Анализ Скрытого Конфликта
Приветствую. Мы уже выяснили, что большое количество брокеров обусловлено двумя моделями: честной A-Book (посредник) и хищной B-Book (маркет-мейкер, «кухня»). Я не буду перечислять публичные штрафы; я объясню структурный конфликт интересов, который делает любую «кухню» несовместимой с вашим успехом.
Моя 25-летняя практика показывает: дело не в конкретном бренде, а в фундаментальном разрыве бизнес-целей.
Всякий раз, когда розничный трейдер открывает сделку через B-Book брокера, эта сделка не выходит на реальный межбанковский рынок. Брокер выступает вашим контрагентом — он берет на себя риск.
Ваш Профит = Их Убыток: Если вы зарабатываете $500, брокер теряет $500.
Ваш Убыток = Их Профит: Если вы теряете $500, брокер зарабатывает $500.
Вывод: Брокер B-Book работает как страховая компания, которая заключает договор, чтобы вы проиграли. Им жизненно важно, чтобы совокупная чистая прибыль всей их клиентской базы была отрицательной.

Ключевой Драйвер: Дивиденды и Валютная «Кубышка»
Вся динамика акций «Сургутнефтегаза» определяется огромной валютной ликвидностью (преимущественно в долларах и юанях), которую компания держит на балансе (так называемая «кубышка»).
Дивиденды SNGSP (Привилегированные): Напрямую зависят от финансового результата по РСБУ, который сильно включает переоценку валютной «кубышки». Когда рубль слабеет, компания фиксирует высокую бумажную прибыль от переоценки валюты, что резко увеличивает дивиденды по SNGSP. Это делает SNGSP очень волатильным, сильно зависящим от курса USD/RUB.
Дивиденды SNGS (Обыкновенные): Исторически низкие и стабильные, практически независимые от валютной переоценки. Они платятся из чистой прибыли по обычным операциям и в последние годы индексируются минимально.
Портфель 1: «Ставка на Укрепление Рубля / Хеджирование Дивидендов»
Действие |
Сумма |
Синтетическая Позиция |
SNGS (Покупка) |
1 500 000 ₽ |
Длинная позиция в активе с низким дивидендным доходом. |

Взгляд через призму стохастического анализа и теории меры
1. Аксиоматизация «сардин»
Автор вводит концепт «сардин» как компактное метрическое пространство S ⊂ L²(Ω, F, P), где:
Ω — множество элементарных исходов рынка
F — поток σ-алгебр, порожденный ценовым процессом {Pt}t≥0
P — мартингальная мера
Тезис: «Сардины» — класс предсказуемых процессов ξt, для которых выполняется условие сжатия волатильности:
lim[t→T] E^Q[|σt — σhist| | Ft] = 0
где σhist — историческая волатильность, Q — риск-нейтральная мера.
2. Теорема о невозможности арбитража
Если ∃ τ — момент остановки, такой что ∀ t ∈ [0,τ] процесс ξt удовлетворяет неравенству:
d⟨ξ, W⟩t ≤ ε dt P-п.н.
где W — винеровский процесс, то для любого допустимого портфеля π выполняется:
sup[t≤τ] E[U(πt)] < ∞
где U — функция полезности фонда.
3. Алгоритмическое извлечение «сардин»
Метод выделения ξt через сингулярное разложение матрицы ковариаций доходностей:
Запомни: на Уолл-стрит нет слова «авось». Его здесь выбивают из тебя катком. Мой урок случился в октябре 87-го. Тот, что они тут называют «Черный понедельник». Для меня он был не просто черным. Он был красно-черным, как плакат с Лениным.
Я тогда был еще зеленым, пару лет как сбежал из Союза с дипломом математика МГУ и мечтой о американской мечте. Устроился в небольшую контору на Манхэттене. Все у меня получалось. Графики, формулы, мои модели… Я чувствовал себя гением. Я же переиграл Госплановскую систему, а тут какие-то рынки.
В ту пятницу, 16 октября, рынок уже падал. У меня была позиция по индексу. Моя система, моя собственная, выстраданная в ночных бдениях, четко показывала: стоп-лосс тут. Выходи. Но во мне говорил тот самый советский «авось». Авось пронесет. Авось отскочит. В Союзе мы всегда ждали, что начальство спустит разнарядку, и все наладится. Здесь начальства не было. Здесь был только я и рынок.
Я проигнорировал стоп. Закрыл терминал и поехал домой, в свою съемную квартирку в Бруклине. Всю субботу и воскресенье я старался не думать о понедельнике. Как наш человек не думает о завтраке, когда в холодильнике пусто.

Прежде чем вы начнёте торговать, запомните главное: управление капиталом и психология определяют 90% успеха.
Мои железные правила:
Рискуйте не более 1-2% от депозита в одной сделке
Соотношение прибыли к убытку должно быть минимум 3:1
Торгуйте по системе, а не по эмоциям
Ведите торговый журнал — это ваш главный учебник
«Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться solvent.» — Это не просто цитата, это закон выживания.
Обязательный список для изучения в строгом порядке:
Фундамент:
«Воспоминания биржевого спекулянта» — Эдвин Лефевр
Не о технике, а о психологии рынка. Перечитывайте каждые 5 лет.