комментарии ПСБ Аналитика на форуме

ВК: топливо для роста
Сегодня Президент РФ подписал закон об объединении функционала отечественных цифровых сервисов — государственных, финансовых, коммерческих — в едином приложении. Ранее на совещании с членами правительства говорилось, что национальный мессенджер планируется развивать на базе цифровой платформы от интернет-холдинга VK. Акции компании на этом фоне растут на 3,5%.

Наше мнение:
Если действительно цифровой сервис будет на базе VK, то компания от этого выиграет, так как у мессенджера может быть много вариантов для монетизации, но на данный момент конкретики нет. Также росту инвестпривлекательности VK выступает возможное IPO VK Tech, который генерирует положительную EBITDA и обладает значительным потенциалом на растущем рынке корпоративного ПО. То есть, это факторы отложенные во времени, потенциально способные раскрыть стоимость холдинга. На данный же момент в фокусе долговая нагрузка (частично она снизится за счет допэмиссии): VK очевидно выиграет от снижения ключевой ставки. Мы ждем, что уже в 2026 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС: стабильные дивидендные выплаты
На ГОСА акционеры МТС ожидаемо утвердили дивиденды по итогам 2024 года в размере 35 руб./акцию, доходность — 15%. Последний день для покупки — 4 июля.

Наше мнение:
Компания четко соблюдает дивполитику (действует на 2024-2026 гг.), где указано, что целевым уровнем является не менее 35 рублей на обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Хорошая доходность делает бумаги МТС интересными для дивидендных инвесторов. С точки зрения финансового результата компания находится под давлением сложных макроэкономических условий и, прежде всего, высокой ставки.

Наш целевой уровень по компании на горизонте 12 месяцев сохраняется на уровне 290 руб./акцию.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть корректируется, что будет с рублем?
Сегодня на фоне коррекции цен на нефть рубль ослабевает по отношению к юаню. Китайская валюта растет на 1% и находится вблизи уровня 11 руб. Пока нет существенных поводов для пробития верхней границы нашего целевого диапазона 10,5-11 руб.

Поддержку рублю оказывают:
• Высокий спрос на рублевые активы, такие как облигации, что в последнее время способствует устойчивому положению национальной валюты
• Налоговый период, пик выплат по которому приходится на 30 июня. В преддверии этого события объем предложения иностранной валюты со стороны экспортеров может вырасти, так как они будут аккумулировать рублевую ликвидность, которая в дальнейшем пойдет на выплату налогов

Наше мнение:
В сложившейся ситуации ожидаем продолжения движения юаня в диапазоне 10,5-11 руб. При этом поддержка со стороны налогового периода может способствовать отступлению китайской валюты в нижнюю половину коридора, что приведет к установке рублем нового локального максимума.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком: дивидендам быть
Совет директоров Ростелекома рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за 2024 год в размере:

• 2,71 руб. на обыкновенную акцию (доходность 5%)
• 6,25 руб. на привилегированную акцию (доходность 11,5%).

Суммарно на выплату дивидендов за 2024 год может быть направлено 10,2 млрд рублей, что соответствует 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2024 год.

Наше мнение:
Рекомендация по обыкновенным бумагам ниже ожиданий (~3,5 руб./акцию), что обусловлено снижением прибыли компании за прошлый год по давлением сложных макроэкономических условий, а по привилегированным — на уровне.

Последний день для покупки бумаг под дивиденды — 12 августа.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Северсталь может вернуться к дивидендам в 2025 году?
Северсталь не выплачивала дивиденды за I квартал 2025 года и IV квартал 2024. Однако, вчера генеральный директор компании Александр Шевелев в интервью телеканалу «Россия 24» заявил:

«Северсталь может вернуться к выплате дивидендов в этом году, если увидит тренд на смягчение денежно-кредитной политики и улучшение спроса на сталь».

Наше мнение:
Считаем, при снижении ключевой ставки компания могла бы вернуться к выплате дивидендов. Но ждем этого ближе к концу года. I кв. 2025 г. был достаточно сложным для Северстали, свободный денежный поток ушел в минус из-за слабой конъюнктуры и высоких капзатрат. Полагаем, большая часть II кв. будет такой же. Но как долгосрочная инвестиционная идея компания нам нравится — у нее околонулевая долговая нагрузка, есть запас денежных средств на балансе, плюс она очевидно выигрывает при снижении ставки и при потеплении на геополитической арене.

Наш таргет на 12 мес. — 1360 руб./акцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Драгметаллы поражают локальные цели
На текущей неделе серебро и платина достигли локальных целей роста. Так, вчера серебро протестировало максимум марта 2012 года, поднявшись в район $37,3. Сегодня платина в моменте торговалась чуть выше $1350 долларов – максимальное значение с сентября 2014 года.

