комментарии stanislava на форуме

Polymetal - результаты оказались сильнее в годовом сопоставлении и в целом совпадают с прогнозами по части выручки

Polymetal опубликовал нейтральные операционные результаты за 3К

Производство в золотом эквиваленте составило 470 тыс унций (+26% г/г) благодаря выходу на полную мощность участка кучного выщелачивания Светлый в Охотском хабе и переработке окисленной руды на Майском. Производство золота составило 370 тыс унций (+38% г/г), серебра — 7,4 млн унций (-7% г/г). Polymetal подтвердил свой прогноз по производству — 1,4 млн унций в 2017, 1,55 млн унций — в 2018 и 1,7 млн унций — в 2019. Прогноз по общим денежным затратам подтвержден на уровне $600-650 на унцию золотого эквивалента, а по совокупным денежным затратам — на уровне $775-825 на унцию золотого эквивалента.

Результаты оказались ожидаемо сильнее в годовом сопоставлении и в целом совпадают с прогнозами по части выручки. Polymetal подтвердил прогноз по производству и денежным затратам, и мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ.

АТОН

Газпром - отмена ограничения на использование OPAL должно поддержать акции компании

Газпром доработает свои предложения в рамках антимонопольного расследования Еврокомиссии  

Как сообщают Ведомости, Еврокомиссия и Газпром провели переговоры в рамках антимонопольного расследования. Газпром представил важные и конструктивные ответы на все обвинения, но ему было предложено доработать свои предложения. Антимонопольное расследование было инициировано в 2015, когда Газпром был обвинен в нарушении рыночных принципов и злоупотреблении своим положением на рынках в Восточной Европе, включая страны Балтии, Польшу, Чехию, Словакию, Венгрию и Болгарию. Газпром отправил свои предложения в Еврокомиссию в марте 2017, предложив отменить ограничения на реэкспорт газа в Центральной и Восточной Европе, привязав газовые формулы в странах Восточной Европы к западноевропейским газовым хабам. Некоторые страны (например, Литва) выступили резко против предложений Газпрома, призвав оштрафовав российскую газовую компанию.
Отдельной новостью — суд Дюссельдорфа, наконец, отменил любые ограничения на использование трубопровода OPAL (сухопутное продолжение Северного потока) Газпромом. Ранее Польша и PGNiG Supply & Trading GmbH установили ограничения в рамках своего иска.

Консультации с Еврокомиссией продолжаются, и окончательное решение скорее всего будет компромиссом между европейскими регуляторами и Газпромом. Отмена ограничения на использование OPAL должно поддержать акции Газпрома.

АТОН

Эталон планирует 16 октября провести телефонную конференцию по итогам публикации операционных результатов за 3 кв. и финансовых результатов за 1 п/г 2017 г.

Финансовые результаты по МСФО за 1 п/г 2017 г.: отрицательный операционный денежный поток из-за затрат на приобретение новых проектов

Выручка сегмента девелопмента жилой недвижимости возросла на 39%. Вчера Группа Эталон опубликовала результаты по МСФО за 1 п/г 2017 г. Консолидированная выручка возросла на 22% (здесь и далее – год к году) до 24 млрд руб., а выручка сегмента «Девелопмент жилой недвижимости» – на 39% до 16 млрд руб. EBITDA увеличилась на 33% до 2,3 млрд руб., а прибыль снизилась на 7% до 1,2 млрд руб. Относительно предыдущего полугодия чистый долг вырос на 20% до 9,5 млрд руб., тем не менее показатель Чистый долг/EBITDA LTM остается на умеренном уровне 1,2. 
     
Операционный денежный поток стал отрицательным из-за приобретения новых проектов. Объем недвижимости, переданной покупателям в 1 п/г 2017 г., вырос на 48% до 191 тыс. кв. м, что способствовало росту выручки сегмента «Девелопмент жилой недвижимости». За отчетный период компания приобрела проекты на Летниковской ул. в Москве (ЦАО) и на Аптекарском проспекте в Санкт-Петербурге чистой продаваемой площадью 75 тыс. кв. м и 47 тыс. кв. м соответственно, что послужило причиной того, что операционный денежный поток в 1 п/г 2017 г. стал отрицательным (-2,2 млрд руб.), тогда как в 1 п/г 2016 г. он был положительным и составлял 2,8 млрд руб.

