---

ЦБ оставил ставку 14%. Второе заседание подряд. Но прогноз на следующие два года стал жестче.

В июле Банк России ожидал среднюю ставку в 2027 году 10,5-12,5%. Теперь — 12,5-13,5%. На 2028 год диапазон тоже поднят: с 8-9% до 9-10%.

Снижение осталось в базовом сценарии. Просто деньги будут дороже, чем ЦБ предполагал три месяца назад.

1. Что поменялось в цифрах

Здесь сравнение среднесрочных прогнозов от 24 июля и 23 октября 2026 года.

Показатель	Июльский прогноз	Октябрьский прогноз
Средняя ставка, 2027	10,5-12,5%	12,5-13,5%
Средняя ставка, 2028	8-9%	9-10%
Инфляция на конец 2026	6-7%	7,1-7,6%
Среднегодовая инфляция, 2027	4,3-5,2%	5,2-5,7%
Рост ВВП, 2027	1,5-2,5%	1-2%
Рост потребления домашних хозяйств, 2027	1-2%	0,5-1,5%
Рост вложений в основной капитал, 2027	2-4%	1-3%

Для меня это сочетание с легким привкусом стагфляции: инфляция выше, ставка выше, ожидаемый рост экономики ниже.

При этом инфляцию на конец 2027 года ЦБ по-прежнему прогнозирует на уровне 4%, а среднегодовой прогноз — 5,2-5,7%. Математически это возможно, если к цели инфляция подойдет ближе к концу следующего года.

( Читать дальше )

^{21 октября 2026 года
ПАО «ГК „Самолет“, тикер SMLT
Материал выражает личное мнение автора и не содержит индивидуальной инвестиционной рекомендации}

---

• Часть I: Люди, власть и кулисы застройщика №1

• Часть II: Прежде чем раскрыть цифры

• Часть IV: Облигации: доходности до 444%, математика дефолта и ловушка 253-ФЗ

---

1. Пролог: коротко о пройденном и главная интрига

В первой части расследования мы выяснили, кто создал девелопера №1, как работало административное лобби и почему ключевые акционеры спешно вышли из капитала перед грозой. Во второй части мы разобрались с тем, кому мы даем в долг, покупая облигации и какие риски это несет, а также осмотрели компанию без углубления в цифры.

Теперь пора спуститься в бухгалтерский подвал.

Пресс-релизы застройщика заливают рынок оптимизмом про лидерство и 580 миллиардов активов. Паникеры хоронят компанию и кричат про неминуемую остановку строек. Давайте отойдем от этих двух полюсов и посмотрим со стороны, ведь реальность сложнее и интереснее обоих лагерей.

( Читать дальше )

Это текстовая версия моего эфира.

Рост российского рынка допускаю. Даже движение к 2700-2800 по индексу Мосбиржи укладывается в мою картину. Отношение к российскому долгосроку оно пока не меняет.

Главная проверка сейчас — область 2482-2500 пунктов.

Скорого завершения конфликта я пока не жду. Оснований закладывать мир в инвестиционный план как решенный вопрос не вижу.



1. Долгий тренд важнее движения за неделю

На старшем графике я вижу нисходящую структуру. Рынок вышел ниже долгосрочной трендовой линии, проведенной от 2002 года. Для меня это серьезный сигнал при покупке на годы.

Мне тоже хотелось бы увидеть рост, после которого сегодняшние цены останутся далеко внизу. Но желание ничего не меняет в графике.

В большой структуре вижу «бриллиант». Его геометрический потенциал снижения получается примерно к 1000 пунктам. Несколько зеленых свечей такого масштаба риска не отменяют.

Здесь я разбираю ценовой индекс. Индекс полной доходности с реинвестированием дивидендов дает другую картину. Будущие выплаты заранее в карман не положишь: они зависят от прибыли, денег и корпоративных решений.

( Читать дальше )

^{18 октября 2026 года. Материал выражает личное мнение автора и не содержит индивидуальной инвестиционной рекомендации.}

Пролог

Продолжаю копать ПАО «Самолет». Для тех, кто читает впервые, такое желание у меня появилось, глядя на множество обсуждений компании и огромные распродажи в облигациях, доходность по отдельным из которых составляет более 400% годовых.

Неопытный (да и вполне опытный, но под гипнозом) инвестор может не понимать что стоит за этими цифрами и (упаси) еще и думать, что в худшем случае свое точно вернет.

На рынке бывают чудеса, но он никогда не платит просто так. За этим стоят риски. Их оценка — наша зона ответственности. Мое желание лишь в том, чтобы мы просто понимали, что делаем.

