комментарии Редактор Боб на форуме

Дивдоходность Хэдхантер в ближайший год ожидаем на уровне 15%. Долгосрочно компания привлекательна, но без катализаторов в ближайшие месяцы — ВТБ

«Хэдхантер» опубликовал результаты за 3-й квартал 2025 года — слабые, но чуть выше консенсуса:

— Выручка — ₽10,95 млрд (+2% г/г)
— Скорр.EBITDA — ₽6,56 млрд (–5% г/г)
— Скорр. чистая прибыль — ₽6,13 млрд (–16% г/г)

Компания cнизила прогноз по росту выручки на 2025 год с ранее озвученных 8-12% до 3%. Корректировка вверх прогноза по рентабельности скорр. EBITDA c «выше 50%» до «выше 52%» не может скрасить картину. В ближайшие месяцы спрос на рекрутинговые услуги скорее останется слабым, а ускорение роста «Хэдхантера», вероятно, стоит ждать не ранее середины 2026 года.

Компания продолжает показывать высокую эффективность бизнеса и генерировать хороший денежный поток. Это создает базу для будущих выплат акционерам. Ожидаемая нами дивдоходность в следующие 12 месяцев — 15%. Долгосрочно привлекательно, но без катализаторов в ближайшие месяцы.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем негативный взгляд и не видим в акциях Софтлайна инвестиционной привлекательности. Компания является убыточной по FCF и чистой прибыли, не выплатит дивиденды по итогам 25 г. - Совкомбанк
20 ноября Софтлайн опубликует отчетность по МСФО за 9 месяцев 2025 года.

Ожидаем дальнейшее замедление темпов роста оборота компании в 3К25 и ухудшения рентабельности по EBITDA как г/г так и кв/кв. Это, а также рост долговой нагрузки продолжит давить на чистую прибыль компании.

• Мы ожидаем снижения оборота направления сторонних решений г/г в 3К25 из-за низкого уровня спроса на ИТпродукцию и достаточно зрелой стадии направления, которое само по себе растет маленькими темпами.
• Мы прогнозируем дальнейшее замедление темпов роста оборота собственных решений в 3К25 относительно 2К25. Положительные эффекты от проведенных ранее M&A оказывают все меньшее влияние на темпы роста. Общерыночные тенденции оказывают дополнительное давление на спрос. Клиенты в 3К25 продолжили сокращать свои бюджеты на ИТ и импортозамещение в связи с тяжелой макроэкономической конъюнктурой и все еще жесткой ДКП
• На Софтлайн сохраняем негативный взгляд и не видим в акциях компании инвестиционной привлекательности. Компания является убыточной по FCF и чистой прибыли, не выплатит дивиденды по итогам 2025 г., имеет крайне высокую долговую нагрузку и рентабельность EBITDAC и NIC ниже медианных уровней.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики ВТБ прогнозируют рост стоимости серебра на 22% — до $66 за унцию. Промышленная привлекательность делает металл удачным инвестиционным инструментом на горизонте следующих пары лет

Аналитики ВТБ прогнозируют рост стоимости серебра на 22% — до $66 за унцию. Как заявил инвестиционный стратег компании Алексей Корнилов на форуме «Россия зовёт!», это связано с растущим спросом на металл со стороны альтернативной энергетики.

«Мы находимся в цикле индустриального роста спроса на серебро», — отметил Корнилов. По его словам, Китай активно наращивает потенциал в возобновляемой энергетике, что порождает основной спрос. При этом стратег обратил внимание, что волатильность серебра превышает показатели золота.

«Промышленная привлекательность делает этот металл удачным инвестиционным инструментом на горизонте следующих пары лет», — заключил эксперт.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики SberCIB расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две: покупка Ozon и Совкомбанка с потенциалом роста 6% и 4% соответственно

Аналитики расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две:

Ozon
Начало выплаты дивидендов и обратный выкуп акций должны поддержать котировки Ozon. Также в SberCIB ждут высокий спрос со стороны неквалифицированных инвесторов, которые не могли инвестировать в бумагу.

Совкомбанк
Уже завтра, 14 ноября, эксперты ждут сильных финансовых результатов «Совкомбанка» — благодаря восстановлению чистой процентной маржи.



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики SberCIB расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две: покупка Ozon и Совкомбанка с потенциалом роста 6% и 4% соответственно

Аналитики расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две:

Ozon
Начало выплаты дивидендов и обратный выкуп акций должны поддержать котировки Ozon. Также в SberCIB ждут высокий спрос со стороны неквалифицированных инвесторов, которые не могли инвестировать в бумагу.

