Так, в кулуарах был затронут очень важный как для потребителей, так и для ритейлеров момент, связанный с мониторингом цен на продукты. Глава администрации президента РФ Сергей Иванов заявил, что правительство уделяет значительное внимание растущим ценам на продовольственные товары и планирует силовым образом пресекать попытки нажиться на введенном эмбарго недобросовестными поставщиками.
 
Ключевым в заявлении Иванова является то, что он акцентировал внимание именно на поставщиках, что может позитивно отразиться на результатах деятельности отечественных ритейлеров. К тому же впервые прозвучала мысль, что власть готова использовать силовые методы пресечения необоснованного повышения цен. Это вносит больше конкретики в то, какие последствия ожидают тех, кто решит подзаработать в сложившихся обстоятельствах.


( Читать дальше )

Стало известно, что заявка Роснефти на предоставление компании финансирования из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на общую сумму более 2 трлн руб. была согласована с правительством. Ранее президент Роснефти Игорь Сечин заявлял, что НК сможет самостоятельно расплатиться по долгам, однако допустил, что Роснефть будет заинтересована в привлечении государственного финансирования для реализации ряда отдельных проектов, а именно — для разработки трудноизвлекаемых запасов нефти в Восточной Сибири и строительства НПЗ в регионе.
 
Ранее было принято решение об увеличении производственных мощностей Восточной нефтехимической компании (ВНХК) до 30,8 млн тонн в год по перерабатываемому сырью за счет строительства двух дополнительных очередей. Основной ресурсной базой ВНХК станут собственные месторождения в Восточной Сибири. Планировалось, что первая очередь завода будет введена в строй к 2020 году, вторая — к 2022-му, а третья очередь будет запущена в 2028 году. По предварительным оценкам, объем инвестиций в три очереди завода без учета инвестиций в инфраструктуру составит 1,313 трлн руб., из них 660 млрд руб. будет инвестировано в первые две очереди.


( Читать дальше )

Google 16 октября представил неаудированную отчетность за 3-й квартал 2014 года в соответствии со стандартами US GAAP.
 
Результаты Google за 3-й квартал 2014 года, $ млрд, если не указано иное

Источник: данные Google, расчеты Инвесткафе.
 
В первую очередь стоит обсудить динамику совокупной выручки компании. Показатель прибавил за квартал чуть более 20% в годовом выражении, что по-прежнему чуть выше темпов роста всего мирового рынка онлайн-рекламы. Драйвером роста выступили «прочие» доходы поисковика, в которые входят и сервисы по продаже контента через электронный магазин мобильной системы Android. Выручка сегмента сайтов Google увеличилась на 20% г/г, до $11,3 млрд, продолжая замедлять годовые темпы роста по сравнению со 2-м кварталом. Выручка сети партнерских сайтов, напротив, нарастила темп до 9% г/г, достигнув в отчетном периоде $3,43 млрд.
 
Ключевым фактором, который оказывает давление на темпы роста выручки от сайтов Google и сети партнерских сайтов, остается продолжающееся замедление увеличения числа платных кликов в условиях снижения стоимости одного клика. Как я уже писал ранее, это происходит преимущественно по двум причинам. Во-первых, судя по недавнему исследованию Morgan Stanley, активная интернет-аудитория мобильных платформ превысила «стационарную». При этом мобильные гаджеты ввиду иных условий использования и относительно небольших дисплеев менее пригодны для продажи контекстной рекламы. Во-вторых, в мире происходит сегментирование поискового рынка по территориальному признаку и по типу услуг. Грубо говоря, долю рынка у Google отбирают крупные интернет-магазины вроде eBay или Аmazon и локальные игроки наподобие Яндекса или Baidu. Также усиливается конкуренция за время пользователей с социальными сетями Facebook и Twitter: пользователи все чаще смотрят ленты с готовым контентом, чем пользуются поиском Google для его самостоятельного обнаружения.


( Читать дальше )

Уже несколько лет усиливается зависимость прогнозов основных мировых макроэкономических показателей от состояния экономики Китая. Как быстро будет развиваться Поднебесная? Сколько сырья и топлива будет закупать? Какие угрозы и вызовы возникают перед экономикой третьей по величине страны мира?
 
