комментарии Владимир Литвинов на форуме

​​IVA Technologies покоряет IT-рынок

Российская IT-индустрия продолжает показывать стабильный рост по всем метрикам. Разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций IVA Technologies представила операционные результаты за 9 месяцев 2024 года и провела День инвестора, анализ которых позволит понять нам перспективы компании.

Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась на 52% до 1,4 млрд рублей. Доля отечественных разработчиков на рынке корпоративных коммуникаций увеличивается год от года, при этом только у IVA Technologies наиболее широкий продуктовый портфель и продвинутый функционал, что транслируется в высокие темпы роста бизнеса.

Анализ структуры выручки показывает значительный прирост доходов от сервисного обслуживания – более чем в два раза. При этом 28% доходов обеспечили новые продукты. Клиентская база увеличилась почти на треть, включая таких крупных новых клиентов, как Аэрофлот, Минсельхоз и Федеральную службу по экологическому, технологическому и атомному надзору.

Компания уверенно движется к завершению 2024 года с высокими результатами, что уже не вызывает сомнений у инвесторов. Теперь важно проанализировать среднесрочные перспективы эмитента, чтобы понять, какие факторы будут влиять на его развитие в ближайшие годы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчётность Freedom Holding Corporation за 2 квартал 2025 финансового года: растущий бизнес, растущие акции

Компания Freedom Holding Corporation, котировки акций и финансовые результаты которой я уже давно отслеживаю, отчиталась за 2 квартал, завершившийся 30 сентября 2024 года, и за первые шесть месяцев 2025 фингода. Результаты, по моему мнению, заслуживают пристального внимания инвесторов.

В отношении динамики выручки компания во 2 квартале сработала, как всегда, на высоком уровне. Её консолидированная выручка за 2 квартал выросла на 33% в годовом выражении до $580,9 млн, а за 1 полугодие повысилась на 37% год-к-году до $1,032 млрд. Основную часть выручки эмитент получает от операций в Казахстане и Центральной Азии. 36% совокупной выручки Freedom Holding обеспечены процентными доходами её дочернего банка Freedom Bank Kazakhstan. 

Бизнес компании в отчётном году стал более диверсифицированным, и новые подразделения приносят ей больше дохода, чем раньше. Так, доходы от страхового андеррайтинга показывают наиболее высокие темпы роста в сравнении с другими статьями выручки компании. Во 2 квартале 2025 финансового года доходы от страхового андеррайтинга в годовом выражении увеличились на 177% и составили $160,3 млн в связи с ростом клиентской базы в этом сегменте, которая увеличилась на 58%. В общей структуре выручки доля дохода от страховых услуг по итогам 2 квартала составила 28%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс - почему не растут акции?

Акции компании в моем инвестиционном портфеле занимают первую строчку по объему. Именно поэтому я с особым трепетом изучаю отчетность эмитента, и сегодня мы разберем отчет за 9 месяцев 2024 года, к которому у меня есть вопросы.

Итак, общая выручка компании за отчетный период выросла на 37% до 754,4 млрд рублей. Заметно снижение темпов роста. Особенно это связано с сегментом Поиска и портала. Несмотря на рост доли Яндекса на российском поисковом рынке на 1,7 п.п. до 64,9%, выручка прибавила всего 31%. 

Слово «всего» слишком требовательно с моей стороны, ведь сегмент продолжает генерировать основную прибыль компании. Так, скорректированная EBITDA Яндекса по этому сегменту выросла на 26% до 155 млрд рублей. Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка подросла на 39% до 403,4 млрд рублей, и наконец перешла в плюсовую зону рентабельности по EBITDA в сумме 15,9 млрд рублей.

Выручка медиасервисов выросла за период на 43% до 66,3 млрд рублей, правда упала в два раза по скорректированной EBITDA до уровня 1,3 млрд. Сервисы объявлений и прочие бизнес-юниты подросли на 46% и 64% соответственно и все также генерируют убыток по EBITDA.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Разбор компании АЛРОСА / Инвест-бриллианты / Ипотечный марафон

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 07 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В нем я разобрал компанию АЛРОСА, ее тезисы с полей конференции Смартлаба, а также текущую ситуацию на алмазном рынке.

