комментарии Миллион для дочек на форуме

🏗 А101: «Эскроу-крепость» и ставка на разворот ЦБ. Обзор новых выпусков облигаций.

ЦБ РФ продолжает цикл снижения ключевой ставки (16% после пиковых 21%). Для долгового рынка это сигнал к покупке облигаций с фиксированным купоном («длинная дюрация») и к выбору качественных флоатеров. Девелопер А101 (Рейтинг ruA+) выходит с новыми выпусками.

Почитав отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 года, можно сделать вывод, что эти бумаги заслуживают места в портфеле. И вот почему👇

1️⃣ Финансовая устойчивость: цифры, которые впечатляют
Несмотря на охлаждение рынка недвижимости, А101 демонстрирует аномальную маржинальность:
⚫️ Выручка: рост на 40% (до ~96 млрд руб.) за счет признания доходов по готовым объектам.
⚫️ EBITDA: ~40,2 млрд руб. (рентабельность 42%). Это один из самых высоких показателей в секторе (у конкурентов обычно 20-30%).
⚫️ Чистая прибыль: выросла в 1,5 раза, несмотря на рост операционных расходов.

2️⃣ Долговая нагрузка: проектный щит
Главный страх инвесторов в девелоперов — «высокая ставка убьет прибыль через проценты». У А101 ситуация иная:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

✈️ ГК «Самолет»: Рискованный полет или взлет на снижении ставок? Разбираем новые облигации

Рынок недвижимости в 2025 году прошел через «игольное ушко» ключевой ставки 21%. Сейчас, когда ЦБ начал цикл снижения (уже 16% и ждем ниже в 2026-м), девелоперы снова в фокусе.

Еще раз посмотрев отчетность «Самолета» по МСФО за 6М 2025 попытался разобраться с двумя новыми выпусками облигаций: классический БО-П19 и дисконтный 002P-01.

📊 Разбор финансов: Маржинальность против Процентов
⚫️ Выручка: 170.9 млрд руб. Динамика нулевая, что ожидаемо на фоне сворачивания льготной ипотеки.
⚫️ Скорректированный EBITDA: Вырос до 57.5 млрд руб. (против 53.5 млрд годом ранее). Рентабельность по EBITDA держится на высоком уровне ~34%. Это позитивный сигнал: компания эффективно управляет себестоимостью.
⚫️ Чистая прибыль: Упала на 60% (до 1.8 млрд руб.). Основной «убийца» прибыли — процентные расходы, которые подскочили до 52.3 млрд руб.
⚫️ Коэффициент покрытия (ICR): 0.96х. Это значит, что операционной прибыли едва хватает на выплату процентов. Без рефинансирования или снижения ставок компании было бы крайне тяжело.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор нового выпуска облигаций АПРИ БО-002Р-12

Центральный Банк продолжает цикл снижения ключевой ставки и на рынке облигаций наступает время «фиксации» доходности. Девелопер ПАО «АПРИ» (рейтинг BBB-) выходит с новым выпуском, который выглядит интересно на фоне изменения макро-условий.

Разбираем детали отчета и параметры нового выпуска.

📊 Финансовый профиль: Эффективность и экспансия
АПРИ демонстрирует сильные операционные показатели, несмотря на высокую ставку в 2025 году:
⚫️ Маржинальность: EBITDA выросла до 6,1 млрд руб. (+21% г/г). Рентабельность по EBITDA составляет впечатляющие 40%, что выше среднего по сектору.
⚫️ Активы: Стоимость готового и строящегося жилья в портфеле оценивается в ~50 млрд руб. Это мощный «запас прочности» для покрытия обязательств.
⚫️ Стратегия-2028: Цель компании — войти в Топ-10 девелоперов РФ (вне Москвы и СПб) и расширить присутствие до 10 регионов (уже зашли в Екатеринбург, Владивосток и ЮФО).

📉 Долговая нагрузка: Смотрим вглубь цифр
На первый взгляд, Чистый долг / EBITDA = 4,5х выглядит агрессивно. Однако:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛴 Whoosh (WUSH): Хроники «Идеального шторма». Разбор отчета по итогам 9 месяцев 2025 г.

Отчетность компании вышла слабой, подтвердив опасения рынка. Бизнес-модель кикшеринга в РФ столкнулась с «комбо» из аномальной погоды и жесткой ставки ЦБ.

