ДОМ.РФ акции

📊Результаты за 7 месяцев 2026 года:
✅Чистые процентные доходы выросли на 26% до 104,7 млрд руб.
✅Чистые комиссионные доходы* выросли на 52% до 27,6 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла на 44% до 67 млрд руб.
✅Рентабельность капитала (ROE) – 23,8%.

*С учётом доходов по сделкам секьюритизации.

💡Драйверами роста чистых процентных доходов выступили увеличение кредитного портфеля год к году и рост чистой процентной маржи до 4,3%.

Кредитный портфель с начала года вырос на 7,4% до 3,7 трлн руб.

☝️Когда мы рассматривали результаты банка за 5 месяцев, писали:

«Банк показывает сильные результаты и такими темпами может легко перевыполнить свой прогноз по чистой прибыли в размере 104 млрд руб. (115-120 млрд руб. по текущим темпам)».

🎯В июне ДОМ РФ повысил прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 104 до 117 млрд руб.

⚖️Прогнозные стоимостные мультипликаторы:

• Fwd P/E 2026 ≈ 3,3
• Fwd P/B 2026 ≈ 0,71
• Fwd див. доходность ≈ 15,2%

🏦 Сравнение со Сбером:

• Общий портфель и запуски:
  – Портфель строящегося жилья на 01.07.2026 – 119,7 млн кв. м (+2,7% с начала года).
  – Запуски во II квартале – 9,1 млн кв. м (–5% г/г, –12% к I кварталу). За I полугодие – 19,4 млн кв. м (+12% г/г, но рост обеспечен I кварталом).
  – Ввод МКД за II квартал – 6,3 млн кв. м (+4% г/г), за I полугодие – 12,2 млн кв. м (+8% г/г).

• Продажи и ипотека:
  – За II квартал зарегистрировано 120 тыс. ДДУ (–1% г/г), за I полугодие – 254 тыс. (+9% г/г).
  – Доля сделок с ипотекой – 73% (+4 п.п. к I кварталу). Рыночная ипотека выросла на 65% (год к году).
  – Выручка от продаж за II квартал – ₽1,1 трлн (+5% г/г), за I полугодие – ₽2,3 трлн (+11% г/г).
  – Региональная структура: рост продаж в регионах вне топ‑10 (+15%), в Москве – падение на 27%.

«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности АО «Банк ДОМ.РФ» (далее – Банк, Кредитная организация) до уровня ruAАA, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у Банка действовал рейтинг кредитоспособности на уровне ruAА+ со стабильным прогнозом.

Повышение рейтинга обусловлено ростом инфраструктурной значимости Банка для российской экономики, что привело к его включению в перечень системно значимых кредитных организаций и как следствие увеличению вероятности получения внешней поддержки в случае необходимости. Рейтинг Банка обусловлен умеренно высокой оценкой рыночных позиций, комфортной позицией по капиталу и ликвидности, высокой рентабельностью, адекватным качеством активов и корпоративным управлением. Также сильное положительное влияние на рейтинг Банка оказывает поддержка со стороны акционерной структуры.

АО «Банк ДОМ.РФ» – системно-значимая кредитная-организация с универсальной бизнес-моделью и статусом уполномоченного банка в сфере жилищного строительства в части ипотечного жилищного кредитования и проектного финансирования застройщиков в соответствии с Законом №225-ФЗ. Головной офис и 16 дополнительных офисов Банка расположены в Москве, также Кредитная организация представлена 32 дополнительными офисами в крупнейших городах РФ.

ДОМ.РФ отчитался за 7 месяцев 2026 года. На первый взгляд, отчет выглядит очень сильным: чистая прибыль составила 67 млрд рублей (рост на 44% год к году), рентабельность капитала находится на уровне ROE 23.8%, а стоимость кредитного риска не превышает 0.7% при доле проблемных кредитов всего 1.5%.

При цене около 2 100 рублей за акцию бизнес оценивается с коэффициентом P/BV всего 0.78x (с дисконтом более двадцати процентов к собственному капиталу), а форвардный P/E составляет около 3.2x. При сохранении стандартной нормы распределения половины прибыли расчетный дивиденд за 2026 год составляет около 326 рублей на акцию, или примерно 15.5% дивидендной доходности.

Для инвестора, который смотрит только на отчет и мультипликаторы, кейс выглядит очевидным: сильные цифры, низкая оценка, высокий дивиденд — надо брать. В Family Office мы смотрим глубже.

На фундаментальном уровне вопросов к компании немного. Именно поэтому ДОМ.РФ прошел наши фильтры и получил статус ELIGIBLE. Но ELIGIBLE не означает BUY. Сначала мы проверяем сам актив. Если бизнес проходит фундаментальные фильтры, он получает допуск к рассмотрению. Затем мы задаем другой вопрос: стоит ли направлять в него следующий рубль капитала именно сейчас?

Чистые процентные доходы без учета секьюритизации выросли на 26% год к году до 104,7 млрд рублей за счет расширения маржи с 4,0% до 4,3%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 52% до 27,6 млрд рублей благодаря развитию направлений, не зависящих от процентного риска.

