комментарии Георгий Аведиков на форуме

⛏ НЛМК: не так страшны санкции, как сильный рубль

На прошлой неделе мы разобрали операционный отчет ММК за 2 квартал. Сегодня рассмотрим вышедшие данные по НЛМК, еще одному металлургу из большой тройки.

В отчете мы видим снижение производства и продаж, как и у ММК:

📉Производство стали: -2% кв/кв и -4% г/г.

📉 Экспортные продажи: -33% кв/кв и -17% г/г.

📉 Продажи на «домашних» рынках: -3% кв/кв и -7% г/г

📉 Продажи на экспортных рынках: -33% кв/кв и -17% г/г



Падение продаж было ожидаемо, однако результаты нельзя назвать катастрофическими, снижение производства пока весьма символическое.

❗️Нельзя забывать, что НЛМК, в отличие от других российских металлургов, имеет производственные мощности в США и Европе. Поэтому, в сегмент «домашних» рынков, в своем пресс-релизе компания включает сбыт продукции с этих заводов на местные рынки. Так поставки на американском рынке снизились всего на 3% кв/кв, а на европейском и вовсе выросли на 20%! Вот оно конкурентное преимущество НЛМК в действии, пока другие российские металлурги останавливают отгрузки в западные страны, НЛМК вовсю продолжает там работать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 ГК Самолет - полет нормальный

📉 С начала текущего года акции компании снизились на 41%, при этом, ПИК #PIKK и Эталон #ETLN упали на 31% в среднем, а акции ЛСР показывают снижение лишь на 5,5%. Другими словами, акции Самолета «улетели» ниже всех, на сколько оправдана такая динамика, попробуем вместе разобраться.

📌 Вышел операционный отчет по итогам 1 полугодия 2022 г.:

📈 Объем продаж вырос на 64% г/г до 468,7 тыс. кв. м.

📈 Объем продаж в денежном эквиваленте показал тоже отличную динамику, благодаря росту цен на недвижимость, прирост составил 82% г/г.

📈 Выручка увеличилась на 89% г/г до 88,2 млрд. руб.

📈 EBITDA увеличилась на 76% г/г до 21,9 млрд. руб.

📈 Чистая прибыль прибавила за период 64%, увеличившись до 13,2 млрд. руб.

📌 Самолет продолжает демонстрировать самые высокие темпы роста в секторе, опережая почти в 2 раза своих конкурентов, при этом, динамика акций сильно отстает, как мы выяснили ранее.

📊 Компания подтверждает свои амбициозные цели и планирует увеличить в 2022 году продажи в метрах и рублях более чем на 50%, увеличив EBITDA по итогам года более чем в два раза. Результаты 1 полугодия дают основания полагать, что с поставленными целями компания вполне может справиться, это в свою очередь должно позитивно отразиться на котировках.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🧸 Детский мир: превращение в акцию стоимости

Совсем недавно мы с вами разбирали отчет лидера продуктового ритейла в стране — X5 Retail Group. Где отметили замедление потребительской активности и тенденцию к экономии у населения.

📦 Что касается ритейла непродовольственного, то здесь опасения изначально были еще более серьезные. По статистике оборот розничной торговли непродовольственными товарами в апреле-мае упал на 16,7% и 17,2% г/г соответственно. Это уже не просто замедление, а серьезный спад.

🧮 Сегодня разберем операционный отчет Детского мира за 2 квартал и выясним, все ли так плохо у компании.

📌 Общий объем продаж (GMV) вырос на 11,6% г/г, чистая выручка на 10,5%. На фоне неблагоприятной статистики продаж непродовольственных товаров, цифры вполне неплохие.

📌 Сопоставимые LFL продажи показали рост на 3,6% г/г. С одной стороны, цифра выглядит слабо на фоне 13,5% годом ранее, с другой стороны, учитывая результаты прошлого квартала (в котором LFL продажи сокращались на 2,1% г/г), а также в целом не самый простой период для российской экономики, динамику можно назвать позитивной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ РАО ЕЭС возвращается?

🤯 В конце прошлой недели вышла новость, масштабы которой нам еще предстоит оценить. Российский электросетевой сектор в ближайшем будущем ожидает серьезная трансформация. По крайней мере с акционерной точки зрения.

