ПИФы

Мы живем в самой прекрасной стране на свете, и все остальные страны нам завидуют! Ведь это только у нас инвесторы искренне верят, что «отрицательный рост портфеля» — это просто такой хитрый разгон перед полетом на Луну!

 

• 7 кг золота 585-й пробы приобретено у клиентов: +128,6% год к году и +6,6% к июлю.

• 4,26 кг серебра 925-й пробы приобретено у клиентов: +252,3% год к году и +12,2% к июлю.

• 29 млн рублей выплачено клиентам за золото и серебро: +208,4% год к году и +11,6% к июлю.

• 1 092 уникальных клиента: +190,4% год к году и +12,0% к июлю.

• 1 622 сделки: +134,7% год к году и +10,4% к июлю.

• 39,7% — маржа к учетной цене золота Банка России, максимальное значение за период наблюдения компании.

С начала 2026 года объем золота 585-й пробы, приобретенного сетью у клиентов, вырос с 3,5 кг в январе до 7 кг в августе. Число уникальных клиентов за этот период увеличилось с 573 до 1 092.

Для инвесторов эти цифры показывают, как меняется фактический объем операций сети: сколько клиентов обращаются в сервис, сколько сделок совершается и какой объем золота и серебра приобретается у населения.

В прошлом посте разобрали, что доходность хедж-фондов не упала, а раскололась. Сегодня о том, как ИИ меняет саму архитектуру индустрии — и почему побеждают не те, у кого лучшая модель, а те, у кого лучшая инфраструктура.

Масштаб внедрения ИИ за два года вырос с 18% до 46%. Ещё 30% активно изучают. Но ключевой момент: доступ к ChatGPT и стандартным конвейерам машинного обучения выровнялся. «Дифференцированная альфа почти никогда не получается из коробки», — фиксируют исследователи. Преимущество сместилось от самих моделей к данным, оркестрации и исполнению.

Вот пять структурных сдвигов, которые уже необратимы.

1. Доминирование мультистратегий. Мультиуправляющие — крупнейший сегмент индустрии: 27,26% в 2025 году, растут примерно в 6 раз быстрее рынка. Вершину рейтинга AFI 500 занимают Millennium, Citadel, Point72, Balyasny, Schonfeld, ExodusPoint. Только тройка лидеров контролирует около $1,86 трлн регуляторных активов. Почему платформы побеждают? Они размазывают расходы на ИИ-инфраструктуру и данные по сотням команд. Мелкий фонд такого себе позволить не может.

Популярный нарратив: «ИИ убил доходность фондов». Это неправда.

Средняя доходность хедж-фондов в 2025 году составила около 11,8% — второй двузначный год подряд. Индекс HFRI прибавил 13,9% за 12 месяцев по июль 2026. Капитал индустрии вырос до рекордных $5,22 трлн. Доходность в среднем выше, чем в большинство лет 2010-х.

Но вот что изменилось: предсказуемость доходности исчезла.

Разрыв между лучшим и худшим десятыми децилями фондов достиг 58,6 процентных пунктов в 2025 году. За один только второй квартал 2026-го — 44,6 п.п. Верхний дециль HFRI заработал +36,4%, нижний — минус 8,2%. Это не просто разброс. Это раскол.

Что происходит? ИИ не снизил доходность индустрии — он её перераспределил. Фонды с данными, инфраструктурой и дисциплиной стали зарабатывать больше. Остальные — оказались в нижнем дециле.

Взгляните на цифры лидеров 2025 года:
— Bridgewater Pure Alpha: +33% (лучший результат за 50 лет)
— D.E. Shaw Composite: +18,5%
— ExodusPoint: +18,0% (лучший год в истории фонда)

Под моей лекцией на канале о биржевых фондах один из подписчиков написал короткую и на первый взгляд разумную мысль: покупать надо успешные фонды, облигационные например.

Логика понятная и очень распространённая. Открываем список фондов, сортируем по доходности за год, смотрим на верхние строчки, покупаем. Кажется, что мы выбираем лучшее.

На самом деле в облигационных фондах это почти гарантированный способ купить дорого и получить мало. И вот почему.

Из чего складывается доходность облигационного фонда

Всего из двух частей: купон, который платят бумаги в портфеле, и переоценка тела этих бумаг. Минус комиссия управляющей компании за управление фондом.

Когда ставка идёт вниз, цены ранее выпущенных облигаций растут — их фиксированный купон становится привлекательнее новых выпусков. Фонд переоценивается вверх, и на графике мы видим красивые двузначные цифры.

Но переоценка тела — ресурс исчерпаемый. Она берётся ровно из той доходности, которую вы могли бы получить в будущем: цена выросла — значит доходность к погашению упала. Чем больше фонд уже вырос за счёт переоценки, тем меньше ему осталось расти дальше: ставку невозможно снижать бесконечно. Чем лучше фонд отработал на снижении ставки, тем меньше досталось тому, кто заходит сейчас.

