комментарии Стокмастер на форуме

F6 на конференции Смартлаба – кибербез как сектор, который сложно игнорировать

20 июня удалось посетить конференцию Смартлаба в Санкт-Петербурге и отдельно сходить послушать нового потенциального игрока на фондовом рынке – компанию F6. Если признаться честно, то до выступления особо не следил за этим сектором, но после сессии стало понятнее, почему этот рынок может быть одним из самых устойчивых в ближайшие годы. 

👉Рынок продолжает расти

Кибербез – редкий сектор, где спрос не замедляется вместе с экономикой. В кризис атаки не исчезают, а часто становятся только сложнее и дешевле для злоумышленников. Плюс усиливается регуляторика. С марта 2026 года вступил в силу приказ ФСТЭК №117, который вводит новые обязательные требования для банков, муниципальных служб и организаций, работающих с госсистемами.

Отдельный фактор – ИИ. Он снижает порог входа для атакующих: фишинг, автоматизация взломов, генерация вредоносных сценариев становятся доступнее. В итоге атак больше, а защита для бизнеса становится не опцией, а обязательным элементом выживания.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сервис Бери заряд – первые цифры после интеграции в Яндекс

Сервис аренды пауэрбанков “Бери заряд" впервые после интеграции в экосистему Яндекса раскрыл финансовые и операционные показатели. Главное в релизе – бизнес продолжает быстро расти, а масштабирование все активнее идет через партнерскую сеть. Коротко разберем результаты и погрузимся в цифры.

👉Финансовые результаты
По итогам 2025 года оборот сервиса от сдачи пауэрбанков в аренду (GTV) вырос более чем на 50% г/г и составил 4,9 млрд рублей. В 1 квартале 2026 года рост продолжился – GTV увеличился на 40% г/г, до 1,1 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA сервиса в 2025 году достигла 910 млн рублей. При этом совокупный доход франчайзинговых партнеров «Бери заряд» за тот же период превысил 800 млн рублей.

На наш взгляд это самый важный момент, т.к. доходы партнеров уже сопоставимы с EBITDA самого сервиса, а значит партнерская сеть становится не просто дополнительным каналом развития, а важной частью всей бизнес-модели.

👉Масштабирование через партнеров
Сейчас с компанией сотрудничают около 80 партнеров по всей стране. На них уже приходится более половины зарядной сети.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции НФК-Сбережения выходят на биржу – чем может быть интересна эта история?

На СПБ Бирже скоро появится новая история – акции ПАО «НФК-Сбережения». Торги планируются в конце июня, тикер NFKS, стартовая цена – 48,20 рублей за акцию, лот – 10 акций. 

Сама по себе история любопытная, т.к. на рынок выходит не очередной ритейлер, девелопер или айти, а брокер, который работает с малым и средним бизнесом и помогает таким компаниям выходить на рынок облигаций. Для нашего рынка это довольно редкий кейс, поэтому здесь интересно посмотреть не только на цифры, но и на саму бизнес-модель.

👉Что за бизнес?
«НФК-Сбережения» фактически строит инфраструктуру для МСП-эмитентов. Компания помогает бизнесу выпускать облигации, в том числе небольшими объемами – от 10 млн рублей.

То есть это история не про классический брокерский бизнес, где основная задача – дать клиенту доступ к стакану. Здесь же идет развитие инфраструктурной модели для малого и среднего бизнеса: помощь в подготовке выпуска облигаций, организации размещения, сопровождение эмитента и обслуживание бумаги после выхода на рынок. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

GloraX усиливает кредитный профиль на фоне сложного рынка девелоперов

Когда девелоперу в текущем рынке повышают рейтинг – это достаточно значимое событие. Сектор живет в условиях дорогого фондирования и осторожного спроса, поэтому рейтинговые агентства сейчас вряд ли раздают апгрейды авансом. Тем интереснее кейс GloraX – АКРА повысило кредитный рейтинг компании до BBB+, а помимо этого еще и прогноз изменило на позитивный. Рейтинги облигационных выпусков также подняты до BBB+. 

Для инвесторов это важный момент, т.к.для девелопера, который активно растет, кредитное качество напрямую влияет на стоимость фондирования, отношение инвесторов к ценным бумагам и общую оценку устойчивости бизнеса.

👉Что отметило рейтинговое агентство?
АКРА связывает повышение рейтинга с успешной реализацией стратегии GloraX: компания органически растет, расширяет присутствие в регионах и укрепляет рыночные позиции.

