относительно вчерашней ISDA по греческим CDS

Международная ассоциация, занимающаяся регулированием в области сделок со свопами и другими деривативами (ISDA), вчера заявила о
том, что не считает реструктуризацию греческого долга кредитным событием, провоцирующим выплаты по CDS. В то же время, налицо сразу
два нарушения прав кредиторов: вопервых,
ЕЦБ получил преференции по сравнению с частными инвесторами при осуществлении обмена
облигаций Греции в рамках сделки по реструктуризации; вовторых,
Греция пытается “задним числом” вписать в условия займов так
называемый пункт о коллективных действиях кредиторов (collective action clause). При этом в правилах самой же ISDA прописано, что
реализация подобного пункта влечет за собой наступление кредитного события, и как результат – выплат по CDS. С нашей точки зрения,
подобное решение ISDA таит в себе риски того, что CDS как инструмент хеджирования рисков может потерять какуюлибо
привлекательность. Если инвесторы сочтут, что смысла заключать сделки с использованием CDS не имеет смысла, то потери (в терминах
роста неприязни к риску, последующего роста стоимости заимствования на глобальных рынках, и т.п.) для рынков могут существенно
превзойти потенциальные потери банков в связи с выплатами по CDS на греческие облигации: в конце концов, неттообъем
выписанных на
эти облигации кредитных свопов составляет всего около $3,25 млрд.

Атон