😢 На рынке уже давно ходил слух о возможном объединении сетевых компаний под крылом материнского холдинга Россети #RSTI и последующем переходе на единую акцию. Будем объективны, идея с приватизацией МРСК провалилась, цель так и не была достигнута, многие представители сектора так и остались неэффективными и убыточными.

❗️И вот время пришло, 15 июля было принято решение об объединении Россетей и ФСК ЕЭС #FEES, но объединение пройдет не так, как предполагалось ранее. Россети будут присоединены к ФСК, которая в сентябре проведет допэмиссию с последующей конвертацией акций Россетей. Помимо этого в состав ФСК войдут еще несколько магистральных сетевых активов из Томска, Кубани и Дальнего Востока. На первый взгляд такая схема может показаться странной, но логика в этом есть. ФСК — это компания, владеющая электросетями и ведущая реальную операционную деятельность, в то время, как Россети это просто холдинг, распределяющий денежные потоки между своими дочками. В результате присоединения холдинг будет ликвидирован и мы получим мамонта, контролирующего операционную деятельность большинства электросетей в стране.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ РАО ЕЭС возвращается?

🤯 В конце прошлой недели вышла новость, масштабы которой нам еще предстоит оценить. Российский электросетевой сектор в ближайшем будущем ожидает серьезная трансформация. По крайней мере с акционерной точки зрения.

😢 На рынке уже давно ходил слух о возможном объединении сетевых компаний под крылом материнского холдинга Россети #RSTI и последующем переходе на единую акцию. Будем объективны, идея с приватизацией МРСК провалилась, цель так и не была достигнута, многие представители сектора так и остались неэффективными и убыточными.

❗️И вот время пришло, 15 июля было принято решение об объединении Россетей и ФСК ЕЭС #FEES, но объединение пройдет не так, как предполагалось ранее. Россети будут присоединены к ФСК, которая в сентябре проведет допэмиссию с последующей конвертацией акций Россетей. Помимо этого в состав ФСК войдут еще несколько магистральных сетевых активов из Томска, Кубани и Дальнего Востока. На первый взгляд такая схема может показаться странной, но логика в этом есть. ФСК — это компания, владеющая электросетями и ведущая реальную операционную деятельность, в то время, как Россети это просто холдинг, распределяющий денежные потоки между своими дочками. В результате присоединения холдинг будет ликвидирован и мы получим мамонта, контролирующего операционную деятельность большинства электросетей в стране.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉Петропавловск - как санкции убили бизнес

📌 В конце июня 2020 года на Мосбирже начались торги иностранными акциями Петропавловска, цена открытия составила 26,3 руб. За год акция вырастала до 41 рубля, а сейчас упала до 87 копеек, потеряв более 97% своей стоимости с максимумов. Фундаментально бизнес с самого начала не вызывал интереса из-за постоянных корпоративных конфликтов, высокой себестоимости производства и отсутствия дивидендов, мы разбирали этот кейс.

📌 Компания имеет все активы в РФ (рудники «Пионер», «Маломыр», «Албын»), а также Покровский автоклав, который позволяет перерабатывать упорные руды, доля которых с начала 2021 года неуклонно растет в структуре добычи. Юридически бизнес зарегистрирован в Великобритании и должен подчиняться их законодательству, в том числе санкционному, об этом чуть ниже.

📌 Из-за сокращения продаж и роста административных издержек общие затраты в пересчете на 1 унцию золота превысили $1400, в первую очередь из-за рудника Пионер, где общие затраты вплотную подошли к $1700, что уже не так далеко от рыночных цен, учитывая, что на внутреннем рынке золото покупают с дисконтом к мировым биржам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Георгий Аведиков,

Имхо на ТГК-1 у Вас взгляд ошибочный. Противником выплаты дивов был Фортум, ибо ему не нужны рубли. Как известно, компания уходит из России, и для нее интересны варианты продать свою долю с нераспределенными дивами за евро или доллары за пределами РФ. У Газпрома или других потенциальных покупателей имеются компании нерезиденты, на одну из них и будет оформлена сделка…

baobab, но пакет Фортума не позволил бы им повлиять на решение ГЭХа. Да и кто у них купит долю за пределами РФ?

🙅🏻‍♂️Сделки инсайдеров и дивиденды нерезидентам

📌 Одной и достаточно консервативной версией того, почему Газпром не выплатил дивиденды, могут быть нерезиденты. Нелогично выплачивать им значительные деньги, пока их правительства пытаются «утопить» нашу экономику. Вчера аналогичная ситуация произошла в дочерней компании Газпромэнергохолдинга — ТГК-1.

