В четверг на развивающихся и развитых рынках наблюдается некоторый рост котировок. Инвесторы испытывают облегчение от возможной пролонгации в подготовке военного решения сирийского вопроса. Британский парламент, похоже, сегодня не проголосует за военное участие Великобритании в ударах против режима Ассада, протест против которых заявила Лейбористская партия (39.7% голосов). Лейбористы требуют согласовать действия военных с решениями Совбеза ООН и с итогами поездки инспекторов ООН в Сирию на место химической атаки. Голосование  в парламенте по этому вопросу перенесено на начало следующей недели.   Правительство Сирии, как известно, переносит ответственность за жертвы (1300ч.) на террористов, тогда как западные спецслужбы в т.ч. указывают на данные прослушивания разговоров сирийских военных, из которых как будто явствует, что химическая атака могла быть результатом самодеятельности каких-то командиров (предположение). В результате, на финансовых рынках образовалась пауза, в течение которой стали корректироваться из зоны относительной перекупленности нефтяные цены и золото. Снизился спрос и на американские treasuries и, напротив, повысился спрос на рисковые активы. Фондовые рынки большинства развивающихся рынков сегодня отскакивали вверх. Так, индийская рупия стабилизировалась после решения ЦБ Индии напрямую продавать доллары нефтяным компаниям. Индонезийский рынок вырос в ожидании решений ЦБ Индонезии. Российский рынок среагировал на вчерашний отскок S&P 500 (+0.27%), в котором ведущую роль играл нефтегазовый сектор (+1.77%). Среди корпоративных новостей выделим удачный отчет Северстали, который помог акциям черных металлургов.  Видимо, для уверенности в продолжении отскока нужны новые вести относительно перспектив новой войны на Ближнем Востоке. Но в любом случае, американские фондовые фьючерсы торгуются в позитивной зоне перед выходом данных по ревизии ВВП второго квартала (в 16.30). Поскольку от этой ревизии ожидают повышение прироста ВВП с 1.8% до 2.2%, можно предположить, что тема сокращения QE3 волнует инвесторов в акции сейчас в меньшей степени, чем долговые рынки. При краткосрочном сценарии развития отскока в США российский ММВБ мог бы достичь уровней 1386-1388, то есть заполнить гэп вниз 27 августа (закр.26.08 1387.06). Тем не менее заметим, что краткая передышка в сирийской теме вовсе не снимает угрозу войны с повестки дня. Время первого удара НАТО по военным базам предполагалось первоначально в четверг ночью. Поэтому в пятницу опасаемся негативного открытия; аналогичное опасение на четверг не оправдалось.    
 

Напряжение по поводу сирийского конфликта на фондовых рынках в среду спадает. Утром азиатские рынки  распродавались, но, к примеру, индонезийские индексы уже отскакивали вверх.  Открытие Европы было умеренно негативным, отражающим  продолжение снижения S&P 500 (-1.59%) после закрытия торгов на старом континенте. После 9.30 начался коррекционный откат по нефтяным ценам, которые резко взлетели перед лицом новой большой “заварушки” на Ближнем Востоке. Похоже, будут снижаться сегодня и американские treasures, о которых на этой неделе вспомнили как защитном активе. Напротив, фьючерсы S&P 500 с ночи торгуются в позитивной зоне. Некоторый ”релакс” чувствуется и на ММВБ. Перед открытием европейских сессий индекс ММВБ приближался к августовским минимумам (1353), однако умеренность медвежьих настроений на фоне последнего галопа нефтяных цен вызвала местный отскок.  Впрочем, на уверенный разворот  рынков пока трудно рассчитывать. Инвесторы гадают о времени нанесения ракетного удара НАТО по военным базам в Сирии.   Первый срок может наступить в четверг ночью после чрезвычайного голосования в английском парламенте. Другой сценарий говорит о субботе, что отражает наивную попытку сгладить негативное впечатление за счет “пропуска” святого дня для мусульман — пятницы. И, конечно же, свое окончательное слово должен сказать ещё президент Обама, которого, похоже, принуждает к войне военное лобби в Вашингтоне. В 18.00 сегодня выйдут  июльские  жилищные контракты, от которых ждут снижение. Последнее обстоятельство может подыграть отскоку на Уолл-Стрит, поскольку иллюстрируют ситуацию замедления на жилищном рынке. Однако индекс S&P 500 находился на этой неделе в ситуации свободного падения, что снижает уверенность в устойчивости локального разворота. В четверг предполагаем негативное открытие.

