Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке — продаёт ОФЗ на аукционах. 7 августа ведомство предложило инвесторам два выпуска.

Спрос на флоатеры стабилен, Минфин уступает в цене

В среду, 7 августа, Минфин выставил на аукцион выпуски ОФЗ-ПД-26247 с фиксированным купоном и флоатер ОФЗ-ПК-29025.

Выпуск ОФЗ 26247 с погашением в мае 2039 года был размещён в объёме 16,8 млрд руб. при спросе 86,5 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 15,82% годовых.

Выпуск ОФЗ 29025 с привязкой к RUONIA был размещён в объёме 46,5 млрд руб. при спросе 237 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения составила 95,74% от номинала. Объём спроса оказался рекордным с 26 июня.

План по размещению ОФЗ на III квартал 2024 года составляет 1,5 трлн руб. Из них 1,2 трлн руб. Минфин хочет получить от продажи длинных бумаг с погашением через 10 лет и больше. На текущий момент размещено ОФЗ всего на 259 млрд руб.

Московская биржа опубликовала данные о составе «Народного портфеля» за июль. Сбербанк остаётся лидером.

«Народный портфель» — аналитический продукт Мосбиржи, который публикуется каждый месяц. В портфель входят десять бумаг, самых популярных у частных инвесторов.

Упали все, кроме Газпрома

Из текущего состава портфеля цена выросла только у акций Газпрома — на 1,8% за период с 3 июля по 5 августа. Во многом это эффект коррекции вверх после падения в июне. Позже вышел слабый отчёт по РСБУ за I полугодие 2024 года, и ожидать роста котировок пока не приходится.

Остальные 9 бумаг упали. Топ-5 лидеров снижения:

• Сургутнефтегаз-ап — с учётом дивидендного гэпа акции упали на 30,4%
• Сбербанк-ап — на 16,0%
• Сбербанк-ао — на 16,1%
• Роснефть — на 13,9%
• Ozon — на 13,2%.

Что изменилось за месяц

В целом состав портфеля остался прежним, только незначительно изменились доли некоторых акций.

Из-за сохранения высоких темпов инфляции ЦБ на последнем заседании повысил не только ключевую ставку, но и прогноз её среднего значения на ближайшие несколько лет. Кажется, вероятности снижения ставки до конца года нет, однако есть возможность её дальнейшего повышения. В таких условиях флоатеры выглядят наиболее предпочтительным классом облигаций. Расскажем про самые интересные выпуски.

26 июля ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 2 процентных пункта до 18% в соответствии с ожиданиями участников рынка. Регулятор также увеличил прогнозный диапазон среднего уровня ключевой ставки в 2024 году с 15–16% до 16,9–17,4%. Это сигнал о дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики: теперь вероятности снижения ставки до конца года практически не осталось, однако существует возможность её дальнейшего повышения из-за сохраняющегося инфляционного давления. Кроме того, были значительно повышены прогнозы среднего уровня ключевой ставки на 2025 год – на 4 процентных пункта с 10–12% до 14–16% и на 2026 год – с 6–7% до 10–11%. Это означает, что даже после начала цикла снижения ставок, резких шагов от регулятора ждать не стоит.

Мировые фондовые индексы и индекс МосБиржи синхронно падают с конца прошлой недели. Попробуем разобраться, что происходит и как вести себя инвестору.

Как правило, фондовые рынки разных стран существуют обособленно друг от друга: на них разные эмитенты, разная структура, разное регулирование. Но иногда в мире происходят события, на которые фондовые индексы разных стран реагируют синхронно. Это происходит в следующих случаях:

• На рынках действуют не только локальные, но и глобальные инвесторы. Это крупные финансовые институты, которые имеют возможность вкладывать деньги в активы любых стран. Когда они начинают продавать, снижение фиксируется по всем фондовым индексам: где-то чуть сильнее, где-то чуть слабее, но тенденция одна.

  Для российского рынка после 2022 года этот фактор не актуален. Инвесторы-нерезиденты не являются активными участниками рынка, поэтому притоки и оттоки с их стороны не влияют на российские индексы.

   

• Некоторые глобальные тренды влияют на экономику сразу нескольких стран. Например, снижение цен на нефть негативно для рынков стран — экспортёров нефти: России, Бразилии, Саудовской Аравии и др. И этот фактор как раз значим для России.

Российский рынок на годовых минимумах. Некоторые акции упали ещё сильнее — сейчас их цена такая же, как и несколько лет назад. Подберём самые недорогие бумаги в семи основных отраслях.

Недорогими или дешёвыми акции называют не из-за низкого ценника на бирже, а потому, что они недооценены с точки зрения финансовых показателей. Например, компании сравнивают с конкурентами при помощи мультипликаторов. Так что компания, чьи акции стоят 10 тыс. руб., может быть дешевле, чем та, у которой они продаются по 100 руб.

Как покупать дёшево

На рынке акций не существует постоянных объективных цен. Стоимость компаний меняется вслед за их выручкой, прибылью, размером активов и ожиданиями инвесторов о будущей динамике этих показателей.

Самый простой способ купить качественные акции дёшево — это взять их на распродаже индекса, когда дешевеет весь рынок акций целиком. И сейчас как раз такой момент.

