Огромный выпуск акций — способ одновременно закрыть вопросы капитала, профинансировать стратегическую сделку (покупки WB банка) и сохранить маневр для будущих шагов. 

Для держателей акций ВТБ — это очень болезненно. История с ВТБ уже не первый раз идет через приоритет интересов в первую очередь банка и государства выше, чем над интересами «обычных»акционеров.

Партнерство с WB Банком может дать стратегические плюсы. Это и доступ к клиентской базе e-commerce, к инфраструктуре ВТБ, перекрестным продуктам, ипотеке и инвестиционным сервисам. Но одних обещаний объединения обычно недостаточно, чтобы устойчиво поднять котировки акций ВТБ, да еще и после такого падения вчера.

Допэмиссия для акционеров акций ВТБ несет не только риск снижения доли в капитале, ноириск уменьшения будущей доли в прибыли на акцию и в дивидендах.

Акции ВТБ часто выглядят как акции, где макроэкономика и политика важнее классического инвестиционного тезиса «купил акции прибыльного банка и получил предсказуемый денежный и дивидендный поток”. Это не ставка на классический подход «купил и держи».

В 2023 году в России появилась ООО «Банкнота». За год отчиталась о прибыли 3,4 триллиона рублей. Потом просто исчезла. 

Чтобы понять масштаб. Это больше, чем заработали Лукойл и Сбер. Это 8,5% годового бюджета России. 
Это 22% всего рынка розничного кредитования страны за год — одна компания.

Самый интересный момент: на кого она была оформлена? 

Дмитрий Фролов, 1975 год рождения, Выхино. Судимый вор — воровал колбасу в магазинах и водку в «Ашане». Последний приговор — 2022 год.

Летом 2023-го на него записали «Банкноту» и ещё четыре компании. Брат Фролова объяснил журналистам просто: он мог «просто черкануть бумажку» и получить за это какой-то процент.

Официально компания выдавала ипотеку людям с плохой кредитной историей. В рекламе в РБК писала «Банк Нота» — хотя лицензии ЦБ никогда не было. Офис открылся в торговом центре Metromall на Дмитровском шоссе — стеклянная витрина, вывеска, всё как надо.

Потом всё посыпалось. 

Видишь парадокс? Банк покупает твои деньги за 12%, а продаёт их тебе же за 33%. Маржа в 21% — это просто грабёж на бумаге.

Давайте немного разберемся на цифрах:

2023 год. Ставка ЦБ 7,5%, кредиты 13-16%. Примерно х2. Экономика нормальная, люди платят, банку спокойно.
2026 год. Ставка ЦБ 14,5%, кредиты 30-35%. Тоже примерно х2. Но это совсем не одно и то же. 

Между 2023 и 2026 огромная разница. Люди платят хуже. Просрочки выросли в разы. Экономика встала. Доходы упали, а потребность в кредитах выросла — люди кредиты берут не на развитие, а на выживание.

Банк это видит и начинает продавать не деньги, а страх. 

В спокойной экономике кредит — это ставка ЦБ * 2. 
В кризисной экономике банк закладывает в цену всё сразу: невозвраты (помним 568 тысяч банкротств?), резервы на будущие убытки, дорогие операционные расходы, риск инфляции, риск роста ставок. И ещё немного себе прибыль. 

Вот почему при ставке 14,5% кредит становится 30-35%.

Это ставка + цена невозврата. Банк считает: «Из 100 кредитов вернут 85. На 15 убытков нужно заработать с этих 85 так, чтобы портфель остался в плюсе».

👉 Главное: Главная юридическая угроза перед IPO OpenAI снята. Я убежден — для тех, кто будет заходить в размещение, риск-профиль стал ощутимо чище.