Наше мнение:
Краткосрочные цели роста по платине и серебру выполнены, видим риски перехода котировок этих металлов к коррекционному снижению. Поводом может стать сохранение геополитической напряженности на Ближнем Востоке и желание инвесторов зафиксировать прибыль по длинным позициям. При этом мы сохраняем среднесрочные цели для серебра в районе $40, а платины – $1500 за тройскую унцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Драгметаллы поражают локальные цели
На текущей неделе серебро и платина достигли локальных целей роста. Так, вчера серебро протестировало максимум марта 2012 года, поднявшись в район $37,3. Сегодня платина в моменте торговалась чуть выше $1350 долларов – максимальное значение с сентября 2014 года.

Наше мнение:
Краткосрочные цели роста по платине и серебру выполнены, видим риски перехода котировок этих металлов к коррекционному снижению. Поводом может стать сохранение геополитической напряженности на Ближнем Востоке и желание инвесторов зафиксировать прибыль по длинным позициям. При этом мы сохраняем среднесрочные цели для серебра в районе $40, а платины – $1500 за тройскую унцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ: без шансов для технической коррекции?
Индекс RGBI тестирует максимумы этого года (113 пунктов), в то время как ММВБ проседает на 0,24%, реагируя на заявления бизнеса и официальных лиц в рамках ПМЭФ.

В фокусе игроков долгового рынка также улучшение статистики по инфляционным ожиданиям и сильные аукционы ОФЗ, которые продемонстрировали сохранение высокого спроса на госбумаги.

Отметим, что наши опасения относительно возможной технической коррекции на рынке ОФЗ пока не оправдываются. Сохраняем позитивный взгляд на рынок до конца года.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор рынка ключевых драгоценных металлов
Золото
Золото на прошлой неделе выросло на 3,7%, поднявшись выше $3400 за тройскую унцию. Краткосрочно котировки драгметалла получают поддержку со стороны увеличения напряженности на Ближнем Востоке. В среднесрочной перспективе драгметалл сохраняет привлекательность из-за растущих экономических и геополитических рисков, реализация которых может вывести его к новым историческим максимумам в районе $4000.

Серебро
В последние две недели котировки серебра уверенно росли и вышли на максимумы более чем за 10 лет. Считаем, что в краткосрочной перспективе цены на металл могут подняться в диапазон $37-38, после чего возможно усиление коррекционных настроений. При этом геополитическая напряженность на Ближнем Востоке может оказаться краткосрочным фактором давления на котировки серебра. В среднесрочной перспективе, если произойдет нормализация торговых отношений США с основными странами-партнерами, серебро может достичь отметки $40.

Металлы платиновой группыПлатина и палладий с начала июня демонстрируют всё более уверенный рост.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор рынка ключевых драгоценных металлов
Золото
Золото на прошлой неделе выросло на 3,7%, поднявшись выше $3400 за тройскую унцию. Краткосрочно котировки драгметалла получают поддержку со стороны увеличения напряженности на Ближнем Востоке. В среднесрочной перспективе драгметалл сохраняет привлекательность из-за растущих экономических и геополитических рисков, реализация которых может вывести его к новым историческим максимумам в районе $4000.

Серебро
В последние две недели котировки серебра уверенно росли и вышли на максимумы более чем за 10 лет. Считаем, что в краткосрочной перспективе цены на металл могут подняться в диапазон $37-38, после чего возможно усиление коррекционных настроений. При этом геополитическая напряженность на Ближнем Востоке может оказаться краткосрочным фактором давления на котировки серебра. В среднесрочной перспективе, если произойдет нормализация торговых отношений США с основными странами-партнерами, серебро может достичь отметки $40.

Металлы платиновой группыПлатина и палладий с начала июня демонстрируют всё более уверенный рост.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цены на нефть выросли, что дальше?
За неделю цены на нефть Brent резко выросли на 12%, на Urals – на 10%. Это произошло на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке (Израиль-Иран). Считаем, что события не будут развиваться в контексте серьезного срыва поставок, не ждем перекрытия международных транспортных артерий типа Ормузского пролива, а значит рост цен, скорее всего, носит временный характер. Подобный сценарий мы уже наблюдали в апреле и октябре 2024 г., поэтому Brent может вернуться в диапазон $70-75 за барр., Urals — в $60-65 за барр.