Совкомбанк
Уже завтра, 14 ноября, эксперты ждут сильных финансовых результатов «Совкомбанка» — благодаря восстановлению чистой процентной маржи.



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды Совкомфлота по итогам 2025 г. маловероятны. В базовом сценарии по итогам 2026 г. выплаты могут составить 5 ₽ (ДД — 6,8%), сохраняем рекомендацию — ДЕРЖАТЬ - Совкомбанк
14 ноября Совкомфлот планирует опубликовать отчетность за 3-й квартал и 9 месяцев 2025 года.

• Ожидаем, что квартальная динамика окажется чуть слабее, чем мы ожидали изначально. При этом понимаем, что компания в определённой степени смогла адаптироваться к новым для себя реалиям.
• EBITDA по ожиданиям составит более 135 млн долл.; по итогам года — более 540 млн долл. Предполагаем, что часть судов всё ещё не полностью утилизирована.
• Чистая прибыль накопленным итогом за 9М25 и в 3К25 остаётся в отрицательной зоне — по большей части за счёт обесценений. • Динамика операционного потока ожидается положительной в динамике кв/кв, ожидаем положительный FCF по итогам года.
• Скорректированная прибыль по итогам года по ожиданиям будет на уровне более 25 млн долл.

На фоне всё ещё непростой ситуации считаем, что дивиденды по итогам 2025 года маловероятны. Однако с учётом наличия одного из самых высоких санкционных дисконтов на рынке, в совокупности с ожидаемыми дивидендами по итогам 2026 года, полагаем, что потенциал к переоценке вверх сохраняется в течение 1К26 и далее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мировой экспорт СПГ в 2026 г. увеличится на 10,2% г/г до 475 млн. тонн за счет увеличения мощности производства в США до 130 млн. тонн — Kpler

В следующем году поставки СПГ значительно вырастут, в основном из-за США. Остается вопрос, насколько упадут цены для реализации этих объемов.

По прогнозам Kpler, мировой экспорт СПГ достигнет 475 млн тонн к 2026 году, что на 10,2% выше уровня 2025 года. Рост обеспечат США, где мощности увеличатся до 130 млн тонн.

Это окажет давление на цены. Прогнозная средняя цена в Азии на 2026 год — $10 за ммБТЕ, но возможны колебания. Основной объем новых поставок (44 млн тонн) придется на вторую половину 2026 года, что увеличит риск снижения цен.

Ключевой вопрос — кто купит этот СПГ, особенно незаконтрактованный? Ожидается рост импорта Китая на 8 млн тонн. Индия и Юго-Восточная Азия также могут нарастить спрос, но только при ценах ниже $8.

Рынок движется к превышению предложения над спросом. Новая волна поставок из Катара к 2027 году может привести к значительному снижению цен. Долгосрочное падение цен может стимулировать спрос в Азии, но одновременно ограничит инвестиции в новые мощности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем рекомендацию покупать по Novabev Group за счет сильных позиций на рынке, продуманной стратегии роста и возможного IPO ВинЛаб. В 2026 г. див. доходность может достичь 17%

ВинЛаб, сеть супермаркетов напитков, принадлежащая Novabev Group (BELU), опубликовала сильную отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года. На результаты смотрим позитивно.

— Выручка +24% г/г – рост обеспечили как увеличение трафика (+12%), так и рост среднего чека (+10%).
— EBITDA +85% г/г – рентабельность по EBITDA выросла на 4 п.п. благодаря выходу магазинов на этап своей зрелости и развитию e-commerce.
— Чистая прибыль выросла в 3 раза г/г. – повлиял, в том числе, единоразовый финансовый доход (890 млн руб.)
— Активная экспансия: сеть выросла до 2163 магазинов (+122 с начала года). План — 4000 магазинов и ~200 млрд руб. выручки к 2029 году.

Дивиденды и перспективы:

Novabev Group уже дважды выплатила в 2025 году дивиденды на сумму 45 руб. на акцию (доходность ~10,4%). В 2026 году дивидендная доходность может достичь 17%.

Рассматриваем возможное IPO ВинЛаб как дополнительный катализатор создания акционерной стоимости Novabev Group.
Сохраняем рекомендацию «покупать» на фоне сильных лидерских позиций, продуманной стратегии роста и привлекательной дивидендной доходности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Прогноз результатов HeadHunter за 3-й квартал 2025 от аналитиков АТОН: выручка -3% г/г, скорр. EBITDA -12% г/г, скорр. чистая прибыль -22% г/г
HeadHunter должен представить результаты за 3-й квартал 2025 в пятницу, 14 ноября.