Тайминги:
00:00 Введение
00:27 Марафон по фин. грамотности 
01:47 Алроса и её перспективы
04:27 Разбор рынка алмазов
10:59 Выводы

Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть видео на других платформах:
🎬 ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Henderson - инвесторы не верят в компанию

Когда Henderson выходил на IPO, многие инвест-блогеры не верили в бизнес-модель компании, ссылаясь на сомнительные драйверы роста. Однако компания по-прежнему развивается темпами, превышающими отраслевые метрики. И сегодня на примере операционного отчета за 9 месяцев мы увидим, почему «аналитики» ошибались.

Итак, общая выручка Henderson за отчетный период выросла на 27% до 13,9 млрд рублей к уровню 2023 года и на 66,3% к 2022 году. Темпы роста внушительные и превышают динамику инфляции в стране. По заверениям IR-директора Константина Гедымина, Henderson в течение трех лет планирует удвоить свою выручку, подтверждая мой тезис из начала статьи.

Этого можно достичь не только за счет трансформации магазинов, и как следствия роста объемов продаж, но за счет увеличения цен на продукцию. Henderson заявил, что темпы его роста более чем в 2 раза превышают темпы роста рынка мужской одежды, а по данным исследования Fashion Factory School, цены на одежду российских брендов до конца 2024 года могут вырасти еще на 22% от текущих значений.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Globaltrans завершил тендерное предложение

Один из крупнейших железнодорожных операторов страны подвел итоги запущенного в октябре тендерного предложения, в результате которого были приобретены 24,7 млн глобальных депозитарных расписок (или примерно 14% акционерного капитала компании) за 12,9 млрд рублей. 

Всего в российских депозитариях (НРД и СПБ Банк) находилось около 15% акционерного капитала Globaltrans – предложение о выкупе было предназначено только для этих бумаг. Таким образом, в ходе тендерного предложения было приобретено более 97% ГДР, подходящих под условия выкупа (за исключением тех, которые учитываются на счетах типа «С»).

Globaltrans не будет погашать выкупленные ценные бумаги — они приобретут статус квазиказначейских, доля мажоритарных акционеров также останется неизменной.

ГДР компании не торгуются на Мосбирже с конца октября, делистинг будет официально завершен 12 ноября. Это означает, что те инвесторы, которые по какой-то причине не смогли или не захотели участвовать в выкупе, остались с неликвидным активом на руках. Хотя я предупреждал, что надо подсуетиться.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть на подъеме, кредитный перегрев и надежды на Трампа

Ньюсмейкером середины недели на финансовых рынках стал Дональд Трамп, который победил на президентских выборах в США. Российский рынок акций также отреагировал ростом на эту новость, так как у инвесторов появилась надежда на завершение СВО в следующем году.

Тем не менее эйфория оказалась кратковременной, и всего спустя полтора часа инвесторы приуныли. Центробанк указал на высокую вероятность увеличения ключевой ставки на предстоящем заседании 20 декабря, объяснив это отсутствием признаков значительного снижения инфляции. Данные по денежной массе за октябрь свидетельствуют о кредитном перегреве, что делает повышение ставки до 23% наиболее вероятным исходом.

Ожидаемое увеличение ключа еще больше осложнит положение строительного сектора, который уже испытывает значительные трудности. Инвесторы, рассчитывающие на покупку акций девелоперов в надежде на отскок, могут столкнуться с серьезными потерями, так как купив «дно», второе можно получить в подарок.

В IT-секторе также наблюдается давление: под раздачу попали Positive Technologies и Arenadata, а другие эмитенты выглядели значительно хуже рынка. Вероятно, инвесторы ожидают, что после прихода к власти Трампа западные страны могут отменить санкции против России, что позволит бизнесу снова активнее использовать продукты зарубежных вендоров.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть на подъеме, кредитный перегрев и надежды на Трампа

Ньюсмейкером середины недели на финансовых рынках стал Дональд Трамп, который победил на президентских выборах в США. Российский рынок акций также отреагировал ростом на эту новость, так как у инвесторов появилась надежда на завершение СВО в следующем году.