Кредитный портфель юридических лиц с начала года прибавил 12% до 3,0 трлн рублей, тогда как портфель физлиц сократился на 9% до 0,7 трлн из-за секьюритизации. Чистая прибыль достигла 67,0 млрд рублей (+44% г/г), а рентабельность капитала повысилась с 21,6% до 23,8%.

Аналитики сохраняют позитивный взгляд на акции компании, связывая его с привлекательной оценкой дивидендной доходности около 14% за 2026 год и потенциалом дальнейшего наращивания бизнеса на фоне высокого ROE.



Источник

Пока весь рынок гадает, зачем директор ЦРУ Джон Рэтклифф прилетел в Москву и угостили ли его посекунчиками, я копаюсь в свежих отчётах. А на этой неделе их много. Так что геополитику оставим экспертам. 

Свежие результаты деятельности за 7 месяцев 2026 года по МСФО раскрыл ДОМ.РФ. Что мы там видим?

За 7 месяцев 2026 года ДОМ.РФ заработал 67 млрд руб. чистой прибыли (+44% г/г). Операционные доходы выросли на 40%, чистые процентные — на 26%, комиссионные — на 52%. ROE достиг 23,8%, а активы с начала года прибавили 9%. Звучит, конечно, хорошо.

Посмотрим детальнее. Рост идёт сразу по нескольким направлениям. NIM (чистая процентная маржа — сколько компания зарабатывает на разнице между процентными доходами и стоимостью фондирования) выросла с 4,0% до 4,3%, а стоимость риска остаётся низкой — 0,7%.

Плюс растёт эффективность: CIR (отношение расходов к доходам: чем ниже показатель, тем эффективнее бизнес) снизился с 28,3% до 23,8%.

Правда, административно-хозяйственные расходы и амортизация выросли на 22% г/г. Пока это не выглядит критично: доходы растут заметно быстрее. Собственно, поэтому упомянутый выше CIR и продолжает снижаться. Выписали премий? Не жалко если будут держать темп.

• Чистая прибыль — 67 млрд рублей, что на 44% больше, чем в прошлом году. В июле 2026 года чистая прибыль составила 10 млрд рублей. 
  
• Рентабельность капитала — 23,8%. 
  
• Чистые комиссионные доходы — 27,6 млрд рублей, увеличились на 52%. 
  
• Чистые процентные доходы — 104,7 млрд рублей, увеличились на 26%.
• Стоимость риска — 0,7%. 
  
• Кредитный портфель юридических лиц — 3 трлн рублей, увеличился на 12% с начала года. 
  
• Кредитный портфель физических лиц — 1,7 трлн рублей, уменьшился на 9% с начала года за счёт секьюритизации собственных кредитов на 130,7 млрд рублей. 
  
• Средства физических лиц — 1,7 трлн рублей, выросли на 9% с начала года, их доля в объёме источников фондирования составила 36,5%. 
  
• Средства юридических лиц — 1,7 трлн рублей, увеличились на 19% с начала года.

Группа продолжает опережать среднерыночные темпы развития, эффективно монетизируя статус ключевого института развития в жилищной и банковской сферах.



Ключевые результаты за 6 месяцев:

⦁ Чистая прибыль: 57,2 млрд рублей (+46% г/г).
⦁ Рентабельность капитала (ROE): 23,8% (против 21,6% по итогам прошлых периодов).
⦁ Чистые процентные доходы: 89,1 млрд рублей (+30% г/г) — рост подкреплён расширением кредитного портфеля и увеличением чистой процентной маржи до 4,3%.
⦁ Чистые комиссионные доходы: 23,7 млрд рублей (+47% г/г).
Главные драйверы бизнеса и качество баланса:
⦁ Масштабирование проектного финансирования: Совокупный кредитный портфель достиг 5,5 трлн рублей (+24,9% г/г). Корпоративный сегмент вырос на 11% с начала года, а объём новых подписанных линий проектного финансирования застройщиков подскочил на 71% (до 707 млрд руб.).
⦁ Активная ипотечная секьюритизация: Объём новых выпусков ипотечных облигаций взлетел на 83% до ~200 млрд рублей. ДОМ.РФ переводит часть ипотечного риска с баланса на инвесторов, забирая высокую комиссионную маржу.

ДОМРФ продолжает демонстрировать сильную и сбалансированную динамику финансовых результатов, заработав в июле 2026 года около 10 млрд руб. чистой прибыли, а по итогам 7 месяцев 2026 года — 67 млрд руб., что на 44% больше, чем в прошлом году. Рентабельность капитала при этом составила 23,8%. Текущие результаты подтверждают обновленный прогноз на 2026 год, предполагающий чистую прибыль 117 млрд руб.

Ипотека:

• Июльские выдачи: 86 тыс. кредитов на ₽366 млрд (–22% по количеству и –31% по объёму к июню с поправкой на рабочие дни). Снижение связано с исчерпанием повышенного спроса на «Семейную ипотеку» (часть сделок перенеслась на июнь).

