Татнефть акции

🛢 Татнефть – дорого и с низкими дивидендами


После нейтрального отчета за Q1 данные по МСФО за H1 25 выглядят весьма слабо:
🔹 Выручка 878...

Татнефть. Дорогой нефтяник!
Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Татнефть. Отчет ожидаемо провальный из-за курса доллара, цен на ...

Что тут… когда с горки то пойдем?

После нейтрального отчета за Q1 данные по МСФО за H1 25 выглядят весьма слабо:

🔹 Выручка 878 b₽ (-6% г/г)
🔹 EBITDA 144 b₽ (-43% г/г)
🔹 Чистая прибыль акционеров 58 b₽ (-61% г/г)

Несмотря на весенний обвал на рынке нефти, выручка не так сильно снизилась. В реализации нефти виден спад дохода на 22%. Но в сбыте нефтепродуктов доход вырос на 4%.

На сегмент переработки пришлось порядка 60% выручки. А в шинном бизнесе выручка увеличилась на 9%.

Проблема на операционном уровне – из-за снижения цен на нефть и укрепления рубля экспорт стал менее выгоден, чем внутренний сбыт. В результате нефтяникам «убавили» топливный демпфер.

Татнефть за полгода получила 105 b₽ (-36% г/г). Поэтому расходы по налогам (НДПИ+НДД), несмотря на снижение добычи и рыночных цен, не уменьшились.

☝️ В финансовой части отметим: чистый долг стал положительным (раньше был отрицательный). Денежный поток сократился почти вдвое и в основном был направлен на капекс. В итоге на дивиденды FCF не хватило, пришлось добирать кредиты.

Почему вот эта вот папира до сих пор не 300 руб? При таких копеечных дивах? Ясно же, что в электоральном цикле дивы будут уменьшаться в поль...

Остап1978, Потому что все натарили по 600+в убыток никто сливать не хочет и всем плевать, что чистая прибыль рухнула на 64%

Почему вот эта вот папира до сих пор не 300 руб? При таких копеечных дивах? Ясно же, что в электоральном цикле дивы будут уменьшаться в поль...

Татнефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. Отчёт получился провальным, ухудшение финансовых результатов читалось по многим метрикам. В отчёте есть как положительные стороны (сокращение payouta до 50%, снижение CAPEXa), так и отрицательные (возросшие % расходы, убыточность шинного бизнеса/Банка Зенит):

🛢 Выручка: 878,1₽ млрд (-5,7% г/г)
🛢 Операционная прибыль: 111,2₽ млрд (-44,4% г/г)
🛢 Чистая прибыль: 54,2₽ млрд (-64,2% г/г)

💬 Компания не предоставила операционных данных, но мы знаем, что РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, поэтому в 2025 г., начиная с I кв. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но со II кв. РФ уже начала наращивать добычу. По данным ОПЕК в июне РФ добыла нефти — 9,025 млн б/с (+41 тыс. б/с м/м). Проблема была сформирована в укреплении ₽ (средний курс $ за I п. 2025 г. — 86,9₽ vs. средний курс $ за I п. 2024 г. — 90,5₽) и снижении цены на Urals (средняя цена Urals в I п. 2025 г. — 59,2$, в I п. 2024 г. — 69,1$). Что же насчёт нефтепродуктов, то я разбирал полугодовой отчёт по НГД, демпферные выплаты за I п. 2025 г. составили 547 млрд (-44,5% г/г), катастрофическое падение по сравнению с 2024 г.

Коллеги, сегодня на нашем радаре — отчет «Татнефти» за первое полугодие 2025 года. Результаты оказались весьма неоднозначными.

📉 Ключевые показатели: Прибыль рухнула
Отчетность показала резкое ухудшение по всем фронтам:
⚫️ Выручка: Снижение на 5,7% до 878,1 млрд руб. — не критично, но это только начало.
⚫️ Чистая прибыль: Вот здесь основной шок. Показатель упал на 61,6% до 58 млрд руб. Это означает, что компания стала зарабатывать в 2,5 раза меньше.
⚫️ Свободный денежный поток (FCF): Упал почти на 68% до 39 млрд руб. Это ключевой индикатор здоровья компании.

💰 Долговая нагрузка: Риски нарастают
⚫️ Чистый долг: Перешел в положительную зону (+6,3 млрд руб.), что говорит об истощении денежной «подушки».
Краткосрочные кредиты и займы: 57,175 млрд руб. на 30.06.2025.
Долгосрочные кредиты и займы: 9,750 млрд руб. на 30.06.2025.