Около 30% в бизнесе занимает финская Fortum, зачем с ними делиться этими деньгами? Мы разбирали уже то, что в ТГК-1 главная идея не в дивидендах, а в покупке этой доли. Спекулятивно на текущем проливе очень хочется немного подкупить на случай, если долю приобретет ГЭХ и будет оферта миноритарием.

📌 В отличие от ТГК-1, ГОСА ОГК-2 выплату акционерам подтвердило, но раскрыли данные с задержкой в неделю. Таким образом, див. доходность в акциях ОГК-2 составит примерно 14% годовых. И тут встает вопрос, идти в отсечку или же фиксировать позицию. Лично я долгосрочных перспектив в этой компании не вижу, с 2024 года начнут снижаться финансовые доходы на фоне окончания платежей ДПМ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🙅🏻‍♂️Сделки инсайдеров и дивиденды нерезидентам

📌 Одной и достаточно консервативной версией того, почему Газпром не выплатил дивиденды, могут быть нерезиденты. Нелогично выплачивать им значительные деньги, пока их правительства пытаются «утопить» нашу экономику. Вчера аналогичная ситуация произошла в дочерней компании Газпромэнергохолдинга — ТГК-1.

Около 30% в бизнесе занимает финская Fortum, зачем с ними делиться этими деньгами? Мы разбирали уже то, что в ТГК-1 главная идея не в дивидендах, а в покупке этой доли. Спекулятивно на текущем проливе очень хочется немного подкупить на случай, если долю приобретет ГЭХ и будет оферта миноритарием.

📌 В отличие от ТГК-1, ГОСА ОГК-2 выплату акционерам подтвердило, но раскрыли данные с задержкой в неделю. Таким образом, див. доходность в акциях ОГК-2 составит примерно 14% годовых. И тут встает вопрос, идти в отсечку или же фиксировать позицию. Лично я долгосрочных перспектив в этой компании не вижу, с 2024 года начнут снижаться финансовые доходы на фоне окончания платежей ДПМ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 Мечел: дивидендов нет, но идея делевериджа осталась

❌♻️ Еще относительно недавно могло показаться, что уголь — это топливо из прошлого века. Доступность природного газа и зеленая повестка не оставляли шансов этому твердому ископаемому источнику энергии. Однако за последний год ситуация сильно изменилась. На фоне энергетического кризиса и газовых баталий Европы с Россией уголь внезапно обрел второе дыхание и оказался востребован. Мир взглянул по-новому на угольные электростанции и теперь это не пережиток прошлого — а спасение для энергетики. Надолго ли?

📈 Цены бьют рекорды

Цена на энергетический уголь достигла 420$ за тонну в Европе и 400$ в Азии. Хотя еще год назад цена была 150-200$ и уже тогда воспринималась, как высокая.

С августа текущего года вступает в силу европейское эмбарго на российский уголь. Это дополнительно подстегивает цену, Европа сейчас старается закупиться впрок.

❗️Уголь бывает разный

Помимо энергетического угля, который сжигают для производства электроэнергии и тепла, есть еще уголь металлургический (коксующийся). Там цены тоже достаточно высокие, но уже начали корректироваться на фоне снижения цен на сталь, а кокс используется, как сырье для производства стали и чугуна.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром, были ли причины отмены дивидендов?

📝Уже много статей вышло на счет того, что на ГОСА фактически «кинули» всех миноритариев, а деньги вывели через налоги по НДПИ. Я пострадал, как и многие из наших читателей, доля Газпрома была самая большая в портфеле.

💰В чем кроется основная проблема? Размер выплаты Газпрома составлял примерно 1,25 трлн. руб. из них половина должна была достаться миноритарным акционерам и вторая половина государству, как мажоритарию. Большинство инвесторов реинвестируют дивиденды и часть этой суммы могла бы вернуться на наш фондовый рынок, что оказало бы неплохую поддержку, особенно с учетом того, что ликвидность сильно снизилась.

📊Рынок живет ожиданиями и многие инвесторы (включая меня) верили в эту выплату, потому что она была утверждена советом директоров и менеджмент неоднократно высказывался о том, что дивиденды заплатят. Вообще этот дивиденд был для рынка очень важен, сумма выплаты значительная и это бы усилило веру частных инвесторов в то, что еще не все потеряно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром, были ли причины отмены дивидендов?