Нейтрально для котировок. На наш взгляд, опубликованные результаты нейтральны для депозитарных расписок компании. Эталон планирует 16 октября провести телефонную конференцию по итогам публикации операционных результатов за 3 кв. и финансовых результатов за 1 п/г 2017 г.

Уралсиб

ВТБ - сохраняем нейтральный взгляд на бумаги банка

Результаты за август 2017 г. по МСФО: падение чистой прибыли, возможно, было разовым

Убыток по прочим статьям может быть связан с переоценкой доли в Банке Открытие. Вчера ВТБ опубликовал отчетность за август и 8 мес. 2017 г. по МСФО. Чистая прибыль в августе снизилась всего до 1 млрд руб., а ROAE до 0,8% с 8% в июле. В первую очередь это объясняется убытком по прочим операционным статьям в размере 7 млрд руб., который, возможно, связан с обесценением доли ВТБ в Открытие Холдинге из-за санации Банка ФК Открытие через Фонд консолидации. Ранее глава ВТБ Андрей Костин говорил, что убытки ВТБ от вложений в Открытие при самом худшем сценарии не превысят 10 млрд руб. В части же основного дохода август был довольно успешным для банка — ЧПМ осталась на уровне 4,2%, как и в июле (выше уровня 1 п/г), а чистый комиссионный доход за месяц вырос на 17% (и на 20% год к году за 8 мес.).
           
Рост розничных кредитов с начала года превысил 10%. Стоимость риска в августе повысилась до 2,1% с 1,8% в июле (с учетом забалансовых гарантий), впрочем, принимая во внимание относительно низкие значения в предшествующие месяцы, показатель за 8 мес. равен 1,6%, что соответствует прогнозу менеджмента (менее 2%); в будущем волатильность в месячной стоимости риска, скорее всего, сохранится. Рост расходов году к году в августе ускорился до 16% с 13% в июле, но за 8 мес. рост год к году составляет всего 8%. Корпоративные кредиты сократились на 0,7% за месяц и на 1,8% с начала года в номинальном выражении (здесь должна была сказаться переоценка). Розничные же кредиты выросли на 1,9% месяц к месяцу, а рост с начала года уже превысил 10% (в рамах прогноза руководства). Доля просрочки увеличилась на 10 б.п. месяц к месяцу до 6,5%.

Сохраняем нейтральный взгляд на бумаги банка. За 8 мес. Группа ВТБ заработала 69 млрд руб. чистой прибыли, то есть годовой прогноз руководства на уровне 100 млрд руб. остается реалистичным, в случае если резкое падение прибыли было разовым событием. Мы видим потенциал для повышения нашей оценки прибыли за 2017 г. (88 млрд руб.) примерно на 15%, но на текущих уровнях котировок сохраняем нейтральный взгляд на бумаги ВТБ.

Уралсиб

Эталон остается самой привлекательной компанией в секторе недвижимости

Эталон опубликовал смешанные результаты за 1П17 по МСФО

Выручка увеличилась на 22% г/г до 24,1 млрд руб., включая рост выручки от продажи жилой недвижимости на 39% до 16,4 млрд руб. В 1П17 компания передала покупателям 191 тыс кв м (+48% г/г). Валовая рентабельность снизилась на 50 бп до 20,1%. Административные расходы были под контролем и выросли всего на 3% г/г. В результате EBITDA выросла на 33% до 2,3 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 9,5% (против 8,7% за 1П16). Чистая прибыль снизилась на 7% г/г до 1,2 млрд руб., в основном из-за более высоких налогов. Денежный поток от операционной деятельности до изменений оборотного капитала вырос на 44% до 1,8 млрд руб., тем не менее чистый денежный поток от операционной деятельности оказался отрицательным на уровне минус 2,2 млрд руб. против прибыли в 2,8 млрд руб. в прошлом году. Это результат роста объемов строительства и приобретения земельных участков. В результате чистый долг компании вырос на 13% с начала года до 8,9 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,2x. Телеконференция по результатам за 1П17 намечена только на 16 октября.

Консенсус-прогноза рынка по результатам не было. Тем не менее они произвели на нас неоднозначное впечатление. В числе позитивных моментов можно отметить рост выручки и эффективный контроль над затратами. Среди негативных — мы бы хотели видеть более высокий денежный поток от реализации построенных квартир. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты и сохраняем наши годовые прогнозы без изменений. Мы отмечаем, что промежуточные результаты традиционно слабее по сравнению с годовыми. Эталон остается самой привлекательной компанией в секторе недвижимости.

