Новая нефть закончилась?

👐 Краткие результаты изучения отчетности крупнейших публичных продуктовых сетей России, жестко конкурирующих друг с другом. X5 и «Ленты» (1й квартал 2026) + «Магнит» (итоги 2025 года)

1️⃣ X5 — рост стабильный, но темпы замедляются. Выручка +11,3% год к году до ₽1 190,6 млрд за 1 кв. 2026. Торговые площади выросли на +8,0% до 12 млн кв. м. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 6,1%, но за счёт чека (+7,9%), а LFL-трафик ушёл в минус (–1,7%). По брендам: «Чижик» +29,8% выручки (в основном за счёт открытий новых магазинов), «Пятёрочка» +9,9%, «Перекрёсток» +6,8%. Чистая прибыль упала на 27,6% из-за роста финансовых расходов.

2️⃣ «Лента» — продолжает разгоняться. Выручка за 1 кв. 2026 +23,3% год к году до ₽306,9 млрд. Сеть выросла до 7 147 магазинов (+31,9% г/г), торговые площади +27,5%. LFL-продажи +6,8%, средний чек +6,6%, а вот LFL-трафик практически на нуле (+0,1%). Активно скупает конкурентов: интегрировали «Монетку», «Улыбку радуги», «Реми», SPAR/«Молния», запустили новый бренд «Дом Лента».

3️⃣ «Магнит» — наконец-то отчитался, и новости неутешительные. Выручка за 2025 год +15,3% до ₽3 509,2 млрд, но: чистый убыток ₽16,6 млрд против прибыли ₽50,0 млрд годом ранее. EBITDA-маржа упала до 4,8% (было 5,6%). Чистый долг почти удвоился — до ₽496 млрд, соотношение Чистый долг/EBITDA подскочило с 1,5х до 2,9х. LFL-продажи за 2025 год +8,7%, но LFL-трафик всего +0,3% — то есть весь рост обеспечил средний чек (+8,4%), новые покупатели в сеть фактически не пришли. Финансовые расходы выросли в 3,4 раза.

* LFL (like for like) — важный показатель, сравнивающий результаты деятельности розничной торговой сети в отчётном и базовом периодах по сопоставимым торговым точкам (без учёта открытия новых магазинов).

🔍 Заметили важное? LFL-трафик (то есть сколько людей приходят в тот же самый магазин) — практически на отметке 0 у всех трех сетей. У X5 –1,7%, у «Ленты» +0,1%, у «Магнита» +0,3%. И при этом средний чек у всех вырос на 6–8%! Тот же покупатель приходит так же часто, берёт примерно столько же товаров, но платит больше, потому что цены выросли. А новых покупателей не приходит — люди закончились?

Возможные причины:

🔹 Каннибализация. Сети открыли столько магазинов, что новые точки оттягивают покупателей у старых. По данным Infoline, в 2025 году крупнейшие FMCG-сети открыли в 6 раз меньше новых магазинов «у дома», чем годом ранее.

🔹 Демография. Население России не растёт, миграция извне и внутри страны не покрывает оттока в крупных регионах. Новых покупателей физически больше не становится.

🔹 Отток в альтернативные источники покупки продуктов питания. Часть покупателей могла перейти на онлайн-доставку, её доля действительно растёт, даже при том, что экономика доставки продуктов питания — убыточная для подавляющего большинства игроков. А вот другая часть могла уйти на рынки, в жесточайшие дискаунтеры и прочие не очень обычные места с продуктами.

❓Зачем это всё знать? Показатели продуктовых сетей — один из индикаторов экономики, кроме того, эти данные должны быть небезынтересны владельцам или инвесторам в ГАБы с помещениями, арендованными перечисленными в посте продуктовыми сетями.