ДОМ.РФ акции

▫️ Капитализация:387 млрд₽ / 2152₽ за акцию

▫️ Чистый % доход TTM: 147,4 млрд р

▫️ Чистый ком. дох. TTM: 16 млрд р

▫️ Чистая прибыль TTM:106,8 млрд р

▫️ Скор прибыль TTM:95,6 млрд р

▫️ P/E TTM:3,6

▫️ P/B: 0,8

▫️ fwd дивиденд 2026:13,9%

✅ В конце прошлого года банк провел IPO, которое оказалось вполне успешным, даже несмотря на то, что дисконта к эталону в банковском секторе (Сберу) не было. Пока рынок падал — акции росли и отчеты выходили лучше ожиданий.

📈 В 1п2026 ЧПД вырос на 33% г/г, чистая прибыль выросла на 47% г/г. Темпы роста отличные и это при том, что на создание резервов ушло 19,7 млрд р (+71% г/г).

✅ Кредитный портфель вырос до 5,5 трлн р (+4% с начала года). Почти половина портфеля — жилищное кредитование физ. лиц, почти 2 трлн из которых секьюритизированы. Почти 1,5 трлн р — это проектное финансирование жилищного строительства и лишь 0,9 трлн р составляют займы юр. лицам. Благодаря диверсификации и секьюритизации банк может поддерживать крайне низкий уровень резервов(отношение резервов к валовой стоимости кредитного портфеля 2,3%).

• Эмитент: СОПФ «ДОМ.РФ» (специализированное общество проектного финансирования).

• Параметры выпуска:
  – Срок обращения: 2,02 года (738 дней).
  – Объём: ₽15 млрд.
  – Купоны: квартальные, переменные (ключевая ставка ЦБ + надбавка).
  – Ориентир надбавки: не выше 170 б.п.
  – Организатор и агент: банк «ДОМ.РФ».
  – Техразмещение: 22 сентября 2026 г.
  – Доступность: неквалифицированные инвесторы после тестирования.

• Обеспечение:
  – Эмиссионное поручительство ПАО «ДОМ.РФ» (номинал и купонные платежи).
  – Поддержка Минфина РФ (возврат номинала при существенном нарушении условий).

• Цель размещения: финансирование проектов по строительству, реконструкции и проектированию объектов социальной, инженерной, дорожной и туристической инфраструктуры.

• Дополнительно: планируется получение заключения «Эксперт РА» о соответствии принципам социальных облигаций и включение в сегмент устойчивого развития Московской биржи.

14 сентября 2026 года акции ДОМ.РФ войдут в базу расчета Индекса МосБиржи создания стоимости (MOEX Value Building Index). Программа создания акционерной стоимости реализована Банком России и Московской биржей для развития лучших рыночных практик повышения инвестиционной привлекательности эмитентов и увеличения их акционерной стоимости.

Виктор Жидков, председатель правления Московской биржи:

«Включение акций ДОМ.РФ в Программу создания акционерной стоимости — важный шаг для российского рынка. ДОМ.РФ играет системообразующую роль в обеспечении доступного жилья, развитии городской среды и реализации значимых инфраструктурных проектов. Участие ДОМ.РФ в программе акцентирует ориентацию на прозрачное взаимодействие с инвесторами и долгосрочное создание стоимости для акционеров. Программа создания акционерной стоимости – инструмент повышения качества корпоративного управления, раскрытия информации и инвестиционной дисциплины, в нее входят эмитенты, готовые системно работать над ростом акционерной стоимости и применять лучшие рыночные практики. Приветствую ДОМ.РФ в составе Программы создания акционерной стоимости и профильном индексе!».

«Эксперт РА» повысил рейтинг ESG ПАО ДОМ.РФ до уровня ESG-ААА, что означает наивысший по применяемой шкале уровень реализации и планирования практик в области устойчивого развития, и изменил прогноз на стабильный. Ранее у ПАО ДОМ.РФ действовал рейтинг на уровне ESG-AA+ с позитивным прогнозом.

Повышение уровня рейтинга преимущественно связано с принятием новой Стратегии развития ПАО ДОМ.РФ на период 2025–2030 гг. и на перспективу до 2036 года (далее – Стратегия), закрепившей интеграцию целей и мероприятий в области устойчивого развития в стратегические приоритеты, а также снижением уровня текучести кадров и последовательным улучшением условий оплаты труда.

Изменение прогноза на стабильный обусловлено продолжающимся развитием практик ответственного финансирования и ожиданием сохранения рейтинга на прежнем уровне на горизонте 12 месяцев.

ПАО ДОМ.РФ (далее – ДОМ.РФ, Группа, Компания) является единым институтом развития в жилищной сфере в соответствии с Федеральным законом от 13.