АТОН

ВТБ - ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты банка

ВТБ опубликовал нейтральные результаты за 8M17 по МСФО 

Чистая прибыль банка составила 1,0 млрд руб. в августе (против 8,5 млрд руб. годом ранее), ROE — 0,8%, и 68,7 млрд руб. за 8M17 (рост в 2,6 раза г/г), ROE — 7,1%. Чистый процентный доход увеличился на 20% до 40,2 млрд руб. в августе, чистая процентная маржа составила 4,2% (3,6% годом ранее), чистый комиссионный доход вырос на 54,2% до 9,1 млрд руб. Отчисления ВТБ в резервы увеличились на 26,5% до 18,6 млрд руб., стоимость риска составила 2,1% (1,1% в августе 2016). Операционные расходы выросли на 15,5%. За 8M17 чистый процентный доход вырос на 11,3%, а чистый комиссионный доход — на 20,5%. Общий кредитный портфель увеличился на 1% с начала года, доля неработающих кредитов (90+) выросла на 10 бп до 6,6%, коэффициент покрытия составил 104%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня остался на отметке 13,0%.

Объявленные результаты НЕЙТРАЛЬНЫ. Доход от профильных видов деятельности и рентабельность продемонстрировали хорошую динамику. Тем не менее рост отчислений в резервы и затрат на персонал привели к существенному снижению чистой прибыли по сравнению с предыдущими месяцами. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.

АТОН

Алроса - сделка стоимостью около 6% свободного денежного потока компании за 2017г. (доля в Catoca)

Алроса купит 8,2% в Catoca   

Совет директоров утвердил увеличение доли в Catoca с 32,8% до 41% за $70 млн. Catoca — четвертое по величине в мире месторождение алмазов, расположенное в Анголе. По имеющейся информации, доля может продаваться бразильской Oderbrecht Mining Services. Catoca добывает около 6 млн карат ежегодно, запасы оцениваются в 60 млн карат.

Небольшая сделка, ее стоимость соответствует всего около 6% свободного денежного потока Алросы за 2017. Оценка представляется обоснованной, на наш взгляд — при $70 млн за 8,2% Catoca оценивается в $850 млн, что соответствует P/S 1,4x и P/E 6,3x за 2016 (против 1,9x и 6,1x у Алросы соответственно). НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд.

АТОН

ММК - обсуждаемая сделка не должна сказаться на долговом профиле компании

ММК может приобрести металлургический завод мощностью 360 тыс т в России   

Как сообщает Коммерсант, со ссылкой на неназванные источники, ММК рассматривает возможность покупки Лысьвенского металлургического завода (ЛМЗ) в Пермской области. Мощность завода по нанесению покрытия составляет 360 тыс т, и он является одним из основных клиентов ММК в России — в 2015 он приобрел 264 тыс т стальной продукции. По имеющейся информации, ЛМЗ планирует расширение производства до 820 тыс т, но в настоящий момент испытывает некоторые финансовые трудности, и издание пишет, что завод может быть приобретен за переуступку долгов, которые составляют приблизительно 5 млрд руб. (85 млн долл.).

Потенциальное приобретение выглядит органическим расширением перерабатывающих активов ММК, принимая во внимание уже установленные торговые отношения между двумя заводами. Обсуждаемая сделка — не масштабная и не должна сказаться на долговом профиле ММК (чистая задолженность 0,1x на конец 1П17). Новость не подтверждена и нейтральна на данном этапе.

АТОН

Газпромнефть - не будет увеличивать масштабы своей деятельности в Курдистане

Газпром нефть отказалась от разработки блока Halabja в Курдистане     

Ведомости, со ссылкой на журнал Нефтекомпас, этим утром сообщают, что Газпром нефть решила не разрабатывать блок Halabja в Иракском Курдистане. Среди причин называется высокогорье (2 000 м), отсутствие инфраструктуры и оставшиеся минные поля после недавних боевых действий. Кроме Halabja Газпром нефть имеет лицензию еще на два блока в Курдистане — Shakal и Garmian, на последнем уже ведется добыча со скважины Sarkala-1 (6 000 барр. в сутки на конец 1П17), и компания планирует пробурить еще пять скважин на Garmian, увеличив общий объем добычи до 7,33 млн барр. в год. Газпром нефть также разрабатывает месторождение Бадра в Ираке.

