Лента акции

👀 Акции Ленты упали до 1 750 руб., на пике торговались по 2 300. 

С момента моей продажи после относительно слабого отчета за неделю акции упали на 14%. Очень существенно.  

Такими темпами скоро снова покупать придется, все-таки уже P/E = 5 и Лента снова самый дешевый ритейлер, пусть и без роста прибыли в этом году.

Больше обзоров российских акций читайте в моем канале: t.me/Vlad_pro_dengi

Спойлер: это больше не просто сеть гипермаркетов из Питера. Сегодня Лента — 4-й по выручке продуктовый ретейлер страны и мощная экосистема, которая активно поглощает конкурентов. Давайте посмотрим, стоит ли держать их бумаги в портфеле.

🏢 Масштаб бизнеса сегодня:
На конец 2025 года под управлением группы:
⚫️ 270 гипермаркетов
⚫️ 373 супермаркета
⚫️ 3 928 магазинов у дома (формат активно драйвит выручку)
⚫️ 1 985 магазинов дрогери («Улыбка радуги»)
Общая торговая площадь достигла ~3 млн кв.м в более чем 650 городах РФ, а логистику обеспечивают 27 распределительных центров.

🧬 Трансформация и M&A-бум
«Лента» агрессивно диверсифицирует бизнес. За последнее время они купили дискаунтеры «Монетка», уральскую «Молнию», дальневосточный «Реми» (замыкая федеральный контур) и дрогери «Улыбку радуги».
Вишенка на торте: В первом квартале 2026 года группа приобрела контроль над DIY-сетью OBI Россия. Это 25 огромных гипермаркетов (263 тыс. кв.м). По предварительным оценкам из отчетности, сделка обойдется в ~18 млрд руб. Компания уверенно метит в 2,2 трлн рублей выручки к 2028 году.

Отчёт за 1К26 показывает: компания продолжает расти, но эффективность снижается.

📍Ключевые факты:

— выручка: 306,9 млрд ₽ (+23,4% г/г)
— LfL-продажи: +6,8% г/г (замедление)
— EBITDA: +0,7% г/г
— EBITDA маржа: 5,3% (снижение с 6,6%)
— чистая прибыль: 5 млрд ₽ (−16,3% г/г)

— валовая маржа: −0,2 п.п.
— расходы: персонал +0,5 п.п., аренда +0,3 п.п.

— чистый долг / EBITDA: ~0,8x
— оценка: ~3,5x EV/EBITDA; ~6,6x P/E

📍Что происходит

Лента растёт за счёт масштаба:

— расширение сети
— M&A
— рост торговых площадей

Но:

рост выручки не превращается в рост прибыли

Причина:

— давление на маржу
— рост операционных расходов
— высокая промоактивность

Фактически:

компания покупает рост ценой рентабельности

📍Драйверы

— дальнейшая экспансия сети
— интеграция новых активов
— восстановление спроса

📍Риски

— снижение маржи
— рост затрат
— слабый потребитель

• Слабая отчётность за первый квартал 2026 года. Несмотря на рост выручки на 23,4% до 306,9 млрд рублей, показатели EBITDA (до МСФО 16) увеличились лишь на 0,7% до 16,4 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA сократилась на 121 базисный пункт до 5,3%, а чистая прибыль снизилась на 16,3% до 5 млрд рублей. 
• Снижение рентабельности EBITDA из-за консолидации новых бизнесов. Повышенные расходы на интеграцию приобретённых активов и настройку процессов привели к временному сжатию маржи. Рынок интерпретировал это как ухудшение качества бизнеса. 
• Отрицательный LFL-трафик в форматах «магазины у дома» и «дрогери». Это объясняется падением потребительской активности, хотя средний чек при этом растёт.
• Сезонный характер отрицательного свободного денежного потока (FCF) и небольшого увеличения долга. Это связано с расчётами с поставщиками в первом квартале

На обзоре ещё один из ключевых представителей отечественного продуктового ритейла, а именно, компания Лента, которая представила финансовые результаты по итогам 1 квартала 2026 года.