Отдельно агентство выделяет рост прозрачности и качества корпоративного управления, сильный бизнес-профиль, высокую рентабельность и сильное покрытие процентных платежей. Для девелопера это особенно важно, потому что в секторе сейчас многое упирается не только в продажи, но и в способность контролировать долговую нагрузку и обслуживать обязательства в условиях дорогих денег.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Гемабанк выходит на SPO с офертой от Артгена – что важно знать инвесторам?

Гемабанк объявил параметры SPO, но ключевой деталью размещения стала не только цена, а оферта от Артген биотех. Для инвесторов это важный элемент для принятия решения, т.к. мажоритарный акционер фактически показывает готовность поддержать долгосрочных участников размещения, если рынок через несколько лет будет недооценивать компанию. Разберем, как устроена оферта, на каких условиях проходит SPO и почему эта история может быть интересна инвесторам.

👉Оферта как дополнительная защита капитала
Артген биотех взял на себя обязательство выкупить акции Гемабанка у участников SPO по цене 150,8 рубля за акцию через три года после окончания размещения. Оферта действует для инвесторов, которые вложат в Гемабанк от 500 тыс. рублей и будут непрерывно владеть акциями, купленными в рамках SPO, в течение трех лет.

При ориентире размещения 116 рублей за акцию цена оферты выглядит как заметная премия к SPO. Это не отменяет рыночные риски, но создает понятный ориентир для долгосрочных инвесторов.

👉Почему Артген решил дать оферту?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Фонды FinEx закрываются — что вернут инвесторам?


FinEx инициировали процедуру добровольной ликвидации (закрытия) ETF фондов, которые так долго торговались на внебиржевом рынке в Т-инвестициях.

Ликвидация в данном случае нацелена на реализацию активов фондов и возврат средств инвесторам, хотя и есть ряд сложностей, связанных с ограничениями.

👉Что имеем по сути — плюсы и минусы процесса хорошо расписал Александр Клещев: smart-lab.ru/blog/1310113.php

👉Основное из поста:

▪️Деньги не пропадут
▪️Момент ликвидации фондов — неплохой. Цены акций США и золото стоят дорого.
▪️Минус — вероятная приостановка торгов на МосБирже, то есть полная потеря ликвидности.
▪️В худшем варианте нужно будет получать самостоятельно с евроклира.
▪️В лучшем варианте деньги будут выплачены по какой-то красивой и простой для пайщиков схеме.

👉А вот комментарий самого FinEx smart-lab.ru/blog/1312309.php

То есть купленные на внебиржевом рынке по 15-20% от СЧА фонды теперь есть вероятность реализовать. По оценкам самого Александра есть сценарий, в котором пайщики получат минимум 95% от текущих чистых активов до конца этого года. В таком случае это очень позитивная новость для держателей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аэрофлот отчитался за 1 квартал – спрос устойчивый, летний сезон может поддержать результаты

Аэрофлот представил результаты за 1 квартал 2026 года: операционная картина выглядит достаточно сильной – пассажиропоток растет, загрузка кресел обновила высокий уровень для первого квартала, выручка увеличилась, а спрос на перелеты остается устойчивым; при этом компания по-прежнему сталкивалась с вызовами в области расходов. Разберем метрики более подробно.

Операционные показатели выглядят уверенно
Пассажиропоток группы вырос до 11,9 млн человек, то есть на 2,2% год к году. На внутренних линиях показатель сохранился на уровне прошлого года – 8,7 млн пассажиров, а основной рост пришелся на международные направления, где пассажиропоток увеличился почти на 9%.

Хорошо выглядит загрузка кресел. В первом квартале она достигла 91,2%, что для более низкого сезонно – уверенный уровень. На международных линиях показатель поднялся до 92,3%. Т.е. спрос на перелеты сохраняется, самолеты заполняются хорошо, а компания достаточно эффективно использует доступные провозные емкости.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

GloraX – первый годовой отчет после IPO

Сезон годовых отчетов постепенно набирает обороты, и одним из первых эту эстафету инвесторам передал GloraX. Компания опубликовала свой первый годовой отчет после выхода на биржу – событие важное не только с точки зрения раскрытия информации, но и как возможность оценить, насколько результаты соответствуют заявленным прогнозам компании, с которой девелопер выходил на рынок. 

Что по финансовым результатам?

Выручка за год выросла на 27% и составила 41,3 млрд рублей. EBITDA увеличилась быстрее – на 36%, до 14 млрд рублей. Это важный момент, потому что рост бизнеса не «съел» маржинальность, а наоборот – рентабельность по EBITDA поднялась до 34%.

