комментарии Вадим Григорьев на форуме

Юнипро: 153 млрд рублей нераспределенной прибыли ждут решения

Разбор бизнеса

Юнипро работает как обычная энергокомпания. Пять станций продают электроэнергию и мощность. В 2025 году они поставили десятилетний рекорд выработки, а группа заработала 39,386 млрд рублей чистой прибыли по МСФО.

Проблема находится выше станций, на уровне собственника.

83,73% акций юридически принадлежат германской Uniper. Саму Uniper контролирует государство Германия. С апреля 2023 года российский пакет находится во временном управлении Росимущества. Станции работают, инвестиции продолжаются, а вопрос о распределении прибыли за 2025 год решения не получил.

Для миноритария картина простая. Бизнес зарабатывает. Капитал копится внутри. Доступ к нему зависит от отдельного корпоративного решения.

Что может произойти дальше

Деньги могут остаться в компании и пойти на модернизацию. Другой путь откроется после смены собственника или правового статуса контрольного пакета. Есть и третий вариант: совет директоров и собрание отдельно разрешат выплату прошлой прибыли и назовут источник денег.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФосАгро: минус 19,237 млрд за 12 месяцев

Разбор бизнеса

Этой статьей начинаю серию разборов публичных компаний. Первый выпуск — ФосАгро: что находится внутри одной акции, как устроена производственная цепочка, куда уходят деньги и какие вопросы оставляет отчетность. В конце сопоставлю цену акции с историческим диапазоном и одной справедливой оценкой.

• Выручка, 6 месяцев: 281,388 — млрд рублей, снижение на 5,8%
• Чистая прибыль: 18,653 — млрд рублей, снижение на 75,3%
• FCF за 12 месяцев: -19,237 — млрд рублей, расчет по отчетам
• Чистый долг с арендой: 309,172 — млрд рублей на 30 июня 2026 года

Первый вывод виден сразу. Производственный актив растет ровнее, чем деньги акционера.

Что находится внутри одной акции

В обращении 129,5 млн акций. Экономически PHOR дает долю во всей цепочке: от руды в Хибинах до склада и порта. Юридический центр производственной машины — АО «Апатит».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Справедливая цена Озона 1250 рублей
Сегодня Озон падал на 25% за один день сильнейшее дневное падение за всю историю компании после 24.02.22. Тогда бумага падала на 52% внутри дня и закрылась в -28%.



Причины — понятны. Начались удары по складам Озона. Оценивать их последствия и ущерб дело неблагодарное.

Но я могу лишь сказать, что это падение — еще не «те самые» хорошие цены.
В прошлом месяце я публиковал очень подробный разбор компании
Справедливая стоимость компании при медвежьем сценарии около 1250₽ к приведенным ценам на сегодня.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индекс без каких-либо новостей движется к самому сильному дневному падению с 2022 года.


Хотя… Ну как без новостей… Эта новость была еще в июне: мы сломали тренд с 2002 (нет опечатки) года. А это означает, что мы можем видеть любые цифры на экране и другие новости тут особо не нужны.

Идет расширение волатильности и, как вчера писал, сейчас даже краткосрочникам лучше держаться в стороне, если вы сознательно не хотите подбрасывать монету, у которой только две стороны в случайном порядке.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Первая точка входа в валюте за 2 года

#валюта Для тех, кто долго ждал «бакса по 100+» и девальвации, на графике валют: юань и доллар, возникла первая точка входа в долгосрочную позицию со стопом около -6.5%. Само по себе это не означает, что точно пошли в рост. Это означает, что появилась первая за 2 года точка, где возможна смена тренда.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Первая точка входа в валюте за 2 года

#валюта Для тех, кто долго ждал «бакса по 100+» и девальвации, на графике валют: юань и доллар, возникла первая точка входа в долгосрочную позицию со стопом около -6.5%. Само по себе это не означает, что точно пошли в рост. Это означает, что появилась первая за 2 года точка, где возможна смена тренда.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Впервые за 30 лет!

