Облигации Treasuries

Какими бы шаткими не выглядели перспективы экономики США в будущем из-за самого стремительного ралли доходности трежерис за десятилетия, как бы не пугала инвесторов финансовая нестабильность, жизнь идет здесь и сейчас. А здесь и сейчас рынками правят дивергенции в экономическом росте и в монетарной политике. Когда PMI еврозоны падает до минимальных отметок со времен пандемии, а за ее пределами до самого дна с 2013, а его американский аналог сигнализирует о расширении ВВП, волей-неволей приходится продавать EURUSD.

Еврозона думала, что достигла дна, но снизу постучали. Валютный блок развивается от плохого к худшему. Пятое ежемесячное снижение деловой активности сигнализирует о спаде в экономике. Через неделю данные по ВВП за третий квартал, согласно опросам экспертов Bloomberg, покажут сокращение на 0,1%. Если в октябре-декабре история повторится, техническая рецессия станет реальностью.

Динамика европейской деловой активности

Создается ощущение, что 10 актов монетарной рестрикции ЕЦБ охлаждают экономику еврозоны гораздо эффективнее, чем большее количество шагов ФРС.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США в понедельник поднялась выше отметки в 5% годовых впервые с 2007 года.

Она увеличилась в ходе торгов на 9 базисных пунктов (б.п.), достигнув 5,021%.

Снижению стоимости US Treasuries и, соответственно, росту доходности, способствуют ожидания, что Федеральная резервная система (ФРС) будет удерживать базовую ставку на пиковом уровне в течение долгого времени, а Минфин США увеличит выпуск гособлигаций, чтобы покрыть растущий дефицит бюджета.

www.bloomberg.com/news/articles/2023-10-19/here-s-what-8-mortgage-rates-will-do-to-the-housing-market?re_source=boa_related

Ставки по ипотеке в США перешагнули отметку в 8%. Самый высокий уровень с 2000 года. При этом количество желающих ее взять рекордно низкое:
https://www.tradingview.com/symbols/ECONOMICS-USMMI/

Еще год назад текущие ставки по гос облигацим для меня казались какими-то невероятными. Сейчас 30-ти летние гос облигации США дают больше 5% годовых.

Позиция сформирована и выглядит так:
TLT — 100% от портфеля

Продал BND и все свободные стредства переложил в TLT. Да, это может быть рисковано… потенциально возможный бумажный убыток оцениваю в 20%, но считаю маловероятным. Сейчас убыток около 5%

Нарратив

Прогноз

Я ожидаю мировую рецессию и возвращение дефляции.
Обычно после сильного роста ставок, через некоторое время, происходит их снижение.

Вот график доходности 10-ти летних гос облигаций США. Не думаю, что сейчас будет по другому.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование. 

На этой недели мы уже слышали несколько выступлений членов ФРС, которые синхронно указывали на то, что рано говорить о повышении ставки.

Сразу после выхода сильной статистики по розничным продажам, которые растут уже шестой месяц подряд, крупные банки начали пересматривать свои прогнозы по росту ВВП США за 3-й квартал в сторону повышения примерно на +0,5% по сравнению с их предыдущими прогнозами. 

Будет очень интересно наблюдать что выберет Дж.Пауэлл – сохранить окно повышения учетной ставки дабы не допустить перегрев экономики и, соответственно, рост инфляции либо сделать акцент на спасении долгового рынка, доходности которого уже достигли уровней 2006-2007 гг.

Отмечается сильное падение спроса на новые гособлигации США
Аукционы казначейских облигаций в последнее время проходят безобразно, а слабый спрос может стать «канарейкой в угольной шахте».

Интерес инвесторов низкий, в то время как Министерство финансов, вероятно, увеличит размер своих аукционов в ближайшие месяцы, при этом на рынок поступит больше долгосрочных долговых обязательств...

Если не принять меры, финансовая ситуация достигнет критической точки, которая может привести США к той или иной форме дефолта, недавно предсказал Пенн Уортон.

-Хозяин! Система готова!
-Что сделал?
-Нет! Сломалась !

сша тонет-кто нибудь-киньте гирю )

Доходность казначейских облигаций упала во вторник, снизив 16-летние максимумы, которые напугали рынки на прошлой неделе.

Но руководитель инвестиционной стратегии Sofi, Лиз Янг сказала, что последняя «болезненная сделка» на рынке, возможно, еще не закончилась.

«Я не думаю, что облигации еще полностью вышли из кризиса», — сказал Янг. «Мы также не видели очень слабых экономических данных… На данный момент не было веских причин для снижения доходности и ее сохранения».

Янг подчеркивает, что доходность снижается в преддверии последних данных по инфляции, ожидаемых в четверг. Отчет об индексе потребительских цен за прошлый месяц показал, что цены выросли на 3,7% в августе по сравнению с прошлым годом, причем этот рост обусловлен главным образом ростом цен на энергоносители. Хотя экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозируют, что в сентябре инфляция снизится до 3,6%, Янг «не слишком оптимистичен», учитывая рост цен на энергоносители на протяжении большей части месяца.

Спреды доходностей государственных облигаций США начали свой «путь наверх» после самого «глубокого погружения» в истории США. Всеми силами монетарные власти пытались отсрочить наступление финансового кризиса, но похоже, что уже исчерпаны почти все возможности. Напомню, что падения на рынке акций всегда начиналось после восстановления нормального вида кривой доходности в трежурах. Очень сложно сделать прогноз, когда именно это произойдет. Раньше в истории на это уходило 3-8 месяцев.

Похоже ставки по длинным госбондам США продолжат рост. Эту же идею разделяет один из известных инвесторов в мире Бил Акман:

Добрый день, друзья!

Опытные инвесторы знают, что разница между доходностью долгосрочных и краткосрочных гособлигаций США является сильным индикатором предстоящей рецессии.

👉 В том случае, если эта разница становится отрицательной (то есть доходность долгосрочных облигаций становится ниже доходности краткосрочных), то финансисты говорят об инверсии (подробнее см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/786784.php). Тогда можно с высокой вероятностью ожидать падения фондовых рынков.

Последняя инверсия доходности гособлигаций США возникла весной 2022 г., после чего наблюдалось затяжное снижение американских фондовых индексов. Инверсия поступательно ухудшалась до июля 2023 г.

Однако, начиная с конца сентября 2023 г. инверсия начала стремительно сокращаться (см. график).



Очевидно, что излишний оптимизм здесь будет преждевременным (геополитическая обстановка в мире к оптимизму не располагает). В то же время, возможно этот тот свет в конце туннеля, которого мы так долго ждём.

___________

P. S. Лишь бы этот свет не оказался огнями приближающегося поезда.