Разбираем цифры, долги и решаем, что делать с акциями. 👇

📉 Финансы: Убытки и тающий кэш
⚫️ Выручка: 10,8 млрд руб. (-13,9% г/г). Майский снег и дождливое лето в столицах ударили по трафику.
⚫️ Чистая прибыль: Сменилась убытком в 1,16 млрд руб. (годом ранее была прибыль 2,9 млрд).
⚫️ Кэш (Cash): Тревожный сигнал — подушка ликвидности сдулась. Денежных средств на счетах осталось ~1 млрд руб. (против 3,6 млрд руб. на начало года). Впереди зима — традиционно убыточный сезон.

🛴 Операционка: Расширение в пустоту?
⚫️ Флот: Парк вырос на 15% (до 245,3 тыс. самокатов).
⚫️ Поездки: При этом число поездок упало на 7% (до 118,5 млн).
⚫️ Пользователи: Аккаунтов стало больше (+25%, до 26,6 млн), но ездили они реже.
Вывод: Компания инвестировала в парк, который простаивал из-за погоды. Эффективность на один самокат (Unit Economics) снизилась.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🚂 ФПК 002Р-01: Фиксируем 17%+ на 2,5 года? Если не укатают...

Инвест-идея на первичном размещении: АО «Федеральная пассажирская компания»

Коллеги, на долговом рынке интересная возможность. Пока ЦБ держит ставку 16,5% и намекает на продолжение в 2026 году, дочка РЖД выходит с фиксом, который дает отличную премию к рынку.

Разбираем, почему можно рассмотреть к добавлению в портфель 👇

🏗 Кто эмитент?
АО «ФПК» — монополист в дальних пассажирских ж/д перевозках.
🟢 Рейтинг: AA+ (максимальный для «дочек» без прямой госгарантии).
🟢 Владелец: 100% у РЖД. Дефолт ФПК = дефолт РЖД = дефолт государства. Риск минимален.
🟢 Бизнес: Защитный. Перевозки в плацкарте субсидируются государством (выпадающие доходы компенсируются из бюджета), а в дерегулированном сегменте (купе/СВ) цены индексируются по инфляции.

📊 Что в отчете (МСФО 1П 2025)?
Многие испугались чистого убытка в 512 млн руб. (против прибыли 11 млрд годом ранее). Давайте копнем глубже:
⚫️ Почему убыток? Сработали «ножницы цен»: тарифы в плацкарте индексируются по прогнозу (ниже факта), а реальные расходы на персонал, ремонт и запчасти выросли на уровень реальной инфляции. Плюс давит обслуживание долга.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор новинки ВДО: АО «Главснаб» (БО-02). 30% годовых — подарок или ловушка?

На рынке размещается новый выпуск от строительного трейдера «Главснаб». Купон выглядит фантастически — 26,55% с ежемесячной выплатой. Разбираемся, стоит ли игра свеч, особенно на пороге продолжения смягчения ДКП в 2026 году.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Главснаб-БО-02
Номинал: 1 000 ₽
Объем: 0,2 млрд ₽
Погашение: через 4 года
Купон: 26,55% (YTC 30,04%)
Выплаты: 12 раза в год
Амортизация: Нет
Оферта: Да. Кол опцион через 1.5 (11.06.2027) и 2.5 (05.06.2028) года
Рейтинг: BB-(RU) АКРА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 17 декабря 2025 года
Размещение: 18 декабря 2025 года

Если ЦБ продолжит снижать ставку с текущих 16,5% в 2025-26 годах, то фиксация купона 26,55% — это мощная идея. Спред к безрисковым активам превышает 1000 б.п.
Эмитент, скорее всего, погасит выпуск по оферте через 1,5 года (call-опцион), чтобы перекредитоваться дешевле. Но эти 18 месяцев вы получаете сверхдоходность, существенно обгоняющую инфляцию.

📊 Финансовый «рентген» (по отчету за 9 мес. 2025):

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор выпуска облигаций СибАвтоТранс-001P-07. 26% купон на 3 года.

Пока ЦБ перешел к циклу снижения ставки, на первичке появляется возможность «законсервировать» высокую доходность в корпоративном секторе. Разбираем свежий выпуск от северного строителя «СибАвтоТранс».

