комментарии InveStory на форуме

Обрушит ли экономику России нефтяное эмбарго ЕС?

Евросоюз продолжает обсуждать введение эмбарго на российскую нефть, но страны пока не пришли к согласию. Венгрия и Словакия сопротивляются, политологи и эксперты указывают на последствия эмбарго для самого ЕС.

И всё же: что будет, если эмбарго введут? Насколько Россия зависит от экспорта нефти в ЕС? Ответы на эти вопросы — в нашей статье.

Энергетическая взаимозависимость ЕС и России

Евросоюз импортирует примерно 97% потребляемой сырой нефти и покрывает собственными силами лишь 3% потребления. Каждая четвертая бочка нефти, или 25% импорта нефти в ЕС, приходится на Россию.

Как видно из графика ниже, больше трети потребления энергии в ЕС приходится на нефть и нефтепродукты. По отраслям больше всего нефти «кушает» транспорт, за ним следуют промышленность и прочие категории.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🇷🇺 Российские нефть и газ не "отменишь"
… по крайней мере здесь и сейчас.

Доброе утро, Инвесторы!
Мы продолжаем следить за развитием ситуации вокруг ключевого сектора РФ — нефтегаза. Свежие мысли:

▪️Вероятность нефтяного эмбарго со стороны ЕС по-прежнему выглядит крайне низкой. Венгрия и Словакия по-прежнему упираются, но, например, Германия планирует в одностороннем порядке отказаться от российской нефти к концу года.

▪️Даже если нефтяное эмбарго введут в каком-либо виде, его эффективность будет крайне низкой. К осени перед европейскими политиками предстоит сложный выбор: отменять санкции и как-то договариваться с Россией, либо иметь дело с серьёзным экономическим спадом. Российская нефть будет поступать в ЕС в любом случае: её будут перевозить на танкерах без опознавательных знаков, смешивать с казахстанской/азербайджанской нефтью, и т.д.

▪️Еврокомиссия прорабатывает механизм продолжения импорта газа из России без нарушения санкций. Евросоюз хочет продолжать покупать российский газ и при этом 1) не нарушать собственных санкций; 2) формально исполнить требование России об оплате газа в рублях.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🇺🇸 S&P500: "всё пропало" или "приходим в норму"?
C начала года индекс S&P500 упал на 18%. Такое падение выглядит страшно, особенно если вы недавно на рынке.

Почему S&P так сильно упал и куда индекс будет двигаться дальше? Давайте взглянем на оценку.


Из графика выше видно, что форвардный P/E S&P500 на пике в 2020-2021 гг. составил 22х, что на 30% выше среднего уровня за 25 лет — 16.85х. После многомесячного падения P/E откатился к значению 16.91х. То есть ничего страшного пока не произошло — всё это время мы возвращались к среднему.

Вторая половина года будет интереснее: в кризисный 2008-й год P/E S&P500 падал ниже 10х. Если опираться на эти исторические данные, в случае рецессии мы можем упасть ещё примерно на 30-40% с текущего уровня.

☝️Но это не точно. На самом деле каждая рецессия и каждый медвежий рынок по-своему уникальны. В случае экономического спада мы допускаем падение ещё на 10-15%, но для дальнейшего падения нужен не просто спад, а полномасштабный экономический кризис.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🇷🇺 Росрынок застыл в неопределённости
После отскока в марте индекс Мосбиржи медленно сползал вниз последние два месяца.

❓Среднесрочно динамика российских акций будет зависеть от следующих вопросов:

▪️Когда закончится «спецоперация»? По внешним признакам, кажется, нескоро;

▪️Будут ли дивиденды? В течение мая-июня узнаем, дивидендный сезон начнётся уже скоро;

▪️Введут ли нефтяное эмбарго? Скорее нет, чем да. Венгрия и Словакия слишком сильно зависят от российской нефти и саботируют процесс принятия нового пакета санкций.

