Эталон акции

🏠 Эталон — акции летят вниз. Что случилось?

Рынок ждал возращения к выплатам дивов. Но компания разочаровала своей отчетностью. Уже нет никаких шансов получить дивиденды?

Что нужно знать про отчет?

Выручка во втором полугодии выросла на 17,2% — до 56 млрд руб. По году — на 10% — до 88,8 млрд руб. Основное влияние оказали рост продаж в регионах и стабильность цен.

❗️ Мы ждали выручку существенно больше — около 105 млрд руб.

Второй негативный момент — рост сальдо прочих доходов/расходов до 4,6 млрд руб. против 2 млрд руб. годом ранее.

🥊 Последний удар нанесли процентные расходы.

Расходы выросли до 8,8 млрд руб. во втором полугодии 2023 года. Компания получила чистый убыток в полугодии — 1,3 млрд руб. По году — 3,4 млрд руб.

❓ И как обстоят дела с долгами?

Общий долг за год вырос до 118,6 млрд руб. Даже с учетом денег на счетах Эскроу долговая нагрузка по шкале ND/EBITDA ~ 2х.

⭐️ Мнение GIF

Компания не смогла показать рост, как в ЛСР и Самолет. Очень жаль. Акционеры продолжают ждать переезда.

Результаты компании по итогам года хуже, чем у других девелоперов. После публикации отчёта бумаги снизились более чем на 5%, до 94 руб. 

В 2022 г. основную часть прибыли Эталона обеспечила покупка «ЮИТ Россия», однако даже с учётом этого показатели 2023 г. оказались слабыми. 

📍Убыток на акцию составил 8,79 руб. против прибыли 33,7 руб. в 2022 г. Это объясняется значительным повышением капиталовложений для региональной экспансии, в т.ч. у компании ощутимо увеличилась долговая нагрузка за счёт роста краткосрочных обязательств на 37% г/г (до 94,5 млрд руб.).

Положительный момент – рост выручки на 10% благодаря увеличению показателя в сегменте девелопмента до 78 млрд руб. (+12,9% г/г). При этом Эталон активно развивает региональное присутствие: выручка от продаж в регионах выросла в 3,4 раза (до 11,6 млрд руб.).

💰 Эталон всё ещё зарегистрирован в иностранной юрисдикции и не выплачивает дивиденды. При этом также остаётся открытым вопрос выплаты пропущенных дивидендов после переезда. 

Российский девелопер из первой десятки сегодня расстроил рынок отчетом по МСФО за 2023 год

Эталон (ETLN)

МСар = ₽36 млрд

Р/Е = n/a

🔹Результаты

— выручка: ₽88,8 млрд (+10%)

— выручка от девелопмента: ₽78 млрд (+13%). 

Не забываем, что компания имеетсобственные строительные мощности и  участвует в проектах других девелоперов как подрядчик.   

— EBITDA: ₽18,1 млрд (+10%)

— чистый убыток: ₽2,3 млрд (против прибыли в ₽2,8 млрд за 2022-й)

— чистый долг/EBITDA: 1,9х (при целевом значении 2-3х).

Пугающее падение прибыли компания объясняет тем, что она вошла в инвестиционную фазу развития: проводит экспансию в регионах (Омск, Новосибирск, Тюмень, Казань, Екатеринбург), что требует «высоких капитальных вложений» на фоне высоких ставок в экономике. 

📉 Акции Эталона (ETLN) сегодня потеряли 5%.

👉 Аналитики MP еще в январе говорили сомнительных перспективах сектора в этом году

🚀Мнение аналитиков МР

Глобальные депозитарные расписки девелоперской группы «Эталон» на Московской бирже снижались более чем на 5,5%, свидетельствуют данные торгов. Котировки пошли вниз на фоне публикации компанией аудированной консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2023 год.

По данным Мосбиржи на 10:23 мск, расписки компании снижались на 2,95%, до 96,02 руб. за бумагу. К 11:08 мск расписки «Эталона» значительно ускорили снижение и торговались на уровне 93,42 руб. за бумагу (-5,58%). По данным Мосбиржи на 11:20 мск, расписки замедлили падение и находились на уровне 94,94 руб. за бумагу (-4,95%).