Что произошло:

— 18 мая присяжные в Калифорнии единогласно отклонили иск Маска против OpenAI, Альтмана, Брокмана и Microsoft
— Маск требовал до $150 млрд компенсации и ликвидации коммерческой структуры OpenAI
— Суд счёл, что срок давности пропущен: иск подан в 2024 году, а спорные действия относятся к 2018-2019 гг.
— $38 млн, которые Маск вложил в 2015 году, суд квалифицировал как взнос без условий

🔽 Механика угрозы:
OpenAI сейчас структурирована как капитализированная Inc. поверх некоммерческой материнской структуры. Если бы Маск выиграл — под вопросом оказалась бы вся коммерческая надстройка, в которую Microsoft вложила $13 млрд, а Thrive, Tiger, Sequoia и десятки фондов заходили по оценке $300+ млрд. Это не компенсация одному истцу, это риск переписать корпоративную структуру эмитента накануне IPO.

📃 Ключевые цифры по делу:

— Взнос Маска в 2015: $38 млн

Рекорд, который говорит об экономике больше любых заявлений. 

Состояние экономики честнее всего читается по тому, как люди отдают долги. За 2025 год личное банкротство оформили 568 тысяч человек – на треть больше, чем годом раньше. Ещё 61 тысяча прошла упрощённую процедуру через МФЦ. За всю историю с 2015 года банкротами стали 2,22 млн россиян, и почти каждый четвёртый из них за последний год.

Теперь главное – суммы. 
Кредиторы предъявили банкротам 2025 года около 9 триллионов рублей. Вернуть удалось 61 миллиард. 
Остальные примерно просто списаны, банки их не увидят никогда. Из 568 тысяч человек 395 тысяч получили полное списание без единой выплаты. Это деньги, которые выдали под расчёт, что их вернут – и не вернули. 

Медианный долг банкрота – 1,5-2 млн рублей. Это люди, которые набрали на пике, рассчитывали тянуть и не вытянули. До суда дошли не все: рядом копится просрочка у тех, кто пока держится. По обычным потребкредитам не платят вовремя уже 12,9% от всего объёма. По кредитным картам зависло больше 575 млрд рублей, которые банкам не возвращают.

Bloomberg показал график capex четвёрки гигантов — я решил посмотреть основную десятку.

Десять крупнейших технологических компаний вложили в инфраструктуру около $489 млрд в 2025 году.

Планы на 2026 вложить не менее $878 млрд. Рост почти в два раза за год. Четвёрка hyperscalers уже дважды поднимала планы вверх за полгода — итог скорее будет больше.

Кто сколько  (2025 факт > 2026 план):
— Amazon: $132B > $200B
— Microsoft: $89B > $190B
— Alphabet: $91B > $185B
— Meta: $72B > $135B
— TSMC: $41B > $54B
— Oracle: $21B > $50B
— Tesla: $8.5B > $25B
— Samsung: $18B > $20B
— Apple: $13B > $14B
— NVIDIA: $3.2B > $5B

Вложения идут во все, что связано с AI.

Электричество. Stargate от Oracle и OpenAI — 7 ГВт планируемой мощности, это атомная электростанция. Microsoft подписал контракт с Three Mile Island, Amazon выкупает площадки у ядерных реакторов. Цены на электричество в Вирджинии, Техасе, Аризоне за два года выросли на 15-30%. Платят за это местные семьи и малый бизнес.

Trust Wallet встроил Hyperliquid — крупнейший децентрализованный DEX с поддержкой 4 трлн долларов торговых объёмов. Решение достаточно амбициозное: теперь все 220 млн пользователей кошелька могут торговать деривативами прямо в приложении.