🚛 Эмитент: ООО «СибАвтоТранс» (Строительство дорог и площадок для нефтегаза в ЯНАО)
🏆 Рейтинг: BB|ru| (Стабильный) от НРА

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций СибАвтоТранс-001P-07
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,3 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 26% (YTM 29,3%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 13,33% в дату 20-го, 23-го, 26-го купонов, по 16,67% в дату 29-го и 31-го купонов, 26,67% в дату 35-го купона.
Оферта: Нет
Рейтинг: BB|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 16 декабря 2025 года
Размещение: 19 декабря 2025 года

📊 Анализ финансового отчета (9 мес. 2025)
Картина классического ВДО — рост выручки при падении эффективности.
✅ Выручка: 2,23 млрд ₽ (+8,4% г/г). Портфель заказов есть.
🔻 Прибыльность: EBITDA упала на 17% (до 391 млн ₽). Операционная рентабельность снижается — инфляция издержек бьет по марже сильнее, чем растет выручка. Чистая прибыль символическая — 42,5 млн ₽.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Миллион для дочек,
Какую отчетность ты рассматривал? Одной компании ООО «МИРРИКО»? У них группа компаний, надо смотреть консолидированной о...

Павлов Евгений, Консолидированная финансовая отчетность по МСФО у них лишь за 2024 год. Какой смысл? Тут за месяц может компания погибнуть при такой ставочке.

❓ Как инвестору снизить налог - рабочий лайфхак.

Конец года — лучшее время не только подводить итоги по портфелю, но и заранее подумать о налогах. Многие инвесторы вспоминают о них уже постфактум, хотя часть НДФЛ можно легально сократить или отложить. Делюсь простым и эффективным инструментом.

❗️ В чем суть
Налоговая база (сумма, с которой берут 13%) — это ваша чистая прибыль. Если у вас есть убыточные позиции, их можно зафиксировать, чтобы уменьшить итоговый налог. Проще говоря: 👉 прибыль минус убыток = сумма, с которой считается налог.

📊 Пример на цифрах
1️⃣ Успех: Вы продали акции Компании А и заработали 100 000 ₽. С этой суммы брокер удержит налог 13 000 ₽.
2️⃣ Просадка: У вас в портфеле висят акции Компании Б, которые упали в цене. Бумажный убыток по ним — 50 000 ₽.Ваши действия: Вы продаете убыточные акции Компании Б до конца года.
Теперь для налоговой ваша общая прибыль за год: 100 000 — 50 000 = 50 000 ₽.Налог составит 13% от 50 000 ₽, то есть 6 500 ₽.
3️⃣ Итог: Вы сэкономили 6 500 ₽ живых денег.

❓ А если я хочу оставить эти акции?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигации Миррико-БО-П06 - 22,5% годовых на грани фола

Посмотрев свежий отчет ООО «Миррико» за 9 месяцев 2025 года можно сделать вывод, что картина противоречивая: фундаментал кричит «беги», а макроэкономика шепчет «покупай». Разбираемся, стоит ли игра свеч перед циклом снижения ставки в 2026 году.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Миррико-БО-П06
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 22,5%( YTC 24,97%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruBBB- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 12 декабря 2025 года
Размещение: 17 декабря 2025 года

📉Что внутри?
Отчетность откровенно слабая. Компания трансформировалась из держателя патентов в классическую SPV-прокладку («казначейство»), которая пылесосит деньги с рынка и раздает их «своим».
Кэш на нуле: На счетах всего 109 тыс. рублей 🤯. Это при долге в 2,2 млрд руб. Компания живет «с колес»: пришли деньги — сразу ушли на купоны или новые займы. Подушки безопасности нет.
Долговая яма: Долг вырос в 2 раза (+116% с начала года). Отношение Debt/Equity (Долг/Капитал) достигло критических 4,4x. Процентные расходы съедают всю операционную прибыль.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор выпуска облигаций Элтера-БО-01

ЦБ начал цикл смягчения ДКП, и рынок живет ожиданиями 2026 года. Инвесторы ищут длинные облигации и ВДО, чтобы заработать на росте тела долга. Под прицелом — Элтера-БО-01.

Я посмотрел отчетность за 9 месяцев 2025 года. Спойлер: всё сложнее, чем кажется на первый взгляд.