Индекс Мосбиржи закрывает июль ниже 200-периодной скользящей (синяя).

Тут много комментировать нет смысла. Я настаиваю на своем, что игнорировать то, что происходит на старшем таймфрейме не стоит. Для меня с таким графиком не будет удивления ни одному самому шоковому и страшному сценарию. График об этом предупреждает буквально. Да, этого может не случиться, но в 22 году график тоже предупреждал заранее и можно было избежать многих потерь, если его слушать.

А мой опыт на рынке подсказывает, что все же лучше не потерять, чем попытаться заработать и купить дешево. Дешево на таком тренде — может перестать стоить вообще что-либо.

В общем не буду много об этом. Просто смотрите сами, ведь все очевидно — см. заголовок и еще 100500 того, что впервые за 30 лет.

Краткосрочно

Сегодня закрывается неделя. Прошлая пятница не обманула и мы увидели рост.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Озон почти вышел в ноль. Разбираю отчёт. Сравниваю с WB

Разбираем отчет МКПАО «Озон» за 2 квартал и первое полугодие 2026 года, опубликованный сегодня, 30 июля. Сравним с главным конкурентом Wildberries на основании анализа проведенного в предыдущей статье. Так как это не просто обзор квартального отчета, то использую отчетность и за 2025 год. Местами смотрел и отчеты по РСБУ, но большинство из этого я оставил для своих будущих размышлений и перепроверок, чтобы статья не удвоилась в размере.

Ключевые цифры отчёта Озона за последние 12 месяцев

Пишите в комментариях какие вам еще интересны компании для разбора в будущем.

Моя стратегия на рынке не предусматривает покупку компаний по фундаменталу, потому что это имеет мало чего общего с прибылью в портфеле, особенно, при тех вводных, которые имеются на российском рынке: сломан растущий тренд с 2000-х годов и горизонт планирования пару месяцев.

Фундаментал отвечает на вопрос «что», тренд — на вопрос «когда», и второй вопрос на практике дороже первого. Дешёвая бумага в падающем тренде умеет становиться ещё дешевле, и умеет делать это годами, пока вы держите её и убеждаете себя, что рынок неэффективен.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Озон почти вышел в ноль. Разбираю отчёт. Сравниваю с WB

Разбираем отчет МКПАО «Озон» за 2 квартал и первое полугодие 2026 года, опубликованный сегодня, 30 июля. Сравним с главным конкурентом Wildberries на основании анализа проведенного в предыдущей статье. Так как это не просто обзор квартального отчета, то использую отчетность и за 2025 год. Местами смотрел и отчеты по РСБУ, но большинство из этого я оставил для своих будущих размышлений и перепроверок, чтобы статья не удвоилась в размере.

Ключевые цифры отчёта Озона за последние 12 месяцев

Пишите в комментариях какие вам еще интересны компании для разбора в будущем.

Моя стратегия на рынке не предусматривает покупку компаний по фундаменталу, потому что это имеет мало чего общего с прибылью в портфеле, особенно, при тех вводных, которые имеются на российском рынке: сломан растущий тренд с 2000-х годов и горизонт планирования пару месяцев.

Фундаментал отвечает на вопрос «что», тренд — на вопрос «когда», и второй вопрос на практике дороже первого. Дешёвая бумага в падающем тренде умеет становиться ещё дешевле, и умеет делать это годами, пока вы держите её и убеждаете себя, что рынок неэффективен.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Смартлаба выросли на 35% на новости
Кажется эра платных Телеграм-каналов, сообществ и рекламы в сегменте РФ закончилась.

Павла Дурова внесли в перечень террористов и экстремистов Росфинмониторинга.

Сам Телеграм пока таковым не признали, но, возможно, это вопрос времени и явно в дальнейшем требует детального изучения юридических рисков.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Наша налоговая - лучшая IT компания в мире!