Как повлияет на российских нефтяников?
Особой выгоды от ситуации для российских компаний на данный момент нет, тем более, что крепкий рубль ограничивает их в возможности больше заработать. Так, Urals уже стоит дороже 5000 руб., но это все еще ниже даже факта за I кв. 2025 г. (5900 руб./барр.) и средней цены за весь 2024 г. – 6300 руб./барр. Если развитие конфликта будет более серьезным и длительным, а также повлечет за собой срыв мировых поставок на нефть хотя бы свыше 2-2,5 млн барр./день, то цены на нефть продолжат расти, что сыграет в плюс российским нефтяникам. И здесь наиболее очевидными бенефициарами будут компании, ориентированные на экспорт: Роснефть, Лукойл и Сургутнефтегаз.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аэрофлот повысил целевой уровень пассажиропотока к 2030 г. с 65 млн до 80 млн человек
Авиаперевозчик в соответствии с обновленной стратегией развития планирует к 2030 году достигнуть пассажиропотока в объеме 80 млн человек. Предыдущая версия стратегии группы, утвержденная в 2022 году, предполагала выход к 2030 году на пассажиропоток в 65 млн человек в год (для сравнения — в 2024 году перевезено 55,3 млн, +17% г/г).

Сегодня вышли операционные результаты за май. Пассажиропоток увеличился до 4,6 млн пассажиров (+1,4% г/г), наш же прогноз предполагал рост до 4,7 млн пассажиров (+4% г/г). Результаты оказались ниже наших ожиданий. Это связано с тем, что на внутренних линиях пассажиропоток увеличился всего на 0,5% (из-за спада перевозок непосредственно АК «Аэрофлот» на 3% г/г вследствие перевода основной части рейсов Москва-Питер в АК «Россия» с июня 2024 г.), до 3,5 млн пассажиров, тогда как на международных линиях перевозки выросли на 4,4%, до 1,1 млн пассажиров.

Наше мнение: Актуализация стратегии компании умеренно позитивна и отражает изменения в соответствии с текущими реалиями.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рост металлов платиновой группы не учтен в котировках Норникеля
В последние недели металлы платиновой группы (МПГ) уверенно росли. Платина от уровней закрытия 16 мая выросла на 23% (на закрытие 9 июня), палладий — на 12%.
Драйверы роста:

• Приближение торговых переговоров между США и Китаем;
• Риск отмены потолка госдолга в США;
• Металлы платиновой группы сильно отстали от золота, что стимулирует инвесторов вкладываться в недооцененный актив;

За это время котировки акций Норникеля, одного из мировых лидеров в производстве платины и палладия, практически не изменились.

Наше мнение:
Котировки металлов платиновой группы могут продолжить рост. Цель для платины видим в районе $1300 за унцию (+7% от уровней вчерашнего закрытия), для палладия —1200 долл./унц. (+12% от уровней вчерашнего закрытия). На наш взгляд, это может оказать положительное влияние на динамику котировок акций Норникеля. Ожидаем, что бумаги компании при отсутствии ухудшения общерыночных настроений могут вырасти до 118 — 120 рублей. Наша фундаментальная оценка для бумаг на горизонте 12 месяцев составляет 165 рублей за акцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер: жесткая ДКП не помеха для прибыли
Сбербанк в мае 2025 г. заработал 141 млрд руб. (+5,4% к маю 2024 г.). За 5 месяцев 2025 г. прибыль составила 683 млрд руб. (+8,7% г/г). Несмотря на сохранение в мае жестких условий ДКП, показатели эффективности банка продолжают оставаться стабильными. Так, чистая процентная маржа (NIM) находится вблизи прошлогодних значений, уровень кредитного риска (COR), напротив, остается ниже показателя 2024 г. (1,3% против 1,5% соответственно). Уровень достаточности капитала (Н1.0) также продолжает плавно восстанавливаться (13,6%, +0,1% м/м), что позволяет рассчитывать на устойчивость выплаты дивидендов.

Наше мнение:
Ожидаем, что Сбер в 2025 г. сможет повторить свой рекорд по чистой прибыли ~1,6 трлн руб. Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на урвоне 383 руб. с потенциалом роста ~24%.

Не является инвестиционной рекомендацией. 

Больше аналитики в нашем ТГ-канале. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сургутнефтегаз сообщил об убытке в I кв. 2025
Компания представила сокращенную отчётность по РСБУ по итогам I кв. 2025 года. Не раскрыв большинство показателей, Сургутнефтегаз отчитался об убытке в 439,7 млрд руб. против прибыли годом ранее.