По нашим прогнозам, выручка останется практически на уровне прошлого года и составит около 10,4 млрд рублей (-3% г/г) — положительный эффект роста цен ограничен и нивелируется продолжающимся оттоком платных клиентов из сегмента МСБ и стагнацией в сегменте крупных корпораций. Скорректированный показатель EBITDA, как ожидается, сократится на 12% г/г до 6,1 млрд рублей (рентабельность 59%, -6 п. п. г/г) в результате падения выручки, но усилия по сдерживанию роста затрат должны частично компенсировать негативный эффект.
Скорректированная чистая прибыль может сократиться на 22% год к году до 5,7 млрд рублей (рентабельность 55%, -13 п. п. год к году) на фоне высокой базы в 3-м квартале 2024 за счет прибыли от курсовых разниц.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер продемонстрировал сильные результаты по РПБУ за 10 мес. Банк остается одним из наших фаворитов, акции торгуются на привлекательном уровне 0,8x/0,7x по P/BV 2025П/2026П - АТОН

Чистая прибыль «Сбера» за 10 месяцев увеличилась на 6,9% год к году до 1 420 млрд рублей при рентабельности капитала (RoE) на уровне 22,4%. Чистый процентный доход вырос на 17,5% г/г до 2 507 млрд рублей за счет повышения доходности работающих активов. Комиссионный доход сократился на 2,6% до 599 млрд рублей. Операционные расходы возросли на 14,6% до 900 млрд рублей, отношение расходов к доходам составило 28,6%, а расходы на создание резервов составили 449 млрд рублей по сравнению с 565 млрд рублей за аналогичный период 2024 года. Стоимость риска (CoR) составила 1,5%.

Чистая прибыль «Сбера» в октябре 2025 года выросла на 11,5% до 150 млрд рублей при RoE на уровне 22,6%. Чистый процентный доход увеличился на 25,5% до 277 млрд рублей, а комиссионный доход сократился на 6,0% до 61 млрд рублей. Операционные расходы достигли 101 млрд рублей (+15,3% г/г), отношение расходов к доходам составило 30,7%. Расходы на создание резервов составили 38 млрд рублей по сравнению с 87 млрд рублей за аналогичный период 2024 года, а стоимость риска (CoR) составила 1,3%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики SberCIB позитивно смотрят на результаты Ozon за 3КВ25 г. и сохраняют оценку покупать с целевой ценой 5900 ₽ (апсайд — 48%)

Ozon: результаты за третий квартал и возвращение на биржу
 
— Доля Ozon на рынке онлайн-торговли достигла 26%, число заказов — 668 млн, а база пользователей — 63 млн человек.
— Выручка оказалась на уровне ожиданий, финтех сохраняет высокие темпы роста, рентабельность составила 1% от выручки. При этом скорректированная EBITDA несколько ниже ожиданий аналитиков, преимущественно из-за больших расходов на персонал.
— Чистая прибыль достигла 2,9 млрд ₽ — Ozon продолжает быть прибыльным второй квартал подряд. Существенным фактором прибыльности стало признание отложенных налоговых активов.
— В то же время менеджмент повысил прогнозы на 2025 год: GMV вырастет на 41–43%, финтех — на 110%, а скорректированная EBITDA составит около 140 млрд ₽.
— Также Ozon объявил о байбэке на 25 млрд ₽ до конца 2026 года в целях реализации программы мотивации.

Аналитики позитивно смотрят на результаты и считают прогноз скорее консервативным, так как компания способна его превзойти. Они сохраняют оценку «покупать» и таргет 5 900 ₽.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индекс доллара может потерять еще 13,5% за оставшийся срок президентства Трампа к уже потерянным 7% в 2025 г. — Стивен Джен, глава лондонской Eurizon SLJ Capital

Несмотря на недавнее укрепление, доллар сохраняет нисходящий тренд, считает Стивен Джен, автор «теории долларовой улыбки». По его оценке, к уже потерянным 7% в 2025 году индекс доллара может потерять еще 13,5% — это худший результат за восемь лет.

«Следующее крупное движение доллара будет вниз», — уверен Джен. Стимулом для ослабления станет ускорение роста экономик за пределами США, а также мягкая политика ФРС и непредсказуемая торговая стратегия Трампа.

Ослабление доллара соответствует модели «улыбки»: валюта слабеет, когда рост в США умерен на фоне других стран. «В прошлом году наш прогноз был преждевременным, но теперь Европа демонстрирует восстановление, а Китай остается сверхконкурентоспособным», — пояснил он.