• Общие выдачи (август 2026 г.): 87 тыс. кредитов на ₽377 млрд. С поправкой на рабочие дни – рост на 11% (количество) и 13% (объём) к июлю.

• Льготные программы: 34 тыс. кредитов (+21% м/м) на ₽208 млрd (+22% м/м). Именно они обеспечили основной прирост.

• Рыночные условия: 52 тыс. кредитов на ₽169 млрд (+5% м/м по обоим показателям). Сдержанный рост из‑за высокого уровня рыночных ставок (за последние 4 месяца снижение не более 0,5 п.п.).

• Итоги за 8 месяцев 2026 года: 663 тыс. кредитов (+32% г/г) на ₽3,0 трлn (+32% г/г).

• Ипотечный портфель (с учётом секьюритизации): на 1 сентября 2026 года достиг ₽24,7 трлн, с начала года вырос на 3,9%.

• Объём строительства (ДФО vs РФ):
  – С 2019 года (запуск льготной ипотеки) объём строящегося жилья в ДФО вырос с 2,1 млн до 7,0 млн кв. м (+233%).
  – По РФ за тот же период – рост на 12%.

• Этажность новостроек: 70% строящихся МКД в ДФО – высотные (от 10 этажей), в среднем по РФ – 60%.

• Региональный дисбаланс спроса и предложения:
  – В 4 регионах (Бурятия, Амурская область, Забайкальский край, Камчатка) распроданность строящегося жилья превышает 80% (спрос выше предложения).
  – В Приморском крае и Сахалинской области – дефицит спроса (срок продажи непроданного портфеля >3,5 лет).

• Льготная ипотека: «Дальневосточная и арктическая ипотека» – основной драйвер спроса: 86% от всех льготных кредитов в ДФО (по сумме за I полугодие 2026 г.).

• Индивидуальное жилищное строительство (ИЖС):
  – Доля ИЖС в жилфонде ДФО – 32% (по РФ – 39%).

• Августовские запуски: 2,7 млн м² (–23% к августу 2025 года).

• Накопленный объём (январь–август 2026 г.): 25,5 млн м² (+6% к аналогичному периоду 2025 года).

• Структура роста: прирост смещается за пределы крупнейших рынков. Регионы вне топ-10 по объёмам строительства дали +12% г/г.

• Топ-10 регионов: удерживаются от снижения за счёт Московской области (+63% г/г) и Ленинградской области (+56% г/г).

• Нюансы: в Подмосковье рост объясняется низкой базой прошлого года, а в Ленинградской области текущий объём запусков уже превысил значения всего 2025 года.

• Ипотека и кредитование:
  – Июльская выдача: 85,5 тыс. кредитов (+10% г/г) на 363,4 млрд руб. (+2% г/г).
  – Доля рыночной ипотеки: 64% по количеству и 49% по объёму (в январе было 31% и 18%).
  – За 7 месяцев 2026 г.: 576 тыс. кредитов (+38% г/г) на 2,6 трлн руб. (+39% г/г).
  – Средневзвешенная ставка по ипотеке в июле – 10,5%, по новостройкам – 7,4%, рыночные предложения – 18,7%.

• Строительство и ввод жилья:
  – Запуск новых проектов в июле – 3,5 млн кв. м (+6% г/г), за 7 месяцев – 22,9 млн кв. м (+11%).
  – Ввод жилья в июле – 7,9 млн кв. м (+6% г/г), за 7 месяцев – 50,6 млн кв. м (–15% г/г).
  – Портфель строящегося жилья на 1 августа – 120,1 млн кв. м (+3% с начала года).

• Продажи и цены:
  – Продажи по ДДУ в июле – 1,85 млн кв. м (–8% г/г), привлечено 393 млрд руб. (–1% г/г).

• Июльские итоги: крупнейшие банки выдали 90,4 тыс. кредитов на 369,7 млрд руб. (+11% по количеству, +4% по объёму к июлю 2025).

• Рыночная ипотека (без господдержки): 59 тыс. кредитов на 186 млрд руб. Доля рыночных программ впервые с 2023 года превысила долю льготных (по объёму – 40% против 60%).

• Рост рыночных выдач г/г: количество – в 1,9 раза, объём – в 2,6 раза.

• Структура спроса: доля готовых квартир в объёме выдач (39%) впервые с 2023 года превысила долю новостроек (38%). Год назад соотношение было 26% (готовые) и 53% (новостройки).

• Ставки замерли: новостройки – 18,71% (было 18,73% в июне), готовые квартиры – 18,68% (было 18,71%). Банки ждут сигналов ЦБ.

• Концентрация: Сбербанк – 68,7% общего объёма (+6 п.п. г/г). Топ-3 (Сбер, ВТБ, Альфа) – 82,7% рынка.

• Итоги 7 месяцев: 606 тыс. кредитов на 2,6 трлн руб. (+46% к аналогичному периоду 2025).