▪️Что будет с рублём? Мы по-прежнему считаем, что ситуация с долларом ниже 70 рублей долго не продлится и ЦБ в ближайшее время начнёт вмешиваться. На этом фоне у акций экспортёров будет повод перейти к росту.

👍🏻Если статья оказалась для Вас полезной — будем благодарны за лайк и подписку на наш блог. Мы в Telegram






Авто-репост. Читать в блоге >>>

🇷🇺 Рынок РФ — похмелье после праздников
За понедельник и вторник американский рынок успел упасть и немного отрасти, а российский был закрыт на праздники.

Что мы ждём от открытия среды:
▪️Акции РФ — небольшое снижение. За выходные и праздники Brent упал на $10 до $104, S&P500 снизился почти на 4%. Это неблагоприятный фон для российских акций.

▪️Курс доллара ($USDRUB) — будем возвращаться в диапазон 70-72 рубля. Индекс доллара DXY находится на отметке 103, против такого уровня сложно держаться остальным валютам, включая рубль.

▪️Газпром ($GAZP) — ожидаем волатильность в акциях из-за перекрытия четверти транзита газа в Европу через Украину. Украинский Нафтогаз объявил о форс-мажоре из-за потери контроля над приграничной компрессорной станцией «Новопсков» на точке «Сохрановка». Газпром со своей стороны никаких проблем для продолжения транзита не видит. Следим за ситуацией, но если стороны не договорятся — объемы газа в Европу упадут.

На этом пока всё. Удачного дня и хорошего настроения!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🇺🇸🤜🛢 Штаты выкручивают руки ОПЕК (и самим себе)
На неделе Сенат США принял законопроект NOPEC, который почти два десятка лет пылился на полке. Замысел американских чиновников в следующем: нефть слишком дорогая, Россия — «неблагонадёжная»,  а на носу выборы и надо что-то делать с высокими ценами на бензин. При этом ОПЕК спокойно увеличивает добычу на 400 тыс. баррелей в сутки каждый месяц и наслаждается потоком нефтедолларов.

Решение? В соответствии с NOPEC предлагается завалить арабские страны антимонопольными исками и пригрозить арестом активов в США, чтобы ОПЕК перестал координировать процесс снижения/увеличения добычи нефти. Проще говоря — США хотят развалить сделку «ОПЕК+».

🔴 Чем это аукнется самим США:
▪️ОПЕК контролирует 37% мировой добычи нефти и 79% всех разведанных запасов нефти в мире. Если сильно разозлить лидера альянса — Саудовскую Аравию — то саудовцы будут активно лоббировать уход от доллара в расчётах за нефть. Главные кандидаты на замену — евро и юань.
▪️Если не будет никакого механизма координации нефтедобывающих стран, цены на нефть будут подвержены резким скачкам вверх/вниз. В периоды кризисов нефть будет падать условно до $20-30, соответственно снизится добыча и у ОПЕК, и у США. А в период восстановления наоборот — нефть будет улетать за $150-200 догадайтесь из-за чего? Правильно, потому что в кризис никто не позаботился о стабилизации цен и добыча рухнула сильнее, чем могла бы!

🤔 Посмотрим, насколько активно США будут применять NOPEC на практике. От этого будет зависеть разброс последствий: от «формальная пугалка для саудовцев» до «стрельба себе в ногу с долгосрочными последствиями».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🇷🇺 Рубль: ЦБ будет "настраивать" курс
Всю эту неделю мы наблюдаем, как доллар обновляет новые минимумы относительно рубля. В последний раз доллар по 67 мы видели в 2019-2020 гг., что кажется уже далёкой эпохой.

Курс уже заметно крепче, чем должен быть с учётом бюджета РФ, свёрстанного по 73 рубля за доллар. Крупный бизнес также заметно теряет в экспортных доходах. То есть ни правительству, ни экспортёрам такое положение вещей не должно нравиться.

Однако мы считаем, что для властей более приоритетно сейчас насыщение страны импортом и сдерживание инфляции — для этого крепкий рубль как раз очень даже нужен.