Джен также полагает, что администрация Трампа заинтересована в слабом долларе для поддержки экспорта. Одновременно снижение доверия к резервным валютам подпитывает спрос на золото и биткоин, и этот тренд, вероятно, продолжится.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем негативный взгляд на Позитив. Оценка по мультипликаторам не оправдана на фоне слабой рентабельности и самой высокой долговой нагрузки в секторе — Совкомбанк Инвестиции

POSI (Позитив) опубликовал отчет по МСФО за 3К25

Компания показала слабые результаты, которые полностью совпали с нашими ожиданиями. Менеджмент подтвердил гайденс по отгрузкам на 2025 год, однако мы смотрим на эти прогнозы как на крайне амбициозные.

Ключевые моменты:

— Рост отгрузок и выручки был в рамках наших ожиданий, но его темпов недостаточно для выполнения годового плана даже по нижней границе.
— Рентабельность по EBITDAC улучшилась лучше прогноза — в основном за счет агрессивного сокращения расходов. В краткосрочной перспективе это плюс, но в долгосрочной может аукнуться снижением темпов роста.
— NIC и FCF остаются в отрицательной зоне из-за высоких процентных расходов и растущего долга.

Мы сохраняем негативный взгляд на акции Позитив. Компания является самой дорогой компанией в секторе, согласно мультипликатору EV/EBITDAC 2025г. При этом темпы роста сопоставимы с аналогами, уровни рентабельностей по EBITDAC и FCF хуже аналогов, а долговая нагрузка – самая высокая. Считаем, что текущая премия к медианному мультипликатору по аналогам является необоснованной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем оценку покупать по акциям ЮМГ с таргетом 1100 ₽ (апсайд — 49%), считаем сделку по покупке 75% в сети клиник Семейный доктор стратегически верным шагом — SberCIB

Юнайтед Медикал Груп (ЮМГ) купила 75% в сети клиник Семейный доктор. Эта новость не обрадовала инвесторов, которые ждали дивидендов, и акции потеряли 7%.

Но сделку уже заключили, и теперь важно оценить её влияние на бизнес и оценку компании.

— Сеть Семейный доктор — очень качественный актив. За последние 10 лет среднегодовые темпы роста выручки бизнеса составляли 14%, рентабельность по EBITDA к 2024 году — 28%, а по чистой прибыли — 29%.
— Стоимость сделки вышла в 17,6 млрд ₽, значит, оценка всей компании — 23,5 млрд ₽ (показатель EV/EBITDA — 7,9x). И хотя ЮМГ заплатила с более высоким значением мультипликатора, чем у неё самой, это объясняется высоким качеством актива.
— Синергии нет, но есть прирост результатов. В этом году выручка объединённого бизнеса будет выше прежнего прогноза SberCIB на 9%, в 2026 году — на 31%.

Аналитики считают эту сделку стратегически верным шагом. Новый таргет — 1 100 ₽, оценка прежняя — покупать.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

J. P. Morgan, прогнозирует, что к концу 2026 г. цена золота может достичь $5200–5300 за унцию. Главным драйвером роста он считает покупки центробанков развивающихся стран

Алекс Вулф, глава департамента макростратегии J. P. Morgan Private Bank, прогнозирует, что к концу 2026 года цена золота может достичь $5200–5300 за унцию. Главным драйвером роста он считает покупки центробанков развивающихся стран, которые продолжают наращивать долю драгметалла в резервах.

Подтверждая эту тенденцию, по данным World Gold Council, за первые девять месяцев года мировые центробанки купили 634 тонны золота. По итогам года ожидается, что объем покупок составит 750–900 тонн.



Источник

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В SberCIB сохраняют оценку покупать для акций МТС Банка. Чистая прибыль квартал к кварталу могла вырасти более чем в 2 раза — до 5,2 млрд ₽, а ROE достигнуть 21%

Уже 13 ноября МТС Банк отчитается за третий квартал.

В SberCIB ждут сильных показателей:

— Год к году чистые процентные доходы могли вырасти на 13% и на 19% к кварталу ранее. Всё дело в росте активов, приносящих процентный доход.
— Чистый комиссионный доход прибавил 8% — по сравнению со вторым кварталом. Всё благодаря восстановлению агентских страховых доходов.
— Прочие непроцентные доходы банка увеличились на 36%. Тут аналитики ждут ослабления эффекта от отрицательной валютной переоценки.
— Квартал к кварталу чистая прибыль могла вырасти более чем в 2 раза — до 5,2 млрд ₽ и год к году на 28%. А ROE в результате мог достигнуть 21% — это лучший результат с первого квартала 2024 года.

А ещё вместе с позитивным прогнозом аналитики сохраняют для МТС Банка оценку «покупать».