XSECUR – фонд с высокой доходностью и высокой ответственностью

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen

👀Что за фонд?

XSECUR — фонд «Т-Капитал Обеспеченные Активы» для квалифицированных инвесторов. Фонд инвестирует преимущественно в старшие транши секьюритизированных облигаций, обеспеченных портфелями кредитов

🔹Ориентир по доходности: на 2-3 п.п. выше индекса корпоративных облигаций высокого кредитного качества со сроком до года

🔹Дюрация портфеля: менее 1 года, как следствие — низкая чувствительность к изменению процентных ставок

XSECUR позволяет одним инструментом получить диверсифицированный доступ к секьюритизации, которую раньше было сложно купить частному инвестору. Фонд может получать преимущество оптового покупателя на первичных размещениях и сразу реинвестировать купоны и амортизацию. Комиссия в сумме 0,25% в год, сама УК берет всего 0,1% 👈Это буквально самые низкие комиссионные, которые есть на рынке. В лучших практиках больших иностранных фондов

Многие инвесторы верят в магию сложного процента и пассивного подхода. Купил фонд на индекс Мосбиржи, закрыл терминал на 10 лет и ждешь результата. Но есть один нюанс — комиссии. На российском рынке они традиционно высокие, и на длинной дистанции именно они превращаются в главного врага вашего капитала.

Математика потерь

Давайте считать. Для расчета итогового капитала с учетом издержек используется модифицированная формула сложного процента:

Где:

• $P$ — стартовый капитал

• $r$ — среднегодовая доходность рынка

• $c$ — общая комиссия фонда (TER)

• $n$ — срок инвестирования (лет)

Представим двух инвесторов, которые вложили по 1 000 000 рублей. Ожидаемая средняя доходность рынка — 15% годовых.

Инвестор А собирает индекс сам (разовыми брокерскими комиссиями пренебрегаем). Инвестор Б покупает БПИФ с комиссией 1% в год — это весьма скромная ставка для отечественных фондов.

Рынок акций пытается нащупать дно, показав сильный отскок от минимумов июля. Нисходящий тренд последних месяцев пока не сломлен, но, возможно, будет вторая попытка закрепиться выше 2300 п. после коррекции во второй половине августа. На текущих уровнях есть шанс купить многие акции по привлекательным ценам. Простой способ — приобрести паи индексного фонда «БКС Индекс Российского рынка».

Здравствуйте, друзья!

Облигации с плавающим купоном или флоатеры можно считать основой портфеля любого инвестора, от начинающего до опытного.

Облигация с плавающим купоном (или флоатер) — это облигация, у которой размер купонной выплаты не фиксирован на весь срок, а периодически пересчитывается в зависимости от какого-либо показателя.



Флоатеры бывают как государственные – ОФЗ-ПК – облигации федерального займа с переменным купоном, так и корпоративные. Также могут быть субфедеральные или муниципальные облигации с плавающим купоном, выпущенные регионами. В этом посте мы будем говорить о фондах, которые покупают корпоративные флоатеры номинированные в рублях, а также о смешенных фондах с корпоративными флоатерами и ОФЗ-ПК.
На практике флоатер может быть привязан:

• к ключевой ставке ЦБ, что чаще всего характерно для корпоративных облигаций;
• или к ставке RUONIA, такая привязка типична для ОФЗ-ПК.

RUONIA (Ruble Overnight Index Average) — это российская эталонная процентная ставка денежного рынка, показывающая, под какой процент банки в среднем предоставляют друг другу рублевые кредиты на один день (overnight).

Внезапная вспышка COVID-19 привела к росту цен на золото более чем на 25% как в Индии, так и на зарубежных рынках. Золото всегда считалось безопасным убежищем для инвестиций во времена глобального кризиса. Люди купили много золота в этом году, что привело к тому, что цены достигли нового максимума в 53 920 рупий за 10 граммов. Нужно быть любопытным, чтобы узнать причину этого сценария, но чтобы понять это, вы должны знать, что влияет на цены на золото. Всякий раз, когда экономические условия имеют тенденцию к снижению, тогда все классы активов, такие как недвижимость, фондовые рынки и т.д., работают очень плохо, потому что люди очень скептически относятся к инвестированию в эти активы. Частые снижения ставок Резервного банка Индии заставляют инвесторов выводить свои деньги из портфелей, поскольку они не получат ожидаемую доходность из-за снижения ставок. Поэтому инвесторы предпочитают инвестировать в золото, поскольку мы знаем, что цены на золото никогда не падают с большим отрывом. Учитывая ограниченное предложение, когда большое количество инвесторов решают инвестировать в золото, это означает, что спрос на золото возрастает, что приводит к росту цен на золото.

Чтобы снизить риски просадок многие покупают золото, т.к. цена данного актива обычно идет в противоположном направлении ценам на акции.