Впереди — постепенная «настройка» курса со стороны Центробанка, который может влиять на него через смягчение ограничений на движение капитала и норму продажи экспортной выручки. ЦБ уже недавно намекал, что может снизить процент экспортной выручки (сейчас — 80%), которую нужно в обязательном порядке продавать.

В итоге мы ждём, что доллар будет удерживаться в оптимальном для всех диапазоне 73-80 рублей, чтобы и бюджет наполнялся, и экспортёры получали приемлимые доходы, и население могло позволить себе импортную продукцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок IPO в США и России умирает. Каковы дальнейшие перспективы?
Первые два пандемийных года — 2020 и 2021 гг. — можно без сомнения назвать золотой эпохой IPO и в США, и в России. На 2021-й пришлись самые высокие объемы за десятилетие: $286 млрд долларов в США и $7,6 млрд в России. В мировом масштабе удалось привлечь более $608 млрд по оценке PricewaterhouseCoopers.

В России в 2021 году состоялось более 20 размещений, из них семь первичных: Fix Price, ЕМС, Segezha Group, «Ренессанс страхование», Softline, CIAN и СПб биржа, разместившая акции на собственной площадке.

Причины такой бурной IPO-активности лежат на поверхности. Для поддержки населения в пандемию центробанки развитых стран «напечатали» триллионы долларов и евро. Такая волна ликвидности не могла пройти незаметно для финансовых рынков, поэтому первые два пандемийных года выдались исключительно удачными для тех, кто хотел провести первичное размещение.

Ледниковый период

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏛🤔 Заседание ФРС: между “перебдеть” и “недобдеть”
На прошедшем заседании Федрезерв ожидаемо повысил процентную ставку сразу на 0.5 б.п, до 0.75-1%.

После падения ВВП США в первом квартале ФРС теперь ведет себя гораздо осторожнее:
▪️ На следующих двух заседаниях ожидается повышение ставок на 50 б.п. До этого рынок допускал повышение вплоть до 75 б.п. за заседание.
▪️ Сокращать баланс ФРС теперь тоже будет аккуратнее. Первый этап начнется в июне и продлится 3 месяца, в этот период ФРС будет “скидывать” с баланса по $47.5 млрд в месяц. С сентября сокращение баланса начнется по-полной: по $90 млрд в месяц. Получается примерно $520 млрд до конца года — пока не тянет на полноценное ужесточение монетарной политики.

ФРС сейчас находится возможно в наиболее неловком положении, чем когда-либо: и инфляция, и возможная рецессия являются серьезными политическими проблемами, но решить обе одновременно нельзя. Чтобы не допустить (или хотя бы отсрочить) рецессию, нужно держать ставку плоской и не лишать экономику уже введенных стимулов. Чтобы победить инфляцию, надо наоборот, резко повышать ставку — ценой экономического роста. Ситуация становится совсем сложной, если добавить к этому госдолг США, который из мема “А вы видели…!?” скоро превратится в серьезный груз для американской экономики из-за роста стоимости его обслуживания. Сейчас понятно только одно: ФРС продолжит действовать по ситуации, а вслед за очередным изменением риторики регулятора будут меняться и настроения инвесторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О чем говорят оценки Bloomberg? Падение добычи нефти в РФ

Спутники измеряют количество света, излучаемого от нефтяных месторождений при сжигании попутного газа. Чем выше добыча, тем больше «света». Данные от нефтетрейдеров и утечки официальной российской статистики. И другие косвенные данные дают оценку снижения добычи нефти в РФ на 10% по сравнению с довоенным уровнем.

В РФ нет мощностей для долговременного хранения больших объемов нефти. Если возникают проблемы со сбытом, то добыча непременно снижается. Ближайший прецедент — коронакризис, 2020 год.