Тем не менее эйфория оказалась кратковременной, и всего спустя полтора часа инвесторы приуныли. Центробанк указал на высокую вероятность увеличения ключевой ставки на предстоящем заседании 20 декабря, объяснив это отсутствием признаков значительного снижения инфляции. Данные по денежной массе за октябрь свидетельствуют о кредитном перегреве, что делает повышение ставки до 23% наиболее вероятным исходом.

Ожидаемое увеличение ключа еще больше осложнит положение строительного сектора, который уже испытывает значительные трудности. Инвесторы, рассчитывающие на покупку акций девелоперов в надежде на отскок, могут столкнуться с серьезными потерями, так как купив «дно», второе можно получить в подарок.

В IT-секторе также наблюдается давление: под раздачу попали Positive Technologies и Arenadata, а другие эмитенты выглядели значительно хуже рынка. Вероятно, инвесторы ожидают, что после прихода к власти Трампа западные страны могут отменить санкции против России, что позволит бизнесу снова активнее использовать продукты зарубежных вендоров.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Марафон по финансовой грамотности «Свой дом каждой семье»

2024 год становится важной вехой в трансформации работы с ипотечными продуктами. Изменения Центробанком кредитно-денежной политики и изменение льготных программ, заставляет инвесторов пересматривать свои предпочтения. 

В связи с этим ДОМ.РФ, Банк России и Минфин решили провести марафон по финансовой грамотности. Отрадно, что именно я буду модерировать один из эфиров, но об этом чуть позже. 

Итак, марафон включает ряд прямых эфиров с экспертами и медийными личностями, короткие видео и лекции об ипотеке и финансах. Также будет онлайн-тестирование и призы для самых финансово грамотных.

В рамках марафона уже опубликовано несколько видео, на которых коллеги разобрали темы: «Жильё для семей с детьми, как главная финансовая цель», «Как семье с детьми улучшить свои жилищные условия» и «Как сделать ремонт без вреда для психики и кошелька?».

🔥Эфир, который модерирую я, затронет темы интересных инвестиционных инструментов, которые доступны гражданам в текущей ситуации, советы по инвестированию в жилье, а также вопросы, связанные с защитой граждан перед застройщиками и банками.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Ozon - эффективность стратегии масштабирования подтверждена!

Активный переход пользователей в онлайн-каналы позволяет маркетплейсам показывать высокие темпы роста бизнеса, и сегодня мы проанализируем перспективы Ozon сквозь призму финансового отчета по МСФО за 3 квартал 2024 года.

Так, оборот (GMV) компании вырос на 59% до 718,3 млрд рублей. Выручка, в свою очередь, увеличилась на 41%. Несмотря на высокую базу прошлого года, когда оборот увеличился на 140%, компания сохраняет сильную динамику роста бизнеса.

Количество активных покупателей увеличилось на 26% до 53,5 млн, а частотность заказов выросла до 25 в год. Онлайн-шопинг активно вытесняет традиционные формы торговли, что вполне объяснимо: потребителям удобно делать покупки в любое время и из любой точки страны, независимо от графика работы магазинов и их местоположения.

Маркетплейс активно развивает свою инфраструктуру, увеличив площадь складов на 1 млн кв.м. с начала года. Несмотря на значительные капиталовложения, скорр. EBITDA стала положительной и составила 4,4 млрд рублей. Это подтверждает эффективность стратегии масштабирования, которую неоднократно подчеркивал менеджмент.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЛСР - льготная ипотека ушла, гребень остался

Если первое полугодие компания прошла на волне хайпа отмены льготных ипотек, то третий квартал просто рассыпал мечты о хорошем втором полугодии. Смотрю динамику в операционном отчете ЛСР, и если у Эталона все выглядело более-менее бодро, то тут категорически не так. 

Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 59% по сравнению с 76% в третьем квартале 2023 года. Итог — собрали на 61% меньше денег за 3-й квартал, а в метрах спад составил все 70%. Можно было бы сказать, что компания не успела перестроить свою систему продаж, но ведь конкуренты же как-то успели? Уход льготки был делом времени.

Компания не работает активно с рассрочкой, как тот же Эталон. Это видно, если зайти на сайт ЛСР и полистать проекты компании. В столице у них огромный проект ЗИЛАРТ, где цены ну никак не демократичны, а средняя квартира с трудом продается даже в семейную ипотеку. Рыночная ипотека стала заградительно дорогой, уходя выше 25% годовых, а на одной «семейке» продажи не вытянуть. Только комбинированная ипотека может помочь. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Северсталь - держит удар?

На прошлой неделе мы с вами разобрали операционный отчет ММК, на этой добиваем тему сталеваров. На столе у меня финансовый отчет Северстали за 9 месяцев 2024 года. Посмотрим на показатели компании и закрепим общую ситуацию в отрасли.

Итак, общий сентимент по сталеварам оставляет желать лучшего. Причем тренд на снижение производства прослеживается во всем мире. Так, производство стали в 71 стране мира, предоставляющей данные во Всемирную ассоциацию стали, в сентябре 2024 года сократилось на 4,7% в годовом исчислении, до 143,6 млн тонн. При этом в России зафиксировано максимальное падение (минус 5,5% за 9 месяцев).

Северсталь не стала исключением. Падение производство составило 8% по стали и 14% по чугуну. А вот продажи в натуральном выражении снизились всего на 3%. Переориентация на внутренний рынок дает свои плоды, да и ценовая конъюнктура немного выправилась. 

Причиной падения производства все также выступают широкомасштабные ремонты на предприятиях Группы. Окончание цикла ремонтов ожидается лишь в конце 2025 года, поэтому не жду улучшения ситуации до конца этого года. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ситуация на бирже и немного теханализа

С Днем народного единства, Друзья! Вернулся я из небольшого отпуска и решил в этот выходной день пробежаться по рынку и посмотреть, что вы тут в мое отсутствие натворили. 

Итак, Индекс Мосбиржи за неделю похудел на 2,4% до 2594 п., почти полностью отрисовав второй экстремум у поддержки. Еще 30 августа мы с вами проговаривали возможный паттерн «двойное дно», и то, что именно такая разворотная формация в полной мере убедила бы нас в перехвате инициативы быками. 

Но есть два нюанса
Во-первых, паттерн считается сформировавшимся только после пробития основания фигуры (на графике отрисовал), поэтому выводы делать преждевременно. Во-вторых, макроэкономическая ситуация не позволяет рассчитывать на фундаментальный рост активов. Вопреки крикам аналитиков о развороте.

ЦБ настолько преисполнился в своем стремлении ужесточить кредитно-денежную политику, что ставит вопрос об устойчивости этого трансмиссионного механизма в будущем. Денежная масса М2, разгоняемая ставкой, напрямую влияет на рост инфляции, что снова приводит к повышению ключа. Я сомневаюсь, что мы отделаемся легким испугом и быстро вернемся в «норму».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русагро - в ожидании переезда

Друзья, как вы думаете, сколько времени требуется на то, чтобы «вытряхнуть» акционеров из компании? Только чтобы решиться на это, Русагро потребовалось пару лет и пинок в виде решения Арбитражного суда Московской области от 5 сентября. На пару лет дольше, чем должно было быть в идеале, но и на том спасибо.

Стоит отметить, что вытряхивают нерезидентов — кипрский ROS AGRO PLC, а нам с вами в обозримом будущем заменят расписки на акции уже редомицилированной компании. То же «эпическое» руководство Glodaltrans вытряхнуло и отечественных заодно. К чему я веду? 

Схема обмена сопряжена с приостановкой торгов, а учитывая опыт X5, время на это потребуется достаточно длительное. Для принятия решения, оставаться на этот период в составе акционеров или нет, нам необходимо знать, как обстоят дела в бизнесе. Тут свежая операционочка подъехала за 9 месяцев, давайте ее и разберем. 