📊 Операционные сегменты: Нефть тянет вниз
Данные по сегментам, показывают разнонаправленные тренды:
⚫️ Реализация нефти: Выручка в этом сегменте упала на 20% до 482,6 млрд руб. Это является главной причиной общего снижения прибыли.

Сектор: нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС

Последний разбор по Татнефти делал 14 июля, тогда акции стоили 604 ₽, я ожидал коррекции до 570, а от туда роста до 630. По факту акции падали до 597, а от туда улетали вплоть до 745, росли на встрече Трампа с Путиным, о чем я писал тогда в разборе. Сейчас торгуемся по 647. Давайте посмотрим, чего можно ждать дальше.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 18,89B$
▪️ P/E — 7.11
▪️ P/S — 0.77
▪️P/B — 1.19
▪️EPS — 91.63 ₽
▪️EBITDA — 360.9B р.
▪️EV/EBITDA — 4.22
ℹ️ По метрикам стала оцениваться существенно дороже. Упала прибыль на акцию по сравнению с прошлым обзором. Есть отчет за 1П2025, его и разберу.

«Татнефть» опубликовала финансовые результаты

В целом EBITDA оказалась в рамках ожиданий аналитиков, а вот чистая прибыль — ниже на 22%. Свободный денежный поток (СДП) вышел больше прогноза и составил 52 млрд ₽.

Основная причина расхождения результата и ожиданий — переоценка балансовой стоимости казахстанского производителя шин ТОО Tengri Tyres.

«Татнефть» сократила капзатраты больше, чем прогнозировали эксперты, — до 66 млрд ₽. Дополнительную поддержку СДП оказало сокращение оборотного капитала примерно на 17 млрд ₽. В результате показатель превзошёл оценки SberCIB и достиг 52 млрд ₽.

После выплаты дивидендов за первое полугодие в 14,35 ₽ на акцию часть СДП «Татнефти» всё ещё останется нераспределённой.

Аналитики полагают, что по итогам года компания выплатит весь СДП в качестве дивидендов. В таком случае дивиденды за год составят 50–55 ₽ на акцию с доходностью 7,5–8,5%.

Источник

#TATN 
🕯 Строит большое поджатие к уровню сопротивления 750.

🔼 Как только пробьет и закрепится — подтвердит фигуру и пойдёт отрабатывать наверх.

🔽В данный момент цена, вероятно, движется к нижней стенке, поэтому можем дойти до 625.8.

✔️Если пробьет нижнюю стенку, фигуру сломает и увидим продолжение падения, а значит цена пойдёт ниже 589 руб. до 490 для начала.

НЕ ИИР

Канал в тг t.me/+7-fxPBUW0jVlZjEy

Сегодня разбираем отчет «эталона» нефтепереработки — Татнефти. Цифры за первое полугодие пришли слабые, но рынок все еще оценивает компанию как премиальную. Давайте посмотрим, насколько это оправдано. Спойлер: пока нет. $TATN
$TATNP

📉 Что не так с цифрами?

Тройной удар, дешевая нефть, крепкий рубль и стагнация в переработке. Итог предсказуем:

* Чистая прибыль рухнула в 3 раза — до 54,21 млрд руб. Это не коррекция, это обвал.
* Выручка просела на 7%. Демпгерные выплаты сжались на треть (всего 105 млрд), а НДПИ и вовсе обвалился на 22% (до 227 млрд).
* Добыча и переработка провалились синхронно. Добывающий сегмент не смог заработать на слабом рубле, а переработка не отыграла падение демпфера. Спасибо, что хоть маржа немного отошла от дна.

💸 Дивидендный нож

Совет директоров рекомендовал всего 14 руб. на акцию — это жалкие 50% от прибыли по РСБУ против привычных 75%. Для акции, которую покупали в том числе за щедрость — это удар ниже пояса. Дивидендная история дала трещину.

▫️Капитализация: 1519 млрд ₽ / 655₽ за АО и 622 за АП

▫️Выручка TTM: 1977 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 213 млрд ₽
▫️скор. ЧП TTM:230 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 6,4
▫️fwd дивиденд 2025: 7,4%

✅ Относительно стабилен сегмент нефтепереработки, выручка которого по итогам 1п2025 выросла до 561 млрд р (+4,1% г/г) и шинный бизнес, который вырос до 24,9 млрд р (+10,4% г/г).