Неготовность компании увеличивать масштабы своей деятельности в Курдистане связана с высокими политическими рисками и абсолютно понятна. Автономия лишь недавно провела референдум, по результатам которого выступает за полную независимость от Ирака — это вызвало острую реакцию со стороны соседних стран, от Ирака до Турции. Поскольку добыча на блоке Halabja пока не ведется, а на Курдистан приходится лишь малая часть добычи Газпром нефти, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпром нефти и сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН

Аэрофлот: Рост цен на нефть сокращает прибыль – подтверждаем держать

Мы стали настороженно относиться к акциям Аэрофлота, поскольку не видим существенных катализаторов, по крайней мере, в ближайшие шесть месяцев. Ожидаемо сильные результаты по МСФО за 3К17 в связи с высоким сезоном скорее всего уже учтены в цене акций и, по нашему мнению, могут оказаться ниже ожиданий инвесторов, в то время как возможное включение в индекс MSCI Russia не очевидно (хотя если оно произойдёт станет сильным драйвером роста акций). Среди негативных факторов можно выделить укрепление рубля, которое неблагоприятно сказывается на выручке, и рост цен на нефть, который повышает расходы Аэрофлота. Мы также опасаемся, что грядущие операционные результаты продемонстрируют значительное замедление роста из-за эффекта высокой базы. Эти факторы могут привести к тому, что результаты по МСФО за 2П17 окажутся ниже ожиданий инвесторов: наш прогноз почти на 13% ниже консенсус-прогноза Bloomberg по EBITDA 2017. Мы подтверждаем нашу целевую цену 190 руб. за акцию и рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Результаты за 3К17 и 2017 по МСФО могут оказаться хуже ожиданий.

Мы ожидаем, что результаты по МСФО за 3К17 окажутся сезонно сильными, но хуже по сравнению с прошлым годом и, возможно, хуже, чем ожидают инвесторы. Согласно нашему прогнозу, EBITDA за 3К17 упадет на 5% г/г до 45 млрд руб. на фоне роста пассажирооборота на 16% и снижения доходных ставок на 1,4%. Последнее связано с укреплением рубля относительно доллара США и увеличением доли менее рентабельной авиакомпании Россия в общем трафике Группы. Кроме того, непрофильная выручка Группы (9% от общей выручки, в основном от соглашений с другими авиалиниями) номинирована в долларах, поэтому мы ожидаем снижения на 5% г/г по этой статье. И наконец, рост цен на топливо окажет неблагоприятное влияние на расходы. В итоге, мы прогнозируем снижение EBITDA на 13% в 2017 до 68 млрд руб. – это ниже консенсус-прогноза Bloomberg (78 млрд руб.). Мы ожидаем, что чистая прибыль составит 36 млрд руб. (-7% г/г), включая прибыль от продажи казначейских акций Аэрофлота в размере 6 млрд руб.

SPO и индекс MSCI Russia. На прошлой неделе Аэрофлот разместил 4,84% своих казначейских акций по цене 182 руб. за акцию (с дисконтом 7% к цене закрытия) и привлек в общей сложности 9,7 млрд руб. Компания указала, что размещение связано с «корпоративными нуждами». Согласно сообщениям в СМИ, акции пользовались очень высоким спросом у инвесторов, и книга заявок была закрыта менее чем за час. Такой интерес представляется естественным, учитывая ожидания сильных результатов за 3К17 по МФСО и возможное включение в индекс MSCI Russia. Тем не менее последний фактор, на наш взгляд, не очевиден. Несмотря на рост акций в свободном обращении до 46% ($1,7 млрд), основное условие для включения — рыночная капитализация, которая судя по всему пока остается ниже необходимого порога:

Мы считаем, что рыночная стоимость Аэрофлота должна вырасти как минимум на 10-20% для включения в индекс. Тем не менее, если акции компании будут включены в индекс, по нашим оценкам, приток средств со стороны индексных фондов может составить около $100 млн (10-кратный объем среднего дневного оборота торгов)- это существенная сумма, и она может потенциально быть сильным катализатором для акций компании.

Оценка и катализаторы.

