Сегодня Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых, взяв паузу в смягчении денежно-кредитной политики впервые после десяти последовательных снижений.

Главная причина осторожности – заметное усиление ценового давления в последние месяцы. По оценке ЦБ, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчёте на год.

Сначала заметный вклад в инфляцию внёс рост цен на бензин и дизель, а затем начали проявляться его последствия – увеличение издержек бизнеса, рост инфляционных ожиданий и спроса. При этом экономика в III квартале продолжает умеренно расти, а напряжённость на рынке труда постепенно снижается.

❗️ ЦБ по-прежнему считает проинфляционные риски преобладающими и отмечает, что они выросли, поэтому дальнейшее снижение ставки не будет автоматическим – регулятор продолжит оценивать динамику инфляции, инфляционных ожиданий и баланс рисков.

☝️ В базовом сценарии по итогам 2026 года Банк России ожидает инфляцию 6–7% и возвращение к цели 4% в 2027 году. Следующее заседание по ключевой ставке состоится 23 октября.

( Читать дальше )

Рост нефтяных цен ударил по глобальному долговому рынку. В четверг Brent поднималась до $109 за баррель, усилив опасения, что инфляция останется высокой дольше ожидаемого.

На этом фоне доходность 30-летних казначейских облигаций США выросла до 5,37% – максимума с 2007 года, а 10-летних Treasuries достигла 4,95%, приблизившись к психологической отметке 5%.

Давление идёт прежде всего со стороны сырьевого рынка. По данным ОПЕК, Саудовская Аравия в августе сократила добычу до 6,2 млн баррелей в сутки – на 23% меньше, чем в июле. Одновременно производственная инфляция в США ускорилась с 4,7% до 5,4% год к году, в том числе из-за роста стоимости топлива и перевозок.

Ситуацию усугубил выкуп гособлигаций Казначейством США: при целевом объёме $6 млрд были приняты предложения лишь на $5,2 млрд. После публикации результатов доходности пошли ещё выше.

В результате долговой рынок оказался сразу между несколькими рисками: дорогой нефтью, ускорением инфляции, ожиданиями более высоких ставок и опасениями по поводу государственных финансов США.

( Читать дальше )

Уже завтра Банк России проведёт очередное заседание по ключевой ставке. Сейчас она составляет 14%, и на этот раз консенсус аналитиков достаточно выраженный: большинство ждёт паузу в цикле снижения. В опросе РБК сохранение ставки прогнозируют 24 из 30 экспертов, в консенсусе «Ведомостей» – 23 из 30. Основная альтернатива – осторожное снижение всего на 0,25 п.п., до 13,75%.

Аргументы за сохранение 14% довольно весомые – инфляционные ожидания населения в августе снизились с 14,7% до 13,7%, но всё ещё остаются высокими, а ценовые ожидания бизнеса, наоборот, выросли. Дополнительное давление создают проблемы с топливом, ослабление рубля и бюджет: дефицит федерального бюджета за январь–август достиг 5,8 трлн ₽, или 2,5% ВВП. (👉 пост)

С другой стороны свежая статистика даёт регулятору аргументы для смягчения. С 1 по 7 сентября цены выросли всего на 0,05%, а с начала года – на 4,72%. Экономическая активность постепенно охлаждается: именно замедление спроса, промышленности и рынка труда аналитики называют основными доводами в пользу снижения ставки до 13,75%.

( Читать дальше )

После роста на 30% в августе Биткоин снова оказался в узкой консолидации $76-82 тыс. ниже важного сопротивления, при этом реализованный импульс пока не означает начало роста, так как глобально монета все ещё в боковике $58-83 тыс.

Несмотря на то, что сохраняются притоки в криптовалютные ETF и состоялось долгожданное восходящее движение при прорыве уровня $68 тыс., техническая картина пока остаётся сдержанной.

Формирование новой консолидации и отсутствие резкой коррекции – это позитивный сигнал, но сохранение боковика и глобальные риски, о которых мы писали неделю назад (👉 пост), оставляют место для манёвра к ключевой зоне поддержки $58-60 тыс.

⚡️ Мы в стратегии Криптотрейдер ИИ с середины августа держим длинную позицию во фьючерсах на ETF IBIT и ETHA, и будем увеличивать их доли при продолжении роста и закреплении выше текущих сопротивлений. Однако, если за локальным боковиком последует коррекция, будем сокращать или полностью закрывать позиции вплоть до открытия шортов с целью возврата на ключевые поддержки $60 тыс. по BTC и $1800 по ETH.

( Читать дальше )

Федеральный бюджет России продолжает оставаться глубоко дефицитным. По итогам января–августа расходы превысили доходы на 5,795 трлн ₽, или 2,5% ВВП. Для сравнения, за тот же период прошлого года дефицит составлял около 3,92 трлн ₽.

Главная проблема сейчас не в отсутствии роста доходов. За восемь месяцев бюджет получил 25,9 трлн ₽ – на 9,2% больше, чем год назад. Особенно быстро растут ненефтегазовые поступления: они достигли 20,9 трлн ₽ и прибавили 18,1%. Только в августе государство получило 691 млрд ₽ дивидендов.

Но ещё быстрее доходов растут расходы. За январь–август они достигли 31,7 трлн ₽ – на 14,7% больше год к году. Минфин объясняет часть такой динамики опережающим заключением и авансированием контрактов, поэтому высокие расходы первой части года нельзя механически переносить на оставшиеся месяцы.

📆 При этом в августе ситуация заметно изменилась. Минфин не раскрывает помесячные показатели, однако за январь–июль дефицит составлял 6,455 трлн ₽, или 2,8% ВВП, а по итогам восьми месяцев сократился до 5,795 трлн ₽. Таким образом, исходя из сопоставления этих данных, в августе бюджет мог быть исполнен с профицитом порядка 660 млрд ₽.

