Облигации ОФЗ

Цена на помидоры падает: на рынке дешево, и это касается не только овощей. Экономика замедляется: выручка растет, но прибыль — нет, высокие ставки давят на ритейлеров, маржа падает. Как отличить, где временные трудности, а где — неразрешимые проблемы?

Обсудим, откуда пробелы в отчетностях «Диасофта» и ВК. Тимур Нигматуллин расскажет, почему не ходит в «Магнит» и теперь смотрит иначе на длинные ОФЗ. Советник по развитию рыночных продуктов УК «Финам Менеджмент» Юлия Савина подставит плечо и добавит в выпуск масштаба: расскажет про преимущества алгоритмических стратегий. Смотрите новые «Итоги недели» с Ярославом Кабаковым.



Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».  

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

День трейдера празднуется 17 августа в честь событий августа 1998 года. Именно в тот день государство объявило дефолт по ГКО, курс доллара взлетел, и в стране начался первый капиталистический финансовый кризис. Странно, что одно из самых сильных потрясений сделали символом праздника

Для трезвости рассудка рекомендуем перечитывать пост Слёзы рынка😭. Он, как и фильм Wall street 2 эмоционально возвращает в кризис и напоминает, что всё может пойти нет так

После распада СССР, новая Россия получила много детских болезней, прививки от которых еще не было:

🔻 высокая инфляция

🔻 дефицит бюджета

🔻 необходимость больших заимствований

Высокие ставки, высокая инфляция – не позволяли занимать дешево надолго. Приходилось занимать дорого на короткий срок: выпуски были от нескольких месяцев до года. Считались состоявшимися даже при частичном размещении (если продали 1/5 – хорошо), с дисконтом к номиналу. А эффективная доходность достигала нескольких сотен процентов годовых ❗️Для сравнения: ставка рефинансирования (аналог современной ключевой) достигала 150%

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 121 пунктов, с учётом дефляции 4 неделю подряд и переговоров Трампа/Путина индекс поставил очередной рекорд этого года — 121,67 пункта:

🔔 По данным Росстата, за период с 5 по 11 августа ИПЦ снизился на -0,08% (прошлые недели — -0,13%, -0,05%), с начала месяца -0,15%, с начала года — 4,20% (годовая — 8,58%). Месячный пересчёт июльской инфляции составил 0,57% (это ниже недельных данных, которые показывали 0,65%) — это выводит нас на ~7% saar, но июльское повышение тарифов внесло неоспоримый вклад в ИПЦ, около 0,75%, то есть по факту месяц получился дефляционный (-0,18%). Темпы августа удивляют в хорошем смысле, у нас 4 подряд дефляционная неделя, не зря же Центробанк снизил прогноз инфляции на этот год до 6-7% (было 7-8%) и среднего значения ставки до конца года до 16,3-18%.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн).

Рынок облигаций сегодня выглядит спокойнее, чем в начале года. Тогда кривая доходности была инвертирована: короткие выпуски торговались выше 20%, а длинные около 16%. Сейчас же ситуация изменилась: ЦБ снизил ставку всего с 21% до 18%, но кривая уже выпрямилась и даже начинает приобретать нормальный вид (10-летние доходности выше годовых–двухлетних).

Длинные ОФЗ заметно подорожали, что может создавать иллюзию нового цикла роста, как это было, например, в 2015–2017 годах. Но есть важное отличие: нефть пока не падала до критических уровней. На первый взгляд картинка выглядит почти идеальной:
— инфляция снижается, прогнозы улучшаются;
— ожидания смягчения ДКП усилились;
— рубль крепкий (80–81 за доллар), фон стабильный.

Однако именно сейчас, когда бумаги сильно выросли, стоит трезво смотреть на риски. Их можно выстроить в цепочку: дефицит бюджета → новые заимствования / девальвация → рост инфляции → ужесточение ДКП → давление на ОФЗ.

Мой портфель сейчас полностью состоит из ОФЗ 26248, которыми я заменил(https://t.