📉 Вполне ожидаемо, падение цен на нефть и укрепление рубля сильно ударили по выручке сегмента и по чистой прибыли всей компании за 1п2025, она упала до58 млрд р (-61,6% г/г).

👆 Если сделать корректировки на курсовые разницы и расход от изменения стоимости займов, то получим 92,5 млрд р прибыли.

❌ Уже очевидно, что в 3кв2025 ситуация будет не лучше. Есть надежна на улучшение ситуации в 4кв2025, но если рубль может ослабнуть, то драйверов роста цен на нефть пока не прибавилось. В базовом сценарии, скорректированной прибыли больше 200 млрд р по итогам 2025 года не будет и дивидендов больше 7,4% к текущей цене обычки я бы не ждал.

Продолжается сезон отчетностей за 1 полугодие 2025 года. Ранее разобрал отчеты Банка Санкт-Петербург, Фосагро, Яндекса, Сбербанка. На очереди Татнефть, один из крупнейших нефтедобывающих компаний РФ, активы которой расположены в Татарстане. Кроме нефтедобычи и нефтепереработки компания развивает шинный бизнес и сеть АЗС.

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 года:
— выручка 878 млрд р. (-6% г/г);
— операционная прибыль 111,1 млрд р. (-44% г/г);
— EBITDA 144,4 млрд р. (-43% г/г);
— чистая прибыль 54,2 млрд р (-64% г/г);
— свободный денежный поток (FCF) в 2 раза сократился, до 54 млрд р.;
— чистый долг 6,35 млрд.р (по результатам 2024 года был отрицательный чистый долг -104,2 млрд.р).

Nordstream, это очень плохо?

К вечеру среды, 27 августа, российский фондовый рынок завершал торги ростом: индекс Московской биржи вырос на 0,85%, а валютный индекс РТС поднялся на 0,96%.

Во второй половине дня в лидеры роста вышли O’Кей (+8,93%), НОВАТЭК (+4,18%) и Алроса (+3,69%). В лидерах снижения оказались Башнефть (-2,81%), Полюс (-2,78%) и Татнефть (ап: -1,1%).

Депозитарные расписки ретейлера O'Кей пользуются повышенным спросом покупателей на фоне сообщений о возможной покупке его гипермаркетов сетью Лента за 40–55 млрд руб., что позволило бы продающей стороне существенно сократить долговую нагрузку, составляющую около 47 млрд руб., и сосредоточиться на развитии сети дискаунтеров «Да!».

Акции НОВАТЭКа реагируют ростом на новость Bloomberg о скорой доставке в КНР первой экспортной партии продукции Арктик СПГ-2.

Ценные бумаги Алроса поддержала новость об одобрении некоторых сделок по импорту алмазов по российской лицензии со стороны США.

Полюс Золото отчиталось о снижении производства и продаж в первом полугодии на 11% и 5% г/г соответственно. рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие текущего года в размере 70,85 руб. на акцию с доходностью 3,2% годовых в текущих ценах, притом что в последние годы она составляла 4–5%. Вероятно, именно этот фактор привел к коррекции в акциях золотодобытчика

Татнефть отчиталась за первое полугодие 2025 по МСФО. Результат оказался хуже консенсус-прогноза.

Ключевые показатели:
• Выручка: 878,15 млрд руб. (-5,7% г/г);
в том числе:
– от продажи нефти: 482,6 млрд руб. (-20% г/г);
– от реализации нефтепродуктов: 560,93 млрд руб. (+4,1%);
• EBITDA: 144 млрд руб. (-36% г/г);
• Рентабельность EBITDA: 16,4% против 24,3% год назад;
• Чистая прибыль: 58,015 млрд руб. (-2,6x г/г);

Результат по чистой прибыли оказался ниже консенсус-прогноза Интерфакса, который предполагал 67,75 млрд руб.

Наше мнение:
Невысокие финансовые результаты компании были ожидаемы, учитывая снижение рублевой стоимости нефти. Сужение крэк-спредов придавило маржинальность Татнефти. Рост убытка по курсовым разницам до 23,2 млрд руб. (в 4,3 раза г/г) и увеличение финансовых расходов до 16,3 млрд руб. (в 2,4 раза г/г) оказали давление на прибыль компании. Акции Татнефти реагируют на отчет умеренно негативно, теряя около 1%. Ранее Татнефть расстроила инвесторов, распределив на <a href=«t.