📊Фундаментал: Бумажная прибыль vs Реальные деньги
На бумаге у компании всё «зеленое»: Чистая прибыль даже выросла (+3.6%). Но если копнуть глубже, всплывают «красные флаги»:
⚫️ Бизнес сжимается: Выручка упала на 21% (до 2.02 млрд руб.) на фоне роста рынка электротехники.
⚫️ Сравнение с сектором: В то время как отрасль растет на 15-20% (инфляция + гособоронзаказ/импортозамещение), Элтера теряет долю рынка. Это тревожная девиация от тренда.
⚫️ Фокус с прибылью: Как при падении выручки выросла чистая прибыль?
Операционная прибыль от продаж упала. Рост итогового результата обеспечен «прочими доходами» (курсовые разницы, переоценки или списания), а не эффективностью основного бизнеса. Качество этой прибыли — низкое.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор выпусков облигаций Совкомбанк Лизинг-БО-П17 / Совкомбанк Лизинг-БО-П18

Лизинговая «дочка» системно значимого банка переживает идеальный шторм. Разбираем отчетность за 1П 2025 и обозреваем новые выпуски облигаций.

❓ Что в отчете? (Спойлер: больно)
Отчетность за полгода пугает неподготовленного инвестора. Реализовались процентный и кредитный риски:
⚫️ Обвал прибыли: Чистая прибыль рухнула на 96,5% (39 млн руб. против 1,13 млрд годом ранее). Основная причина — резкий рост процентных расходов, который опережает переоценку лизингового портфеля.
⚫️ Долговая нагрузка: Чистый долг / EBITDA улетел в космос — ~12х. Обслуживание долга съедает всю операционную прибыль.
⚫️ Плохие долги (NPL): Объем дефолтных активов вырос почти в 4 раза — до 6 млрд руб. Компания активно изымает технику (склад изъятого имущества — 5.5 млрд руб.), но продажа идет медленно из-за охлаждения рынка автотранспорта.

🤔 Почему всё равно можно рассмотреть к покупке?
Если бизнес так страдает, зачем нам их облигации?
✅ Фактор «Мамы»: Эмитент — 100% дочка ПАО «Совкомбанк». Банк уже влил 3 млрд руб. в капитал и держит открытые кредитные линии. Дефолт дочки = репутационный удар по системно значимому банку, чего они не допустят.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор новинки: облигации АБЗ-1 выпуск 002P-05. Стоит ли брать флоатер на развороте ставки?

АО «АБЗ-1» (рейтинг ruA- от Эксперт РА) готовит размещение нового флоатера. Эмитент известный, купон обещают жирный (КС + 500 б.п.), но макроэкономика и свежий отчет меняют правила игры.

Разбираемся, где здесь деньги, почему старый выпуск может быть интереснее нового и о чем молчат в пресс-релизах.

📊 Что в отчете за 1П 2025?
Ситуация сложнее, чем кажется на первый взгляд.
⚫️ Выручка: +14,9% г/г (сезон строек в разгаре).
⚫️ Себестоимость: Растет быстрее выручки. Рентабельность под давлением дорожающего битума и логистики.
⚫️ Долг: Взлетел на 29% всего за полгода! Общий долг перевалил за 8 млрд руб.
⚫️ Нагрузка: Чистый долг/EBITDA LTM в районе 4.4x. Это много для рейтинга «A-». Обычно с такими цифрами сидят в «BBB» или «BB».

🚩 Главный красный флаг: «Общий котел»
Компания продолжает кредитовать связанные стороны (внутри группы) в ущерб своему балансу.
На 30.06.2025 выдано займов на 5,6 млрд руб. Это больше, чем весь собственный капитал АБЗ-1!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

22% годовых на недвиге. Разбор выпуска облигаций Тальвен БО-П01

Девелопер COLDY (юрлицо ООО «Тальвен») вышел на рынок с дебютным выпуском. Купон 22% фиксированный, доходность к оферте (YTC) под 24%.

На фоне ожиданий снижения ставки ЦБ в 2026 году выглядит как подарок. Но так ли все просто? Углубившись в отчетность МСФО за 2024 год нашлись важные детали, скрытые за красивой прибылью. (Более свежей МСФО не нашел).

📊Что в отчете? (МСФО 2024)
Фасад красивый (P&L):
⚫️ Выручка: 16,7 млрд руб. (х3 год к году).
⚫️ Чистая прибыль: 2,5 млрд руб. (х7).
⚫️ Валовая рентабельность: Около 35%. Это высокий показатель, подтверждающий, что проекты компании (N'ice Loft) генерируют отличную маржу, несмотря на рост себестоимости строительства.

