Доходность хедж-фондов не упала. Она раскололась надвое

Популярный нарратив: «ИИ убил доходность фондов». Это неправда.

Средняя доходность хедж-фондов в 2025 году составила около 11,8% — второй двузначный год подряд. Индекс HFRI прибавил 13,9% за 12 месяцев по июль 2026. Капитал индустрии вырос до рекордных $5,22 трлн. Доходность в среднем выше, чем в большинство лет 2010-х.

Но вот что изменилось: предсказуемость доходности исчезла.

Разрыв между лучшим и худшим десятыми децилями фондов достиг 58,6 процентных пунктов в 2025 году. За один только второй квартал 2026-го — 44,6 п.п. Верхний дециль HFRI заработал +36,4%, нижний — минус 8,2%. Это не просто разброс. Это раскол.

Что происходит? ИИ не снизил доходность индустрии — он её перераспределил. Фонды с данными, инфраструктурой и дисциплиной стали зарабатывать больше. Остальные — оказались в нижнем дециле.

Взгляните на цифры лидеров 2025 года:
— Bridgewater Pure Alpha: +33% (лучший результат за 50 лет)
— D.E. Shaw Composite: +18,5%
— ExodusPoint: +18,0% (лучший год в истории фонда)
— Point72: +17,5%

При этом в то же время классические количественные фонды пережили «дрожание» летом 2025. С 1 июня по 25 июля систематические фонды длинных и коротких позиций потеряли 4,2% при росте S&P 500 на 8%. Пострадали Qube, Cubist (Point72), Two Sigma, Man Group AHL, Renaissance. Фундаментальные управляющие, отбирающие акции вручную, заработали +1,5% в июле — впервые за десятилетие «люди» системно обыграли машины в отдельно взятом эпизоде.

А в июле 2026 года разворот ИИ-сделки оказался ещё жёстче. Индекс полупроводников SOX упал на 21% за месяц — худший результат с 2008 года. Фонд Situational Awareness, сконцентрированный в ИИ-тематике с плечом до 400%, рухнул на 67% и был вынужден продать портфель Citadel. Whale Rock потерял 21,7%, Altimeter — 11%. Субиндекс HFRI Technology показал худший месяц с 2008 года.

В Китае квантовый гигант High-Flyer (более $10 млрд под управлением) потерял 15,7% за одну неделю, когда скученные позиции в моментуме начали раскручиваться.

Вывод: ИИ одновременно создаёт и разрушает альфу. Разрушает — через демократизацию сигналов и скученность. Создаёт — через собственные данные, скорость и новые классы стратегий.

Вопрос: если бы вы выбирали фонд сегодня, на что смотрели бы в первую очередь — на доходность за прошлый год или на то, чем фонд отличается от конкурентов, у которых те же модели?

---

Исследование подготовлено командой BlackRidge Research. Полный аналитический отчёт — можно найти на сайте; переходи по шапке профиля.