Российский рынок: заметки с деска
После встреч с клиентами и общения с нашим облигационным деском мы хотим отметить некоторые особенности поведения российского рынка
облигаций в последние несколько недель.
· Рынок ОФЗ стоит практически на месте после недавней небольшой коррекции (в среднем на полфигуры по цене), чему предшествовал
активный рост в январефеврале.
· Ралли в сегменте ОФЗ привело к расширению спредов длинных корпоративных облигаций к суверенной кривой. Это послужило стимулом к
покупке подобного рода бондов, особенно в первом эшелоне. В частности мы наблюдали покупки в таких именах как РЖД, ФСК ЕЭС и ВЭБ.
· Облигации недавних размещений выходят на вторичный рынок без премии, и, как это ни странно, в итоге выигрывают ранее размещенные
выпуски. Это происходит потому, что новые бумаги задают новые ориентиры по доходности для эмитентов на дюрации 2-3
года и таким
образом “давят” на доходности старых бумаг. Хорошим примером такого рода размещений может быть недавнее размещение ЕАБР.
Получается, что устоявшаяся модель поведения на рынке, которую можно сформулировать как “продавай старые бонды – покупай новые с
премией”, плохо работает в текущих условиях. Как следствие, более привлекательной стратегией может быть покупка дебютных облигаций:
например, маркетируемый сейчас выпуск Металлоинвеста, ориентиры доходности которого нам кажутся вполне привлекательными в текущих
условиях на рынкне.
· На рынке евробондов многие бумаги стоят возле своих максимумов и активность начинает смещаться в бумаги третьего эшелона (примером
могут служить облигации Кокса).
· Некоторые инвесторы сочли последние события основанием для определенной коррекции. И, по нашему мнению, с такой позицией сложно не согласиться.

Атон 

Международная ассоциация, занимающаяся регулированием в области сделок со свопами и другими деривативами (ISDA), вчера заявила о
том, что не считает реструктуризацию греческого долга кредитным событием, провоцирующим выплаты по CDS. В то же время, налицо сразу
два нарушения прав кредиторов: вопервых,
ЕЦБ получил преференции по сравнению с частными инвесторами при осуществлении обмена
облигаций Греции в рамках сделки по реструктуризации; вовторых,
Греция пытается “задним числом” вписать в условия займов так
называемый пункт о коллективных действиях кредиторов (collective action clause). При этом в правилах самой же ISDA прописано, что
реализация подобного пункта влечет за собой наступление кредитного события, и как результат – выплат по CDS. С нашей точки зрения,
подобное решение ISDA таит в себе риски того, что CDS как инструмент хеджирования рисков может потерять какуюлибо
привлекательность. Если инвесторы сочтут, что смысла заключать сделки с использованием CDS не имеет смысла, то потери (в терминах
роста неприязни к риску, последующего роста стоимости заимствования на глобальных рынках, и т.п.) для рынков могут существенно
превзойти потенциальные потери банков в связи с выплатами по CDS на греческие облигации: в конце концов, неттообъем
выписанных на
эти облигации кредитных свопов составляет всего около $3,25 млрд.

Атон 

The International Swaps and Derivatives Association, Inc. (ISDA), as secretary to the Determinations Committees (the DCs), today announced that a question relating to the Hellenic Republic has been submitted to the EMEA Determinations Committee.

In accordance with the Determinations Committee process, the EMEA Determinations Committee will decide whether to accept the question for deliberation or reject it and this decision will be made by 5PM GMT on Wednesday, February 29, 2012.

Further information regarding the question is available at www.isda.org/credit.

Завтра денек веселый будет — LTRO, ISDA, Беня выступает, статы много

Интересный сигнал поступил со стороны АИЖК агентство отложило размещение  облигаций со ссылкой на «недостаточно привлекательные рыночные условия». Так как с момента объявления о новом выпуске АИЖК рыночная конъюнктура не ухудшалась, этот эмитент (связанный с государством), повидимому, рассчитывает на дальнейшее ее улучшение.

А в пятницу ВВП устроил разнес на тему «дорогих» ставок по ипотеке.
Истоически АИЖК торгоалась с хоршим спредом к ОФЗ. Так что есть хорошая перспектива падениЯ доходностей ОФХ и дальше, учитывая такое чумачечшее укрепление рубля.    

Возьму на работу в банк трейдера.

Основные обзянности:

-исполнение заявок на ММВБ (проп и брокерские клиенты)
-управление ликвидностью портфеля/осуществление сделок РЕПО 
-ведене управленческого учета по пропу
-участие в усовершенствовании инфраструктуры  (новые брокера, инструменты и юрисдикции)

-категорически приветствуется наличие инициативы
-английский без словаря
-желательно наличие аттестатов ФСФР 1 и 5 серий
-возможно ведение собственной позиции в рамках установленных лимитов
-центр города, метро рядом, дмс есть, з/п конкурента, коллктив дружелюбный
 
-детали в личку 

После завершившегося 26-го января road-show вчера Сбербанк открыл-таки книгу по размещению долларовых еврооблигаций. Позитивная динамика рынков вкупе с надежностью эмитента перекрыли возможные страхи, связанные как с грядущими выборами, так и с неразрешенностью ситуации вокруг налогообложения российских еврооблигаций, и обеспечили высокий спрос на бумаги. В итоге были размещены 5-летние бонды на 1 млрд долл. с доходностью 4,95% годовых (при первоначальном ориентире «low 5%») и – в последний момент – 10-летние бумаги на 500 млн долл. с доходностью 6,125% (первоначальный ориентир – 6,25 ± 1/8%).

5 летняя бумага торгуется  100,25
10 летная бумага торгуется  101,25

размещал 35, спрос 190
доходность 8,25
бумага уже торгутеся 8,1 

с нг на офз чумое ралли идет
большой приток нерезов