комментарии TAUREN на форуме

⚡️ ФСК Россети (FEES) готовятся к выплате дивидендов?

▫️Капитализация: 145,9 млрд р (0,069р/акция)

▫️Выручка РСБУ 9м2025: 275,4 млрд (+6% г/г)
▫️Опер. прибыль 9м2025:111,5 млрд (+4,3% г/г)
▫️Чистая прибыль 9м2025: 153,2 млрд (против 2,4 млрд р за 9м2024)

👆 Понятно, что РСБУ не особо репрезентативен, но консолидированную отчетность вы увидим только по итогам года.

✅ Из 153,2 млрд р чистой прибыли, 70,6 млрд р — прочие доходы, но даже без них это около 94 млрд р скор. чистой прибыли (если учитывать уменьшение налога на прибыль).

✅ По РСБУ чистый долг уменьшился до 273 млрд р. Это немало, при текущей ставке % расходы будут оставаться существенными, но ничего критичного, платить дивы с таким долгом можно. Тем более, чтоND/EBITDA по МСФО на конец 1п2025 был 0,8.

👆 В базовом сценарии, мораторий на дивиденды продлится до 2027 года (т.е. не будет распределения прибыли по итогам 2022-2026 годов). Однако, буквально 2 дня назад вышла новость о том, что Минфин и Минэнерго РФ смогли достичь договоренности о направлении выплаченных государству дивидендов электроэнергетических госкомпаний на инвестиции в отрасль. Т.е. ближайшая выплата дивидендов Россетями вполне может быть произведена даже раньше 2028 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛢 Транснефть (TRNFP) | Всё относительно стабильно
▫️Капитализация: 963 млрд / 1328₽ за АП
▫️Выручка ТТМ: 1442 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 274 млрд ₽
▫️Скор. чистая прибыль ТТМ: 250 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 3,9
▫️P/B: 0,3
▫️fwd дивиденды 2025: 11,7-14,7%

✅ Рост выручки по итогам 2025 года будет несущественным, а вот скорректированная чистая прибыль, скорее всего, немного сократится и будет около 283 млрд р.

👆 При выплате 50% ЧП по МСФО, дивиденды будут около 14,7% к текущей цене, но из-за повышенного налога на прибыль, не исключаю снижения выплаты до 40%, что предполагает выплату около 156р на акцию или 11,7% к текущей цене.




✅ После выплаты дивидендов, чиста денежная позиция снизилась до 202 млрд р. Если payout не будет уменьшен, то эта кубышка станет несущественной уже в 2026м (если вообще от нее что-то останется). Процентные доходы тоже будут снижаться вместе со ставкой и во 2п2025 буду явно меньше, чем в 1п2025.

❌ Несмотря на индексацию тарифов, выручка в 3кв2025 выросла всего на 4,5% г/г, что говорит о падении объемов прокачки по системе. Хотя, буквально в октябре была новость о том, что «Транснефть» ждет прокачку нефти в 2025 году на уровне 2024 года. Посмотрим на факты в начале года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💱 Мосбиржа (MOEX) | Процентные доходы продолжают падать
▫️Капитализация: 389,7 млрд ₽ / 171,21₽ за акцию
▫️Комиссионные доходы ТТМ: 73,8 млрд ₽
▫️% доходы ТТМ: 57,9 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 61,5 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 6,3
▫️fwd P/E 2025: 6,7
▫️fwd дивиденд 2025: 11,2%

👉 Отдельно результаты за 3кв2025г:

▫️% доходы: 14 млрд ₽ (-44,2% г/г)
▫️Ком. доходы: 19,4 млрд ₽ (+30,8% г/г)
▫️скор. ЧП: 16,5 млрд ₽ (-29,6% г/г)

✅ Совокупный объем торгов продолжает быстро расти и по всем сегментам в 3кв2025 составил 454 трлн р (+21,9% г/г), поэтому комиссионные доходы растут и здесь особых причин для падения нет.

❌ Процентные доходы продолжают сжиматься, несмотря на относительно высокую ставку ЦБ. Это была основная статья доходов буквально в 4кв2024 года и дальше, скорее всего, она продолжит сдуваться до 5-7 млрд р в квартал.

Как уже писал в предыдущем обзоре, падение доходов, скорее всего, связано с тем что клиенты стали меньше держать кэша в чистом виде на счетах. Нет оснований ждать, что что-то изменится, но и до нуля данная статья доходов не сдуется.