🚩 Денежные потоки и Баланс:
⚫️ Бумажная прибыль vs Реальный кэш: Несмотря на чистую прибыль в 2,5 млрд руб., операционный денежный поток (OCF) отрицательный (-4,8 млрд руб.). Компания активно вкладывает деньги в новые стройки (рост запасов), вымывая кэш из оборота.
⚫️ Запасы (незавершенка): Выросли с 22 до 39 млрд руб. (+77%). Это будущая выручка, но пока это «замороженные» в бетоне деньги, которые нужно достроить и продать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🪓 Segezha Group отчет за 9 месяцев 2025: Летит как фанера над Парижем.

Группа Сегежа опубликовала отчет за 9 месяцев 2025 года. Спойлер: пациента спасли от клинической смерти (дефолта) уколом адреналина (SPO), но он все еще в реанимации.

Разбираем детально, что происходит с «Сегежей».

📊Финансы (9М 2025 vs 9М 2024):
⚫️ Выручка: 68,3 млрд руб. (🔻-10%) — цены на лес низкие, рубль был крепким.
⚫️ OIBDA: 3,1 млрд руб. (🔻-63%) — рентабельность рухнула до критических 4,6%.
⚫️ Чистый убыток: 14,9 млрд руб. (был 32,2 млрд). Убыток «сократился» технически, но в P&L появились новые статьи, например, расходы на реорганизацию сегмента «Деревообработка» (5,6 млрд руб.).
⚫️ Чистый долг: 61,2 млрд руб. (🔻-59%). Снижен за счет допэмиссии, но долговая нагрузка относительно прибыли выросла.

💗 Операционный пульс (смешанные данные):
Объем лесозаготовки упал на 8% (до 5,7 млн м³). Компания пытается оптимизировать запасы.
Динамика продаж по продуктам:
✅ Бумага: +4% (самый стабильный актив).
✅ Пеллеты/Брикеты: +87% (рост с низкой базы).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⛽️ Разбор Роснефти: Фундаментал трещит по швам? Отчет за 9 месяцев 2025

Компания опубликовала долгожданный отчет по МСФО. Спойлер: цифры выглядят драматично. Нефтяной гигант попал в «ножницы» между падающими доходами и растущими расходами на долг.

📉 Финансы: Крутое пике (9М 2025 vs 9М 2024)
⚫️ Чистая прибыль: 479 млрд руб. (-60%) — обвал почти в 3 раза!
⚫️ Выручка: 6,29 трлн руб. (-17,8%).
⚫️ EBITDA: 1,64 трлн руб. (-29,3%).
⚫️ FCF (Свободный денежный поток): 591 млрд руб. (-45%).

🛢 Операционка: Островок стабильности
В отличие от финансов, производственные показатели в норме:
⚫️ Добыча жидких углеводородов: 134,7 млн т (стабильно).
⚫️ Добыча газа: 58,2 млрд куб. м.
⚫️ Общая добыча: 182,6 млн т н.э.
Бизнес работает, нефть качается, но деньги съедаются по дороге к акционеру.

❓ Почему прибыль испарилась?
⚫️ Процентный ад: Общий долг и обязательства превышают 12,4 трлн руб. При высокой ставке обслуживание кредитов сжигает колоссальную часть операционной прибыли.
⚫️ Валютные тиски: Выручка в валюте (которая падала/была нестабильной), а расходы в рублях (которые росли из-за инфляции).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

HeadHunter (HEAD): Конец эпохи роста? Разбор отчета за 3 квартал 2025

Компания отчиталась за 3 квартал 2025 года. Главный вывод: HeadHunter перестал быть «историей роста» и превратился в «историю стоимости». Агрессивная экспансия сменилась стагнацией, но баланс стал еще крепче.

📊 Основные цифры:
⚫️ Выручка: 10,9 млрд руб. (+1,9% г/г). Фактическая остановка роста.
⚫️ Скорр. EBITDA: 6,6 млрд руб. (-5,4% г/г).
⚫️ Рентабельность EBITDA: 60,0% (было 64,6%). Давление расходов и смена микса выручки.
⚫️ Чистая прибыль: 6,1 млрд руб. (-15,5% г/г). Влияет рост налоговой нагрузки и амортизации.

🔍 Анализ драйверов (Что внутри?)
1️⃣ Цена против Объема:
Рост выручки (+1,9%) достигнут исключительно за счет повышения цен.
⚫️ ARPC (Средний чек): Вырос, компенсируя отток клиентов. Компания перекладывает инфляцию на оставшихся крупных заказчиков.
⚫️ Клиентская база: Сократилась. Это тревожный сигнал — предел повышения цен может быть близко.