( Читать дальше )

Можно ли одновременно резко увеличить расходы на оборону, строить больше жилья, развивать инфраструктуру, повышать зарплаты и наращивать выпуск потребительских товаров?
Экономическая теория отвечает: можно, пока для этого есть свободные ресурсы, но когда они заканчиваются, приходится выбирать.

Это хорошо показывает кривая производственных возможностей – КПВ.

📊 Представим максимально упрощённую экономику, которая производит только два вида продукции: «пушки» и«масло». Пушки символизируют военное производство, масло – гражданские товары.

Количество работников, заводов, оборудования, сырья и капитала ограничено, поэтому при полном использовании ресурсов увеличение выпуска одного вида продукции требует сокращения другого. Именно разные возможные сочетания этих двух благ и показывает КПВ.

Например, государство решает значительно увеличить производство военной техники. Для этого нужны металл, электроника, инженеры, рабочие, производственные мощности и деньги – те же самые ресурсы, что могли бы использоваться в гражданской промышленности.

( Читать дальше )

На российском топливном рынке сложилась необычная ситуация: биржевая цена бензина идёт вниз, розничные цены продолжают расти, а акции нефтяных компаний получают поддержку от нефти почти по $100 за баррель.

За прошлую неделю биржевая стоимость АИ-95 снизилась на 2,78% – до 73,1 тыс. рублей за тонну. АИ-92 подешевел на 2,48%. После нескольких месяцев напряжения оптовый рынок наконец показывает признаки стабилизации, но на АЗС ситуация совершенно другая.

Средняя цена АИ-95 в России к концу августа достигла 80,08 рубля за литр. Только за последнюю неделю она выросла ещё на 0,9%, а с начала года – уже на 20,7%.

Такой разрыв между ценой на бирже и на заправках по-прежнему заключается в физической доступности топлива. Из-за повреждений и ремонтов НПЗ, а также дефицита бензовозов нарушилась привычная логистика поставок.

☝️ По данным «Коммерсанта», с мая по сентябрь нефтяные компании не завершили отгрузки почти по 60% заключённых на Петербургской бирже контрактов на бензин, поэтому снижение биржевой котировки ещё не означает, что дешёвое топливо быстро попадёт на конкретную АЗС. Розница продолжает отражать дефицит, транспортные расходы и необходимость восстанавливать запасы.

( Читать дальше )

Всем привет! Главный бенчмарк российского фондового рынка уверенно начал сентябрь – за неделю с 31 августа по 4 сентября Индекс МосБиржи увеличился на 6,55%, до 2253,41 пункта.

Основным драйвером вновь выступили геополитические новости – рынок отыгрывал надежды на возобновление переговоров по украинскому урегулированию.

🏦 На этой неделе внимание инвесторов переключится на внутренние факторы. Главное событие – заседание Банка России 11 сентября. Для рынка будет важным не только само решение, но и сигнал регулятора относительно дальнейшей траектории ставки.

До заседания важнейшими станут свежие данные по инфляции. 9 сентября Росстат опубликует недельную динамику цен, а 11 сентября – итоговый индекс потребительских цен за август и оценку ВВП за II квартал.

☝️ Рынок вошёл в осенний сезон с запасом оптимизма. Теперь главный вопрос – появятся ли фундаментальные основания для продолжения роста. Дальнейшее движение Индекса МосБиржи во многом будет зависеть от инфляционных данных и решения ЦБ, а геополитика по-прежнему останется главным внешним фактором.

( Читать дальше )

После роста до уровня $4700 почти две недели назад Золото ушло в коррекцию, вернувшись к поддержке $4300 и потеряв более 5% с летнего максимума, однако сценарий, о котором мы писали ранее (👉 пост), пока сохраняется.

📊 Зона $4300-4400 снова выстояла, а это даёт основания полагать, что восходящее движение с высокой вероятностью продолжится, особенно при закреплении цены выше 200-дневной скользящей средней в области $4530.

Сейчас мы продолжаем держать длинную позицию в металле и придерживаться плана: увеличить долю при росте выше $4700 с прежней целью $5600, или сократить или полностью закрыть позицию в случае пробоя поддержки $4300.

Что думаете о динамике золота в ближайшее время? Ставьте лайки ❤️ и делитесь с друзьями!

ℹ️ Информация носит аналитический характер, не является ИИР

Практически завершился сезон отчётности за первое полугодие, а значит можно выяснить, кто из крупнейших российских компаний прошёл первые шесть месяцев лучше остальных. Мы отобрали пять голубых фишек, результаты которых оказались одними из самых сильных по сочетанию роста бизнеса, прибыли и эффективности.

📱 Яндекс – прибыль растёт быстрее выручки

Выручка за полугодие выросла на 19% – до 759 млрд ₽, скорректированная EBITDA сразу на 41% – до 162,2 млрд ₽, а скорректированная чистая прибыль почти удвоилась и достигла 82,2 млрд ₽. Особенно интересно, что рентабельность EBITDA выросла с 18% до 21,4% – компания не просто становится больше, но и зарабатывает больше с каждого рубля выручки.

💿 ГМК Норникель – положительный эффект от высоких цен на металлы

Выручка увеличилась на 28% – до $8,3 млрд, EBITDA выросла сразу на 50% – до $3,9 млрд, а чистая прибыль более чем удвоилась и составила около $2 млрд. Рентабельность EBITDA достигла внушительных 47%. Слабое место – свободный денежный поток сократился на 20% из-за роста оборотного капитала и капитальных затрат.

( Читать дальше )