Сегодня глава ФНС Даниил Егоров отчитался: за первое полугодие 2026 года в бюджетную систему России поступило 31 триллион рублей, на 8% больше, чем за то же полугодие прошлого года. У меня давно есть… Читать далее

 

Налоговые поступления за первое полугодие 2026 года

Сегодня глава ФНС Даниил Егоров отчитался: за первое полугодие 2026 года в бюджетную систему России поступило 31 триллион рублей, на 8% больше, чем за то же полугодие прошлого года.

У меня давно есть такая шутка, которую я повторяю в разговорах про российскую экономику: ФНС — самая лучшая IT компания страны, а может, и мира и ее надо выводить на IPO. Ничего не производит, не тратится на маркетинг, не борется за клиента, а денежный поток такой, что Amazon нервно курит.

Или нет?!

Сегодня у меня появился хороший повод шутку проверить. Не на уровне «ну, звучит правдоподобно», а по-настоящему: взять 20 стран, сопоставить сборы налоговых служб, поделить на ВВП, на население, на число компаний, на численность самих налоговиков — и посмотреть, где Россия окажется на самом деле.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Крик десятилетних ОФЗ
На рынке все хорошо в рамках отскока. Без изменений к предыдущим постам. Расти есть куда, но это будет нервно.
Продолжаю посматривать за доходностями десятилеток. В них, на мой взгляд, ключи от экономики и рынка. На прошлой неделе вплотную приблизились к своему пику, но начали откатывать и доходность пока снижается.

Доходности 10-леток ОФЗ
Но, естественно, это снижение пока ни о чем не говорит. График — месяцы, поэтому тут все станет более понятным, где-то через 2-3 месяца.
Ставлю 80% вероятности, что приблизимся к 20% и 40-50% вероятности, что уйдем на 25-ю доходность. Касаемо последнего — это будет шоковый сценарий, который легко переоценит рынок на -50%. Однако, я бы не ставил его в разряд катастрофических. Мое мнение заключается в том, что текущие ставки по займам не закладывают еще те потенциальные риски, которые лежат в нашей экономике. И тут все очень быстро может измениться.
В любом случае исходя из 20-летней истории данного графика, могу подчеркнуть: когда мы выше 15-й доходности — экономика в шоковом состоянии

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Триллион выручки на капитале в 0,19%. Разбираю отчётность Wildberries & Russ за 2025 год

Что разбираем: годовая бухгалтерская отчётность ООО «РВБ» (головная компания Wildberries) за 2025 год, пояснения к ее балансу и аудиторское заключение. Все цифры в статье — из этих документов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Неделя закрыта поглощением и «в потолок»
С вероятностью 85% рост продолжится на новой неделе.


Стрелочку не меняю. Думаю, что именно туда и должны дойти и вижу первое подтверждение.

Также обратил внимание, что любые негативные события типа ударов по складам WB игнорируются. Их пытаются залить «дети» с утра, но приходят «взрослые» и работают по своей программе.

Что немного смешно, это то, что во фьючерсах физики активно наращивали шорты на этой неделе. Я в принципе всегда к шортам отношусь скептически. Как-то в видео рассказывал, что быть уверенным, что упадем — не равно шорту и что заработаешь на нем. Это в принципе всегда уязвимая позиция, если знать, что такое шорт и как это работает.
А смешно больше в том плане, что: то есть вот именно ниже 2000 «все» решили, что «настало время шортануть» на пару процентов вниз )))

Не попадайтесь в ловушку. Снижение (краткосрочное) завершено. Долгосрочное — нет. И именно по этим двум причинам, вы должны либо:
— ничего не делать на рынке и сидеть в кэше
— испытывать свое везение ограниченным риском в лонге

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Добрый день. Я тут недавно писать начал. А как узнать за что именно предупреждение? При нажатии на ссылку, там открывается раздел Тематика. Типа пост про политику? И вот тут надо выбирать под них отдельно ОФФТОП? А как понять точно, он про политику или нет? Вроде ни слова про власть, а только про принятый закон и его возможную связь с мобилизацией.

В общем, просто хочется понять, как вы смотрите на это и правильно ли понял предупреждение?

Привет 130 по Сберу!

Технически тут все «проще некуда».
Расскажу, что есть что на моем графике.