Сейчас на фондовом рынке можно купить физическое золото GLDRUB_TOM (спотовый контракт), которое хранится в Национальном клиринговом центре. У многих брокеров данный актив можно купить с большой комиссией, но у контракта есть один минус. Паи фонда закреплены за инвестором в депозитарии, при этом контракт GLDRUB_TOM такой защиты не имеет. В случае банкротства брокера инвестор может открыть счет у другого и перевести туда свои активы. Спотовые контракты, напротив, числятся за брокером, а не за инвестором.

Золото как актив растет в условиях кризиса, себестоимость его добычи постоянно увеличивается. Есть еще вариант купить золотые монеты или открыть обезличенный металлический счет (ОМС) — это счет, на котором отражается принадлежащий вам драгоценный металл в граммах без сведений о пробе, номерах слитков и производителе. У ОМС есть спред покупки/продажи.

14 августа 2026 года Московская биржа допустит к утренней торговой сессии паи четырех биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) под управлением УК «Альфа-Капитал».

Таким образом, с 14 августа на утренней сессии будут доступны паи следующих БПИФ:

• «Альфа-Капитал Золото» (AKGD)
• «Альфа-Капитал Умный портфель» (AKUP)
• «Альфа-Капитал Антиинфляционный» (AKAI)
• «Альфа-Капитал Управляемые валютные облигации» (AKGP)

Также с 22 августа паи «Альфа-Капитал Управляемые валютные облигации» (AKGP) и «Альфа-Капитал Антиинфляционный» (AKAI) станут доступны на торгах в выходные.

Таким образом, общее число акций и паев биржевых фондов на торгах выходные составит 316.

Утренняя торговая сессия на фондовом рынке Московской биржи проводится с 06:50 до 9:50. Торги в выходные на рынке акций Московской биржи проводятся в субботу и/или воскресенье с 09:50 до 19:00 мск, а также могут быть проведены в иные нерасчетные выходные дни. Торги в выходные нерасчетные дни проводятся в рамках дополнительной торговой сессии выходного дня (ДСВД). Суммарное время торгов на рынке акций составляет почти 17 часов в сутки.

Громкая новость, которую активно использовали это то, что в июле частные инвесторы вывели из фондов облигаций 90 млрд рублей. Рекорд за 30 лет. Многие стали говорить, что физики выходили в кэш.
Но недавно выходит новость от ЦБ, что розничные инвесторы показали в июле приток в корпоративные облигации 90 млрд рублей. Удивительно, но как будто бы суммы совпали.

Многие тут же стал писать о том, что это произошло на фоне новостей о том, что якобы все увидели более жесткую риторику от ЦБ и инвесторы вдруг стали выходить из фондов и заходить в корпоративные облигации.

Серьёзно? В ПИФы заходят по большей части те кто по сути не очень хорошо ориентируется в инвестициях с точки зрения что и как делать. Иначе они изначально бы покупали не чей-то ПИФ, а портфель из облигаций ( не всегда, но львиная доля таких покупок). Получается 90 млрд никогда особо не разбирались, что и как делать и тут стали соображать что нужно покупать корпоративные облигации ( да и ещё научились понимать какие именно им нужны).  

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. В этом материале представляем очередное обновление нашего самого консервативного варианта — портфеля уровня «Дзен». Об изменениях для уровня «Баланс» расскажем завтра. Следите за публикациями в ленте Инвестор в приложении и на сайте Альфа-Инвестор.

Портфель уровня «Дзен» — это максимально спокойный набор бумаг с низкими рисками: без акций, фьючерсов и экзотики. Только понятные и надёжные инструменты — так, чтобы инвестиции не требовали много времени, были комфортны и выгоднее депозита. Сейчас средняя максимальная ставка по вкладам на 12 месяцев составляет 12,84%. Доходность этого портфеля должна быть выше.

Рыночный контекст

📌С момента нашего прошлого выпуска ситуация на долговом рынке оставалась относительно стабильной. Аукционы Минфина на паузе, а ожидания от сентябрьского заседания ЦБ нейтральные.

📌 Доходности наиболее длинных ОФЗ стабилизировались в районе 15,6%. Рыночные процентные ставки коротких выпусков лишь незначительно снизились.

• С начала 2026 года самыми доходными инвестициями стали вложения в золото: его покупка за месяц, завершившийся 21 июля, принесла 6,3% дохода
• Рублевый депозит принес в июле доход на уровне 1,08%, что на 0,03 п. п. хуже июня
• Лишь у трети крупнейших ПИФов (стоимость чистых активов каждого из которых превышает 500 млн руб.) в июле выросла стоимость пая, по остальным произошло снижение. Лучшую динамику показали фонды с валютными активами, инвестирующие в золото, валютные облигации, а также сделки репо, номинированные в юанях
• За июль индекс Мосбиржи снизился на 14,12%, до 2078,78 пункта — это сильнейшее месячное падение с апреля 2025 года