Вопреки большому ралли четверга, вызванному данными о росте деловой активности в КНР и еврозоне, настроения у инвесторов в конце недели очень сдержанное. Сильный рост в Японии утром (+2.21%) вызвал подскок европейских фьючерсов, однако торги в Европе открылись на гораздо более умеренной ноте. Возможно, поводом для этого стал внезапный разворот вниз фондового рынка Китая, где в конце месяца растут ставки на денежном рынке из-за необходимости выполнения банковских обязательств. Шанхайский CSI 300 потерял -0.74% за счет проседания банковских и сырьевых акций.  Что бы ни случилось в Китае, к пятнице невольно мысли инвесторов  возвращаются к главному – теме QE3. Вчерашний рост американских акций происходил на фоне заметного роста доходностей 10 –летних treasures до 2.902%. Падение этих бондов происходило из-за неудачного аукциона 5 летних TIPS – бумаг защищенных от инфляции, где доходности превысили 3-летние максимумы. На следующей неделе Казначейству США предстоит размещение treasures на $98 млрд., а в более ближней перспективе предстоит выход в 18.00 доклада о новых продажах домов, которые, вероятно, покажут показатели продаж вблизи 5 летних максимумов. На самом деле ждут, что новые продажи домов упадут в июле на 2%.  Но, похоже, что рынок сейчас волнует больше абсолютные цифры, чем мелкие их колебания. Так, claims вчера выросли на 13000 до 336000, но главное, что влияло на умы игроков, был не их рост, а то, что они остались ниже 350000 шестую неделю подряд. Подобный ряд чисел говорит о том, что августовский доклад о занятости в США будет сильным. Исходя из этого доклада, ФРС будет принимать решение о сокращении QE3 на заседании в середине сентября. Также европейские рынки проявляют осторожность перед выходом данных о вероятном падении потребительского доверия в еврозоне в 18.00. В результате всех макросоображений  индекс ММВБ на открытии сессии пятницы не смог форсированным маршем преодолеть  уровень 1400, хотя рост российских ADR в Нью-Йорке  (+1.25%) вчера опережал рост S&P 500 (+0.86%). При более оптимистичном сценарии мы увидели бы дневное сопротивление на уровне 1412. В понедельник предполагаю негативное открытие.
 

Общие страхи приближающегося сокращения QE3 и, как следствие, отток средств из развивающихся рынков подавили утреннюю попытку отскока на ММВБ. Публикация вечером протоколов ФРС (в 22.00)  может усилить позиции доллара, усилить его притягательность как безопасной гавани. В свою очередь,  риски дальнейшего усиления американской валюты ведут к падению нефтяных цен в т.ч. марки brent в среду, — основного козыря России в борьбе за инвестиции  в emerging markets. Тревожные ожидания по commodities отражается сегодня и на негативном поведении FTSE100. К негативу в Лондоне могут примешиваться ожидания выхода в четверг предварительных данных по индексу деловой активности PMI Китая. Правда, от PMI завтра ждут рост.  Поведение американских фьючерсов  утром отличалось  большим спокойствием, чем динамика акций в Лондоне, тем не менее внутридневный негатив по ним  значительней, чем во вторник… Доходности американских treasures вчера падали (-2.43%), что стимулировало отскок S&P 500 (+0.38%). В принципе, нечто подобное можно было бы ожидать и в среду, поскольку деньги emerging markets побежали перед протоколами ФРС, как это не парадоксально, в американские treasures. Но среда в плане интенсивности ожиданий всё-таки  напряженный день. В конце концов, протоколы июльского заседания могут и не открыть ничего нового по сравнению с мнением, высказанным управляющими ФРС в августе, а будут концентрироваться на речах о том, что сокращение стимулирования не означает ужесточение политики по ставкам. Однако протоколы могут и раскрыть так называемую логистику сокращения. Например, на рынке есть ожидания, что первоначальное сокращение покупки активов будет состоять из $5 млрд. сокращения по treasures и $5 млрд. по ипотечным бумагам, то есть закладывается в прогнозы уменьшение ежемесячного объема покупок с $85 млрд. до $75млрд. Само по себе это было бы почти окончательное признание ФРС в сентябрьском сворачивании, что негативно для акций. Перед протоколам в 18.00 в США выйдут данные по перепродажам домов. Инвесторы ожидают роста по данному показателю, что опять же работает на мнение о неизбежном сокращении QE3. В предторгах выходят также отчеты ритейлеров Lowes, Target, Staples и строительной компании Toll Brothers. Вчера отчеты и рост ритейлеров был одним из факторов позитива S&P 500. Но сегодня  негативная динамика американских фьючерсов и активность продаж акции Сбербанка говорят о том, что индексу ММВБ придется, возможно, искать дневную поддержку в районе 1358-1365. По итогам всех страхов и переживаний вокруг QE3 и китайского PMI в четверг предполагаем позитивное открытие, что, однако, не отменяет среднесрочной рекомендации умеренных продаж.
 