👆 Зато одновременно не раздуваются расходы, особенно на персонал. В 3кв2025 они упали на 20,6% из-за уменьшения резервов на выплату премий, так как прибыль падает в годовом исчислении. Из расходов быстро растёт только амортизация.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💻 VK (VKCO) | Темпы роста оставляют желать лучшего

Компания опубликовала результаты за 9м2025 без полного отчета по МСФО (как всегда), поэтому пробегусь очень кратко и по делу.

📊 Выручка в 3кв2025 составила 38,7 млрд р (+5,1% г/г). Учитывая то, что почти весь 3кв2025 при отключениях мобильного интернета можно было пользоваться только ресурсами из «белого списка», куда включен ВК — результат прям очень слабый.

👆 Относительно активно растут образовательные технологии, VK Tech и экосистемные сервисы, но они пока формируют 33% выручки. Понятно, что их доля будет расти, но рост рентабельности — вопрос очень далекой перспективы.

👉 Растёт количество пользователей и время использования (+17% г/г за 9м2025), но почему-то у компании есть существенные проблемы с монетизацией этих пользователей. Для компании будет печально, если вдруг иностранные сервисы снова станут полностью доступными (хотя, конечно, мы скорее движемся в сторону полного Рунета).

👉 Компания сохраняет прогноз по скор. EBITDA на уровне 20 млрд р на 2025й год. Однако, до прибыльности компании еще очень далеко и 2025й год, вероятно, закончится с убытком около 20 млрд р, если не больше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏦 Т-Технологии (T) | По какой цене будет интереснее Сбера?

◽️ Капитализация: 830 млрд ₽ / 3095₽ за акцию

◽️ Чист. % доход ТТМ: 324,6 млрд ₽
◽️ Чист. комисс. дох. ТТМ: 136,3 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль ТТМ: 154,9 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:127,2 млрд ₽
▫️ fwd P/E 2025:5,9
▫️ P/B: 1,1
▫️ fwd дивиденд 2025: 6,2%

✅ Пои опасения того, что результаты за 3кв2025 года будут хуже из-за того, что отпадет эффект слияния с Росбанком оправдались лишь частично. Банк продолжает расти практически по всем фронтам:

◽️Чист. % доход после резерва: 84,7 млрд (+37% г/г)
◽️Чист. комм. доход: 38,5 млрд (+31% г/г)
◽️Чист. прибыль акционерам: 40,1 (+6% г/г)
◽️Скор. ЧП: 40,1 (+60% г/г)
◽️Кол-во клиентов:52,8 млн (+16% г/г)

👆 В целом, даже если убрать разовые доходы, то банк может показать прибыль за 2025й год около 135 млрд р (fwd p/e = 5,9), а fwd дивиденды при выплате 30% по МСФО могут в сумме за 2025й год составить около 6,2%.

✅ Скорректированная чистая прибыль растёт несмотря на то, что формирование резервов под кредитные убытки в 3кв2025 увеличилось на 60% г/г (если не считать тех, что были связаны с объединением бизнесов).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛢 Оил Ресурс | Новый выпуск облигаций
С 29.10.2025 по 12.12.2025 идет сбор заявок на облигации серии 001Р-03

ℹ️ Краткая информация о выпуске

▫️Объем выпуска: 4,5 млрд р
▫️Срок обращения: 5 лет
▫️Амортизация и оферты не предусмотрены
▫️Купонный период: 30 дней
▫️Размер купонов:

1-12 — 29% годовых
13-36 — 28% годовых
37-48 — 20,5% годовых
49-60 — 17% годовых

📊 ООО «Оил Ресурс» входит в ГК Кириллица, которая занимается оптовыми поставками нефти, нефтепродуктов и зерновых продуктов в России, СНГ и Юго-Восточной Азии.

✅ На днях компания выпустила отчет по РСБУ по итогам 9м2025. Выручка выросла до 29,6 млрд р (рост почти х2 г/г), чистая прибыль составила 1,4 млрд р (против 104 млн за 9м2024), а объем отгрузок нефти и нефтепродуктов вырос до 570 тонн (+84% г/г). Во много такой рост связан с серьезным расширением бизнеса, в том числе благодаря приобретению этой весной двух нефтеналивных терминалов в ХМАО и Оренбургской области.

