Введение

Банк России опубликовал свежий бюллетень «О чем говорят тренды». Часть участников рынка интерпретировала его как сигнал к скорому смягчению денежно-кредитной политики, указывая на «временный характер» январского всплеска инфляции.

Однако детальный анализ документа и оперативных макроэкономических данных говорит об обратном. Инфляция с начала января составила 1,26%, а сам регулятор прямо указывает на риск вторичных эффектов и высокую инерцию инфляционных ожиданий.

В этих условиях я считаю стратегию агрессивной покупки длинного долга преждевременной. Вместо ставки на дюрацию я предпочитаю сочетание инструментов с плавающей доходностью и точечный набор акций роста — строго в рамках риск-контроля.

Ниже — логика этой стратегии и структура моего портфеля.

1. Макроэкономический контекст: ставка «high for longer»

ЦБ последовательно транслирует ключевой тезис: возврат инфляции к таргету требует длительного периода жестких денежно-кредитных условий.

( Читать дальше )