Goldman Sachs (экономический ресерч) отмечает, что Банк России продолжил цикл смягчения и снизил ключевую ставку ещё на 50 б.п. до 15,5% — вопреки ожиданиям паузы по консенсусу. При этом оценка фазы цикла у регулятора, по их мнению, существенно не изменилась: ожидается закрытие разрыва выпуска в ближайшие месяцы, постепенное ослабление напряжения на рынке труда и сход устойчивой инфляции к цели 4% во второй половине года.

Также упоминается повышение прогноза инфляции на конец года до 4,5–5,5% (из-за сдвига разовых факторов), сужение диапазона среднего уровня ставки до 13,5–14,5% и более высокий ориентир по ставке на следующий год (8–9%).

Вывод Goldman Sachs: разовые ценовые корректировки не должны «разбалансировать» ожидания, базовый сценарий — дальнейшее снижение ключевой ставки с траекторией к ~12% к концу года.

Источник: xsnap.ru

В свежей заметке J.P. Morgan (Global Markets Strategy) по потокам и позиционированию ключевой акцент — драгоценные металлы: по фьючерсам на золото прошли рекордные чистые покупки, после чего последовали заметные продажи на откате цен. По серебру суммарные потоки ближе к нейтральным, но через ETF картина другая — фиксируются рекордные оттоки на фоне резкого снижения.

По остальным классам активов: отмечаются крупные покупки в ряде фьючерсных рынков и индексах (включая VIX и биткоин), при этом притоки в ETF на акции — выше среднего. В фондах облигаций притоки слабее, а из товарных и валютно/мульти-активных продуктов — оттоки. В позиционировании CTA общий уклон — длинные позиции в глобальных акциях, энергетике, металлах и FX против USD при короткой позиции по глобальным ставкам.

Источник: xsnap.ru

Ссылка на стратегию (Мосбиржа): https://www.moex.com/n38254?nt=106

Когда на Мосбирже ещё был доступ к международным рынкам, мы запустили вторую алгоритмическую стратегию в формате БПИФ — с полностью автоматической ребалансировкой и системной логикой. На пике в стратегии было около 1,5 млрд руб. (AUM).

Если в части 1 фокус был на “глобальных возможностях”, то здесь идея была другой: кросс-активная диверсификация + риск-контроль, чтобы портфель не зависел от одного режима рынка.

1) Из чего собирался портфель

Стратегия строилась на ликвидных ETF, которые закрывают несколько “двигателей” доходности: акции, облигации (в т.ч. защитные и доходные), золото и недвижимость. Примеры блоков/компонентов:

• Equity: IVV (S&P 500), EFA (developed ex-US), EEM (emerging markets)
• Rates / bonds: SHY, IEF, TLT, JNK
• Alternatives: GLD (gold), IYR (US real estate)

То есть это был не “один рынок”, а набор разных источников риска/доходности, которые по-разному ведут себя в цикле.

Ссылка на страницу Мосбиржи про стратегию: https://www.moex.com/n37032?nt=106

Когда у нас была возможность работать с международными площадками, мы запустили на MOEX одну из первых историй, где портфельная логика была реализована именно как алгоритм: без ручных перестановок, с регулярным пересчётом весов и дисциплиной ребалансировки. В пике в стратегии было около 1 млрд ₽ — для такого формата это был хороший маркер интереса и доверия.

Ключевая идея — не “угадывать рынок”, а держать диверсификацию и управлять риском через правила: понятная конструкция, контроль перекосов и воспроизводимость процесса.

1) Из чего собирался портфель

Портфель был собран из нескольких блоков, которые закрывали разные режимы рынка: акции, облигации/ставки (разная дюрация + IG-кредит), золото, долларовый фактор и риск-слой через волатильность.

Примеры компонентов:

• Equity: IVV (США), EWG (Германия), EWZ (Бразилия), EWT (Тайвань), EWH (Гонконг)
• Rates / credit: AGG, IEF, TLT, LQD

Goldman Sachs в обзоре по нефтепродуктам отмечает, что маржи в 2025 выросли (в США по дизелю +$5/барр., около +20% г/г) и, несмотря на снижение цен на нефть, рынок поддержали устойчивый спрос и менее впечатляющий прирост перерабатывающих мощностей; дополнительную премию давали внеплановые остановки и геополитика.

Вывод GS: ожидают, что в 2026 маржи по бензину и дизелю останутся высокими и будут на $5–15 выше средних уровней 2013–2019; риски для прогноза смещены вверх, а более заметная нормализация — уже в 2027.

Источник: xsnap.ru

JPMorgan (Sales & Trading) в заметке кратко комментирует USD/RUB: движение остаётся в диапазоне, ключевой драйвер — оншорный рынок. Потоки пока ограниченные, но в целом сбалансированы между корпоративным хеджированием (RHS) и продажами со стороны хедж-фондов.

Вывод JPM: сейчас они предпочитают держать умеренные carry-позиции, ориентир — в районе 77.

Источник: xsnap.ru