Что очень важно. У меня нет позиций ни в облигациях, ни в акциях Самолета. Поэтому у меня нет давления позиции на мое мнение и суждение.

Выше я упоминал про опытных под гипнозом. Я очень хорошо знаю и понимаю, как оно бывает, когда позиция начинает управлять нашим мнением.

Здесь же хочу дополнить. Я не знаю будущего, а главное — не знаю, что точно происходит в компании и могу лишь догадываться. Мой взгляд и подход к компании — проверяющий. Он не может быть заведомо позитивный.

( Читать дальше )

В нашем обществе, а особенно, в инвестиционном, сейчас много внимания приковано к одной дате: 3 ноября 2026 года.

Трампу конец, республиканцы уступают большинство в Конгрессе. Демократы берут реванш. Расследования, отмена пошлин, блокировка переговоров и продвижение жестких санкционных законопроектов. Ожидание простое: президент теряет большинство, значит его возможности во внешней политике резко падают.

Логика тут есть, но есть один нюанс — американская система устроена иначе.

Давайте попробуем посмотреть на факты и то, как это все устроено. Интересно, а вы к концу этой статьи, сделаете примерно такой же вывод, как и я: да не все так просто. Я уже не говорю о том, что «там» еще далеко не все предрешено, как нам кажется. Я могу дать точный прогноз, кто победит на выборах у нас, но там это всегда решается в самые последние часы. Потому что система вообще другая. Об этом дальше.

1. Что вообще за выборы?

В ноябре 2026 года в США пройдут промежуточные выборы.

Они проводятся ровно на экваторе четырехлетнего президентского срока. Фамилии президента в бюллетене нет. Избиратели полностью переизбирают нижнюю палату парламента и обновляют примерно треть верхней.

( Читать дальше )

^{16 октября 2026 года
ПАО «ГК «Самолет», тикер SMLT
Материал выражает личное мнение автора и не содержит индивидуальной инвестиционной рекомендации}

---

Пролог: почему упал «Самолет»

( Читать дальше )

Кажется, в следующие несколько дней мне надо поработать над обзором Самолета и разобраться, что там происходит.
Сегодня рейтинг долга Самолета понизили до мусорного. Будьте осторожны, чтобы не стать последним звеном пищевой цепочки.
Мое мнение по ВСЕМ корпоративным облигациям — знаете.



( Читать дальше )

Минус три дата-центра за четыре дня. В сети началась паника. Например, аналитики Совкомбанка 13 октября оценили максимальный ущерб в 300-375 млрд рублей. Рынок сначала испугался именно таких цифр.

Мой предварительный расчет дает совершенно другую сумму: замена оборудования и ремонт обойдутся в 50,5-83,1 млрд рублей. Для бизнеса с полугодовой операционной прибылью 162 млрд рублей это неприятно, но абсолютно подъемно.

Главный удар пришелся в другое место. Он пришелся по времени. При поставке 5 000 обычных серверов в месяц замена потерянного парка займет 22-26 месяцев. Это два года жизни компании в условиях жесточайшего дефицита мощностей.

Сразу подчеркну: официальных актов списания оборудования Яндекс не публиковал. В этой статье я собираю физическую и финансовую картину из открытых данных: сообщений компании, логов Yandex Cloud, технических спецификаций и рыночных цен оборудования под санкциями.

В конце будет отдельная глава для инвесторов: что теперь делать с акциями YDEX и почему я бы сейчас точно не вставал в шорт.

( Читать дальше )

#скрижалисудьбы В черновиках сейчас около 10-15 статей, которые не могу довести до ума и опубликовать. Разобрал 17 компаний, цифровой рубль, семейную ипотеку, бюджет. Несколько обучающих постов в Заметки. Три сценария эфиров, которые так и не вышли.
Последние три дня пишу про Яндекс и разбираю, что с ним случилось.

Почти весь день забит этой работой. А потом упираюсь в тупик: словно мозг перестает работать и отказывается доделывать. При этом мысль уже есть. Материал собран. Я понимаю, что хочу сказать. Осталось написать так, чтобы это понял еще кто-то… И вот здесь все останавливается.
И вроде я понимаю, почему так происходит. Эдакое ощущение завершенной работы приходит раньше самой завершенной работы. Пока разбираю тему, постоянно что-то нахожу. Увязал цифры. Заметил странность. Нашел объяснение. Каждый такой шаг дает сигнал мозгу — получилось.
Потом складывается вся картина. Я уже могу рассказать себе эту историю от начала до конца. Не успел вам рассказать, а мозг уже поставил галочку))).

( Читать дальше )