Отдельно стоит отметить долговую нагрузку. Чистый долг/EBITDA – 2,8х. Да, это не история про нулевой долг, но для компании роста и девелопера с активным строительным циклом уровень выглядит достаточно уверенно. К тому же, за год этот показатель остался неизменным в отличие от других игроков. Тем более если учитывать, что бизнес сейчас находится в фазе региональной экспансии.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что на самом деле стоит за текущими дивами и допэмиссией ВТБ?

По ВТБ вышло сразу две важные новости – размер дивидендов в 25% от ЧП и объявление планов крупной допэмиссии для покупки доли в WB и развития основного бизнеса банка.

На первый взгляд реакция рынка понятна. Некоторые инвесторы ждали более щедрой выплаты, а получили дивиденд по нижней границе. Плюс появилась перспектива размещения новых акций, что обычно воспринимается как риск размытия. Но тут важно оценить смыслы – ВТБ делает заявку на серьезную трансформацию розничного бизнеса. Далее разберем, почему это может быть интересно.

Что с дивидендами?
Наблюдательный совет ВТБ рекомендовал 9,71 рублей на акцию, направив на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО. Еще до объявления размера дивидендов банк активно занимался поддержкой достаточности капитала без размытия акционеров, в том числе через крупную секьюритизацию портфеля. Ожидаемо, что рынок ждал больше, т.к после сильной прибыли многим хотелось увидеть более высокий payout (и сам банк выступал за 50%). Но 25%, как говорит ВТБ, —результат компромисса с ЦБ: регулятор настаивает на консервативном подходе из-за ужесточения нормативов капитала в 2027–2028 годах. При этом в будущем менеджмент все же нацелен вернуться к выплате дивидендов 50% от чистой прибыли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему не всем инвесторам нужен максимальный уровень самостоятельности?

На определенном этапе инвестор сталкивается не с дефицитом идей, а с их избытком. Каждый день появляются новые размещения облигаций, дивидендные истории, прогнозы по ставке, идеи по акциям, валюте, золоту и фондам. Проблема уже не в том, что купить, а в том, как все это увязать в одну стратегию и не превратить портфель в набор разрозненных сделок.

Самостоятельность не всегда равна эффективности
На нашем рынке до сих пор существует установка, что инвестор должен все делать сам. Сам анализирует отчетности, сам выбирает бумаги, сам следит за новостями, сам принимает решения по входу и выходу. Безусловно есть плюс, т.к. человек понимает, что происходит с его деньгами. Но максимальная самостоятельность не всегда означает максимальное качество управления.

Особенно если портфель уже стал крупным. В таком случае инвестор думает не только о доходности отдельных идей, но и о структуре капитала, а именно доле акций и облигаций, ликвидности, валютной позиции, риске концентрации, горизонте, налогах и ребалансировке. Ошибка в одной бумаге может быть не сильно ощутима, а вот ошибка в общей аллокации – уже может стать проблемой.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VK повысила прогноз по EBITDA после 1-го квартала

VK представила результаты за 1 квартал 2026 года и отчет показывает изменения качества бизнеса. Компания постепенно переходит от активного масштабирования к более устойчивой модели – с ростом EBITDA, улучшением маржинальности, снижением долговой нагрузки и более предсказуемой структурой доходов.

👉 Ключевые финансовые результаты
• Выручка: 37,6 млрд рублей (+6% г/г)
• Скорр. EBITDA: 6,4 млрд рублей (+27% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 17% (+3 п.п.)
• Чистый долг / EBITDA: 2,6х
• Прогноз EBITDA на 2026 год повышен до более 24 млрд рублей

Важный момент отчета – рост выручки и положительная EBITDA-рентабельность во всех операционных сегментах. Это снижает зависимость группы от одного ключевого направления и делает финансовый профиль VK более сбалансированным.

👉 Основной вклад – социальные платформы и медиаконтент
Ключевым источником EBITDA остается сегмент социальных платформ и медиаконтента. Его выручка выросла до 26,1 млрд рублей, EBITDA – на 20%, до 6,2 млрд рублей, а рентабельность достигла 24%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как собрать портфель на лето? Разбираем идеи синего брокера

 

На рынке сейчас складывается достаточно необычная ситуация, т.к. индекс ММВБ остается под давлением, часть капитала продолжает находиться в депозитах и облигациях, а высокая ставка по-прежнему ограничивает спрос на риск.

В таких условиях рынок становится заметно более избирательным. Поэтому сейчас инвесторы все чаще смотрят не просто на дешевые акции, а на компании с понятными драйверами роста: сильной отчетностью, устойчивым денежным потоком, дивидендами или структурными преимуществами бизнеса. Ниже часть идей, которые сейчас выделяют аналитики ВТБ Мои Инвестиции.