Аэрофлот в настоящий момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDAR 2017П 5.5x и P/E 2017П 5.9x, которые предполагают дисконт 10-30% к средним значениям мировых аналогов. Тем не менее мы считаем этот дисконт обоснованным, учитывая страновой риск России. Оценка Аэрофлота близка к нашим целевым мультипликаторам (EV/EBITDAR 5.5x; P/E 6.0x) и целевой цене 190 руб. за акцию, которая предполагает потенциал роста всего 3%. Мы считаем, что Аэрофлот, как государственная компания, выплатит 50% от своей чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов и в этом году — мы оцениваем их в 16,30 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 9% — привлекательный уровень по сравнению с аналогами. Результаты за 3К17 по РСБУ, которые будут опубликованы в октябре, должны стать индикатором для результатов по МСФО. Ноябрь также должен стать важным месяцем для Аэрофлота: публикация результатов за 3К17 и пересмотр индекса MSCI Russia должны определить траекторию движения акций компании на долгосрочную перспективу.

АТОН
               
                Аэрофлот: результаты по МСФО
   
    



 

АФК Система - новостной поток усилит волатильность акций компании

Компании не удалось оспорить запрет на получение дивидендов по арестованным акциям

Система продолжит оспаривать решение судебных приставов. Вчера Арбитражный суд Москвы отказал АФК «Система» в удовлетворении иска об оспаривании действий судебных приставов, установивших запрет на получение дивидендов по акциям, арестованным в качестве обеспечительной меры по иску Роснефти. Об этом сообщил Интерфакс. Система планирует обжаловать это решение в вышестоящей инстанции.
         
Рассмотрение апелляции по основному иску должно начаться в ближайшее время… В июне судебные приставы наложили арест на ряд активов Системы, включая 31,76% акций МТС, 100% акций медицинской МЕДСИ и 90,47% акций АО «БЭСК». Всего Система прямо и косвенно владеет 50,03% акций МТС, таким образом, арестовано более половины пакета компании. При этом был установлен запрет на получение дивидендов на арестованные акции, что на данный момент привело к недополучению около 11 млрд руб. в качестве дивидендов от МТС и БЭСК. Роснефть совместно с Башнефтью подали иск к АФК «Система» и Системе-Инвест в начале мая. В августе суд частично удовлетворил требования Роснефти в размере 136 млрд руб. На прошлой неделе Система подала апелляцию на это решение в Челябинский арбитражный суд.

…что поддержит волатильность акций. Рассмотрение иска Роснефти против Системы в апелляционной инстанции начнется в ближайшее время. Соответственно, новостной поток по делу увеличится, и можно ожидать усиления волатильности в акциях Системы. Наша рекомендация по бумагам компании в настоящее время отозвана.

Уралсиб

НЛМК - сумма штрафа не окажет существенного влияния на финансовые показатели компании

ЕЭК оштрафовала НЛМК и ВИЗ-Сталь за нарушение правил конкуренции

Евразийская экономическая комиссия оштрафовала НЛМК и ООО ВИЗ-Сталь на 217 млн. российских рублей за нарушение правил конкуренции, сообщила пресс-служба ЕЭК. Решение принято на заседании коллегии ЕЭК во вторник. «Было признано, что в период с 1 января 2015 года по 30 июня 2016 года НЛМК и ООО ВИЗ-Сталь злоупотребляли доминирующим положением в сегменте электротехнической анизатропной стали, избирательно предоставляя неравные условия покупателям из стран Союза. На предприятия и двух руководителей наложен штраф», — говорится в сообщении, распространенном ЕЭК.

Сумма штрафа не является критической для НЛМК, поэтому не окажет существенного влияния на финансовые показатели компании. К тому же есть вероятность того, что комбинат сможет опротестовать решение коллегии ЕЭК.

Промсвязьбанк

Из-за запрета АФК Система уже не смогла получить дивидендов от МТС и БЭСК порядка 11 млрд. руб.

Суд признал законным запрет приставов на получение Системой дивидендов на арестованные по иску Роснефти акции

Арбитражный суд города Москвы отклонил иск АФК Система и ее дочернего АО Система-инвест об оспаривании действий судебного пристава-исполнителя, передал корреспондент «Интерфакса» из зала суда. Таким образом, суд оставил в силе запрет приставов на получение Системой дивидендов на арестованные по иску Роснефти акции. АФК Система будет обжаловать это решение, сообщил Интерфаксу представитель холдинга Сергей Копытов.