📝Уже много статей вышло на счет того, что на ГОСА фактически «кинули» всех миноритариев, а деньги вывели через налоги по НДПИ. Я пострадал, как и многие из наших читателей, доля Газпрома была самая большая в портфеле.

💰В чем кроется основная проблема? Размер выплаты Газпрома составлял примерно 1,25 трлн. руб. из них половина должна была достаться миноритарным акционерам и вторая половина государству, как мажоритарию. Большинство инвесторов реинвестируют дивиденды и часть этой суммы могла бы вернуться на наш фондовый рынок, что оказало бы неплохую поддержку, особенно с учетом того, что ликвидность сильно снизилась.

📊Рынок живет ожиданиями и многие инвесторы (включая меня) верили в эту выплату, потому что она была утверждена советом директоров и менеджмент неоднократно высказывался о том, что дивиденды заплатят. Вообще этот дивиденд был для рынка очень важен, сумма выплаты значительная и это бы усилило веру частных инвесторов в то, что еще не все потеряно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 ПИК: лидер в секторе - лидер в ралли

📈 Акции группы ПИК в июне возглавили ралли девелоперов на фоне снижения ключевой ставки и введения новой программы льготной ипотеки (подробней об этом упомянули в посте про Самолет.

📈 С начала месяца цена акций ПИКа #PIKK выросла на 44%, Самолета #SMLT на 25%, ЛСР #LSRG на 24%, а Эталон #ETLN прибавил лишь 5%. Такое отставание последнего связано с тем, что на Мосбирже торгуются не акции, а ГДР, в которые рынок закладывает дисконт из-за рисков блокировки.



🤐 Однако, в отличие от своих конкурентов, ПИК не торопится публиковать отчетность. Последние данные, которые мы имеем — это операционный отчет за 2021 год и финансовые данные лишь за первое полугодие 2021.

😡 Бояться санкций российским застройщикам не стоит, они работают исключительно на внутренний рынок. Вероятно, причиной такой скрытности стал форвардный контракт с ВТБ, переоценка которого уменьшает прибыль в случае падения стоимости акций ПИК и менеджмент опасается негативной реакции инвесторов. В любом случае, это выглядит очень странно и неуважительно по отношению к акционерам, когда лидер сектора перестает публиковать отчетность, в то время, как все остальные продолжают это делать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 ПИК: лидер в секторе - лидер в ралли

📈 Акции группы ПИК в июне возглавили ралли девелоперов на фоне снижения ключевой ставки и введения новой программы льготной ипотеки (подробней об этом упомянули в посте про Самолет.

📈 С начала месяца цена акций ПИКа #PIKK выросла на 44%, Самолета #SMLT на 25%, ЛСР #LSRG на 24%, а Эталон #ETLN прибавил лишь 5%. Такое отставание последнего связано с тем, что на Мосбирже торгуются не акции, а ГДР, в которые рынок закладывает дисконт из-за рисков блокировки.



🤐 Однако, в отличие от своих конкурентов, ПИК не торопится публиковать отчетность. Последние данные, которые мы имеем — это операционный отчет за 2021 год и финансовые данные лишь за первое полугодие 2021.

😡 Бояться санкций российским застройщикам не стоит, они работают исключительно на внутренний рынок. Вероятно, причиной такой скрытности стал форвардный контракт с ВТБ, переоценка которого уменьшает прибыль в случае падения стоимости акций ПИК и менеджмент опасается негативной реакции инвесторов. В любом случае, это выглядит очень странно и неуважительно по отношению к акционерам, когда лидер сектора перестает публиковать отчетность, в то время, как все остальные продолжают это делать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

👨🏻‍🎓30 Конференция Смартлаба

Для меня это уже была 7я по счету конференция (кстати, эмблемка в профиль еще раздается?🧐 ), ни разу не пожалел, что посетил ее. Одновременно с этим видно развитие, с каждым годом организация мероприятия становится более интересной и растет количество зрителей, в этот раз было около 850 человек.

📝Давайте тезисно пробежимся по основным моментам:

📌Надежного инструмента для покупки безналичной валюты в РФ нет, только зарубежные банки. Здесь сошлись все брокеры во мнении, Максим Орловский и я 🧐.

📌Некоторые брокеры высказались за запуск CFD на иностранные ценные бумаги (контракт на разницу цен). Для инвесторов это возможность поторговать любимый Apple, без прямого владения акцией и дивидендов. Я лично особого смысла в этом не вижу, но желание брокеров понятно – «любой каприз за ваши деньги» ©.