Суть интеграции:

— Доступ к 200+ рынкам: крипто (BTC, ETH), сырьё (нефть), драгметаллы (золото)
— Депозит с любой поддерживаемой сети — транзакция за 2-3 секунды
— Функция «Self-custody» — активы остаются в вашем кошельке, нет передачи в биржу
— Промо-период: нулевые комиссии первые 3 месяца

Рынок в контексте:
DEX показывают экспоненциальный рост. В 2025 году:

— DEX перпс волатильность достигла 11.7% от CEX перпс объёмов (максимум за историю)
— Объём деривативов на децентрализованных платформах вырос в 10+ раз год-к-году
— DEX спот волатильность составила 18.7% от CEX спот (январь 2025) и продолжает расти

Почему это важно:

1. Мобильный доступ к деривативам  — раньше требовал десктоп и отдельные кошельки
2. Реальные активы на блокчейне  — RWA (Real World Assets) выходят в массы через мобильные приложения

Укрепление рубля за апрель — это не новый тренд, а циклический отскок от временного фактора.

Я убежден: к осени рубль вернётся к ослаблению.

Движение курса:
🔽 Доллар упал с 85 до минимума 74.89= минус 12% за месяц. Шортисты закрывали убыточные позиции паникой.

Почему произошло именно сейчас (механика):

1️⃣ Пауза Минфина — в феврале государство приостановило покупки доллара по бюджетному правилу (до 1 июля). Это означает: исчез главный встречный поток. Обычно, когда выручка от нефти хлынет на рынок, Минфин выходит и продаёт доллары (уравновешивает). На этот раз — нет.

2️⃣ Цены на нефть подскочили — $100-110/барр. из-за событий у Ормузского пролива. Российские нефтекомпании экспортировали товар по выросшим ценам, выручка хлынула на рынок. Спрос на рубли вырос, встречного предложения долларов (от Минфина) нет.

3️⃣ Шорты доллара сломались — в 2023-2025 инвесторы активно ставили на слабый рубль (шорты доллара). Когда рубль начал расти, произошла паника: спекулянты начали закрывать позиции. Это создало feedback loop — рост рубля → закрытие шортов → ещё больший рост.

На этой неделе стартует «официальный» сезон.

Первыми идут банки:
понедельник – Goldman
вторник – Citi, Wells Fargo, JPMorgan, BlackRock
среда – BofA, Morgan Stanley
четверг – продолжаются финансы и первые крупные компании из других секторов
пятница – отдельные отчёты, но уже меньше плотность 

Дальше уже подключается весь рынок.

Пик отчётностей – последняя неделя апреля и первая неделя мая.

Знаете когда самая сильная волатильность? Правильно, именно в это время.

Движения становятся резче, реакции быстрее.
Зарабатывают чаще всего инсайдеры и те, кто очень хорошо умеет читать отчеты.  

Один минус, все отчеты не прочитаешь — физически время не хватит.
Именно для таких случаев и нужны алгоритмы. 

По сути, это «рабочее время» для алгостратегий – когда рынок даёт больше всего возможностей.
И можно взять их системно. 

⚡️ Интересный факт:
за последние 5 лет второй квартал в среднем даёт около +36% именно на сезоне отчётностей.

Правительство одобрило законопроект: за «серые» схемы с криптой уже можно получить и сроки.

Важно: наказывать будут не за саму крипту, а за операции, где через неё проходят деньги –когда получают доход или наносят ущерб (например, обходят правила, налоги или ограничения). 

Штрафы следующие:
– Наказание: 100–300 тыс. рублей, принудительные работы до 4 лет или лишение свободы до 4 лет
– Если группа или крупные суммы: до 7 лет + штраф до 1 млн рублей.     

Порог:
– от 3,5 млн ₽ уже «крупный»
– от 13,5 млн ₽ «особо крупный» 

Буквально на прошлой неделе уже выходили новости:
сначала про то, что нужно сообщать о своих криптокошельках, даже если они пустые.
Потом идея ограничить вывод только на биржи с KYC. 

Сначала тебя делают «видимым», потом ограничивают по переводам, и дальше – вводят ответственность за обход.

Интересная последовательная модель.

Правила игры здесь меняются быстрее, чем крипторынок за последние пару месяцев😅 .