Облигации Полюс

Рост золота до новых исторических максимумов, а именно выше 5000 долларов за унцию, выглядит логичным продолжением текущей макросреды. Геополитическая неопределенность, высокие реальные ставки, фрагментация мировой экономики и рост бюджетных дефицитов снова усилили спрос на защитные активы. Золото в таких условиях выполняет свою классическую функцию – средство сохранения стоимости, не привязанное к обязательствам конкретного эмитента.

Однако для инвестора на фондовом рынке золото – это не только сам металл. Существенная часть интереса смещается в сторону акций золотодобывающих компаний, где доходность формируется уже по двум каналам: динамика цены золота и операционная эффективность бизнеса. Именно здесь простая логика “золото растет – акции тоже” может перестать работать напрямую.

Цена золота и экономика бизнеса это не одно и то же

Высокая цена унции поддерживает выручку, но не устраняет различия между компаниями. Ключевыми остаются себестоимость добычи, качество запасов, капитальные затраты и устойчивость операционной модели. Золотодобыча – капиталоемкая и инерционная отрасль: решения по геологоразведке, инфраструктуре и технологиям принимаются на годы вперед, а ошибки в этих зонах могут перекрыть эффект даже от сильной ценовой конъюнктуры.

Рост золота до новых исторических максимумов, а именно выше 5000 долларов за унцию, выглядит логичным продолжением текущей макросреды. Геополитическая неопределенность, высокие реальные ставки, фрагментация мировой экономики и рост бюджетных дефицитов снова усилили спрос на защитные активы. Золото в таких условиях выполняет свою классическую функцию – средство сохранения стоимости, не привязанное к обязательствам конкретного эмитента.

Однако для инвестора на фондовом рынке золото – это не только сам металл. Существенная часть интереса смещается в сторону акций золотодобывающих компаний, где доходность формируется уже по двум каналам: динамика цены золота и операционная эффективность бизнеса. Именно здесь простая логика “золото растет – акции тоже” может перестать работать напрямую.

Цена золота и экономика бизнеса это не одно и то же

Высокая цена унции поддерживает выручку, но не устраняет различия между компаниями. Ключевыми остаются себестоимость добычи, качество запасов, капитальные затраты и устойчивость операционной модели. Золотодобыча – капиталоемкая и инерционная отрасль: решения по геологоразведке, инфраструктуре и технологиям принимаются на годы вперед, а ошибки в этих зонах могут перекрыть эффект даже от сильной ценовой конъюнктуры.

Как работают золотые облигации?

Номинал и купон
— Обычно одна облигация номинируется в 1 грамм золота, а её денежный эквивалент — это цена 1 грамма по учётной цене ЦБ РФ (на момент T+3 или T+1 режима расчёта).
— Купон (например, 5,5% годовых) начисляется от текущего номинала в рублях, поэтому при росте цены золота растёт и сумма купона.

Погашение
— По окончании срока облигации держатель получает сумму в рублях, равную номинальной стоимости (1 грамм золота) по действующей на дату цене.
— В России пока не практикуются золотые облигации, которые можно погасить физическим золотом, — весь расчёт ведётся в рублях.

Когда речь заходит о Полюсе, чаще всего вспоминают золото, рудники и холодную Сибирь. Но за привычным образом крупнейшего золотодобытчика страны скрывается куда больше — от регбийных стадионов и театральных фестивалей до цифровых самосвалов и климатических проектов.

1. Полярное начало

ПАО Полюс родом с Крайнего Севера. Свой путь компания начала как старательская артель Полюс, основанная в 1980 году на острове Большевик в Арктике — всего в 900 км от Северного полюса. Первый руководитель, геолог Хазрет Совмен, повёл команду добывать золото практически на краю света. Неудивительно, что артель получила название Полюс, ведь работала она у самого Полюса. 

2. Олимпийская жила

Главное месторождение названо в честь Олимпиады. 