Попытаемся же приоткрыть завесу тайны над крупнейшей экономикой мира, чтобы понять, что ждет ее в ближайшее время и стоит ли в нее инвестировать? Если вы сочли, что автор погорячился, определив экономику КНР как ведущую в мире, то убедиться в его правоте помогут последние новости. Буквально недавно в СМИпоявилась информация, что, исходя из оценки на основе паритета покупательной способности, к концу 2014 года доля Китая в мировом ВВП составит 16,48%, а доля США — 16,28%. Конечно, методики подсчета могут несколько отличаться, но ясно одно: Китай занимает одно из самых заметных мест на экономической карте мира.
 
На прошлой неделе были обнародованы сентябрьские данные индекса PMI в сфере услуг, который составил 53,5 пункта, что несколько ниже, чем значение за август, равное 54,1 пункта. Несмотря на отрицательную динамику показателя, снижение его некритично, а кроме того, принято считать, что значение выше 50 пунктов свидетельствует о продолжении экономического развития.


( Читать дальше )

Недавно я писал о ключевом фондовом индексе Германии DAX (Deutscher Aktienindex) и анализировал фундаментальную привлекательность инвестиций в базирующиеся на нем индексные ПИФы или ETF. Мой анализ в основном сводился к оценке динамики реального ВВП (скорректированного на инфляцию) и показателя агрегированного мультипликатора P/E всего рынка. Собственно, эти показатели свидетельствовали в пользу того, что, несмотря на недавно обновленные максимумы, немецкий рынок не выглядит перегретым.
 
Впрочем, есть несколько подходов к анализу перспектив инвестиций в индексные инструменты. Соответственно, в данном случае, я хочу представить анализ, основанный на несколько ином подходе. Ведь, при прочих равных, чем больше используется различных подходов к анализу, тем больше вероятность принять удачное инвестиционное решение.
 
Итак, на сей раз я предлагаю в первую очередь сравнить рыночную капитализацию индекса DAX в евро и номинальный (то есть не очищенный от инфляции) ВВП Германии за последние 10 лет.


( Читать дальше )

Близость китайского фондового индекса Shanghai Composite к максимальной отметке за последние 20 месяцев на фоне сокращения прогнозов роста ВВП Поднебесной Всемирным Банком и его уверенности в том, что Пекин не сможет достигнуть таргета 7,5% в текущем году, кажутся аномалией. Если добавить к этому падение сентябрьского индекса деловой активности в производственной сфере, курс на структурную перестройку экономики и ее переориентацию с инвестиций на потребление, а также масштабный теневой банковский сектор, можно прийти к выводу, что стоимость акций китайских эмитентов явно завышена, однако на самом деле не все так просто.
 
Негатива по Поднебесной в последнее время предостаточно. МВФ считает, что в 2014-2015 годах экономический рост в стране замедлится до 7,3-7,5% после 7,7% в 2013-м. Всемирный Банк еще более категоричен: он предполагает, что экономика КНР прибавит не более 7,2-7,4%. Динамика инвестиций характеризуется нисходящим трендом, что в конечном итоге скажется на ВВП.
 


( Читать дальше )

Введенные Западом санкции в отношении компаний российского нефтегазового и финансового секторов среди прочего ограничили их доступ к долгосрочному финансированию от западных институтов. Само по себе данное ограничение не является чем-то негативным для компаний, которые проводят консервативную финансовую политику и способны финансировать инвестиционную программу из своего собственного операционного денежного потока. В противном случае приходится прибегать к финансированию из внешних источников, что ведет к росту долговой нагрузки.
 

В таблице выше, где рассчитаны показатели долговой нагрузки компаний российского нефтегазового сектора, отчетливо видно их разделение на три группы. В первой находятся Сургутнефтегаз  и Татнефть. Эти компании сфокусированы на органическом развитии бизнеса и финансируют деятельность, в том числе и инвестиционную, за счет собственных средств. Сургутнефтегаз не имеет иностранных проектов, сфокусирована на развитие добычи и переработки в России, в тех регионах, где имеет наибольший опыт. Татнефть также ориентируется главным образом на работе в России, имея лишь пару спекулятивных проектов за рубежом. Стоит отметить, что, посмотри мы на уровень долговой нагрузки Татнефти ранее, он был бы выше. Однако по мере реализации проекта по строительству собственного НПЗ долговая нагрузка компании снижалась так же стремительно, как ранее росла. В целом Сургутнефтегаз и Татнефть — это компании с наиболее консервативной финансовой политикой, что, среди прочего, также позволяет им выплачивать высокие для сектора дивиденды.  Это происходит без ущерба для финансовой стабильности: долговая нагрузка Сургутнефтегаза и Татнефти минимальна равно как и влияние ограничения на привлечения долгосрочного финансирования из-за рубежа.