— Выручка: 306,9 млрд руб (+23,4% г/г)
— EBITDA: 16,4 млрд руб (+0,7% г/г)
— Операционная прибыль: 8,9 млрд руб (-11,9% г/г)
— Чистая прибыль: 5 млрд руб (-16,3% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В 1К2026 Лента сохранила темпы роста выручки на высоком уровне. Показатель прибавил 23,4% г/г — до 306,9 млрд руб. за счёт новых открытий магазинов формата у дома, росту LFL-продаж, а также консолидации приобретенных сетей «Реми» и «Молния». В то же время у консолидации новых активов и открытия новых торговых площадей оказалась обратная сторона медали — трансформационная стадия купленных бизнесов. В совокупности с растущими расходами EBITDA показала символический рост на0,7% г/г — до 16,4 млрд руб.

📌 Пока Магнит набирался храбрости, чтобы опубликовать отчёт за 2025 год, другие ритейлеры уже поделились результатами за 1 квартал 2026 года. Смотрим, что изменилось в секторе продуктового ритейла.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• В 2025 году главным драйвером роста бизнеса ритейлеров стали жёсткие дискаунтеры. Число дискаунтеров в РФ увеличилось на 26,4%, общая выручка выросла на 67,3% (данные АКОРТ).

• Казалось бы, ритейлеры должны быть бенефициарами периода повышенной инфляции, но в противовес получили снижение потребительского спроса, переток покупателей на маркетплейсы и удорожание обслуживания долга.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2025 г.:

• Ростом прибыли отчиталась только Лента (+56% год к году) благодаря сделкам M&A. У остальных ритейлеров рост расходов на персонал и процентных расходов привел к снижению прибыли: X5 (–13,9%), Fix Price (–47,8%), а Магнит и вовсе получил убыток впервые за 20+ лет.

2️⃣ LFL-ПРОДАЖИ:

• LFL-выручка показывает органический рост продаж без учёта новых магазинов. На высоком уровне показатель у Х5 (+11,4%) и Ленты (+10,4%), ниже результат у Магнита (+8,7%). У Fix Price (+0,6%) продолжается стагнация.

Основные тенденции, наблюдаемые у всех игроков:

• Темпы роста выручки замедлились
• Трафик в магазинах снизился
• Продуктовая инфляция замедлилась (5,6%)
• Потребительские расходы снизились (2,4%)

Х5: замедление роста

Лидер на рынке увеличил выручку в 1 кв. 2026 г. на 11% г/г, что было хуже динамики в 4 кв. и 3 кв. 2025 г. (15% г/г и 19% г/г соответственно). Сдерживающим фактором стало замедление LFL-продаж из-за оттока трафика. По итогам 1-го квартала неприятным сюрпризом стал отток трафика в основном формате Х5 — «Пятерочке» (78% в выручке в 2025 г.) на 2% г/г. Также трафик снизился на 1% г/г в формате супермаркетов «Перекресток». 

Магнит: темп роста продаж остается двузначным

В 4 кв. 2025 г. рост выручки составил 16% г/г против 15% г/г в 1П 2025 г., а в 1 квартале — 13% г/г. Поддержку оказало ускорение открытий магазинов и рост плотности продаж (выручки на 1 кв. м). В 2025 г. было открыто 2521 магазин и 3124 прошло реновацию, что составляет ок. 17% торговой сети.

Елена Логинова, Вам к психиатру пора, если вы всерьез РФ считаете центром мироздания

Попов Андрей, а это балаган чтоль?) не важнейшая веха в истории страны? Не переломный момент? Не смена мировой парадигмы? Не смена центров с...

Лента опубликовала финансовые результаты за 1-й кв. 2026 года.

Выручка выросла на 23,4% до 307 млрд руб.

Валовая прибыль выросла на 22,2% до 67 млрд руб. 

EBITDA прибавила только 0,7% до 16,4 млрд руб. 

Чистая прибыль снизилась на 16,3% до 5 млрд руб.

Хорошие отчеты компании закончились, впереди тяжелые времена?