Олимпиадинское золоторудное месторождение — флагман Полюса — получило своё имя в честь Олимпийских игр 1980 года в Москве. Геологи открыли его в 1975-м и к началу 80-х оценили запасы примерно в 600 тонн золота. 

Олимпиада оправдала название: месторождение оказалось рекордным по запасам, и даже эти цифры не предел, запасы продолжают расти по мере разведки.

Внимание, по Б1Р1 оферта с 30.09.2025 по 06.10.2025. С 09.10 новый купон будет 0,1% (!!!) вместо КС+1,2%.

Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими, или даже такими. Чтобы не получить одним днем -40% по счету мы придумали простое решение – Календарь. Да, да, зумеры изобрели календарь… 😉 Мы для вас вручную перебираем оферты, отсеиваем лишнее, и напоминаем раз в месяц

Яркими примерами 💩фу-фу-фу оферты стали:

🦾Петроинжиниринг

💊Вита-Лайн

🏭ВИС
✈️ГТЛК

И даже наша любимая 🌲Сегежа🫤

Наблюдаем за превращением флоатера в дисконтный фикс. Если купон 0,01% вообще можно назвать фиксом… И стоит акцентировать внимание, что купон у Полюс Золото – это дно. 0,01% мы давно не видели. Это даже в 10 раз меньше, чем у ГТЛК 0,1%

ПОЛЮС-ПБО-01

ISIN: RU000A100XC2 

Ставка после оферты: 0,01%❗️

Следующая оферта через полгода

Рейтинг Полюса ААА, поэтому норма доходности у таких бумаг 15-16% годовых. После оферты выпуск снизится в цене на 7-8%.

Это полноценный 🤬Black-list. Повторюсь, ниже купона просто нет, потому что по законам РФ он не может быть 0%* (и уж тем более на зависть Европам не может быть отрицательным)

*UPD: наверное, мы ошиблись и может, т.к. есть дисконтные облигации

Так зачем покупать облигации с офертой, если можно без?

🔹доходность бондов с офертой, в среднем, на 1-1,5% больше, чем тот же эмитент, или то же кредитное качество, но без оферты

🔹из 700+ выпусков облигаций в кредитном рейтинге от ВВВ- до АА+ у >200 выпусков есть оферта. А значит, выбор бумаг шире

ПАО «Полюс» — крупнейшая золотодобывающая компания в России и одна из крупнейших в мире. Компания была основана в 1980 году. «Полюс» разрабатывает рудные и россыпные месторождения в различных регионах России. Крупнейший актив компании — месторождение Олимпиада в Красноярском крае. 
ИНН - 7703389295

Так контора говорит сама о себе, а что на самом деле... 

Прежде чем обращать внимание на эту компанию, инвестор должен отдавать себе отчёт в том, что компания рассказывает о себе во множественном числе от лица золотодобывающей группы. Само же ПАО «Полюс» является финансовой структурой для привлечения средств золотодобытчикам и к золоту имеет косвенное отношение. За долги «Полюса», группа золотодобытчиков ответственности не несёт.

Финансовое состояние

На конец 2024 года, ПАО «Полюс» — умеренно рискованное, незакредитованное, частично неликвидное, высокоэффективное предприятие. Выручка в отчётном периоде отсутствует, чистая прибыль 706 146.1 млн рублей.

Сейчас многие компании публикуют финансовые итоги за 2024 год – цифры летят со всех сторон, и среди потоков отчетов трудно зацепиться за что-то действительно интересное. Сегодня остановимся на итогах года золотодобытчика Полюса. Компания не только достигла рекордных показателей по выручке и прибыли, но и удержала статус одного из самых эффективных игроков в золотодобывающей отрасли. Разбираюсь, почему показатели такие сильные и чего ждать в 2025 году.

Основные финансовые метрики:

А почему облигация в юанях Полюс Б1P2 (CNY) так подешевела?