• Рыночные программы: выдачи остались на уровне июня, но год к году выросли в 2 раза по количеству и в 2,6 раза по объёму.

• Итоги 7 месяцев: 577 тыс. кредитов (+38% г/г) на ₽2,6 трлн (+39%). Прирост портфеля с начала года – ₽0,8 трлн (3,5%).

• Недельная выдача (1–16 августа): 7,2 тыс. кредитов на ₽43 млрд (+5%/+4% к среднему июльскому уровню).

Строительство и ввод жилья:

• Ввод в июле: 7,9 млн кв. м (+6% г/г). Рост обеспечивает МКД: 3,1 млн кв. м (+23% г/г). ИЖС стабилизировался на уровне прошлого года (4,7 млн кв. м, –3% г/г).

• Итоги 7 месяцев: 50,6 млн кв. м (–15% г/г) из-за спада в ИЖС (–26%), тогда как ввод МКД вырос на 11% (до 19,3 млн кв. м).

• Июль 2026 года (год к году):
  – Количество кредитов: 3,9 тыс. (+5%).
  – Объём кредитов: 25,1 млрд руб. (–1%).

• Январь–июль 2026 года (год к году):
  – Количество кредитов: 22 тыс. (+65%).
  – Объём кредитов: 153 млрд руб. (+54%).
  – Высокая динамика связана с низкой базой прошлого года (адаптация к эскроу с марта 2025 года).

• «Семейная ипотека»: обеспечивает 8 из 10 кредитов на ИЖС.

• Эскроу-механизм:
  – Заключено 39 тыс. договоров подряда на строительство 4,2 млн м² жилья.
  – В системе работают 4,8 тыс. подрядчиков (более 700 вышли за последние 3 месяца благодаря зонтичному поручительству ДОМ.РФ).
  – География охватывает 84 региона.

• Концентрация: 23% портфеля ИЖС с эскроу приходится на Московскую и Ленинградскую области.

• Стоимость дома с эскроу:
  – В среднем по России: 7,1 млн руб.
  – В Московской и Ленинградской областях: 9,1 млн руб. (+2 млн руб.).

• Объём и размещение: за квартал размещено 4 выпуска на ₽159,5 млрд, полностью обеспеченных льготной ипотекой. Банк ДОМ.РФ выпустил три выпуска (104,5 млрд руб.), Альфа-Банк – один (55 млрд руб.).

• Доходность и спреды: доходность ИЦБ в июне – 14,9% (–0,1 п.п. к марту). G-спред к ОФЗ составил 82 б.п., Z-спред – 25 б.п. (снижение на 58 б.п. за квартал).

• Структура покрытия: доля льготной ипотеки в пулах достигла 41% (+18 п.п. за год). Средневзвешенная ставка пула (WAC) – 9,1%.

• Качество закладных: текущий LTV – 53,3%, PTI – 31,3%. Доля просрочки 90+ – 0,5% (почти в 3 раза ниже среднерыночной, 1,5%). Темп досрочного погашения (CPR) – 8,6% (стабильно низкий благодаря льготной ипотеке).

• Рынок РЕПО: операции РЕПО с ИЦБ ДОМ.РФ (без учёта КСУ) достигли ₽13,2 трлн за квартал, в том числе с центральным контрагентом – рекордные ₽13,1 трлн (+29% кв/кв). Рост связан с ограничениями по концентрации в нормативе краткосрочной ликвидности.

• Выдача во II квартале 2026 г.: 260 тыс. кредитов на ₽1,2 трлн (+32% и по количеству, и по объёму к II кварталу 2025 г.).

• Драйвер роста: рыночная ипотека – 145 тыс. кредитов на ₽474 млрд (в 2 раза больше по количеству и в 2,7 раза по объёму, чем годом ранее).

• Структура выдачи по типам жилья: доля готовых квартир выросла до 50% (+13 п.п.), новостроек сократилась до 34% (–12 п.п.), готовые дома – 10%, ИЖС – 6%.

• Доля господдержки: снизилась до 44% по количеству (–19 п.п.) и до 59% по объёму (–21 п.п.).

• Ипотечный портфель (с учётом секьюритизации): ₽24,5 трлн на 01.07.2026 (+11% г/г).

• Прогноз на 2026 год: 1,0–1,1 млн кредитов на ₽4,6–₽4,8 трлн. Доля рыночных программ по количеству может вырасти до 58% (с 37% в 2025 г.), господдержки – снизиться до 42% (с 63%).

• Ставки и ДКП: средневзвешенная ставка по ипотеке во II квартале выросла до 9,7% (+2,2 п.п. г/г) из‑за увеличения доли рыночных программ. Ставки предложения по рыночным программам с начала года снизились на 2,5 п.п. (до 18,7% на конец июня), но дальнейшее снижение будет медленным из‑за повышения прогноза ЦБ по ключевой ставке на 2027 год до 10,5–12,5%.