Еще в начале ноября я давала неутешительные прогнозы для «быков» по AUD/USD, NZD/USD и «медведей» по USD/CAD, искренне полагая, что через пять месяцев пары достигнут таргетов на 0,8, 0,7 и 1,18. Два из них позади, самое время оценить промежуточные результаты и при необходимости внести коррективы в имеющиеся позиции. Ведь инвестор, который периодически не пересматривает свои взгляды, уподобляется человеку, постоянно носящему одну и ту же одежду. Применительно к товарным валютам можно сказать, неважно в каких ты кедах, главное, что в них ты ходишь по Парижу. Действительно, ситуация с тех пор мало изменилась. «Канадец» с момента публикации вышеуказанного поста потерял две фигуры, «австралиец» — все пять, и лишь «киви» не захотел сдаваться на милость победителю. Ну что же, не умеешь — научим, не хочешь — заставим.

Для начала попытаемся понять, что будет происходить с индексом доллара, пока ЕЦБ наращивает баланс до 3 трлн евро, а Банк Японии занимается самой грандиозной за всю историю программой количественного смягчения. Доля EUR и JPY в структуре показателя составляет 71,2%. Нетрудно догадаться, что продолжение девальвации этих денежных единиц подбросит индекс USD к новым многолетним пикам. Судя по динамике товарных валют, им с анализируемым показателем не по пути: словно испугавшись друг друга, они бегут в разных направлениях приблизительно с одинаковой скоростью. Ситуация усугубляется сужением дифференциалов доходности долговых обязательств Австралии, Новой Зеландии, Канады и казначейских бондов США, что добавляет вистов гринбеку.

( Читать дальше )

Австралийский доллар нашел в себе силы для того, чтобы отскочить от отметки 0,82, минимальной с июня 2010 года, против своего американского тезки, достижению которой поспособствовал обновленный прогноз Казначейства Зеленого континента по дефициту бюджета. По итогам 2013/2014 финансового года, завершившегося в июне, показатель составил AU$40,4 млрд ($33,2 млрд), хотя ранее речь шла о AU$29,8 млрд. По итогам 2014/2015 года дефицит достигнет AU$33,9 млрд при предыдущей оценке в AU$24 млрд. Основной причиной его расширения называется падение цен на железную руду, основной продукт суверенного экспорта, которые могут скатиться к $60 за тонну.

 

Девальвация национальной денежной единицы, потерявшей в текущем году более 7% по отношению к доллару США, не позволяет компенсировать фактор сокращения налоговых поступлений в бюджет, связанных с «медвежьим» трендом на рынке сырьевых товаров. С января стоимость железной руды, на долю которой приходится каждый пятый доллар валютной выручки от экспорта, упала на 48,7%. По оценкам Казначейства, из-за обвала цен на товарных рынках Канберра недосчитается около $2,3 млрд в следующем финансовом году и около $14,4 млрд в течение последующих четырех лет.

( Читать дальше )

Легко достигнув таргета на 0,865, пара AUD/USD порадовала «быков» стремительным взлетом, после того как стало известно об очередном акте монетарной экспансии Народного Банка Китая. Снижение ставки по кредитам с 6% до 5,6%, по депозитам с 3% до 2,75% и повышение потолка депозитных ставок коммерческих банков с 1,1 до 1,2 от ставки по депозитам стало приятным сюрпризом и бальзамом пролилось на раны рискованных валют, тесно связанных с экономикой Поднебесной. Их дальнейшая динамика во многом будет определяться готовностью Пекина к новым пересмотрам ставок. 

 Оснований для смягчения денежно-кредитной политики у Народного Банка было хоть отбавляй: самый медленный рост ВВП за последние четверть века; снижение продаж новых домов за 10 месяцев, включая октябрь, на 10% г/г; падение цен на недвижимость в 67 из 70 крупнейших городов; замедление инфляции до 1,6%; снижение цен производителей на 2,2%, замедление роста промышленного производства до 7,7% г/г; повышение объема неработающих кредитов в 3-м квартале на 10%. Как только рынок недвижимости дал слабину, центробанк пошел на снижение затрат по займам, вспомнив о своей главной миссии — регулировании инфляции. Вместе с тем рынок рассчитывал на что угодно: на уменьшение нормативов отчислений в фонд обязательных резервов, на очередные инъекции ликвидности на денежном рынке, объем которых с сентября оценивается в 769,6 млрд юаней ($126 млрд), — но не на снижение ставок. И теперь ключевой вопрос заключается в том, станет ли центробанк продолжать начатое.

( Читать дальше )