Несмотря на все внимание к рекордным ценам на золото в этом году, серебро превзошло их и увеличилось в цене на 120% с начала года. На прошлой неделе серебро, которое часто упускают из виду, достигло исторического максимума в примерно 65 долларов за унцию.

Некоторые аналитики связывают рост цен со структурными факторами. В ряде отчетов указывается, что высокий физический спрос со стороны индийских потребителей и сектора солнечной энергетики способствовал ужесточению рыночных условий и росту цен. Однако стоит отметить, что с 2021 года на рынке наблюдается ежегодный дефицит, и ранее это оказывало низкое воздействие на цены.

На наш взгляд, масштабы и скорость роста цен свидетельствуют о том, что ажиотаж на рынке, вызванный ростом цен на золото, может стать более существенным фактором роста цен. Как бы то ни было, Банк международных расчетов на прошлой неделе заявил, что резкий рост розничного интереса и “взрывные” темпы роста цен на золото свидетельствуют о «пузыре». Тот же аргумент можно привести и в отношении серебра. Например, с начала этого года запасы ETF, обеспеченных золотом и серебром, выросли на 15-20%.

ТРАЕКТОРИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ПОЛНОСТЬЮ В РУКАХ ПРАВИТЕЛЬСТВА

Суровая выдалась неделя! Кривая ОФЗ (бескупонная) в длинном конце сдвинулась вверх почти что на 50 бп, от августовских минимумов (13.2-13.3% годовых) движение вверх составило уже 110-120 бп. Сейчас длинный конец находится на 14.4%; ОФЗ с погашением 1-3 года: 14.1-14.3%

Крайне необычно, что рост доходностей продолжился на фоне очень неплохой статистики– и инфляционные ожидания, и недельная инфляция дали повод для оптимизма относительно снижения ключевой ставки, но рынок это проигнорировал. Почему? Потому что много чего наговорили.

Во-первых, Алексей Заботкин прямым текстом заявил (https://www.interfax.ru/business/1048059), что снижения ставки может и не быть

Во-вторых, бесподобно зажёг Сергей Швецов, заявивший, что нам ещё 5-8 лет жить с военным бюджетом, инфляция 7.5% — это очень хорошая работа, а ставки будут 10%+ (и это хорошее время для инвесторов!)

С точки зрения сырьевого рынка, тот факт, что ФРС США снова снижает процентные ставки, при прочих равных условиях, как правило, приводит к росту цен. Снижение процентных ставок снижает альтернативные издержки владения сырьевыми товарами в качестве актива.

Однако, с другой стороны, любое потенциальное повышение цен в результате снижения ставок в США может быть частично компенсировано другими факторами. Прежде всего, фундаментальные показатели на сырьевых рынках в целом кажутся относительно слабыми. Например, сочетание более мягкого роста спроса и увеличения предложения со стороны ОПЕК+ может привести к профициту на рынке и соответствующему снижению цен на нефть. Также, присутствуют опасения по спросу на топливо в США. Слабость рынка труда и словесные интервенции Дональда Трампа — факторы, влияющие на потенциальный рост экономики после снижения ставок ФРС.

Рынок акций

На рынке акций, учитывая летний период отпусков, низкие объемы. Однако, волатильность присутствует. После деэскалации конфликта на Ближнем Востоке, цены на нефть марки Brent вернулись до уровня в 67 долларов за баррель. На этом фоне рынок снижался. Однако, в четверг индекс Мосбиржи все же превысил отметку в 2800. На рынок по-прежнему оказывает воздействие текущая геополитическая ситуация. В четверг президент Турции заявил, что Трамп сообщил ему о готовности приехать на переговоры в Турцию по украинскому урегулированию, если президент РФ согласится принять в них участие. Вместе с тем, с другой стороны, на днях канцлер Германии сообщил, что 26 июня планирует ввести 18-й пакет санкций против РФ. Его содержание до конца не известно, что несет в себе определенные риски, учитывая комментарии о том, что он будет сильным и затронет банки.

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе. 

 “Whoosh” – одна из крупнейших технологических компаний, которая разрабатывает и внедряет решения для шеринга транспорта микромобильности, а также управляет одноименным сервисом. Платформа микромобильности и программное обеспечение самокатов – собственная разработка компании. Электроника (модуль IoT) также разработана сотрудниками, что позволяет управлять и получать данные о поездках. Компания оперирует в 61 городе России и за рубежом. На конец 2024 года парк компании насчитывал более 214 000 современных электросамокатов и велосипедов и обладал аудиторией в более чем 27,6 млн пользователей.

“Whoosh” активно растет и вкладывается в рост. По итогам 2024 года выручка кикшеринга составила 14,3 млрд руб. (рост на 33% г/г) вследствие активного роста базы пользователей (+35,3% г/г), роста общего количества поездок (+44% г/г) и парка (+43%), выхода в новые локации (+10,9% г/г).