Сегодня вышел отчет BP (бывш. British Petroleum), где CEO Бернард Луни подтвердил эту оценку: добыча нефти и нефтепродуктов в РФ упала на 1 млн. бар. в день.

В теории, заместить такой объемы могут страны персидского залива (Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт), остальные, в частности Иран + Венесуэла + США быстро нарастить добычу не смогут по разным причинам. Например, американские сланцевые компании предпочитают наращивать дивиденды и обратный выкуп, нежели добычу. Можно посмотреть пример вышедших вчера отчетов по компаниям $FANG и $DVN

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О чем говорят оценки Bloomberg? Падение добычи нефти в РФ

Спутники измеряют количество света, излучаемого от нефтяных месторождений при сжигании попутного газа. Чем выше добыча, тем больше «света». Данные от нефтетрейдеров и утечки официальной российской статистики. И другие косвенные данные дают оценку снижения добычи нефти в РФ на 10% по сравнению с довоенным уровнем.

В РФ нет мощностей для долговременного хранения больших объемов нефти. Если возникают проблемы со сбытом, то добыча непременно снижается. Ближайший прецедент — коронакризис, 2020 год.

Сегодня вышел отчет BP (бывш. British Petroleum), где CEO Бернард Луни подтвердил эту оценку: добыча нефти и нефтепродуктов в РФ упала на 1 млн. бар. в день.

В теории, заместить такой объемы могут страны персидского залива (Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт), остальные, в частности Иран + Венесуэла + США быстро нарастить добычу не смогут по разным причинам. Например, американские сланцевые компании предпочитают наращивать дивиденды и обратный выкуп, нежели добычу. Можно посмотреть пример вышедших вчера отчетов по компаниям $FANG и $DVN

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ударные отчеты российской нефтянки? $TATN $RNFT

Приостановка публикации отчетов по стандартам МСФО добавил ряд сложностей для инвесторов, которые ориентируются на фундаментальный анализ. В частности, о состоянии российской нефтяной отрасли (добыча/экспорт) теперь можно судить по публикациям от различных исследовательских компаний, и СМИ — невольно им доверяя.

Тем не менее, некоторые отчеты всё-таки есть: по российским стандартам (РСБУ). К примеру, данные за 1кв 2022г вышли у компаний Русснефть $RNFT и Татнефть $TATN. Не везде РСБУ можно считать показательными, но в случае этих компаний прибыль ~совпадает со стандартами МСФО.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ударные отчеты российской нефтянки? $TATN $RNFT

Приостановка публикации отчетов по стандартам МСФО добавил ряд сложностей для инвесторов, которые ориентируются на фундаментальный анализ. В частности, о состоянии российской нефтяной отрасли (добыча/экспорт) теперь можно судить по публикациям от различных исследовательских компаний, и СМИ — невольно им доверяя.

Тем не менее, некоторые отчеты всё-таки есть: по российским стандартам (РСБУ). К примеру, данные за 1кв 2022г вышли у компаний Русснефть $RNFT и Татнефть $TATN. Не везде РСБУ можно считать показательными, но в случае этих компаний прибыль ~совпадает со стандартами МСФО.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ключевая ставка - 14%
Вчера по итогам планового заседания Совета директоров ЦБ ключевая ставка была снижена сразу на 300 б.п. до 14%. Смягчение ДКП вызвано снижением проинфляционных рисков, замедлением темпов роста цен и необходимостью поддержать экономическую активность. При этом на первый план все больше выбивается не прямая борьба с инфляцией, а поддержка структурного перекраивания экономики (импортозамещение, восстановление импорта и доступности кредитования для физ. лиц и бизнеса), которое впоследствии и должно привести инфляцию к целевым 4% (достижимым по мнению ЦБ).

ЦБ ожидает инфляцию в 18-23% по итогам года и не готов дальше пытаться задавливать эти показатели ценой еще большего снижения экономической активности. Напротив, Центробанк видит пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки в 2022 году — средняя ключевая ставка по итогам года ожидается на уровне 12.5-14% (фактическая средняя с начала года по сегодняшний день — 14.1%).  