📌 Депозитарий хранения акций с Гонконгской биржи на СПБ бирже не раскрыт, боятся, видимо, озвучивать, чтобы не заблокировали. Но для желающих покупать китайские акции через СПб биржу важно этот момент выяснить, пока известно лишь то, что это не Euroclear и не ClearStream.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

👨🏻‍🎓30 Конференция Смартлаба

Для меня это уже была 7я по счету конференция (кстати, эмблемка в профиль еще раздается?🧐 ), ни разу не пожалел, что посетил ее. Одновременно с этим видно развитие, с каждым годом организация мероприятия становится более интересной и растет количество зрителей, в этот раз было около 850 человек.

📝Давайте тезисно пробежимся по основным моментам:

📌Надежного инструмента для покупки безналичной валюты в РФ нет, только зарубежные банки. Здесь сошлись все брокеры во мнении, Максим Орловский и я 🧐.

📌Некоторые брокеры высказались за запуск CFD на иностранные ценные бумаги (контракт на разницу цен). Для инвесторов это возможность поторговать любимый Apple, без прямого владения акцией и дивидендов. Я лично особого смысла в этом не вижу, но желание брокеров понятно – «любой каприз за ваши деньги» ©.

📌 Депозитарий хранения акций с Гонконгской биржи на СПБ бирже не раскрыт, боятся, видимо, озвучивать, чтобы не заблокировали. Но для желающих покупать китайские акции через СПб биржу важно этот момент выяснить, пока известно лишь то, что это не Euroclear и не ClearStream.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

👨🏻‍🎓30 Конференция Смартлаба

Для меня это уже была 7я по счету конференция (кстати, эмблемка в профиль еще раздается?🧐 ), ни разу не пожалел, что посетил ее. Одновременно с этим видно развитие, с каждым годом организация мероприятия становится более интересной и растет количество зрителей, в этот раз было около 850 человек.

📝Давайте тезисно пробежимся по основным моментам:

📌Надежного инструмента для покупки безналичной валюты в РФ нет, только зарубежные банки. Здесь сошлись все брокеры во мнении, Максим Орловский и я 🧐.

📌Некоторые брокеры высказались за запуск CFD на иностранные ценные бумаги (контракт на разницу цен). Для инвесторов это возможность поторговать любимый Apple, без прямого владения акцией и дивидендов. Я лично особого смысла в этом не вижу, но желание брокеров понятно – «любой каприз за ваши деньги» ©.

📌 Депозитарий хранения акций с Гонконгской биржи на СПБ бирже не раскрыт, боятся, видимо, озвучивать, чтобы не заблокировали. Но для желающих покупать китайские акции через СПб биржу важно этот момент выяснить, пока известно лишь то, что это не Euroclear и не ClearStream.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 Самолет пошел на взлет

📈 В последние дни акции застройщиков оживились и начали показывать признаки роста. И в этом нет ничего удивительного, ведь ключевая ставка ЦБ опустилась уже на докризисный уровень (9,5%) и есть все предпосылки для ее дальнейшего снижения.

💸 Кроме того, государство продолжает стимулировать спрос на жилую недвижимость с помощью программы льготной ипотеки, ставка по которой сейчас установлена на уровне 7%. Теперь разрешено комбинировать льготную ипотеку с обычной, что практически снимает проблему максимальной суммы в рамках льготной программы.

❗️Для доходов Самолета доступная ипотека имеет особенно высокую значимость. Компания строит преимущественно жилье эконом-класса и доля сделок с использованием ипотеки в 1 квартале составила 75,9%.

🔥Особенность Самолета — высокие темпы роста бизнеса

📈 По итогам 5 месяцев 2022 года выручка выросла на 97% г/г, чистая прибыль на 82% г/г. Общая площадь недвижимости в стадии продажи увеличилась на 17% г/г. Это далеко не разовый эффект, после выхода на IPO в 2020 году Самолет показывает отличную динамику роста операционных и финансовых показателей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вопрос.
Многие китайские компании торгуются не напрямую, а через пустышки на Каймановых островах (Алибаба, например). Будут ли такие активы как-маркироваться? Ведь это не прямое владение активом, условная депозитарка.

ВОПРОС Когда планируется возобновить публикацию полноценных финансовых отчётов?