( Читать дальше )

Старт недели к 10 октября был отмечен ростом на мировых фондовых площадках. Инвесторы переосмысливали информацию, содержащуюся в отчете по рынку труда США за сентябрь, посчитав, что следует обратить внимание не только на занятость вне сельскохозяйственного сектора и уровень безработицы, но и на динамику средней оплаты труда. Показатель не изменился по сравнению с августом и замедлился до 2% г/г, что создает дополнительный риск отдаления инфляции от таргета ФРС. S&P500 отреагировал на подобную новость ростом, справедливо полагая, что говорить о повышении процентных ставок еще рановато.
 
Реакция рынка акций Германии может показаться странной, учитывая слабую макроэкономическую статистику по ведущей стране еврозоны, тем не менее инвесторам нужен был повод для того, чтобы поднять голову от полуторамесячных минимумов, и они его нашли. Пока рост DAX30 выглядит излишне эмоциональным, и возобновление падения ни в коем случае нельзя исключать. Немецкая экономика буксует, что отражается в замедлении деловой активности от Markit до минимальной отметки с лета прошлого года. Показатель достаточно неплохо коррелирует с фондовым индексом, что предполагает возможность продолжения пике последнего.


( Читать дальше )

В последние несколько лет российский рынок определенно не радует своих инвесторов. Так, ключевой бенчмарк Московской Биржи индекс ММВБ (MICEX) за последние 5 лет, с ноября 2009 года, показал довольно скромную динамику. За это время он прибавил 14,5% и сейчас торгуется на отметке в 1415 пунктов. Рассчитываемый же в долларах США индекс РТС за это время потерял 19% и торгуется около 1092 пунктов. В этом году он достигал минимумов за эти самые 5 лет. Кстати, я считаю в данном случае динамику РТС более показательной, так как валютные риски по традиции ложатся непосредственно на инвесторов.
 
Между тем, фондовые индексы многих развитых рынков в 2014 году обновили свои исторические максимумы. Например, ключевой фондовый бенчмарк Германии DAX (Deutscher Aktienindex) за последние 5 лет, с ноября 2009 года, вырос на 69% и достиг к текущему моменту 9280 пунктов.
 
Учитывая тот факт, что нефтяные котировки сейчас находятся на многомесячных минимумах, а против России остаются введенными значительные экономические санкции, у многих инвесторов возникает закономерное желание переложиться из российских активов в активы более спокойных развитых рынков. Несмотря на то, что немецкий основной индекс по-прежнему близок к своим историческим максимумам, я считаю что он выглядит привлекательным с точки зрения той самой «тихой гавани», сохраняя при этом еще и значительный потенциал для дальнейшего роста.


( Читать дальше )

Прошло 3 квартала текущего непростого года. Время подвести некоторые фактические итоги и выделить тенденции, оставив за скобками разбирательства, кто прав, кто виноват. Предлагаю поговорить о последствиях событий, решений, санкций, наступивших с января по октябрь.
 
Итак, в начале года началось ослабление российского рубля, затем случилась история с Крымом, последовало введение санкций, вызвавшее отток капитала и т.д. Что же фактически мы имеем по итогам 9 месяцев с начала года?
 
Фондовый рынок ощутил на себе потери одним из первых. Несмотря на движения индексов вверх-вниз, с начала года ММВБ потерял 8,05%, а РТС, рассчитываемый в долларах, просел на 23,98%. Естественно, в последнем случае падение было подкреплено ослаблением рубля. Национальная валюта не удержалась под натиском внешних факторов. Рубль за 9 месяцев текущего года потерял 11,1% по отношению к евро и 20,34% по отношению к доллару.
 


( Читать дальше )