В Москве состоялась встреча Отраслевого клуба при Альянсе в сфере ИИ «Искусственный интеллект в строительстве», на которой были представлены ключевые цифровые продукты для девелопмента. Участники обсудили переход строительной отрасли от разрозненных данных к управляемой экосистеме, где искусственный интеллект становится основой для принятия решений.

Согласно аналитике Центра компетенций по цифровизации отрасли жилищного строительства «ДОМ.РФ Технологии», представленной на встрече, уже сейчас 49% застройщиков жилья применяют технологии информационного моделирования, а 36% используют искусственный интеллект. Прогнозируется, что к 2028 году более половины девелоперов полноценно внедрят ИИ в свои бизнес-процессы.

Генеральный директор «ДОМ.РФ Технологии» Александр Лукьянов рассказал о запуске маркетплейса цифровых решений для девелопмента на портале Эксперт.дом.рф, объединяющего более 200 проверенных отечественных ИТ-продуктов на всех этапах строительного цикла — от градостроительного планирования до ввода объектов в эксплуатацию. При этом четверть из этих решений уже содержат технологии искусственного интеллекта.

Акции компании существенно отстали от сектора за последний месяц, при этом цены на нефть остаются высокими. Мы оцениваем дивидендную доходность Лукойла на горизонте 12 месяцев более чем в 15% — в 1,5 раза выше средней по рынку. При этом акции торгуются с минимальным мультипликатором 2,2х EV/EBITDA среди российских нефтяников.

Менеджмент повысил прогноз чистой прибыли на 2026 год до ₽117 млрд. По итогам 7-ми месяцев компания уже заработала ₽67 млрд чистой прибыли (+44% г/г) по МСФО. Основной объём сделок секьюритизации должен пройти во 2-й половине года, что поддержит рост результатов.

Отчетность компании оказалась сильной, как мы и ожидали, однако это не поддержало стоимость акций, поэтому мы исключаем бумагу из подборки.

Убираем компанию из топ-10 на фоне отсутствия ближайших драйверов и событий, способных дать переоценку акциям.

ДОМ.РФ продолжает показывать сильную динамику.

Чистая прибыль за 7 месяцев 2026 года выросла на 44% г/г, до 67 млрд руб., при рентабельности капитала 23,8%. Только за июль компания заработала около 10 млрд руб. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год — 117 млрд руб. чистой прибыли.

Целевая цена — 2 800 руб. Рекомендация — покупать.

Ключевые показатели

📊Результаты за 7 месяцев 2026 года:
✅Чистые процентные доходы выросли на 26% до 104,7 млрд руб.
✅Чистые комиссионные доходы* выросли на 52% до 27,6 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла на 44% до 67 млрд руб.
✅Рентабельность капитала (ROE) – 23,8%.

*С учётом доходов по сделкам секьюритизации.

💡Драйверами роста чистых процентных доходов выступили увеличение кредитного портфеля год к году и рост чистой процентной маржи до 4,3%.

Кредитный портфель с начала года вырос на 7,4% до 3,7 трлн руб.

☝️Когда мы рассматривали результаты банка за 5 месяцев, писали:

«Банк показывает сильные результаты и такими темпами может легко перевыполнить свой прогноз по чистой прибыли в размере 104 млрд руб. (115-120 млрд руб. по текущим темпам)».

🎯В июне ДОМ РФ повысил прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 104 до 117 млрд руб.

⚖️Прогнозные стоимостные мультипликаторы:

• Fwd P/E 2026 ≈ 3,3
• Fwd P/B 2026 ≈ 0,71
• Fwd див. доходность ≈ 15,2%

🏦 Сравнение со Сбером:

• Общий портфель и запуски:
  – Портфель строящегося жилья на 01.07.2026 – 119,7 млн кв. м (+2,7% с начала года).
  – Запуски во II квартале – 9,1 млн кв. м (–5% г/г, –12% к I кварталу). За I полугодие – 19,4 млн кв. м (+12% г/г, но рост обеспечен I кварталом).
  – Ввод МКД за II квартал – 6,3 млн кв. м (+4% г/г), за I полугодие – 12,2 млн кв. м (+8% г/г).

• Продажи и ипотека:
  – За II квартал зарегистрировано 120 тыс. ДДУ (–1% г/г), за I полугодие – 254 тыс. (+9% г/г).
  – Доля сделок с ипотекой – 73% (+4 п.п. к I кварталу). Рыночная ипотека выросла на 65% (год к году).
  – Выручка от продаж за II квартал – ₽1,1 трлн (+5% г/г), за I полугодие – ₽2,3 трлн (+11% г/г).
  – Региональная структура: рост продаж в регионах вне топ‑10 (+15%), в Москве – падение на 27%.