👉 ДОМ.РФ – ставка на переоценку и дивиденды

Авто-репост. Читать в блоге >>>

День инвестора ВТБ – курс на дивиденды и долгосрочную переоценку

Вчера удалось посетить День инвестора ВТБ в Москве – мероприятие получилось достаточно интересным с точки зрения того, как сейчас банк выстраивает коммуникацию с рынком и какие сигналы пытается транслировать инвесторам. 

Удалось послушать как представителей менеджмента ВТБ, так и крупнейшего миноритария банка Евгения Юрченко, а также представителей инвестиционного сообщества – ниже собраны основные тезисы и ощущения от мероприятия.

Общие настроения вокруг ВТБ

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как отработал Фикс Прайс в 1 квартале 2026?

В чем заключается бизнес-модель любого ритейл бизнеса? Ответ — в эффективной конверсии входящего трафика в продажу товаров с определенной маржой. Чтобы ритейл был успешен, нужно, чтобы соблюдалось всего 3 параметра:

1. Чтобы был хороший стабильный входящий трафик, часть которого — повторяющаяся, а часть — новые клиенты. Если доля выбытия постоянных клиентов или снижение частоты повторения покупок систематически меньше доли новых покупателей — входящий трафик растет. 

2. Ассортимент магазина — нужно, чтобы продукция на полках соответствовала спросу покупателей (здесь в ход идет отслеживание региональных предпочтений покупателей, сегментации спроса).

3. Баланс цен и маржи — если в ритейле (особенно в эконом-сегменте) поставить цены даже чуть выше соседних магазинов, но в долгосрочной перспективе конверсия нового трафика в будущие покупки будет меньше, при этом важно держать запас по марже в торговле.

В 1 квартале 2026 Fix Price показал устойчивость своей бизнес-модели как на уровне выручки, так и валовой маржи, однако чистая прибыль по отчету существенно снизилась относительно прошлого года (больше всего повлияли курсовые разницы).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!» в Нижнем Новгороде – какие сигналы дал рынок инвесторам?

Буквально вчера в Нижнем Новгороде прошел Инвестиционный форум ВТБ “РОССИЯ ЗОВЕТ!”, где обсуждался не только рынок акций, но и более широкий контур: облигации, кредитование, ИИ в инвестициях, внебиржевой рынок и сектора, которые банки готовы активно финансировать в ближайшие годы.

Удалось побывать на форуме и собрать несколько важных наблюдений. Ниже – основные моменты, которые показались наиболее полезными для широкого круга инвесторов.

Облигации снова в центре внимания
Один из главных тезисов форума – рынок корпоративных облигаций продолжит расти. По мере снижения ключевой ставки эмитентам станет проще выходить на рынок долга, а инвесторы получат больше новых размещений.

По оценке топ-менеджмента ВТБ – объем публичного корпоративного долга к концу 2026 года может приблизиться к 40 трлн рублей. То есть облигации, вероятно, останутся одним из самых активных сегментов рынка – особенно в части качественных заемщиков и выпусков с премией за риск.

Куда банки готовы давать деньги?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как институционалы смотрят на девелоперов?

Несмотря на то, что с июня прошлого года ЦБ взял курс на смягчение ДКП, и ключевая ставка продолжает снижаться, многие девелоперы сейчас переживают не лучшие времена, отчитываясь о снижении продаж и фиксируя убытки. Это подтверждает мысль о том, что девелопмент хоть и является главным бенефициаром смягчения ДКП, выбирать компании из сектора нужно тщательно. Уже ранее был разбор про финансовые и операционные показатели GloraX, где компания показывала рост выше среднерыночных темпов, что делает ее одним из наиболее заметных девелоперских кейсов.

Сегодня хотелось бы разобрать, что говорят аналитики о девелопере, ведь их именно на их мнение опираются УК, фонды и состоятельные инвесторы при выборе бумаг для покупки. 

Что отмечают аналитики?
В МСФО-отчетности за 2025 год аналитики Т-Инвестиций отмечают, что выручка девелопера выросла на 27%, что было на уровне их ожиданий, но чистая прибыль, напротив, оказалась выше прогнозов. Это стало возможным благодаря сдерживанию роста процентных расходов и увеличению коэффициента покрытия эскроу, что позволило увеличить маржинальность. GloraX является фаворитом среди публичных девелоперов в стратегии 2026 от Т-Инвестиций с целевой ценой 98 руб/акция и потенциалом роста в 68% от текущих цен. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что нужно знать инвестору перед IPO FabricaONE.АI?

Близится завершение сбора заявок по FabricaONE.AI. Ранее кейс уже подробно разбирался, поэтому здесь кратко собраны ключевые параметры сделки и основные моменты, на которые стоит обратить внимание инвестору перед IPO.