Более того, средняя ключевая ставка в период с 4 мая до конца года прогнозируется в диапазоне 11.7-14%. Это говорит о том, что ЦБ рассматривает как вариант оставить ставку на уровне 14% до конца года, так и опускать до 10% во второй половине года (вероятно, уже осенью). Впрочем, ожидания по средней ставке на уровне 9-11% на 2023 год говорят о предпочтительности нейтрального варианта со ставкой 11-12% на конец текущего года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром ($GAZP #GAZP) — от слов к делу
После того как 🇧🇬 Болгария и 🇵🇱 Польша отказались от оплаты за газ в рублях, Газпром отказался поставлять газ. Теперь официально.

Болгария зависит от российского газа на 70%, Польша — на 50%. Для Газпрома же экспорт в обе страны несущественен — 1% и 4% соответственно. Без перехода на оплату в рублях (которая на самом деле несильно отличается от существовавшей ранее схемы) у импортёров российского газа остаются две опции: покупать газ из России по серым схемам или нарастить поставки СПГ.

С поставками СПГ сейчас всё сложно, так как все существующие терминалы загружены под завязку. Поэтому Польша и Болгария либо поменяют свою позицию (как это ранее сделал ЕС в целом), либо будут втридорога покупать российский газ через реэкспорт из третьих стран, например, Турции.

Из-за отключения Болгарии и Польшу на европейском газовом рынке снова волатильность, так что у Газпрома есть возможность компенсировать выпадающие объёмы газа через рост цены.






Авто-репост. Читать в блоге >>>

VK ($VKCO #VKCO) – снова в моде?
До «спецоперации» VK был медленно, но верно увядающей соцсетью. Для блогеров и малого/среднего бизнеса Instagram был максимально удобен: продуманный таргетинг, простой интерфейс, наличие обширной аудитории.

Но после блокировки Инстаграма большинство решило не возиться с VPN и сейчас переходит в VK.

Аудитория VK после продолжительного снижения перешла к росту: в марте дневное количество пользователей выросло на 9% и превысило 50 млн человек. Соцсеть активно завлекает блогеров, но с этим ситуация обстоит гораздо хуже – у многих на 70-80% упали доходы, аудиторию приходится набирать практически с нуля.

Стоит ли инвестору присмотреться к акциям VK? Мы считаем что стоит, но только тем, у кого хватит терпения. С пиков 2021 года акции VK (тогда ещё MailRu) упали на 83% и на 38% если считать с локального пика после начала «спецоперации». На повестке продолжает маячить перспектива блокировки YouTube, который придётся заменять отнюдь не Рутьюбом, а VK Видео. Если компания доработает маркетинговые инструменты сколько-нибудь близко к уровню Инстаграма – малый и средний бизнес, скорее всего, сможет адаптироваться к новой реальности. Ключевой риск – завязанность на российскую экономику, которая в ближайшие месяцы будет переживать масштабную «трансформацию».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тинькофф ($TCSG) — всё хорошее когда-нибудь заканчивается
В прошлом году Тинькофф запустил сайт и даже снял фильм к своему 15-летию. То, что всего несколько месяцев назад казалось подведением промежуточных итогов, сейчас выглядит как подведение финальных.   

Всего несколько месяцев назад Тинькофф переживал момент триумфа: финансовые показатели росли как на дрожжах, акции в моменте показывали +600% с минимумов 2020 года, а слоганом банка было гордое «Он такой один». И вот в апреле 2022-го из «он такой один» Тинькофф вот-вот превратится в «такой, как все».

Тинькова в Тинькофф уже нет, его идейный наследник Оливер Хьюз всего год «рулил» холдингом TCS Group и теперь собирает венчурные инвестиции для нового, собственного проекта. Хотя меньше года назад в Tinkoff Private Talks озвучивались планы по международной экспансии Тинькофф. После недавно анонсированного ребрендинга от Тинькофф не останется и, собственно, «Тинькофф».