Из-за запрета АФК Система уже не смогла получить дивидендов от МТС и БЭСК порядка 11 млрд. руб. Отметим, что в случае если компания будет вынуждена платить по иску Роснефти, проиграв суды во всех инстанциях, то ее активы это основной источник выплат. В этой связи невозможность использовать дивиденды от них негативное событие.

Промсвязьбанк

Черкизово - дивидендная доходность по акциям компании составляет 4,7%, что чуть ниже среднего по рынку

Дивиденды Черкизово за I полугодие 2017 г. и за 2014-2016 гг. составят 2,63 млрд. руб., на акцию — 59,82 руб.

Дивиденды Группа Черкизово, к которому имеются налоговые претензии, за первое полугодие 2017 года и из нераспределенной прибыли за 2014-2016 годы составят 2,63 млрд. рублей, на акцию — 59,82 рубля, сообщается в материалах компании по итогам внеочередного собрания акционеров, которое состоялось 26 сентября. Право на получение дивидендов имеют акционеры, включенные в реестр по состоянию на 7 октября 2017 года.

Черкизово заявляет, что урегулировало все вопросы с налоговой в части уплаты дивидендов, поэтому сумма их выплат не отличается о той, что было рекомендовано советом директоров. В целом, дивидендная доходность по ним составляет 4,7%, что чуть ниже среднего по рынку (дивидендная доходность индекса ММВБ оценивается в 5%).

Промсвязьбанк

Аналитики не ожидают сильной негативной реакции рынка о запрете на получение Системой дивидендов по арестованным акциям

Арбитражный суд Москвы отказался снять запрет на получение Системой дивидендов по арестованным акциям  

Система подала жалобу на решение о запрете приставами получения дивидендов по арестованным акциям, включая дивиденды от МТС. Тем не менее суд признал запрет законным. Система планирует обжаловать решение.

Новость негативна с точки зрения восприятия, но мы не ожидаем сильной негативной реакции рынка, поскольку инвесторы ждут новостей о заключении мирового соглашения между Системой и Роснефтью.

АТОН

Тинькофф банк - достаточность капитала 1-го уровня повысилась еще на 1 п.п.

Результаты по РСБУ за август: темпы роста остаются высокими

Рост кредитов ускорился до 33% год к году... Тинькофф Банк опубликовал вчера ключевые финансовые показатели по РСБУ за август. Розничный кредитный портфель, как и в июле, вырос примерно на 5% месяц к месяцу, а год к году его рост ускорился с июльских 28% до 33%. Чистые кредиты прибавили около 37% год к году против 33% в июле. Портфель кредитных карт банка вырос на 3,7% за месяц и на 27% за год (против 2,4% за месяц и 24% за год в июле).
             
…а рост депозитов остался на уровне 28%. Депозиты прибавили порядка 2% за месяц, что указывает на некоторое замедление относительно последних трех месяцев, но это по-прежнему лучше, чем по системе в целом, где динамика в августе была близка к нулевой. Год к году рост депозитов остался на июльском уровне в 28%. Согласно российским стандартам бухучета банк заработал в августе 500 млн руб., минимальный месячный результат в текущем году.

Достаточность капитала 1-го уровня повысилась еще на 1 п.п. Показатель Н1.1 вырос в августе до 10,2% с 9% в июле за счет включения подтвержденной аудитором части прибыли текущего года; показателю Н1.2 этот же фактор помог увеличиться на 70 б.п. за месяц до 15%. В то же время Н1.0 снизился с 16,6% месяцем ранее до 15,9%. Расписки банка (по итогам ралли после сильных результатов за 2 кв. по МСФО) сейчас торгуются примерно на уровне нашей целевой цены с коэффициентом P/BV 2018П около 3,7.

Уралсиб

Mail.Ru Group - нынешняя стоимость акций неоправданно высока

Компания представила масштабное обновление сервиса «В Контакте»

Появятся новые возможности для пользователей и создателей контента. Вчера Mail.Ru Group представила масштабное обновление своего сервиса «В Контакте» (ВК), которое должно предоставить новые возможности для создателей контента и пользователей. В частности, в пользовательском интерфейсе появилась вкладка «Рекомендации» с содержанием, подобранным специальным алгоритмом под интересы конкретного пользователя. Также ВК запускает рекламную сеть, позволяющую автоматическое размещение рекламы, что создает новые возможности монетизации для авторов контента. Кроме того, пользователям предлагается встроенный редактор для публикации длинных текстов (longread), который позволит использовать в публикациях элементы мультимедиа.
         