Отскок на российском рынке в пятницу не выглядел устойчивым. Довольно резкое падение S&P 500 (-1.43%) породило опасения, что надвигающееся снижение объема покупок активов ФРС в сентябре приведет к значительной коррекции на американском рынке. Отражая эти риски, индекс ММВБ вчера сделал заявку на возвращение к своим августовским низам в район 1356-1359. Заметим, что при реализации этого сценария будет нарушена линия повышения летних локальных минимумов индекса. Напомним, что с 15 августа среднесрочная рекомендация по рынку была понижена нами до умеренное(мягкое) продавать, уровень потенциального сопротивления был обозначен на 1439 ММВБ… Падение на Уолл-Стрит вчера происходило в основном в первый час сессии, а сегодня в день экспирации опционов американские фьючерсы указывают на возможный отскок на рынке. Тем не менее европейские площадки торгуются в очень умеренном негативе перед выходом в 16.30 доклада по жилищным стартам в США.   Индекс жилищного рынка вырос вчера до 8 летнего максимума, так что сегодня без особых сомнений ждут роста по июльским жилищным стартам и разрешениям на строительство, что, в свою очередь, продолжает историю вокруг неизбежного сворачивания QE3. По-видимому, реакцию на доклад фондовые игроки будут строить исходя из направления движения treasures. Вчерашний заход их выше 2.8% после данных о падении claims стимулировал пик распродаж акций в начале американской сессии, но позднее доходности снизились до 2.755% и прямое падение фондового рынка прекратилось. На фоне падения всего российского рынка выделяется продолжение ралли Камаза, которое связывают с прогрессом в переговорах о сотрудничестве c Daimler. После информации о том, что примерно 31% заявок на обратный выкуп акции Ростелеком будет удовлетворена, резко выросла и эта бумага. 15 августа завершился срок приема заявок на обратный выкуп бумаг Ростелекома у несогласных с поглощением Связьинвеста миноритариев. Очевидно, бумагу подбирали в расчет на спрэд между ценой выкупа (136.05р) и текущими котировками. Помимо всего прочего, полеты указанных акций говорят о том, что инвесторы рассматривают августовское затишье как повод для поиска инвестиционных идей. Также сегодня по вроде бы ошибочному покупному ордеру на $1.17 млрд взлетал “до небес” китайский рынок. При этом летали слухи, что это деньги из переоцененной Америки идут в недооцененный Китай.  

Вторник проходит для российского рынка на подъеме. Российские ADR вчера в Нью-Йорке опять выглядели лучше, чем индекс S&P 500 (-0.12%), а с утра новости из Японии окончательно убедили инвесторов в росте. Если вчера на западные рынки давил доклад о снижении темпов роста ВВП Японии во втором квартале, то сегодня прошел слух, что японский премьер-министр Эби рассматривает возможность сокращения корпоративного налога как компенсацию грядущего повышения налога на продажи. Кроме того, вышли хорошие данные по японским машиностроительным заказам в июне, а курс йены/доллар стал снижаться перед выходом доклада о розничных продажах в США. Nikkei225 прибавил +2.57% и задал оптимистичный взгляд на день по всему миру. Российский ММВБ получил неплохой импульс на открытии, а рост на европейских площадках в 11.00 перед выходом германского германского индекса доверия ZEW (в 13.00) позволил преодолеть уровень 1400.  Предположим, что судьба основного сопротивления индекса ММВБ на 1410 будет зависеть от поведения американского рынка, который, в свою очередь, ориентируется на выход данных по розничным продажам.  После выхода июльского доклада о занятости 2 августа, розничные продажи являются одним из основных индикаторов, на которой ориентируются инвесторы в попытках предугадать поведение ФРС по QE3 на сентябрьском заседании. Доходности  treasures уже вчера реагировали ростом на предположительно сильные показатели по июльской рознице в США (оценка 0.3% после +0.4% в июне). Однако, похоже, что эти страхи стимулировали  больше ротацию из бондов в акции, чем опасения глобального “армагеддона” из-за окончания QE3.  Другое новостное событие в США задаст вечернее выступление управляющего ФРС Д.Локхарта, который хотя и считался сторонником мягкой линии, в июне высказывался о возможности сокращения QE3 в сентябре. После сильного роста индекса ММВБ выглядит перекупленным на внутридневной основе. Европейские площадки после ожидаемых сильных данных по сильному индексу ZEW в 13.00 и некоторому разочарованию после данных о росте промышленного производства в еврозоне 0.7%(оценка 1%) приостановили восхождение.  Возможно, американская розница даст еще какой-то импульс для продолжения роста акций. Однако предполагаем, что среда на ММВБ начнется с отката.