Прибыль девелоперской группы «Эталон» по итогам 2023 года выросла на 10%, до 18,1 млрд руб. Чистый убыток до распределения стоимости приобретения активов (PPA) достиг 2,3 млрд руб., следует из сообщения. Выручка девелоперской группы выросла на 10% по сравнению с показателем за 2022 год, до 88,8 млрд руб., в частности, в сегменте продаж жилой недвижимости — на 13%, до 78 млрд руб

fomag.ru/news-streem/raspiski-developera-etalon-na-mosbirzhe-snizhalis-bolee-chem-na-5-5/

Выручка на консолидированном уровне увеличилась на 10% до 88,8 млрд рублей, в т. ч. в сегменте девелопмента жилья – 78,0 млрд рублей (+13% год к году). EBITDA выросла на 10% до 18,1 млрд руб., а чистый убыток до PPA составил 2,3 млрд рублей.

Не спешите расстраиваться от слабой динамики за 2023 год, пока это отражение специфики отчетов девелоперов. 

Продажи компании во 2-ом полугодии 2023 года ускорились, компания продавала площади в новых проектах.

Эта бумага никогда не выберется наверно из ямы, куда упала два года назад

Компании намерены выводить на рынок совместные ноу-хау в области цифровизации процессов строительства и эксплуатации объектов, а также разрабатывать инновационные продукты. Решения МТС планируется внедрять на строящихся объектах для организации сетей связи, систем безопасности и автоматизации, решения «Эталона» — для диспетчеризации и эксплуатации умных зданий.

Комплексное решение от двух компаний объединит в себе услуги фиксированной связи (телефония, интернет, ТВ), контроль системы доступа в здание, сервисы безопасности и умного дома, домашнее ТВ, мобильное приложение для жителей и многое другое.

Партнерство МТС и «Эталон» позволит застройщикам выйти на новый уровень строительства, обеспечить безопасность здания и территории, а также повысить класс жилых объектов, прокомментировал президент МТС Вячеслав Николаев. При этом жители, по его словам, получат широкий комплекс услуг в своем смартфоне без необходимости искать специалистов по обслуживанию квартиры.

tass.ru/nedvizhimost/20297181

Застройщики всегда были локомотивом экономики. Однако сейчас на рынка сложились не лучшие условия для застройщиков: высокая ключевая ставка, избыток квадратных метров, снижение спроса на ипотеку. Сможет ли Эталон, используя региональную экспансию, продемонстрировать решительный рост, рассказали в статье.

Эталон — крупный российский девелопер, вертикально-интегрированная компания (контрольный пакет принадлежит АФК Системе). Группа основана в 1987 году, занимается проектированием, строительством и эксплуатацией жилой и коммерческой недвижимости. Регионы присутствия: Москва, Санкт-Петербург, Московская и Ленинградская области, Омск, Екатеринбург, Тюмень, Казань, Свердловская и Новосибирская области.

Финансовые показатели за 1П2023

Компания не отчитывалась за 2022 год.

• Выручка: ₽32.8 млрд, +0.1% (г/г)
• Скоррект. операционная прибыль: ₽16.4 млрд, +23.9%(г/г)
• EBITDA: ₽19.5 млрд, +27%(г/г)
• Чистый убыток: ₽2.1 млрд (против прибыли ₽11.7 млрд годом ранее)

Эталон Недельный график. 

Сформирована трендовая линия, сейчас цена приблизилась к сопротивлению в 95-98р., или от нее отбиваемся и уходим опять тестировать линию тренда — 84р. или пробиваем, закрепляемся и к цели в 110-120р. 

Акционеры «Группы Эталон» на внеочередном собрании акционеров 15 декабря приняли решение о редомициляции компании с Кипра в специальный административный район (САР) на острове Октябрьский Калининградской области.Переезд может стать триггером для возобновления выплат.

Ждем переезда компании в РФ и роста акций. 
Если бы не было ЛСР, рассматривал бы Эталон к покупке. 

_____________________________

Обогнал рынок ММВБ в 10 раз, доходность портфеля 7700% с 2014г. Еще больше мыслей и идей в моем авторском канале Cash инвестиции. Ссылка в описании профиля. Подписывайтесь!

Мы сохраняем оценку «Держать» для акций Группы ЛСР и ГК ПИК, но повышаем оценку акций ГК Эталон до «Покупать» после сильных январских данных. Оценка акций Самолета остается на пересмотре до прояснения ситуации с резко возросшим в 2П23 долгом.