Значимый сегмент для компании. ВК, насчитывающая 91 млн пользователей на конец 2 кв. 2017 г., является крупнейшей социальной сетью и одним из самых популярных ресурсов в сети Интернет в России. Доходы этого сегмента во 2 кв. 2017 г. выросли на 59% год к году до 3,1 млрд руб., или 23% от совокупной сегментной выручки. EBITDA составила 1,9 млрд руб., что эквивалентно 42% от совокупной сегментной EBITDA компании.

Нынешняя стоимость акций неоправданно высока. Обновление одного из основных сервисов Mail.Ru Group должно позволить поддержать привлекательность сети относительно конкурентов, таких как Facebook. Тем не менее мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции Mail.Ru, учитывая их неоправданно высокую с фундаментальной точки зрения стоимость, и среди компаний сектора предпочитаем Яндекс.

Уралсиб

Обувь России может быть оценена в 333 млн долл. или 19,1 млрд руб. по текущему курсу

Обувь России официально объявила о намерении провести IPO на Мосбирже

Ритейлер Обувь России официально объявил о намерении провести IPO на Московской бирже. Предполагается, что инвесторам будут предложены новые акции, все средства от сделки получит сам ритейлер, эти средства он направит на увеличение розничной сети, развитие каналов дистрибуции и поставок, а также другие общекорпоративные цели.

Ранее в СМИ появлялась информация, что за 30% акций компания хочет привлечь 100 млн долл. Таким образом, Обувь России может быть оценена в 333 млн долл. или 19,1 млрд руб. по текущему курсу. Исходя из чистого долга и EBITDA компании за 12 мес., коэффициент EV/EBITDA составляет около 10,6, среднее по российскому ритейлу 7,5, по Детскому миру – 8,9. Т.е. компания оценивает себя с премией к рынку в 40% и к Детскому миру в 20%. В целом, с учетом более высокой маржи компании (25,4% при средней по рынку 8%) премия вполне может быть, но, в отличие от Детского мира, Обувь России не показывает таких высоких темпов роста финансовых показателей.

Промсвязьбанк

НЛМК, Северсталь, ММК - не исключаем, что до конца года цена на железную руду может опуститься до 60 $/т, а в 2018 году торговаться в коридоре 50-60 $/т.

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение. За неделю ее котировки потеряли почти 6%, а за месяц 17%. Сейчас ее стоимость (62% Qingdao) составляет около 65 $/т.

Падение цен идет на фоне ожиданий сокращения ее потребления в Китае из-за остановки мощностей в зимний период с дальнейшим их сокращением из-за экологических проблем. Мы не исключаем, что до конца года цена может опуститься до 60 $/т, а в 2018 году торговаться в коридоре 50-60 $/т. В целом падение цен на железную руду может «утянуть» за собой котировки коксующегося угля и, как следствие, цены на сталь. Данный фактор скажется на финансовых результатах российских металлургов, прежде всего, на НЛМК и Северстали, тогда, как ММК может наоборот получить преимущество в марже.

Промсвязьбанк

НЛМК, Северсталь, ММК - не исключаем, что до конца года цена на железную руду может опуститься до 60 $/т, а в 2018 году торговаться в коридоре 50-60 $/т.

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение. За неделю ее котировки потеряли почти 6%, а за месяц 17%. Сейчас ее стоимость (62% Qingdao) составляет около 65 $/т.

Падение цен идет на фоне ожиданий сокращения ее потребления в Китае из-за остановки мощностей в зимний период с дальнейшим их сокращением из-за экологических проблем. Мы не исключаем, что до конца года цена может опуститься до 60 $/т, а в 2018 году торговаться в коридоре 50-60 $/т. В целом падение цен на железную руду может «утянуть» за собой котировки коксующегося угля и, как следствие, цены на сталь. Данный фактор скажется на финансовых результатах российских металлургов, прежде всего, на НЛМК и Северстали, тогда, как ММК может наоборот получить преимущество в марже.

Промсвязьбанк