Российский рынок утром готовился к отскоку, который подкрепили воодушевляющие данные о сильном росте июльского экспорта и импорта КНР. Однако, несмотря на сильный доклад в Китае, бычий энтузиазм на  российском рынке быстро увял. Первый предупреждающий сигнал подал курс йены, который укрепился после широко ожидаемого решения Банка Японии о неизменности монетарной политики. Nikkei 225 развернулся вниз и потерял (-1.59%). Возможно, на укрепление курса йены влияло выступление главы Банка Японии Куроды. Последний подчеркнул необходимость  работы по восстановлению фискальной дисциплины, так как ослабление последней уменьшает эффект политики монетарного стимулирования Банка Японии. Вслед за Японией развернулись вниз акции в Китае (CSI300 -0.17%).  Экспорт Китая вырос +5.1% в июле (оценка 2%) после  -3.1% в июне, а  импорт  прибавил 10.9% (оценка +1%) после  -0.7% в июне. Казалось бы, эти данные подтверждают возможность Китая удержать темп роста ВВП 7.5% в 2013. Тем не менее на рынке существуют опасения, что кредитные сложности в КНР отразились на внутреннем спросе в гораздо большей степени, чем на внешней торговой активности. Поэтому инвесторы в Шанхае перед завтрашними данными по промышленному производству и инфляции зафиксировали внутридневные прибыли по акциям. Вследствие азиатских кульбитов бычий порыв по европейским фьючерсам несколько ослаб, а индекс ММВБ не смог на утреннем порыве достичь уровень 1375(вчерашний максимум) и вскоре понизил августовские минимумы. Возможно, одним из виновников падения (помимо азиатского фактора) являются ожидания неизменности решений на заседании российского ЦБ 9 августа. Среди корпоративных новостей отметим слухи о намерениях покупки ВТБ банка Петрокоммерц, что сделало акции ВТБ одним из лидеров снижения. Продолжают падать в зоне относительной перепроданности акции Норильского никеля после вчерашнего  даунгрейда ГМК со стороны JP Morgan. Давление “шортистов” ощущается  по Сбербанку и Газпрому. Дневные поддержки ММВБ видим в районе 1348. Американские фьючерсы в то же время говорят об ожиданиях отскока на Уолл-Стрит. Индекс S&P 500 замедлил падения до -0.38%, а доходности 10 летних treasures снизились на 1.59%, что отражает некоторую девальвацию страхов по поводу сентябрьского сокращения QE3.  Возможно, американский рынок завершит четверг в небольшом плюсе. Однако в пятницу на фоне выхода важной китайской статистики предполагаем негативное открытие.
 

Российский рынок акций корректируется во вторник, реагируя на риски коррекции американского рынка от своих новых исторических максимумов. Повод для небольших продаж на Уолл-Стрит (S&P 500 -0.15%) дало выступление сторонника жесткой линии в ФРС Фишера. Последний указал на то, что падение безработицы до 7,4% дает основания к сокращению объема QE3 этой осенью. Выступление Фишера происходило после выхода сильных данных по росту индекса деловой активности ISM в сфере услуг, что, казалось бы, подтверждает справедливость его слов. В принципе Фишер известен своими резкими заявлениями и он не является голосующим членов FOMC, поэтому большого переполоха он не создал, тем не менее американский рынок застыл на своих верхах в ожидании новостей. Во вторник ожидается выступление главы ФРС в Чикаго Чарльза Эванса, который, напротив, поддерживает линию на смягчение Бернанке, что, вероятно, несколько успокаивает инвесторов. Поведение американских фьючерсов во вторник после ночного падения довольно нейтрально. Возможно, для полноты картины игроки подождут третьего выступления представителя ФРС в среду — Сандру Пианалльто. В отличие от китайского рынка, который подрос (CSI300 +0.67%) российские инвесторы проявляют большее беспокойство по поводу судьбы QE3. Рост ставок на падение цен на commodities, включая нефтяные цены, уводит деньги с российского рынка. Как показывают данные по фондам, ориентированным на Россию, приток сменился оттоком (-$40 млн) на неделе 25-31 июля. Ситуация в российско-американских отношениях вокруг Сноудона в Шереметьево так же не является позитивом для рынка, хотя влияние этой проблемы опосредованно. В любом случае, при нейтральном течении европейских торгов российский рынок собирается заполнить гэп вверх 1 августа (закр. 31 июля ММВБ 1375.79) В среду также предполагаем негативное открытие. В