✅ Без учета обязательств по аренде, чистый долг по МСФО на конец 1п2025 составил 4,05 млрд р, долговая нагрузка выглядит вполне комфортной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏦 ДОМ.РФ (DOMRF) | Краткий взгляд на IPO

В пятницу стало известно, что диапазон цены размещения установлен в размере 1650-1750р за акцию, т.е. капитализация до допэмиссии 283 млрд р (после размещения капитализация может составить 333 млрд р.

👉 Сейчас собственных средств у банка 416 млрд р, а после привлечения 50 млрд р — будет 466 млрд р, банк будет торговаться по P/B = 0,71, если размещение пройдет на максимальную сумму и по верхней границе ценового диапазона.

👉 К сожалению, нет детализации по существенным разовым статьям доходов и расходов, но их не так много. Если не делать никакие корректировки, то за последние 12 месяцев прибыль составила 69,9 млрд р, а P/E TTM после размещения будет около 4,8.

👆 Посмотрим на итоговый объем размещения и цену, но дисконт к Сберу здесь есть только по P/B. Банк планирует направлять 50% от прибыли по МСФО на дивиденды, что предполагает fwd див. доходность по итогам 2025 около 10,5%-11%.

Достаточность капитала платить дивиденды позволяет, тем более после IPO. Компания государственная, так что неприятных сюрпризов с дивидендами тоже быть не должно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

TAUREN, ты то откуда знаешь, держа деньги на депозите?
Очередной инфоцыганенок

Синайский полуостров, во-первых, не только на депозите, а во-вторых, что в них плохого?)

🛢 Нефть и нефтянка

После санкций многих волнует то, что будет с компаниями (особенно с Лукойлом и Роснефтью), поэтому давайте взглянем на ситуацию комплексно.

👉 Фундаментал по нефти

Зарабатывают на санкциях в первую очередь американские компании, они же зарабатывать и продолжат. У них себестоимость разная, но, если грубо, то $55 за баррель им нужно минимум, чтобы наращивать добычу (сейчас WTI $58). В таких условиях драйверов сильного падения цен на нефть нет. Если нефть и упадет ниже, то вряд ли надолго.

Драйверов для роста больше. Здесь могут включиться геополитика и санкции. Однако, заоблачные цены ($100+) как в 2022м или 2013м года без QE мы увидим еще нескоро. После санкций против РФ даже сложно придумать что-то, что может настолько задернуть цены вверх, это как и какие цепочки поставок должны быть перебиты… В общем, будет прям отлично, если в ближайшие лет 5 нефть будет в диапазоне $70-80.

👉 Санкции и добыча

Не знаю того, какие еще будут санкции, как они повлияют на добычу, будет ли добыча вообще расти или она обвалится на десятки % в следующие несколько лет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛢 Нефть и нефтянка

После санкций многих волнует то, что будет с компаниями (особенно с Лукойлом и Роснефтью), поэтому давайте взглянем на ситуацию комплексно.

👉 Фундаментал по нефти

Зарабатывают на санкциях в первую очередь американские компании, они же зарабатывать и продолжат. У них себестоимость разная, но, если грубо, то $55 за баррель им нужно минимум, чтобы наращивать добычу (сейчас WTI $58). В таких условиях драйверов сильного падения цен на нефть нет. Если нефть и упадет ниже, то вряд ли надолго.

Драйверов для роста больше. Здесь могут включиться геополитика и санкции. Однако, заоблачные цены ($100+) как в 2022м или 2013м года без QE мы увидим еще нескоро. После санкций против РФ даже сложно придумать что-то, что может настолько задернуть цены вверх, это как и какие цепочки поставок должны быть перебиты… В общем, будет прям отлично, если в ближайшие лет 5 нефть будет в диапазоне $70-80.

👉 Санкции и добыча

Не знаю того, какие еще будут санкции, как они повлияют на добычу, будет ли добыча вообще расти или она обвалится на десятки % в следующие несколько лет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛡 Группа Позитив (POSI) | Ждать ли перемен в лучшую сторону?

Детально разбирать промежуточные отчеты большинства компаний ИТ-сектора особого смысл нет, так как есть сезонность и больше 50% выручки и отгрузок может приходиться на последний квартал, а может даже и месяц. Но кратко пробежаться точно стоит.

👆 Отдельно в 3кв2025 выручка снизилась до 4149 млн р (-6,3 г/г), но за 9м2025 остается рост на 12,2% г/г. С отгрузками отдельно в 3кв2025 тоже слабо. Рост всего на 10% г/г, но за 9м2025 выросли до 11,9 млрд р (+31% г/г).

✅ Менеджмент подтверждает прогноз, который предполагает рост отгрузок в 2025м году от 37% до 58% г/г. Однако, на фоне результатов за 3кв2025 он кажется не особо реалистичным.

В прошлом году уже было, что компания давала сильно завышенные прогнозы, но потом буквально через считанные недели выяснилось, что они невыполнимы… Как будет в этом году — посмотрим. Выполнение минимальной планки в 33 млрд р уже будет позитивом, но менеджмент ждет попадания в середину прогноза.

❌ Компания нарастила чистый долг до 21,7 млрд р (рекорд). По идее, ситуация должна улучшиться, если сезонный 4кв2025 будет хорошим, но пока так.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛍 OZON | Разбираем отчет за 3кв2025

Пожалуй, самое интересное — это выплата дивидендов, которые рекомендовал СД 143,55 р на акцию (3,5% к текущей цене акций). Более того, CFO заявил, что за 2026й год ожидается сопоставимая выплата. Дополнительно к дивам объявлен байбэк на 25 млрд р (2,8% от текущей капитализации).

👆 Примечательно, что размер дивидендов почти полностью соответствует чистой денежной позиции E-commerce (30,6 млрд р на конец 3кв2025). Кстати, впервые компания показала в презентации отдельно чистый долг маркетплейса, исключив Озон Банк.

❗️ Нужно делать скидку на то, что эти данные могут быть представлены в выгодном свете, так как самостоятельно точно посчитать долг возможности как не было, так и нет. Если смотреть на чистые процентные расходы, то чистый долг явно меньше 30 млрд р, НО это БЕЗ учета обязательств по аренде.

📈 С ростом всё хорошо, выручка за 3кв2025 выросла до 259 млрд р (+69% г/г). Благодаря росту процентной выручки ОЗОН Банка на 157% г/г, общие темпы роста лучше ожиданий и рентабельность на операционном уровне улучшается.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Шорт и плечи. Когда, зачем и нужно ли вообще?
На рынке заработать на росте ВСЕГДА проще, чем на падении. Даже если вы покупаете акции просто случайных компаний. Причина очевидна: прибыль от шорта ограничена падением акции на 100%, а вот вырасти бумаги могут и в 100 раз. Поэтому, лучше вообще не шортить, если вы не знаете, что делаете. Даже если вы зашортили актив всего на 10% от депозита, то его рост в 10 раз просто уничтожит ваш депозит.

❗️ За более чем 4 года ведения канала, всего несколько раз использовал фьючерсы для шорта и только на российском рынке. Если я вижу интересную идею в шорт, то реализовывать я её пытаюсь с помощью опционов пут, так как потенциальный убыток там всегда ограничен суммой, которую я готов потерять в негативном сценарии и даже к этому я прибегаю довольно редко. За опцион платится премия и если акции растут хоть в 100 раз до экспирации, премия просто сгорает, кратных убытков быть не может.

❌ Стопы в ответственный момент могут не помочь! Самая большая опасность шортов фьючерсами — это то, что даже переоцененные активы могут легко открываться гэпами на десятки % вверх после длинных выходных или могут выходить существенные факты между торговыми сессиями. Если торговать внутри дня или криптой (где торги идут 24/7), то, конечно, можно ограничить потенциальный убыток и фьючами.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Шорт и плечи. Когда, зачем и нужно ли вообще?
На рынке заработать на росте ВСЕГДА проще, чем на падении. Даже если вы покупаете акции просто случайных компаний. Причина очевидна: прибыль от шорта ограничена падением акции на 100%, а вот вырасти бумаги могут и в 100 раз. Поэтому, лучше вообще не шортить, если вы не знаете, что делаете. Даже если вы зашортили актив всего на 10% от депозита, то его рост в 10 раз просто уничтожит ваш депозит.