Наше мнение:
На такой результат могла повлиять отрицательная валютная переоценка «кубышки» из-за укрепления рубля. Также компания раскрыла ограниченную бухгалтерскую отчетность за 2024 год. Чистая прибыль сократилась на 30,8%, до 923,3 млрд руб., чуть ниже консенсус-прогноза — 1,026 трлн руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АФК Система: процентные расходы растут
Компания раскрыла финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые показатели:
• Выручка: 295,7 млрд руб.(+8,4% г/г);
• Скорр. OIBDA: 84,3 млрд руб. (+19,9% г/г);
• Чистый убыток: 21,2 млрд руб. (прибыль 1,5 млрд руб. год назад);
 
Наше мнение:
Результаты в целом без сюрпризов. Основной вклад в рост выручки и OIBDA внесли телекоммуникационные и девелоперские активы. На получение компанией чистого убытка повлиял рост процентных расходов. Это было ожидаемо, учитывая высокую ключевую ставку, ситуацию с Сегежей и другими закредитованными активами АФК. Чистые финансовые обязательства корпцентра выросли заметно — в 1,2 раза г/г, до 327,9 млрд руб. С учетом допэмиссии Сегежи на 113 млрд руб. долговая нагрузка должна несколько выправиться. В целом, АФК основной бенефициар потенциального снижения ключевой ставки, но пока давление на финансовый результат останется.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Fix Price меняет расписки
Компания с сегодняшнего дня запускает процесс обмена глобальных депозитарных расписок казахстанского холдинга группы Fix Price на обыкновенные акции ПАО «Фикс Прайс».

Соотношение обмена
1 ГДР = 158 акций

ГДР будут делистингованы с Мосбиржи и СПБ биржи, после завершения обмена акции ПАО «Фикс Прайс» начнут торговаться на Мосбирже.

Ожидаемая дата начала торгов: 6 августа.

Наше мнение:
Рекомендуем участвовать в обмене (эта опция доступна всем инвесторам), так как в противном случае можно остаться с неликвидными бумагами.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему растут акции девелоперов?
В последние сессии акции российских девелоперов смотрятся лучше рынка. За понедельник и вторник Самолет прибавил 6,1%, ПИК — 11,7%. Восстановление происходит на фоне сложной ситуации на первичном рынке жилья.
 В чем причина?
• Последние 1,5 года на рынке недвижимости формировался отложенный спрос. Возможное смягчение денежно-кредитной политики Центробанка на одном из ближайших заседаний будет способствовать высвобождению этого спроса
• Возможность изменения в программах льготной ипотеки в виде распространения «Семейной ипотеки» на семьи с детьми до 14 лет, а также увеличения (исходя из количества членов семьи) размера кредита, предоставляемого в рамках льготной ипотечной программы для семей, имеющих детей

Наше мнение:
Предполагаемое снижение ключевой ставки приведет к снижению ставок по рыночным ипотечным программам, а предлагаемые изменения для льготных программ расширят круг семей, которые могут ими воспользоваться. Это способствует ожиданию роста спроса на новостройки и, соответственно, поддерживает акции девелоперов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему растут акции девелоперов?
В последние сессии акции российских девелоперов смотрятся лучше рынка. За понедельник и вторник Самолет прибавил 6,1%, ПИК — 11,7%. Восстановление происходит на фоне сложной ситуации на первичном рынке жилья.
 В чем причина?
• Последние 1,5 года на рынке недвижимости формировался отложенный спрос. Возможное смягчение денежно-кредитной политики Центробанка на одном из ближайших заседаний будет способствовать высвобождению этого спроса
• Возможность изменения в программах льготной ипотеки в виде распространения «Семейной ипотеки» на семьи с детьми до 14 лет, а также увеличения (исходя из количества членов семьи) размера кредита, предоставляемого в рамках льготной ипотечной программы для семей, имеющих детей

Наше мнение:
Предполагаемое снижение ключевой ставки приведет к снижению ставок по рыночным ипотечным программам, а предлагаемые изменения для льготных программ расширят круг семей, которые могут ими воспользоваться. Это способствует ожиданию роста спроса на новостройки и, соответственно, поддерживает акции девелоперов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком задает тренд на дальнейшее сужение спредов
Ростелеком (АКРА — АА+, Эксперт РА – ААА, НКР — ААА) сегодня закрыл книгу заявок на облигации серии 001Р-17R срочностью 2,3 года с рекордно узкой премией к кривой ОФЗ – 188 б.п. Ставка купона была снижена с 17,6% до 16,5%, а объем размещения увеличен с 10 до 15 млрд руб. Ранее рекордсменом по премии среди эмитентов ААА-сегмента (207 б.п.) был выпуск РусГидро, БО-П13, книга по которому была собрана 20 мая.

Размещение Ростелекома создает предпосылки для дальнейшей положительной переоценки облигаций с фиксированным купоном на вторичном рынке. При этом потенциал сужения кредитных премий сохраняется, ждем постепенного достижения среднеисторических значений (по высококлассным корпоративным эмитентам это ~80-120 б.п.).

Больше аналитике в нашем ТГ-канале. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>