Итак, консолидированная выручка до межсегментных элиминаций выросла на 20% до 225,5 млрд рублей. Объемы производства флагманского масложирового сегмента и ценовая конъюнктура драйвят выручку, но обо все по порядку. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото на подъёме, США продолжают охоту за Новатэком, а Мать и дитя процветает

Росстат вновь огорчил фондовый рынок данными по инфляции, которая за последнюю неделю выросла до 8,57%. Следующее заседание Центробанка состоится 20 декабря, и пока ещё рано делать выводы, но если инфляционный тренд сохранится, то существует вероятность того, что регулятор может вновь принять решение о повышении ключевой ставки на 2 п.п., доведя её до уровня 23%.

Минэкономразвития сообщил о росте ВВП в третьем квартале на 2,9%. Это заметно ниже показателей предыдущих периодов: во втором квартале был зафиксирован рост на уровне 4,1%, а в первом – 5,4%. Очевидно замедление экономического роста, которое может усугубиться в будущем, особенно с учетом уровня ключевой ставки. 

Цены на золото продолжают бить рекорды — стоимость унции уже достигла $2800. В секторе золотодобытчиков дорожает только Полюс. Инвесторы поверили в то, что компания встала на путь исправления и теперь будет соблюдать свою дивидендную политику. Кроме того, менеджмент Полюса обещает в самое ближайшее время представить данные о проекте «Сухой Лог», что также способствует позитивному настроению среди инвесторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото на подъёме, США продолжают охоту за Новатэком, а Мать и дитя процветает

Росстат вновь огорчил фондовый рынок данными по инфляции, которая за последнюю неделю выросла до 8,57%. Следующее заседание Центробанка состоится 20 декабря, и пока ещё рано делать выводы, но если инфляционный тренд сохранится, то существует вероятность того, что регулятор может вновь принять решение о повышении ключевой ставки на 2 п.п., доведя её до уровня 23%.

Минэкономразвития сообщил о росте ВВП в третьем квартале на 2,9%. Это заметно ниже показателей предыдущих периодов: во втором квартале был зафиксирован рост на уровне 4,1%, а в первом – 5,4%. Очевидно замедление экономического роста, которое может усугубиться в будущем, особенно с учетом уровня ключевой ставки. 

Цены на золото продолжают бить рекорды — стоимость унции уже достигла $2800. В секторе золотодобытчиков дорожает только Полюс. Инвесторы поверили в то, что компания встала на путь исправления и теперь будет соблюдать свою дивидендную политику. Кроме того, менеджмент Полюса обещает в самое ближайшее время представить данные о проекте «Сухой Лог», что также способствует позитивному настроению среди инвесторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото на подъёме, США продолжают охоту за Новатэком, а Мать и дитя процветает

Росстат вновь огорчил фондовый рынок данными по инфляции, которая за последнюю неделю выросла до 8,57%. Следующее заседание Центробанка состоится 20 декабря, и пока ещё рано делать выводы, но если инфляционный тренд сохранится, то существует вероятность того, что регулятор может вновь принять решение о повышении ключевой ставки на 2 п.п., доведя её до уровня 23%.

Минэкономразвития сообщил о росте ВВП в третьем квартале на 2,9%. Это заметно ниже показателей предыдущих периодов: во втором квартале был зафиксирован рост на уровне 4,1%, а в первом – 5,4%. Очевидно замедление экономического роста, которое может усугубиться в будущем, особенно с учетом уровня ключевой ставки. 