❗️ За более чем 4 года ведения канала, всего несколько раз использовал фьючерсы для шорта и только на российском рынке. Если я вижу интересную идею в шорт, то реализовывать я её пытаюсь с помощью опционов пут, так как потенциальный убыток там всегда ограничен суммой, которую я готов потерять в негативном сценарии и даже к этому я прибегаю довольно редко. За опцион платится премия и если акции растут хоть в 100 раз до экспирации, премия просто сгорает, кратных убытков быть не может.

❌ Стопы в ответственный момент могут не помочь! Самая большая опасность шортов фьючерсами — это то, что даже переоцененные активы могут легко открываться гэпами на десятки % вверх после длинных выходных или могут выходить существенные факты между торговыми сессиями. Если торговать внутри дня или криптой (где торги идут 24/7), то, конечно, можно ограничить потенциальный убыток и фьючами.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏦 Сбербанк (SBER) | Пока остаётся тихой гаванью

Банк отчитался за 3кв2025, снова без сюрпризов, несмотря на шторм в секторе. Рост замедлился, но на уровне нескорректированной на разовые доходы чистой прибыли, мы увидим небольшой рост по итогам 2025 года и fwd p/e около 3,9, что дает право рассчитывать на дивиденды около 12,8% на обычку и 13% на преф.

👆 Никто не знает, почему результаты такие хорошие и даже нет никаких значимых колебаний. В отличии от ВТБ, здесь нерегулярных статей доходов очень мало. Этот момент очень настораживает, особенно на фоне недавних заявлений Грефа о том, что банки «даже близко не повторят рекорд прибыли 2024 года».

✅ Соотношение резервов под обесценение к валовой стоимости кредитного портфеля за год увеличилось с 4,3% до 4,8%. Исторически, показатель на очень низком уровне, но ситуация нормализуется и это происходит в сложное для сектора время на фоне роста ключевых показателей.

❌ Началась стагнация чистого комиссионного дохода. За год он даже незначительно снизился. Роста по РКО вообще нет, за 9м2025 — падение г/г. По операциям с банковскими картами — стагнация и расходы растут быстрее доходов. Это неприятный момент, так как это безрисковый и стабильный источник доходов для банков.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💻 Яндекс (YDEX) | Рост продолжается

✅ Компания отчиталась за 3кв2025, рост выручки до 366,1 млрд р (+32% г/г) приятно удивил. Прогноз по росту выручки на 30% на непростой 2025й год был амбициозным, но уже выглядит очень даже достижимым.

Основа роста — это городские сервисы (райдтех, электронная коммерция, доставка, Яндекс Заправки и прочее) и персональные сервисы (Яндекс Плюс и другие).

👆 Более того, компания повысила прогноз по росту скорректированной EBITDA до 270 млрд р (предполагает рост +43% г/г). В целом, всё неплохо и скорректированная прибыль по итогам года около 71,5 млрд р, думаю будет (fwd p/e = 22,1), может заработают и 100 млрд р, но я был бы более консервативным, учитывая затянувшийся цикл жесткой ДКП + прибыль прогнозировать у компаний роста очень непросто. Лично я не корректирую прибыль на расходы по вознаграждениям на основе акций.

✅ С учетом всех обязательств по аренде, чистый долг почти 137 млрд р, что является вполне комфортным уровнем для компании.

✅ Компания отлично развивается, внедряет ИИ во многие свои проекты. Скорее всего, в перспективе нескольких лет рентабельность компании прилично вырастет, что частично оправдывает повышенные мультипликаторы, но когда конкретно это произойдет — сказать сложно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ Новые бонды Самолета с возможностью обмена на акции | Разбираем новый инструмент на Мосбирже

С 27 октября 2025 года открылся сбор заявок на облигации БО-П21 компании Самолет (SMLT). Выпуск небольшой, всего планируется разместить до 3 млрд р.

Срок обращения: 3,1 года (1140 дней)
Ставка купона: до 13% годовых
Купонный период: 30 дней
Сбор заявок до: 30.10.2025 18:45

ℹ️ В чем особенность?

Фактически, в облигацию «вшит» американский опцион CALL, который позволит инвестору получить акции по определенной цене (референсная цена + 30%). Референсная цена будет близка к текущей рыночной и точно будет определена уже после сбора заявок.