Индекс МосБиржи торгуется в диапазоне 2900–3000 п. С одной стороны, потерян прирост за целый год. С другой — есть возможность купить акции в среднем по ценам, которые были в далёких 2019–2020 годах.

Третий эшелон — низколиквидные бумаги, которые часто растут на десятки процентов и также часто после этого падают без видимого повода. Рассмотрим статистику за июль 2024 года.

Рыночная аномалия

С конца 2022 года на Московской бирже наблюдается рыночная аномалия: бумаги с третьим уровнем листинга начали расти широким фронтом, и чаще всего без причин. Драйверы если и были, то не настолько значимые, чтобы оправдать существенную переоценку акций.

Биржа с середины 2023 года борется с подобными взлётами, но введённые меры помогают лишь отчасти — котировки к исходным значениям так и не вернулись.

Что происходило в июле

Взлёты. За месяц было 26 случаев, когда акции по итогам торговой сессии выросли более чем на 10%. Это максимальное число случаев за последние три месяца.

Падения. Снижений более чем на 10% было 20 — максимум за последние восемь месяцев. Соотношение взлётов и падений — 1,3 — минимальное с ноября 2023 года. 

Больше по теме: Снова за старое. Взлёты в третьем эшелоне

Каждый месяц мы исследуем сезонность в российских акциях: какие сектора обычно растут, а какие — падают. Разбираемся: чего, если верить статистике, можно ждать в августе 2024 года.

Методология

Мы берём текущий состав всех 10 отраслевых индексов и рассчитываем динамику каждого компонента по месяцам с 2000 года. Далее объединяем данные по месяцам и ищем среднюю динамику.

Результат получается средневзвешенным, то есть влияние каждого компонента одинаковое, в отличие от классических индексов, где наибольший вес у 2–3 акций.

Как ведёт себя рынок акций в августе

По данным с 2000 года, в 71% случаев Индекс МосБиржи заканчивал август в плюсе, в среднем на 5,4%. Если рассматривать все периоды, то с учётом снижений средняя динамика в августе составляет 2,5%.

Все сектора в среднем завершали август в плюсе, но заметно сильнее остальных выглядел IT-сектор. Важно отметить, что в прошлом основой для статистики была динамика акций Яндекса, и только потом в секторе появились новые эмитенты — за последние 3 года средняя динамика уже 4 акций составляла порядка 15%.

Российский фондовый рынок продолжает падение после заседания ЦБ. Регулятор повысил ставку до 18% и пообещал сохранять жёсткую денежно-кредитную политику. Разбираемся, как можно заработать даже в этой ситуации.

Почему падаем

ЦБ не только повысил ключевую ставку до 18%, но и существенно поднял прогноз средней ставки на 2025–2026 годы. Это значит, что период высоких ставок может оказаться ещё дольше, чем предполагалось ранее.

Для большинства финансовых активов это негатив — чтобы инвесторы покупали их в условиях высоких ставок, их доходность должна стать выше. Но денежные потоки компаний остаются прежними, значит доходность может увеличиться только за счёт снижения котировок. В результате цены акций и облигаций падают.

Что будет дальше

Есть два сценария развития событий:

1. Базовый — инфляция начнёт замедляться к концу III квартала, ключевая ставка останется на уровне 18% до конца года, а в 2025 году постепенно будет снижаться. Этот сценарий соответствует нашей стратегии на III квартал.

В рамках инвестиционной стратегии на III квартал 2024 года аналитики Альфа-Инвестиции подготовили свой прогноз развития рынка облигаций. Представляем обновлённую версию, с учётом итогов заседания ЦБ по ключевой ставке 26 июля.

Главное

• Мы по-прежнему рассматриваем период высоких ставок как возможность зафиксировать выгодные условия на длительный срок. Это предполагает постепенное сокращение доли флоатеров (облигация с плавающим купоном) и увеличение доли длинных бумаг с фиксированным купоном.
• Пока нет убедительных сигналов, что пик процентных ставок уже пройден. Это значит, что в ближайшие месяцы рост доходностей может продолжиться. Инвестору следует учитывать этот риск и сопоставлять его со своими инвестиционными планами.
• В корпоративном сегменте фокус на облигации в рейтинговой категории «А-» — «АА-». Здесь высокий уровень надёжности пересекается с привлекательной премией за риск: по отдельным выпускам G-спред достигает 5–6 п.п.

Объём торгов — важнейший показатель на рынке акций. Он двигает цену и показывает реальный спрос на ценные бумаги. Расскажем, как получать чёткие сигналы на покупку и продажу акций с помощью профиля объёма в новом терминале Альфа-Инвестиций.

В чём суть Volume profile

У этого термина нет устоявшегося названия в русском языке. Дословно его переводят как «объёмный профиль» или «профиль объёма». По факту имеется в виду целая фраза: «диаграмма распределения объёма торгов в зависимости от цены».

Суть индикатора в следующем — volume profile показывает, как росла, достигала пика, а затем снижалась торговая активность внутри заданного периода, например, внутри дня, недели или месяца.

Профиль объёма выглядит как лежащая на боку гистограмма (столбчатая диаграмма), у которой каждый столбец расположен напротив цены, по которой совершен данный массив сделок. Чем столбец длиннее, тем соответственно объём был больше.

Индикатор «Профиль объёма»