1. Синий прямоугольник — место где 2 года идет раздача Сбера. Вы это уже давно от меня слышите и я вместе с вами всегда задавался вопросом: почему же его так сильно раздают.

2. Маленький красный прямоугольник — место, где Сбер загружали

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вадим Григорьев, а какая разница достиг или нет если выше 2500 уже никогда не будет

MaxEnergy,

Продаю банковскую бизнес-карту с 4 млн руб за 2 млн руб. Бизнес с прибылью 570 тр за квартал и мебель на 600 тр - в подарок
Я хоть и приверженец другого подхода на рынке — трендового. Но на самом деле, в такие периоды стоит оценивать и фундаментально. Ведь как понять дешевая компания или нет? Изучить бизнес и его показатели. И вот я вам сейчас приведу небольшой пример, что это может и работает, но есть очень много нюансов. А все это еще усугубляется и тем, что например, в США я могу смотреть отчетность и понимаю, что за этими цифрами стоит контроль, проверки, репутация компании и многое другое. Доверия к цифрам, которые я вижу в отчетах наших компаний, у меня гораздо меньше.

В то же время хочу сказать, что и в США я бы мало доверял. Я поэтому в принципе и пришел к единственно верному для себя показателю отчетности — графику бумаги. Потому что в конечном счете, можно владеть хорошим бизнесом, но не получать с этого ничего, в том числе и переоценки стоимости котировок. Ладно, это все вступление. Более того, я хочу с вами подискутировать и просто пообщаться, пожаловаться на кухне на «вот такой непонятный и несправедливый мир» )))

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продаю банковскую бизнес-карту с 4 млн руб за 2 млн руб. Бизнес с прибылью 570 тр за квартал и мебель на 600 тр - в подарок
Я хоть и приверженец другого подхода на рынке — трендового. Но на самом деле, в такие периоды стоит оценивать и фундаментально. Ведь как понять дешевая компания или нет? Изучить бизнес и его показатели. И вот я вам сейчас приведу небольшой пример, что это может и работает, но есть очень много нюансов. А все это еще усугубляется и тем, что например, в США я могу смотреть отчетность и понимаю, что за этими цифрами стоит контроль, проверки, репутация компании и многое другое. Доверия к цифрам, которые я вижу в отчетах наших компаний, у меня гораздо меньше.

В то же время хочу сказать, что и в США я бы мало доверял. Я поэтому в принципе и пришел к единственно верному для себя показателю отчетности — графику бумаги. Потому что в конечном счете, можно владеть хорошим бизнесом, но не получать с этого ничего, в том числе и переоценки стоимости котировок. Ладно, это все вступление. Более того, я хочу с вами подискутировать и просто пообщаться, пожаловаться на кухне на «вот такой непонятный и несправедливый мир» )))

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок достиг дна!
….или не достиг?!


Сегодня последний день с дивами Сбера. Думаю, что это финал падения. Стрелочку не перерисовывал и пока оставил ту же.

Это должно стать дном. Во всяком случае, локальным.

До уровня 2480, который должен пройти тест — примерно 25% роста. В принципе, для спекулянтов — это вполне неплохие ожидания с сопоставимым риском. Для инвестиций же здесь места, естественно нет.
А для спекулянтов главным испытанием станет — где фиксировать прибыль и сможет ли на утро устоять стоп или его снесет утренним гэпом -20% на шоковом событии.

Крупные ребята никогда в таких лотереях не участвуют и они ждут начала тренда и определенности. Но у них есть преимущество. Они не испытывают фомо и эмоций от отскоков и не ищут дно. Они и есть те, кто формируют тренды.


Резюмирую:
Для инвесторов: путь на рынок РФ еще долгое время будет закрыт. А «все» акции окажутся в конечном счете у физиков, так как они последнее звено в этой цепочке.

А для спекулянтов:
Отскоки будут. И сильные. Но:
— бойтесь на падающем рынке не красных, а зеленых дней!

Авто-репост. Читать в блоге >>>