Параметры размещения:
• Цена IPO: 25 руб. за акцию
• Оценка составляет 14 млрд рублей до привлечения
• EBITDA за 2025 составляет 4,8 млрд руб.
• Мультипликатор по текущей оценке – 3,2x EBITDA

Почему кейс может представлять интерес?
👉 Оценка с заложенным апсайдом. Текущий ориентир предполагает дисконт к публичным IT-аналогам (5–7x EBITDA), что формирует потенциальный апсайд при подтверждении темпов роста и дальнейшей трансформации бизнес-модели.

👉 Сдвиг в структуре бизнеса.  Уже сейчас видно, что EBITDA растет быстрее выручки, а продуктовый сегмент с высокой маржой увеличивает долю. Это ключевой фактор для дальнейшего расширения мультипликаторов.

👉 Формирование рекуррентной выручки. Развитие продуктового сегмента и SaaS-модели повышает предсказуемость денежных потоков и снижает зависимость от проектной выручки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как оставить капитал в работе на время праздников?
Перед длинными выходными у частного инвестора почти всегда возникает один и тот же вопрос – что делать с портфелем, если на несколько дней хочется просто выключиться из рыночного шума?

Новости продолжают выходить, внешние условия меняться, а сам портфель по-прежнему требует логики управления. Именно в такие периоды становится понятнее прикладной смысл сервисов, которые автоматизируют твою работу.

Какие инструменты есть на рынке?
На рынке давно есть отдельные элементы автоматизации: кто-то использует стоп-лоссы, кто-то заранее выставляет заявки, кто-то собирает набор простых правил под свою стратегию. Это помогает снизить часть ручной нагрузки, но не решает главный вопрос целиком.

Потому что одно дело  автоматизировать отдельное действие. И совсем другое — передать самой системе контроль в рамках выбранной стратегии. То есть не просто поставить технические ограничения на отдельные сделки, а в целом убрать необходимость постоянно возвращаться к вопросу, что делать с капиталом прямо сейчас.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

FabricaONE.AI выходит на IPO – на рынок выходит первый AI-кейс

После длительного затишья рынок IPO начинает оживать, и FabricaONE.AI – еще одна новая  история. Компания уже обозначила ориентиры по оценке, с которыми планирует выходить на рынок, поэтому теперь есть возможность более предметно посмотреть на кейс.

Ранее уже был разборрезультатов за 2025 год, поэтому сейчас остановимся на самом главном – оценке и параметрам предстоящего размещения. 

👉Параметры размещения
По текущим вводным речь идет о цене около 25 рублей за акцию и капитализации порядка 14 млрд рублей до привлечения. Объем размещения будет уточнен ближе к сделке. При таких параметрах и EBITDA за 2025 год на уровне около 4,8 млрд рублей мультипликатор получается на уровне 3,2х EBITDA.

То есть компания выходит с заметным дисконтом к публичным ИТ-аналогам (5–7x EBITDA), что выглядит осознанным решением на фоне текущей конъюнктуры. Важно, что в текущих условиях такой дисконт – это осознанная конструкция сделки, т.к. компания оставляет инвестору пространство для доходности и фактически предлагает зайти в историю на раннем этапе

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Novabev Group за 2025 год – рост маржи на фоне стагнирующего рынка

На фоне того, как алкогольный рынок в 2025 году скорее стагнировал по объемам, отчеты компаний из сектора сейчас интересно смотреть через призму качества роста – за счет чего растут показатели и как меняется экономика бизнеса. Сегодня как раз отчитался Novabev Group за 2025 год и интересно посмотреть каких результатов достигла компания.

Ключевые финансовые результаты 2025 года
• Выручка: 149,3 млрд рублей (+10% г/г)
• Валовая прибыль: 53,7 млрд рублей (+11%)
• EBITDA: 21,2 млрд рублей (+14%), маржа 14,2%
• Чистая прибыль: 5,2 млрд рублей (+13%)

При этом объемы отгрузок снизились на 2% до 15,8 млн – это показывает, что рост остальных показателей идет не за счет количества, а за счет качества – ценовой политики и изменения продуктового микса.

За счет чего растет бизнес?
Основной драйвер – смещение в премиальный сегмент. Наиболее динамично росли именно более дорогие бренды: Orthodox (+53%), Troublemaker (+43%), Green Baboon (+21%).

Параллельно компания активно работает с ассортиментом, переориентируясь на более ликвидные и маржинальные позиции. Это классическая для текущего рынка история, где рост идет не через объем, а через стоимость.

Авто-репост. Читать в блоге >>>