2️⃣ Эффект HR-tech и HRlink:
В отчете виден структурный сдвиг. Компания консолидировала результаты HRlink (кадровый ЭДО) и развивает HR-tech.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ Группа Астра (ASTR): Отчет за 9 месяцев 2025. Прибыль упала, но стоит ли паниковать?

Компания представила отчетность по МСФО за 9 месяцев. На первый взгляд цифры пугают падением прибыли, но дьявол кроется в деталях (и сезонности). Разбираем ключевое для инвестора. 👇

📊Основные цифры:
⚫️ Выручка: 10,4 млрд руб. (+22% г/г) ✅ — бизнес растет двузначными темпами.
⚫️ Отгрузки: 9,7 млрд руб. (-4% г/г) 🔻 — высокая база прошлого года + жесткая ДКП заставляет клиентов тормозить с оплатами.
⚫️ Скорр. EBITDA: 2,2 млрд руб. (-12% г/г).
⚫️ Чистая прибыль: 818 млн руб. (-59% г/г) 📉 — основной негатив отчета.

❓ Почему обвалилась прибыль?
⚫️ Рост расходов (+53% себестоимость): Компания агрессивно нанимает штат. Расходы на ФОТ выросли на 47%. Отдельно стоит отметить программу мотивации: расходы на неё выросли почти в 6 раз (с ~30 млн до ~205 млн руб). Это «бумажный» расход, но он давит на прибыль.
⚫️ Процентные расходы: Обслуживание долга стало дороже в 4 раза из-за ставки ЦБ.
⚫️ Эффект базы: В прошлом году компания получила разовую финансовую прибыль от размещения средств IPO.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🥛 Разбор новинки: Село Зелёное 001Р-02 — Молочные реки, долговые берега.

На первичку выходит ООО «Село Зелёное Холдинг» (SPV-кошелек агрохолдинга «КОМОС ГРУПП»). Бренд мы все знаем, но инвестору важно смотреть не на полку в магазине, а в строку «Итого капитал». Разбираем свежий (бухгалтерский) отчет за 9 месяцев 2025 года детально.

🔖Ключевые параметры нового выпуска облигаций Село Зелёное-001Р-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2 млрд ₽
Погашение: через 2 года
Купон: 18% (YTM 19,56%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A.ru НКР / A|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 2 декабря 2025 года
Размещение: 5 декабря 2025 года

🔎 Финансовый рентген (9 мес. 2025 vs 9 мес. 2024):
Эмитент — это классический держатель IP (товарных знаков), который собирает дань (роялти) со своих же заводов («МИЛКОМ», птицефабрики) и перераспределяет ликвидность.

1️⃣ Доходы и Прибыль:
⚫️ Выручка: 1,05 млрд ₽ (+24%). Роялти капают стабильно, инфляция раздувает выручку производств, а значит и платежи за бренд.
⚫️ Чистая прибыль: 20 млн ₽ (падение на 99%!).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТрансФин-М: Разбор отчета за 1П 2025 и облигаций ТрансФин-М-003Р-01 / ТрансФин-М-003Р-02

Последняя представленная отчетность компании — отчетность за 1 полугодие 2025 года. Спойлер: там «жара». Трансформация из лизинга в оператора идет полным ходом, но цена этого банкета пугает.

📊 Главные цифры:
⚫️ Выручка: 49,7 млрд руб. (+13,8%) — растет опер. аренда.
⚫️ Чистая прибыль: 2,4 млрд руб. (📉 падение в 5 раз!).
⚫️ Процентные расходы: 13 млрд руб. (рост в 2+ раза). Все, что заработали операционно, отдали банкам.

🚩 Что напрягает:
1️⃣ Нарушение ковенант 🚨
Официально: на 30.06.25 нарушены ковенанты по долгу/капиталу и долгу/EBITDA.
Последствия: 10,9 млрд руб. долгосрочного долга стали краткосрочным. Технически это риск кросс-дефолта, если банки не дадут вейверы (согласия на нарушение).

2️⃣ Дивиденды во время шторма 💸
Несмотря на падение прибыли в 5 раз и нарушение ковенант, в августе 2025 года принято решение выплатить 1,5 млрд руб. дивидендов.
Вывод: Cash-out акционеров приоритетнее снижения долговой нагрузки.

3️⃣ Долговая яма и стоимость денег
• Debt/Equity (Долг/Капитал): > 8.0х! (Норма для отрасли 2-3х).

Авто-репост. Читать в блоге >>>