Приветствуем вас, уважаемые друзья и новые подписчики!
Последнее время часто встречаются дискуссии и обращения наших подписчиков с общим вопросом: «Почему не растут Х5 или Лента»?.. Сегодня вместе с вами проведем расследование по этому вопросу и найдем конкретные причины.

Какие факторы сейчас стали влиять на акции ритейлеров?

1️⃣ Вот завершился I квартал 2026 года, и стало заметно, что рост посещаемости магазинов продовольственных ритейлеров остановился. В январе-марте у сети Х5🍏 упала посещаемость покупателей на 1,7% (сильнее всего уменьшился трафик у Чижика-на 2,8%). Последний раз так мало наблюдалось в 2021 г. когда был карантин пандемии.

И такой же феномен не только у лидера потребительского сектора. В I квартале у Ленты🍏 замедлилась посещаемость (рост 6,8% против 12,4% в этот же период прошлого года). Все это отражается на выручке ритейлеров и дополнительно давит на котировки акций отсутствие дивидендов.

2️⃣Кроме того, снизилась продовольственная инфляция, которая все последние годы «кормила» бизнес сетевых магазинов. Покупатель перешел в режим экономии и стал следить за скидками и выгодными предложениями магазинов. Три года назад покупатели верили, что санкции скоро закончатся и вернуться иностранные брэнды, как Coca-cola, поэтому не экономили. Теперь видно, что это надолго.

Сразу два продуктовых ретейлера отчитались: Магнит — за 2025 г., а Лента — за I кв.2026.

• Магнит по итогам 2025 г. увеличил общую выручку на 15,3%, до 3,5 трлн руб. LfL-продажи поднялись на 8,7% на фоне роста среднего чека на 8,4% и трафика на 0,3%. За прошедший год компания открыла 1784 магазина (net, с учетом закрытий), общая торговая площадь выросла на 5,6%. EBITDA в отчетном периоде сократилась на 1,5% и составила 169,3 млрд руб. Рентабельность показателя снизилась до 4,8% с 5,6% годом ранее. Чистый убыток Магнита по итогам 2025 г. составил 16 млрд руб. против прибыли в 50 млрд руб. в 2024 году.

❗️ Получение убытка в Магните связывают с рядом факторов, включая рекордную по объему программу инвестиций и рост процентных ставок. Соотношение чистого долга к EBITDA на 31 декабря составило 2,9х (на конец 2024 г. — 1,5х).

• Лента по итогам I квартала нарастила выручку на 23,4%, до 306,9 млрд руб. LfL-выручка выросла на 6,8% на фоне роста среднего чека на 6,6% и трафика на 0,1%. EBITDA увеличилась на 0,7%, до 16,4 млрд рублей, рентабельность по показателю снизилась до 5,3% с 6,6% в I квартале 2025 года. Чистая прибыль составила 5 млрд руб., снизившись на 16,3%.

А что так? Не интересна вдруг стала Лента? российская фонда неинтересна пока не закончится СВО. Может доживу до конца этого балагана

Группа Лента раскрыла финансовые результаты за первый квартал 2026 года.

Ключевые показатели:

• Выручка в первом квартале 2026 года выросла на 23,4% г/г до 306,9 млрд рублей. Розничные продажи составили 304,7 млрд рублей (+23,7% г/г), в том числе за счет расширения торговой площади на 27,5% г/г и консолидацией сетей «Реми» и «Молния». Рост сопоставимых продаж (LFL) составил 6,8% г/г: за счет роста LFL-среднего чека на 6,6% при стабильном LFL-трафике (+0,1% г/г).
• Онлайн-продажи выросли на 18,8% г/г до 21,1 млрд рублей. Собственные онлайн-сервисы показали рост 40,9% г/г, тогда как выручка партнерских каналов снизилась на 19,1%.
• Чистая прибыль снизилась на 16,3% г/г до 5,0 млрд рублей, рентабельность составила 1,6% (−77 б. п. г/г). Давление на прибыль оказал рост расходов на персонал (+51 б. п. в % выручки), аренду (+32 б. п.) и коммунальные услуги (+33 б. п.).
• EBITDA (до применения IFRS-16) за квартал составила 16,4 млрд рублей, рентабельность по EBITDA снизилась да 5,3% (−121 б. п. г/г). Целевой ориентир Стратегии-2028 — 7%+ на 2026–2027 гг. становится амбициозной задачей с учетом текущей динамики.