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Синара прогнозируют курс доллара в диапазоне 81–84 ₽ в ближайшее время, на горизонте до полугода — 90 ₽, чему поспособствуют отток капитала и перенаправление платежей за экспорт

На фоне прироста средств на валютных счетах юридических лиц и ослабления внутреннего спроса на иностранную валюту курс рубля оставался в октябре относительно стабильным.

На ближайшее время прогнозируем USD/RUB в диапазоне 81–84, а на горизонте до полугода — повышение к 90, чему поспособствуют отток капитала и перенаправление платежей за экспорт.

С ростом доходностей выказывает признаки оживления спрос на аукционах ОФЗ, а котировки госбумаг на вторичном рынке начали восстанавливаться.

Прогнозируем дальнейшее их движение вверх, хотя и весьма медленное.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мы не ожидаем существенных сюрпризов от результатов МТС за 3КВ25 г. и прогнозируем нейтральную реакцию рынка — Совкомбанк Инвестиции

Изменение темпов роста г/г относительно 2К25 будет неоднородным по сегментам. Рентабельность по консолидированной EBITDA снизится на фоне снижения темпов роста ряда сегментов при более быстром росте расходов. Это окажет негативное влияние на прибыль и FCF компании.

— Ожидаем небольшого ускорения темпов роста выручки г/г основного сегмента бизнеса компании (мобильный оператор, проводной интернет, платное ТВ, фикс. тел. связь и прочие традиционные телеком услуги) относительно темпов роста г/г этих сегментов в 2К25.
— Ожидаем, что альтернативные сегменты бизнеса МТС (рекламный сегмент, банк, продажи техники) испытывали замедление темпов роста г/г относительно 2К25. Считаем, что негативные макроэкономические эффекты в не-СВО секторах экономики проявились еще сильнее в 3К25 и усилили давление на спрос клиентов. Ожидаем, что они снижали рекламные бюджеты, менее охотно брали кредиты и покупали технику в салонах МТС.

Также ожидаем снижение темпов роста в сегменте IaaS+PaaS компании, несмотря на рост этих рынков темпами 20-30% г/г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мы сохраняем рекомендацию Держать для акций Ростелекома. Однако считаем, что на фоне жесткой ДКП активизация процесса IPO дочек может быть отложена - Совкомбанк Инвестиции

Изменение темпов роста г/г относительно 2К25 будет неоднородным по сегментам. Рентабельность по консолидированной EBITDA снизится на фоне снижения темпов роста ряда сегментов при более быстром росте расходов. Это окажетнегативное влияние на прибыль и FCF компании.

— Ожидаем небольшого ускорения темпов роста выручки г/г основных сегментов бизнеса компании («Сетевая инфраструктура», «Мобильная связь») относительно темпов роста г/г этих сегментов в 2К25. Предполагаем, что в 3К25 операторы связи в РФ были бенефециарами роста голосового трафика абонентов.
— При этом мы считаем, что инновационные сегменты Ростелекома («ЦОДы», «Кибербезопасность», «Прочие цифровые бизнесы») наоборот снизили свои темпы роста г/г относительно 2К25. По нашим оценкам, в 3К25 на этих сегментах еще сильнее сказались негативные тенденции, которые начали активно проявляться в 2К25 – экономия бюджета на цифровизацию заказчиками и импортозамещение в ИТ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

После отказа Gunvor от сделки Лукойл может продать зарубежные активы по частям, вероятнее всего партнерам по проектам, считают эксперты

После отказа Gunvor от сделки «Лукойл» может продать зарубежные активы по частям, вероятнее всего — партнерам по проектам. Эксперты оценивают их стоимость примерно в $12 млрд, но не исключают крупного дисконта при срочной продаже.

Как отметил Кирилл Бахтин из «БКС мир инвестиций», теперь у «Лукойла» пропадает фактор срочности, и продажа активов по частям может принести более выгодную цену. Наиболее простым сценарием он считает продажу текущим партнерам. С ним согласен Станислав Митрахович из ФНЭБ, предположивший, что компании, тем не менее, придется согласиться на дополнительный дисконт.

Сергей Кауфман из «Финама» оценил стоимость активов в $12 млрд, но предупредил, что при срочной продаже дисконт может превысить 50%. Он также отметил риск перехода активов под внешнее управление, если США не продлят лицензию после 21 ноября.

При этом Бахтин назвал ситуацию с дисконтом неоднозначной, отметив, что основные зарубежные активы приносят около 8% EBITDA, а их продажа может занять несколько месяцев.

Авто-репост. Читать в блоге >>>