«Россия может сократить бюджетные расходы на оборону,
рост которых стал одной из причин увеличения темпов инфляции,
сейчас ведомства обсуждают эти планы.
Да, у нас немаленькие оборонные расходы сегодня, это 6,3% ВВП.
Много это или мало?
Я считаю, что много, и это, конечно, одна из проблем,
в том числе для бюджета,
которые мы должны решать.
И мы решаем ее достойно».
Владимир Путин на пресс-конференции в Минске.

Начата подготовка к составлению бюджета на 3-летку, 
с 2026 по 2028г.
Основное — расходы на СВО, оборону.
Раз СВО продолжается, то реальное сокращение расходов, думаю, не реально.
Т.е. если необходимо уменьшить прямые затраты на оборону, то придётся увеличить косвенные затраты.

Раз высокие расходы на оборону, то и дефляция — это не надолго.
Эффект укрепления рубля пройдёт. 
Лето закончится. с октября обычно — сезонный рост  инфляции.


Что создаёт М2 ?
Кредитование и бюджетный дефицит.
Ослабление ДКП приводит к росту кредитования, рист дефицита бюджета г/г продолжается.
Т.е. в 2025г., думаю, осенью произойдёт рост денежной массы М2 и мы опять увидим в 2025г годовой рост около 19%, как и в 2023г, 2024г

Сиделец, следует учитывать еще риск того что ставка ЦБ может и не пойти ниже 12%. В этом случае купонная доходность у 248 будет больше, а по...

greedy_gnom, формально то оно может вырасти, а ликвидность может стать паршивенькой. А так да, я раз в месяц перестраиваю табличку со стоимо...

Сиделец, если будет такая доходность, то 238 будет по номиналу, а 248 сильно больше. Смысл тогда перекладываться? Как раз наоборот, когда 24...

Сиделец, а если держать 248 до тех пор пока не сравняется купонная доходность с 238. А как сравняются продать 248 и купить 238. А до тех пор...

Дмитрий, так проблема в том что эластичность 238го выше. Сильнее двигается в цене (абсолютной) чем 248 при одинаковом изменении доходности. ...

Сиделец, если будет такая доходность, то 238 будет по номиналу, а 248 сильно больше. Смысл тогда перекладываться? Как раз наоборот, когда 24...

Дмитрий, с каких пор офз с геополитикой колеруется?

Booppa, так то понятно. раздражает чуток что я не с той стороны стою когда доходности так разбегаются. Ну и минус может быть условным, в пла...

Сиделец, эффект в моем ряду очередь медленее продвигается. Поверьте мне, стоит вам сейчас переложится то и офз перескачут

Booppa, так то понятно. раздражает чуток что я не с той стороны стою когда доходности так разбегаются. Ну и минус может быть условным, в пла...

Сиделец, на офз небывает «в минусе». Это не акции, это ревльные деньги. Как никрути и нестарайся нельзя в минус уйти. Ну это если спецом наз...

Booppa, не, ну Вы видели? :-) 238й опять на процент обошёл 248го за день. еще месяц назад мой вариант был в сумме в хорошем плюсе (в июне ещ...

Сиделец, на цену сильно влияет дата погашения. 10 лет против 14 существеную роль играет

Я рискнул треть облиг продать. Любой исход переговоров. Есть договор — по факту продажа, нет договора — продажа ещё больше. Откуплю на след ...

Дмитрий, Физики фьюч тарят

Отыграл ли рынок ОФЗ будущее изменение ключевой ставки? В этой статье мы определим потенциал роста выпусков ОФЗ-ПД, основываясь на среднесрочном прогнозе ЦБ по ключевой ставке.

В день основных заседаний по ключевой ставке ЦБ РФ публикует среднесрочный прогноз (на 3 года вперед) по макро-индикатором российской экономики: инфляции, ВВП, и, с 2021-го года, еще и ключевой ставки ЦБ.

На последнем заседании от 25.07.2025 ЦБ опубликовал следующий прогноз: