Покупать длинные ОФЗ или уже поздно? Наверняка многие у кого остались деньги или которые не озадачены сегодняшними проблемами блокировки счетов, переводом иностранных активов и т.д.  задают себе этот вопрос. Подумаем и мы. Оглянувшись назад и сделав вид, что не слышали, что истории не повторяются, увидим:

1. Ставки изменяются циклично. За последние 7 с лишним лет наблюдались как минимум 3 этих цикла. Первое снижение с начала 2015 по весну 2021. Подъем с весны 2021 по апрель 2022. И последнее снижение с апреля 2022г. Причем цикл первого снижения прерывался в конце 2018 года двумя приподнятиями ставки (обведено черным кругом на графике 1) 
   
   
2. Цены облигаций в это время исправно выполняли свое основополагающее свойство – менялись обратно изменениям ключевой ставки ( график 2).

Продолжение

Решаем задачки. # 5

Фр. Дж. Фабоцци Рынок облигаций. Анализ и стратегии.

Гл.2 Ценообразование облигаций

        6.  Обязательство корпоративного пенсионного фонда рассчитывается как приведенная стоимость будущих денежных выплат бенефициарам. Почему для проведения вычислений важно значение используемой для дисконтирования процентной ставки?

Ответ:   потому что приведенная стоимость напрямую зависит от величины процентной ставки: чем больше процентная ставка, тем меньше приведенная стоимость и наоборот.

       7. Менеджер пенсионного фонда знает, что у его фонда есть следующие обязательства по выплатам пенсий:

Решаем задачки. # 4

Фр. Дж. Фабоцци Рынок облигаций. Анализ и стратегии.

Гл.2 Ценообразование облигаций

5 а) Что происходит с ценой долгового обязательства, если дисконтная ставка, используемая для вычисления приведенной стоимости денежного потока облигации, растет?

Решение:

        Приведенная стоимость – размер денежной суммы, которую надо инвестировать сегодня под процент r, выплачиваемый раз в период в течение n периодов, чтобы получить заданную будущую стоимость. Может быть получена из формулы будущей стоимости

P_n= P₀(1+r) ⁿ; P₀= P_n(1/(1+r)ⁿ); Заменив Po на приведенную стоимость (PV), получим

PV= P_n(1/(1+r)ⁿ)

Продолжение.

Решаем задачки #3
Фр. Дж. Фабоцци Рынок облигаций. Анализ и стратегии.

Гл.2 Ценообразование облигаций

4. Предположим, что портфельный менеджер приобретает 8-летнюю облигацию с номиналом $ 10 млн и купоном 7%, выплачиваемы раз в год. Первая выплата купона состоится через год. Какую сумму получит менеджер. Если: 1) додержит облигацию до даты погашения и 2) будет реинвестировать ежегодные купонные выплаты под годовой процент, равный 6,25
%?

      Как точно, порой, описывает какое-либо событие популярное ныне выражение «но это не точно». Например: выход на пенсию мне предстоит в 63 года, но это не точно; пенсия моя при этом составит столько-то, но это не точно. Или: идет специальная военная операция, но это не точно; ЦБ приложит все усилия для стабилизации ситуации и продолжению устойчивого роста экономики и благосостояния граждан, но это не точно и т.д и т.п.

       Целью текущей заметки является выявить взаимную связь дюрации индекса, его цены и доходности. Индекс в нашем случае RGBItr (индекс государственных облигаций полной доходности). Выборка лет: с 2016 года. Данные взяты с сайта МБ.

         На нижеприведенном графике цены закрытия представлены синей кривой, доходность – серой, дюрация – оранжевой.

         По фундаментальному свойству облигации изменение ее цены происходит в направлении, противоположному изменению требуемой доходности. И это точно. А что с дюрацией? На графике обнаруживаем ее резкие взлеты с последующем снижением. После недолгого недоумения становится понятным, что причиной взлетов является погашение очередного выпуска и исключение его из расчета индекса. Последующие же снижения до очередного погашения – уменьшение «жизни» облигаций. К чему это все? К тому, что дюрация индекса в этом контексте теряет свое основное свойство – меру риска и зависит в большей степени от срока жизни выпусков, входящих в индекс, нежели чем от рыночных изменений требуемой доходности.

Продолжение

Решаем задачки. # 2

Фр. Дж. Фабоцци Рынок облигаций. Анализ и стратегии.

Гл.2 Ценообразование облигаций

3а. Портфельный менеджер фонда, не подлежащего     налогооблажению, собирается инвестировать $ 500.000 в долговой инструмент, который в течение 4 лет будет выплачивать по 5,7% годовых. По окончании  четырехлетнего срока менеджер планирует реинвестировать полученные средства еще на 3 года и надеется, что в эти 3 года годовые процентные ставки для его инвестиции составят 7,2%. Какова будущая стоимость данной инвестиции?

Решаем задачки. # 1

Фр. Дж. Фабоцци Рынок облигаций. Анализ и стратегии.

Гл.2 Ценообразование облигаций

1. Менеджер пенсионного фонда инвестирует $ 10 млн в долговое обязательство, которое в течение 4 лет должно приносить по 7,3% ежегодно. Какова будущая стоимость этих $ 10 млн?

   Эта заметка будет интересна трейдерам, торгующим по системе Билла Вильямса. В названии заметки Джастин поставлена на первое место не случайно. На протяжении многих лет дочь, помощник и продолжатель дела отца, внесла некоторые изменения в торговлю Profitunity. Вы сам можете убедиться в этом, изучив материалы

1)   https://rideo.tv/williams/.

2)  https://profitunity.com/

     Чтобы облегчить задачу читателю, попытаюсь сформулировать их кратко.

1. Изменение «5-ти пуль», убивающих любой тренд. А, именно:

• Дивергенция цены с «АО» без привязки к длительности ее формирования (у Б. Вильямса дивергенция на отрезке 100-140 баров)
• Дивергентный (разворотный) бар на вершине/дне или «первый мудрец» (не было у Б. Вильямса. Новое применение дивергентного (разворотного) бара без привязки к ангуляции.)
• Фрактал на вершине/впадине (было)
• «Приседающий» бар (было «Приседающий» бар один из 3-х на вершине/впадине)
• Изменение индикатора «АО» (было)

       Про инверсию Yield Сurve US сегодня не высказался только ленивый. А вот об инверсии ее аналога  КБД МБ  - кривой бескупонной доходности Московской биржи — почему-то совсем мало. Устраняем несправедливость, одновременно хотелось бы и развеять мифы, как минимум два: 1) инверсия кривой доходности говорит о будущей рецессии (стагнации, кризисе); 2) в начале возникновения инверсии рынки, как правило, растут.

       На представленном графике синим цветом – цены закрытия IMOEX, коричневым – разница доходностей 10-ти и 2-х летних ОФЗ. Когда последние опускаются ниже «0-ой» линии (шкала справа), то  наступает инверсия. Значимые пересечения «0» линии обозначены вертикальными линиями ( 1-5). Выборка  представлена с 2015 года по н/в.

     За 7 с лишним лет после начала декабрьского (2014 г) цикла снижения ставок рынок (IMOEX) начал уверенно расти только спустя год  — в 2016 с перерывом на кризис 2017-18 года, падением в марте 2020 и разворотом в октябре 2021. Ставки при этом начали повышать весной 2021 года.