Цены на золото продолжают бить рекорды — стоимость унции уже достигла $2800. В секторе золотодобытчиков дорожает только Полюс. Инвесторы поверили в то, что компания встала на путь исправления и теперь будет соблюдать свою дивидендную политику. Кроме того, менеджмент Полюса обещает в самое ближайшее время представить данные о проекте «Сухой Лог», что также способствует позитивному настроению среди инвесторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ММК - ситуация ухудшается

Выплавка стали в России за 9 месяцев 2024 года снизилась, что намекает нам на усугубление проблем в отрасли. Кварталом ранее я подсветил риски отрасли, а теперь они стали еще более заметны. На этом фоне еще раз хочу вернуться к разбору ММК, изучив отчет за 9 месяцев 2024 года. Причем акцентируем внимание не на финансовом (там все более-менее), а на операционном отчете.

Капремонт в доменном переделе продолжается, выплавка чугуна припала на 10,9% относительно прошлого квартала, до 2,4 млн тонн. Производство стали при этом вообще рухнуло на 26,6% до 2,5 млн тонн. 

Я писал, что есть замедление спроса на металл, в том числе на фоне завершения льготной ипотеки, которая вынуждает девелоперов замедлить ввод новых проектов. Эффект от этого будет растянут на ближайший год, так как стройка очень инертна. Вышедшие опер отчеты ЛСР, Эталона выглядят не очень, что подтверждает тезис.

Бизнес как раз жалуется на снижение покупательской активности в связи с ростом процентных ставок и завершения программы льготной ипотеки. Также отметили плохую конъюнктуру рынка стали в Турции. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Миноритарии, сомкнуть строй!

С каждым годом, особенно после 22-го, желание миноритарных акционеров защитить свои права и отстоять их публично, набирает силу. Так уж повелось, что компании на нашем рынке не чураются отступить от лояльных корпоративных практик, удержать, положенные акционерам дивиденды, или скрыть отчетность. Давайте во всем этом разбираться.

Итак, 23 октября 2024 года прошел форум розничных инвесторов АРИ, на котором затрагивались ключевые направления развития фондового рынка, в частности, приоритет на розничных инвесторах. И темы эти поднимались не напрасно. 

ЦБ регулярно борется за повышение уровня раскрываемости отчетности эмитентов. До сих пор многие компании публикуют урезанную отчетность. Я недавно приводил пример по АЛРОСе. Компания скрыла постановлением правительства 10 млрд рублей прочих операционных расходов во 2 квартале, и даже не удосужилась ответить на конференции Смартлаба, будут ли такие расходы в будущем.

Ладно отчетность, ее читают далеко не все, но что ждут все до единого? Правильно — дивидендов. Я пропущу «ограбление Газпрома» в 2022 году, на рынке есть более актуальные идеи. Об одной из них я пишу постоянно. ГМК Норникель решил приостановить выплаты дивидендов, ссылаясь на конъюнктуру. Зато она не мешает «выводить» деньги через выплаты Быстринского ГОКа.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Миноритарии, сомкнуть строй!

С каждым годом, особенно после 22-го, желание миноритарных акционеров защитить свои права и отстоять их публично, набирает силу. Так уж повелось, что компании на нашем рынке не чураются отступить от лояльных корпоративных практик, удержать, положенные акционерам дивиденды, или скрыть отчетность. Давайте во всем этом разбираться.

Итак, 23 октября 2024 года прошел форум розничных инвесторов АРИ, на котором затрагивались ключевые направления развития фондового рынка, в частности, приоритет на розничных инвесторах. И темы эти поднимались не напрасно. 

ЦБ регулярно борется за повышение уровня раскрываемости отчетности эмитентов. До сих пор многие компании публикуют урезанную отчетность. Я недавно приводил пример по АЛРОСе. Компания скрыла постановлением правительства 10 млрд рублей прочих операционных расходов во 2 квартале, и даже не удосужилась ответить на конференции Смартлаба, будут ли такие расходы в будущем.

Ладно отчетность, ее читают далеко не все, но что ждут все до единого? Правильно — дивидендов. Я пропущу «ограбление Газпрома» в 2022 году, на рынке есть более актуальные идеи. Об одной из них я пишу постоянно. ГМК Норникель решил приостановить выплаты дивидендов, ссылаясь на конъюнктуру. Зато она не мешает «выводить» деньги через выплаты Быстринского ГОКа.

Авто-репост. Читать в блоге >>>