CONFERENCE BOARD LEI: НИЖЕ СТА, И ДАЛЕЕ: ТАРИФЫ, ТАРИФЫ…

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в мае до 99.0 vs 99.1 пунктов ранее, это -0.1% мм и -2.3% гг vs -1.4% мм и -2.6% гг до этого.

Conference Board отмечает, что “…в мае индекс снова упал, но незначительно. Восстановление цен на акции после апрельского падения стало основным положительным фактором для индекса. Однако пессимизм потребителей, устойчиво слабые новые заказы в обрабатывающей промышленности, второй месяц подряд растущие первоначальные требования по страхованию по безработице и снижение разрешений на жилье оказали давление на индекс, что привело к общему снижению в мае. С существенным негативным пересмотром падения в апреле и дальнейшим снижением в мае шестимесячный темп снижения индекса стал более существенным, что послужило сигналом рецессии.

Еще одна неделя и еще один эпизод касаемо тарифной программы президента Дональда Трампа. На прошлой неделе Суд по международной торговле США (CIT) постановил, что Трамп превысил свои полномочия, введя некоторые тарифы для торговых партнеров США (включая взаимные тарифы), прежде чем федеральный апелляционный суд предоставил отсрочку. Цены на основные сырьевые товары на прошлой неделе колебались в соответствии с потоком новостей о тарифах.

Существует большая неопределенность в отношении последствий событий этой недели для сырьевых рынков, не в последнюю очередь потому, что рынок находится в режиме ожидания, пока разворачиваются судебные разбирательства.

 Тем не менее, мы знаем, что тарифы на конкретные товары останутся в силе независимо от результатов. Это касается пошлин на сталь, алюминий и, предположительно, на медь, которые будут введены по завершении текущего расследования по разделу 232.

Многие аналитики нефтяного рынка на прошлой неделе снизили свои прогнозы цен после решения ОПЕК+ увеличить добычу в июне больше, чем планировалось изначально, второй месяц подряд. Уже некоторое время в СМИ указывали на риск более агрессивного изменения политики ОПЕК+. И теперь, когда этот риск, похоже, реализовался, мы ожидаем, что цены на нефть марки Brent достигнут 60 долларов за баррель и 50 долларов за баррель за баррель к концу 2025 года и концу 2026 года соответственно.

Тот факт, что ОПЕК+ отказалась от своего 18-ти месячного плана и ежемесячно объявляет о квотах на добычу, добавляет еще большей неопределенности в перспективы нефтяного рынка и делает вероятным широкий спектр исходов. Например, переход к более значительному увеличению добычи может оказаться временным. Тем не менее, большинство аналитиков ожидает, что ОПЕК+ продолжит сокращать оставшиеся примерно 3 млн баррелей в сутки в рамках добровольного сокращения добычи в течение следующих 18 месяцев.

Рынок акций

Основное воздействие на рынок по-прежнему оказывает текущая геополитическая ситуация и ситуация на рынке нефти. По итогам прошлой недели индекс Мосбиржи закрылся на отметке 2872 (рост на 1,5% неделя к неделе). При этом, плавный рост продолжился в начале текущей недели. На текущей неделе Дональд Трамп объявил о планах снизить тарифы для Китая, даже если Китай не вступит в переговоры. Это стало позитивной новостью после опасений эскалации конфликта. Нефть в начале недели пыталась подрастать, однако, к вечеру среды вновь снизилась до уровня в 65 долларов за баррель на фоне сообщений в СМИ о том, что некоторые страны-члены ОПЕК+ выступили за ускорение темпов восстановления добычи на предстоящей встрече 5 мая.

Касаемо геополитики, новости о переговорах и мирном урегулировании конфликта на Украине по-прежнему в центре внимания. Однако, рынку нужны более весомые аргументы для убедительного роста.

“СИБУР” — одна из наиболее динамично развивающихся компаний в глобальной нефтехимии, крупнейшая в России газоперерабатывающая и нефтехимическая компания. Холдинг производит сжиженные углеводородные газы, полипропилен и полиэтилен, природный газ, пластики и продукты оргсинтеза, эластомеры, нафту, топливные компоненты и БОПП-пленки. География продаж компании охватывает 100 стран. При этом, в 2024 году 75-76% выручки компании пришлось на российский рынок. Среди экспортных рынков — Азиатско-Тихоокеанский регион, Ближний Восток и Северная Африка, что подчеркивает низкий уровень воздействия санкций на деятельность компании.  Крупнейший инвестпроект компании в Тобольске оценивается в 9,5 млрд долларов США.

Стабильность финансовых показателей компании обеспечена отраслевой диверсификацией потребителей и высокой востребованностью продукции нефтехимии в ключевых секторах экономики – в том числе строительстве, автомобилестроении, медицине, упаковочной промышленности и других.