К чему это всё? Казалось, что капитализм в России созрел достаточно, чтобы российские компании могли мыслить категориями «мы живём и развиваемся вот уже 10-20-30 лет», а российские акционеры могли инвестировать в перспективные, растущие бизнесы на долгосрок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

👎🏽АЛЬФА-БАНК: ИНСТРУКЦИЯ
От слов в делу для всех клиентов Альфа-Инвестиций.

Все уже знают про дедлайн на перевод иностранных активов: сегодня до 23:59 мск.

Разберемся на берегу кому, на наш взгляд, есть смысл «оставить всё как есть» и не дергаться: только тем, инвесторам, у которых открыты в Альфе и брок.счет и ИИС вместе, причем на ИИС есть иностранные бумаги и УЖЕ получен значительный для инвестора вычет по типу А. В таком сценарии Вы готовы столкнуться с заморозкой ваших иностранных активов на неопределенный (=долгий) срок, при этом не возвращать полученный НДФЛ и не платить пени.

Что делать всем остальным?
Коротко — бежать!

Инструкция по переводу:
1. Заходим в ЛК Альфа-инвестиции с компьютера (желательно, чтобы это был Windows), если Mac, то версия выше 1012.
2. Нужен alfa-direct signing tool (который опять же работает не на всех версия Mac, поэтому проще будет найти компьютер с Windows).
3. Ещё-Произвольные поручения-Выбор брокера для перевода иностранных активов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сворачивание "QE" на примере 2013г-2014гг

В среду прошло важное заседание Федрезерва: сворачивание стимулов вероятно начнётся уже со следующего заседания в ноябре и продлится до лета 2022г.

Инвесторы по всему миру пытаются угадать (или «спрогнозировать», что в общем-то одно и то же) как сворачивание скажется на динамике рынков. Консенсус, конечно же, на падение: чем меньше ликвидности, тем хуже.

Можно взглянуть на крайний пример сокращения темпов выкупа активов в 2014 году. На графике ниже показана динамика S&P500 и отмечены 3 ключевые точки: анонс (май 2013г), начало (январь 2014г) и конец (октябрь 2014г) сворачивания монетарных стимулов. Интересная динамика: сначала вниз на 5%+, что кстати очень много для текущей ситуации, а затем «buy the dip», и в итоге: индекс за этот период закрылся в плюсе.

По-настоящему негативные эффекты случились гораздо позже. Как только ФРС перестала накачивать рынок, импульс на выкуп просадок существенно замедлился. В итоге 2015-й стал первым, закончившимся в волатильном боковике. А при снижении баланса ФРС в 2018 году, мы в первый раз увидели “красный” год за все десятилетие.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Про новые санкции

Каждому инвестору в российские акции нужно помнить две простые истины про санкции:

1. Если кажется, что новых санкций не будет — то это лишь кажется
2. Санкции с каждым разом будут всё сильнее и сильнее

Вчера появилась новость о том, что в октябре должны утвердить санкции в отношении российского госдолга на вторичном рынке. Напомним, что на «первичном» рынке российские гособлигации кроме госбанков почти никто не покупает, поэтому весь фокус аналитиков изначально был на вторичном рынке.

Об этих санкциях было известно ещё в начале года, изначально и предполагалось два этапа — для первичного и вторичного рынка. Первый этап давно прошёл, это — второй.

К чему приведут новые санкции? Во-первых, доходность ОФЗ должна вырасти до 8%, так что с покупками госбондов сейчас лучше повременить. Во-вторых, про доллар хотя бы по 70 рублей можно забыть, так как нерезиденты будут избавляться от рублей и переходить в доллар.

Чего ждать дальше? Эти санкции, по сути, были последними умеренно-мягкими — других «мягких» опций у США не осталось. Россия переживёт и эти, и другие новые санкции, но инвестиционная привлекательность российского

Авто-репост. Читать в блоге >>>