Информация
Блог им. P2020
Мифы кривой доходности
- 09 апреля 2022, 22:20
- |
Про инверсию Yield Сurve US сегодня не высказался только ленивый. А вот об инверсии ее аналога КБД МБ - кривой бескупонной доходности Московской биржи — почему-то совсем мало. Устраняем несправедливость, одновременно хотелось бы и развеять мифы, как минимум два: 1) инверсия кривой доходности говорит о будущей рецессии (стагнации, кризисе); 2) в начале возникновения инверсии рынки, как правило, растут.
На представленном графике синим цветом – цены закрытия IMOEX, коричневым – разница доходностей 10-ти и 2-х летних ОФЗ. Когда последние опускаются ниже «0-ой» линии (шкала справа), то наступает инверсия. Значимые пересечения «0» линии обозначены вертикальными линиями ( 1-5). Выборка представлена с 2015 года по н/в.
За 7 с лишним лет после начала декабрьского (2014 г) цикла снижения ставок рынок (IMOEX) начал уверенно расти только спустя год — в 2016 с перерывом на кризис 2017-18 года, падением в марте 2020 и разворотом в октябре 2021. Ставки при этом начали повышать весной 2021 года.
Инверсия кривой доходности за этот период возникала, как минимум, 5 раз: до вертикальной линии 1 и после нее, после 2-ой, после 3-й и после 5-ой линии.
Опровергаем мифы. Из этих 5-ти случаев в 3-х (!) последующего снижения IMOEX не происходило. Лишь, в 2-х случаях инверсий
: в январе 2017 и ноябре 2021 рынок падал практически одновременно ней. Во время пандемического падения рынка в марте 2020 г долговой рынок оставался безучастным (!).
Выводы, несмотря, на короткий период статистики, напрашиваются сами: в суждениях о связи инверсии с последующей рецессией слова «возможно» и «иногда» являются определяющими.
Считаю, Закатека не прав, потому что ОФЗ по идее показывают состояние российского рынка в целом. Впрочем, я могу ошибаться!
Соответственно, если цены на сырьё упали, то и ОФЗ должны (наступил локальный кризис рынка РФ). Надо бы проверить это.
А почему нет 2013? Или 2008? Самое интересное у Вас не отображено)).
И ещё было бы клёво наложить СНПи500 поверх! Ясно, что на США рынок РФ не влияет, а вот наоборот — другое дело!
В продолжение. На этих 2-х графиках изображены изменения кривой доходности и разница доходностей Y10-Y2 с начала 2022 года до 08.04.
После уплощения кривой еще в конце прошлого года, ее взлета после подъема ставки ЦБ до 20% и «приседания» на снижении ставки до 17%, многим хочется увидеть ее нормальное состояние (пунктиром). Слишком оптимистично. Время вперед прокрутить, увы, нельзя.
