При конвертации привилегированных акций в обыкновенные, банк будет использовать средневзвешенную цену акций за 2025 год — 82.67 рубля. Соответственно, это значит, что хоть количество акций удвоится, это не размытие капитала и дивиденды останутся пропорциональны. Отсюда, нам остается важен всего один параметр: payaut. 

Мы знаем, что максимальный вариант по дивполитике 50%. Если увидим его, это 19,2 рубля выплаты на акцию или 21,5% дивидендной доходности. При таком раскладе, котировки точно вырастут. На сколько? Сказать сложно, но судя по опросу нормальной доходностью для ВТБ считают 15%, для чего котировкам от текущих уровней надо будет прибавить порядка 40%.

Очевидно, никто в это не верит и котировки закладывают 15% от текущих цен, т.е. ожидают выплату порядка 13,3 рублей на акцию, что означает payout в 35%. Это наиболее вероятный сценарий, судя по заявлениям банка. Однако, с этим может быть не согласен ЦБ, учитывая проблемы с достаточностью капитала. 

Если ЦБ прожмет до payout в 25%, то получится 9,6 рублей на акцию и доходность чуть менее 11% к текущим котировкам. Это может быть воспринято негативно, поскольку ниже выплаты Сбера, при куда больших рисках. В таком случае, котировки могут потерять порядка 10%. 

• Свою долговую нагрузку они за последний год снизили на 25%;
• Огромный земельный банк, в теории покрывающий всю долговую нагрузку;
• Компания «Too Big to Fail», т.е. имеет важное значение для экономики страны;

• Долг все еще крайне большой и 40% от него — краткосрочный;
• Новые размещения, для рефенансирования, на этих новостях, будут затруднены;
• Возможно снижение спроса от покупателей, из-за опасения проблем застройщика;
• Найти покупателей на свой земельный банк, учитывая ставку ЦБ, почти невозможно, а дисконт будет огромен;

Подробно разбирать сплит смысла нет, это не влияет на привлекательность акций, они и так стоили недорого. А вот консолидация Точка-Банка, это реально интересная новость. Сделка выглядит супер логичной, поскольку у компаний много общего: сильные команды, технологичность, своя большая «фан база» супер лояльных клиентов. В части В2В-сигмента Точка реально усилит показатели, своим высоким ROE (50+%):


Объединение не планируется, Точка останется отдельным брендом, но получит поддержку Т-технологий, что должно ускорить развитие. Учитывая, как удачно вписался ранее в структуру Росбанк, не думаю, что тут возникнут проблемы. Но, поскольку Точка нацелена на малый и средний бизнес, где растут проблемы, а так же большую долю чистой прибыли с клиентских остатков (т.е. ROE будет снижаться вслед за ключевой ставкой, аналогично СПб Банку), я бы не ждал существенного роста в Точке в 2026 году. 

По-итогу, мне нравится эта сделка, но ключевой вопрос в цене. Если Точку оценят менее 100 млрд. рублей, то добавлю акции Т-технологий себе в портфель (при условии сохранения текущей цены за акцию), если больше — нужно смотреть на сантимент рынка.

Сегодня я встретил человека, который решил, что ухватил удачу за бороду и быстро разбогатеет. Пришлось огорчить его фактами. Заодно и вас решил предупредить: лучше учиться на чужих ошибках. 
Речь пойдет о фонде TKVM «Квадратные метры». Посмотрите, что вы видите на скриншоте? 

Котировки растут и достигли более, чем 6,5 рублей за пай. При этом в стакане можно купить менее, чем за 5 рублей! «Ого, вот это момент, срочно покупаем, таких цен на графике никогда небыло!» - так думают некоторые люди, а потом уже начинают разбираться. А вот что по факту:

1) 6,51 — это расчетная цена пая и она не обязана совпадать с рыночной. Т.е. сам фонд оценивает недвижимость в нём и делит её на количество паев, получая это значение. Продать по этой цене не надейтесь. Почему на графике расчетная цена, а не фактическая — вопрос к брокеру, а не ко мне.
2) Ликвидности тут нет совсем. При такой цене на пай, в самый разгар торговой сессии, покупателей и на 100 тыс. рублей в стакане нет. Купите нормальный объем — будете сидеть годами в попытке выйти.

Вуш раскрыл движение долей акционеров. Если коротко: продают все мажоритарии. Кто-то вышел полностью, кто-то сливает акции время от времени, а кто-то льет регулярно. Но продают все, без исключения.

Ну а физики — вы верьте в светлое будущее. Вам расскажут, что все здорово, что бы было кому продавать акции. И не обращайте внимание на бегство акционеров)))

Мы можем использовать хедж при разных подходах, самые популярные три:

1) Хеджирование сильной позиции, слабой позицией. Например, держим лонг по акциям и хеджируемся шортом фьючерса. Логика простая: при росте широкого рынка, качественные акции в лонг вырастут сильнее, чем рынок в целом и мы заработаем; при снижении широкого рынка, качественные акции упадут слабее индекса и мы снова заработаем. Т.е. мы всегда имеем положительный результат по одной позиции и отрицательный по другой, но разница между ними в нашу сторону. Ситуацию можно зеркалить — шортим самое слабое, хеджируемся лонгом широкого индекса. Либо использовать вместо индекса конкретные бумаги — лонгуем самое сильное, шортим самое слабое. Примером можно рассмотреть ставку на Полюс, как самого сильного золотодобытчика на фоне роста цен на золото. Хеджирование через слабую компанию сектора — верный способ остаться в плюсе.


2) Хеджирование во избежание налога на прибыль. Если вы держите бумагу более трех лет, то можете получить льготу долгосрочного владения, т.

Была организована лотерея с использованием двух одинаковых комплектов бейсбольных карточек. Первый комплект поместили в коробку — оттуда карточки извлекали в случайном порядке. Второй комплект раздали участникам. При этом половина участников могла самостоятельно выбрать карточку, а вторая половина получила карточки, распределённые организатором.

Участникам объяснили правила: победителем признаётся тот, чья карточка совпадёт с той, что будет случайно извлечена из коробки. Затем сообщили, что можно не участвовать в лотерее, а продать свою карточку ведущему. Таким образом, каждый участник мог либо продать свою карточку по согласованной с ведущим цене, либо оставить её, рассчитывая на победу. При этом вероятность выигрыша для всех карточек была одинаковой: никто не знал, какую карточку вытащат из коробки.

И вот что выяснилось:участники, самостоятельно выбиравшие карточки, назначали за них более высокую цену по сравнению с теми, кто получил карточки от организатора. Тогда, эти наблюдения послужили основанием для того, чтобы разрешить участникам лотерей самостоятельно выбирать номера — поскольку это никак не влияло на шансы на выигрыш. Вы можете до сих пор видеть подобные лотереи (5 из 36, 6 из 45 и подобные).

Введение пошлин началось в феврале 2025 года, а с 5 апреля 2025 года начали действовать 10%-ные пошлины на импорт товаров почти из всех стран мира. Введением пошлин Дональд Трамп намеревается достичь нормализации торгового баланса, неизменно дефицитного с 1976 года и расширения промышленного производства в США. Кажется, уже можно посмотреть на некоторые итоги.
Дефицит торгового баланса США в октябре 2025г неожиданно сократился до самого низкого уровня с 2009 года ($29,4 млрд). 

График отражает последовательное снижение и можно было бы говорить об успехе политики Трампа, но есть нюанс: причина в резком сокращении импорта. Импорт в США сейчас снизился на 21,1% по сравнению с пиковым значением. Более сильное снижение наблюдалось только во время пандемии и мирового финансового кризиса.