Если через полгода акции вырастут, например, до 1400 рублей, инвестор сможет конвертировать облигации в акции и получить дополнительный доход поверх уже полученных купонных выплат. Если рост будет незначительным или его не будет вообще, то доходность ограничится, купонами до 13% в год, что ниже, чем доходности по ОФЗ (в этом и есть риск, так как доходность к погашению у обычных бондов Самолета >20%).

Как это работает?

👉 Номинал облигации 50000р, после размещения будет определено, сколько акций приходится на одну облигацию (это зависит от цены акций на момент размещения).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚒️ ММК (MAGN) | Подводные камни самого дешевого металлурга
Компания в четверг отчиталась за 3кв2025. В отличии от Северстали, здесь низкая степень вертикальной интеграции, поэтому и результаты оказались хуже.

📊 Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров в 3кв2025 упала до 4,9 млрд р (-72,3% г/г). Если учесть корректировки на курсовые разницы и изменение резервов под рекультивацию земель, то скор. чистая прибыль составила всего 2,7 млрд р, это при капитализации в 275 млрд р.

👆 Результаты хуже, чем во 2кв2025, но прибыль сохраняется и даже есть положительный FCF в 2,1 млрд р.

✅ Чистая денежная позиция выросла до 72,1 млрд р (26% от капитализации). «Запас прочности» существенный, поэтому компания может пережить еще более плохие рыночные условия не залезая в долги, даже если они продлятся больше 1 года.

👆Сколько продлится текущая ситуация — сложно сказать, но спрос остается под давлением. Цены на сталь в Китае вообще на 10% ниже ковидных минимумов, а учитывая быструю экономическую экспансию США, сильно полагаться на мировые рынки сбыта не стоит. Нужно радоваться, что наш рынок остается премиальным.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О конференции Смартлаба 25.10.2025

Четвёртый год подряд не пропускаю ни одной конференции, так как лично пообщаться с инвесторами и эмитентами всегда полезно (особенно, если ведешь публичный блог 😁). Каждый раз удается услышать популярные и не очень идеи, сделать выводы, задуматься над некоторыми вопросами.

📉 Оптимизма у людей немного меньше, чем 4 месяца назад в Питере, что вполне логично, учитывая ухудшение фундаментала и крепкий рубль. Не могу даже выделить какой-то сектор, на который многие смотрят с оптимизмом, почти везде для позитива нужно изменение внешних условий. Все идеи вокруг отдельных компаний, которые должны быть лучше рынка. Из любимчиков многих инвесторов могу отметить Т-Банк (типа дешево для растущей компании) и Транснефть (просто дешево по мультипликаторам и стабильно).

👆 При этом, мне показалось, что к ИТ-компаниям у людей доверие почти на нуле, после провальных результатов 2024 года. Ситуация очень похожа на идею в ВТБ летом, только наоборот 😁, так что дно здесь, наверное, будет довольно скоро.

📉 Странно, но чем крепче рубль, тем больше людей считает, что он будет укрепляться дальше. Ожидания по росту валюты однозначно стали скромнее, правда год назад курс был 95+ и не сказал бы, что произошли какие-то события, способствующие укреплению.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏦 ВТБ (VTBR) отчитался за 3кв2025
В 3кв2025 чистая прибыль составила 95,4 млрд р, но если убрать доходы от ПФИ, сделок с драг. металлами, доходы от выбытия СП и большое восстановление резерва по обязательствам кредитного характера, то прибыль была бы всего 16 млрд р (не густо).

Если смотреть на ситуацию в моменте, то самое важное, что прибыль есть и, видимо, запланированные 500 млрд р за 2025й год банк намерен показать, путем дальнейшего раздувания нерегулярных статей доходов (при желании, банки могут это делать годами).




👆 То, что основная деятельность практических ничего не приносит — уходит на второй план. Если прибыль будет, то и дивиденды за 2025й год тоже могут снова выплатить, допэмиссию во многом как раз делали именно для этого.

❗️ Зачем привлекать субординированные депозиты из ФНБ и делать допэмиссии ради дивидендных выплат — объяснить сложно. Тем более, что раньше банк годами не платил дивиденды (или платил мизерные) и никого это не беспокоило. Однако, имеем, что имеем, дивиденды около 20 рублей на обычку за 2025й год имеют очень высокую вероятность состояться (а это доходность около 29% к текущим). Поэтому спекулятивный рост на 30-40% мы снова можем увидеть в ближайшей перспективе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>