За последнюю неделю акции Ленты упали на ≈10%, и основное движение пришлось на 30 апреля, когда компания опубликовала результаты за 1 квартал 2026 года.

✅Выручка выросла на 23,4% до 306,9 млрд руб.

❌EBITDA (до МСФО 16) увеличилась на 0,7% до 16,4 млрд руб.

❌Рентабельность по EBITDA – 5,3% (-121 б.п. г/г).

❌Чистая прибыль снизилась на 16,3% до 5 млрд руб.

✅ND/EBITDA – 0,8

👉Темпы роста выручки выше, чем у основных конкурентов (🇷🇺ИКС 5 и 🇷🇺Магнит), за счёт инвестиционной программы:

• В 2025 году приобрели 67% долю в сети «Реми» на Дальнем Востоке и сеть строительных гипермаркетов «ОБИ Россия».

• В 1 квартале 2026 года капитальные расходы выросли на 17,4% до 10,8 млрд руб. (открыли 245 магазинов у дома, 10 супермаркетов и 88 магазинов дрогери).

👉Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли снизилась в основном в связи с консолидацией новых бизнесов, находящихся на трансформационном этапе.

❗️На наш взгляд, это основная причина падения котировок акций, так как снижение маржинальности приводит к росту форвардных стоимостных показателей.

Офлайн-ритейл продолжает сдавать позиции и катиться в кризис.

Ранее я последовательно подвергал критике M&A-стратегию «Ленты». Вместо того чтобы платить дивиденды и ускоренно развивать онлайн, компания сделала ставку на приобретение других сетей (в том числе — непрофильных вроде OBI или «Улыбка радуги»), а также на агрессивное открытие новых магазинов (преимущественно — формата «у дома»).

Напомню три основные проблемы, с которыми сейчас сталкивается офлайн-розница: резкое снижение маржинальности из-за замедления продовольственной инфляции при продолжающемся росте расходной части, падение трафика из-за перенасыщения рынка, потеря доли из-за конкуренции со стороны онлайна.

«Ленту» наш рынок любит. Мне тоже нравились акции этой компании в конце 2023 года и в середине 2025 года. Тогда я совершил две удачные сделки, о чем писал в своем канале: покупка по 700–750 и продажа по 1200–1250, а также покупка по 1500 и продажа по 1700–1710.

Но благодаря очень грамотной и профессиональной работе IR-департамента «Ленты» котировки компании по-прежнему находятся на высоких уровнях, несмотря на очевидное ухудшение показателей.

ЛЕНТА
МСФО 1кв. 2026г

Считаю отчёт слабым
На фоне дивидендных ожиданий, в начале дивидендного сезона
(Лента не платит дивиденды),
не планирую покупать акции Лента в портфель

■ Выручка выросла на 23,4% (здесь и далее – год к году) до 307 млрд руб. (без учета M&A сетей «Реми» и «Дом Лента» — на 17,2%).

■ Монетка остается основным драйвером роста, формируя 35% совокупного прироста выручки. Темпы открытий Монетки в 1К26 ускорились: было открыто 245 новых магазинов, что на 16% больше, чем годом ранее. Доля «незрелых» (открытых менее года назад) магазинов не снижается, оставаясь четвертый квартал подряд на высоком уровне (26%). Выручка сегмента увеличилась на 26% до 98,6 млрд руб., что составляет треть совокупной выручки ритейлера.

■ Монетка, находясь в стадии активного роста, уязвима перед рисками слабого трафика.

Manuk, отчет отличный. Просто рынок наторговал оптимизм, а последствий этого оптимизма не оказалось. Если бы выручка выросла выше инфляции н...