Сценарии для инвестора на новом витке монетарной политики
Ожидание снижения ключевой ставки ЦБ становится реальностью впервые за три года. Тимофей Мартынов отмечает: при замедлении инфляции и мягком сигнале от регулятора компании с умеренным кредитным плечом получают сильный драйвер на рост. Особенно это видно на бумагах «Магнит», «Ростелеком» и банков.

Три хода в текущей ситуации

1. Держать хорошие акции: если вы в качественных бизнесах, ставка по-прежнему на долгосрок.

2. Докупать бенефициаров снижения: ищите компании, где финансовый рычаг и долговая нагрузка дают максимальный эффект от дешёвых денег.

3. Ребалансировать портфель: используйте возможность продать часть выросших активов, чтобы купить отставших, которые могут сыграть на новом монетарном цикле.

Ошибки в такой фазе
Не поддаваться эйфории. Несмотря на ожидания рынка, не все активы так же хорошо реагируют на смягчение условий. Сохраняйте дисциплину и используйте структурные изменения с холодной головой.

Вывод: Снижение ставки — время для точечных докупок и строгого подхода к портфелю. Ротация идей и контроль структуры — основа для стабильности на новых макроциклах

( Читать дальше )

Зачем инвестору анализировать денежные потоки
Тимофей Мартынов приводит ключевой вывод: почти 44% российских компаний не генерируют положительный денежный поток, а половина из 108 проанализированных за 2024 год – показали снижение прибыли. Значит, ставка на «средний портфель по рынку» даёт посредственный результат. Система отбора компаний роста становится обязательной — случайные покупки без анализа по реальным доходам ведут к стагнации капитала.

Пример: кто и почему сегодня лидирует
В российском сегменте настоящих компаний роста – буквально 19-20 из сотни. Фокусируйтесь на лидерах по приросту выручки (20% и выше), растущей рентабельности и прозрачности бизнес-модели. Примеры из выпуска: Т-Банк, Яндекс, Озон – показывают устойчивый рост активов и выручки, хотя у отдельных представителей вопросы к рентабельности и кэш-флоу остаются.

Ловушка: видеть только выручку, игнорировать денежный поток
Выручка растёт – это хорошо, но без свободного кэша компания часто не может экспансировать без новых долгов. Задача инвестора – понять, есть ли реальный денежный поток, или рост идёт в ущерб балансу.

( Читать дальше )

Избегаем ложных дилемм в управлении портфелем
Многие инвесторы боятся фиксировать прибыль, полагая, что продажа даже успешных активов может привести к упущенной выгоде. Тимофей Мартынов акцентирует: фиксация прибыли — не противоречие идее держать качественные компании, а один из элементов управления рисками и накопленной доходностью. Пример: управлять портфелем в 20 млн рублей, разложив по 50% в акции и облигации, значит всегда иметь запас ликвидности на случай обвала рынка.

Портфельная структура — страховка против турбулентности
В критических ситуациях достаточно распродать безрисковую часть (облигации), докупить качественные акции на просадке и в спокойное время восстановить предыдущую структуру. Это даёт гибкость и возможность зарабатывать в длинном горизонте, даже не гадая о движении рынка ежедневно или еженедельно. Ключ — не в постоянной торговле, а в системности решений.

Ошибка – жить нереализованными результатами
Психологически сложнее всего выйти из перспективных бумаг после взлёта, но практика показывает: реализованная прибыль — это инструмент для дальнейшей работы капитала. В отличие от теоретической доходности, только фиксированный результат можно использовать для реинвестирования в моменте, либо для балансировки риска в неспокойные времена.

( Читать дальше )

Когда дивиденды не доходят до миноритариев
Очевидный соблазн — купить казавшийся недорогим актив, если по мультипликаторам стоит дёшево. Но пример Русснефти показывает: даже при росте выручки, прибыли и формально привлекательных коэффициентах P/E и P/FCF миноритарии могут остаться без денежного потока. Компания выводит кэш на займы групповых структур, а выплаты по акциям отстают от реальных финансов.

Как работает схема
Русснефть за год вывела 178 млрд рублей на займы внутри группы — это в пять раз больше рыночной капитализации. Классика российской корпоративной практики: крупные акционеры получают выгоду, миноритарии наблюдают снижение стоимости и отсутствие реальных выплат. Аналогичные риски присущи и другим российским эмитентам.

Диагностика такого риска
Кратко: всегда проверяйте структуру баланса, направление денежных потоков и историю выплат по дивидендам до покупки любой дешёвой акции. Мультипликаторы без расчёта на кэш – ловушка, в которую регулярно попадают частные инвесторы.

( Читать дальше )

В ситуации, когда ключевая ставка Центробанка находится на многолетних максимумах, многие частные инвесторы пересматривают свои портфели. Зачем рисковать на рынке акций, если депозит дает гарантированную доходность выше привычных дивидендов и прироста котировок? Даже крупные игроки начинают больше держать кэш или уходят в краткосрочные облигации. Эта ситуация резко снижает интерес к рисковым инструментам: падение спроса снижает ликвидность, акции пробивают минимумы, а инвесторы все чаще ищут способы не заработать, а сохранить капитал.

Примеры изменения в предпочтениях и поведении

Падение котировок МТС, Магнита, металлургов иллюстрирует эффект высоких ставок — у компаний растут процентные расходы, исчезают денежные потоки, банки пересматривают условия кредитования. Одновременно на форумах и конференциях заметно, как фокус общения смещается от акций в сторону облигаций и депозитов.

Падение котировок МТС, Магнита, металлургов иллюстрирует эффект высоких ставок — у компаний растут процентные расходы, исчезают денежные потоки, банки пересматривают условия кредитования. Одновременно на форумах и конференциях заметно, как фокус общения смещается от акций в сторону облигаций и депозитов.

( Читать дальше )