Облигации Treasuries

Еще пару лет назад об этом кричали только маргиналы и армагеддонщики, то теперь уважаемые аналитики из приличных инвестдомов пишут об этом.

Пока спрос превышает предложение. В 2024 году было 4 размещения.

США сильно зависит от иностранных инвесторов, а те начали почему-то диверсифицировать свои инвестиции, и размещаться становится все труднее. Особенно после ареста активов РФ.

Китай, кстати, не самый большой кредитор ($780 млрд) США, Япония держит облигаций США на почти $1,2 триллиона!

Пока нет никакой альтернативы облигациям США, особенно для пенсионных фондов, банков и других крупных институционалов. Просто нет больше такого эмитента, с таким масштабом и ликвидностью.

https://t.me/ifit_1

https://t.me/ifitpro

https://www.youtube.com/@1ifit

Чем дольше кривая доходности остается инвертированной, тем сильнее последующий экономический спад — менее продолжительные инверсии приводят к более мягким спадам и медвежьим рынкам.

Теория предполагает, что инверсия постепенно ослабляет экономику, делая ее более уязвимой к внешним потрясениям, которые в конечном итоге вызывают рецессию.

x.com, headlines F.

______________

Закрытые каналы с бóльшим количеством исследований от команды headlines:
Рыночные настроения и позиционирования: t.me/headlines_sentiment_bot
Количественный анализ: t.me/headlines_QUANTS_bot
Детальное изучение действий ФРС: t.me/headlines_FED_bot

Президент Федеральной резервной системы Нью-Йорка Джон Уильямс заявил в четверг, что хорошее состояние экономики США означает, что сейчас нет насущных причин для снижения процентных ставок.

«Я определенно не чувствую срочности в снижении процентных ставок», учитывая нынешнюю силу экономики, — заявил Уильямс на Всемирном экономическом саммите Semafor в Вашингтоне.

«У нас сильная экономика, мы хотим сильной экономики, и это очень хорошие новости», — сказал Уильямс. «Но это также означает, что ставки, которые мы установили, не привели к слишком сильному замедлению экономики», что свидетельствует о том, что необходимо сохранять стабильность и одновременно работать над тем, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю центрального банка в 2%.

Уильямс, который также является заместителем председателя Федерального комитета по открытому рынку, заявил, что он по-прежнему ожидает, что ценовое давление вернется к целевому уровню.

Доходность 10-летних UST вчера выросла до 4,67%, максимума с ноября 2023 года. До обновления многолетнего рекорда остается 0,33% пункта.

Основная причина – данные по инфляции, выходившие в последнее время хуже ожиданий. Вчера глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил,  что процесс замедления инфляции застопорился, что требует от регулятора сохранения жесткой монетарной политики дольше, чем предполагалось ранее.

В конце прошлого года инвесторы скупали долгосрочные US Treasuries, снизив их доходность с 5% до 3,8% годовых в надежде, что ФРС будет активно снижать процентные ставки. При сохранении текущей ставки 5,25-5,5% на длительный срок 10-летние UST с доходностью ниже 5% выглядят малопривлекательно.
Это открывает путь к росту доходностей по американским облигациям до новых многолетних максимумов.

Все как и в России. График доходности 10-летних ОФЗ (голубая линия, левая шкала) и 10-летних US Treasuries (белая линия, правая шкала) наглядно показывает, как взаимосвязаны облигационные рынки даже в текущих условиях.

______________

Закрытые каналы с бóльшим количеством исследований от команды headlines:
Рыночные настроения и позиционирования: t.me/headlines_sentiment_bot
Количественный анализ: t.me/headlines_QUANTS_bot
Детальное изучение действий ФРС: t.me/headlines_FED_bot

Пауэлл:

— последние данные указывают на отсутствие дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией.

— уместно позволить текущей дкп подержаться некоторое время

— если более высокая инфляция сохранится, ФРС будет поддерживать текущую ставку столько, сколько потребуется

Люди продают бумаги на фоне инфляционного страха, который возвращается после ажиотажного спроса перед выходными. Доходность 10-летних облигаций возвращается к максимумам за год

Скупка казначейских облигаций в преддверии выходных сменилась продажей на фоне надежд на то, что конфликт между Ираном и Израилем утихнет, а внимание вернется к инфляционным факторам, которые обуревают мировую экономику.

Доходность 10-летних ценных бумаг выросла на шесть базисных пунктов до 4,58% в понедельник, более чем наполовину сократив пятничное падение и вернувшись к пятимесячному максимуму, достигнутому на прошлой неделе.

Этот шаг отражает облегчение от того, что Израиль пока решил не предпринимать ответных мер на беспрецедентную атаку Ирана, но также подчеркивает опасения, что нестабильность на Ближнем Востоке приведет к росту цен на нефть и усилит беспокойство по поводу затяжной инфляции.

Это может еще больше отодвинуть ожидаемую дату начала первого снижения ставки Федеральной резервной системы. Череда высоких показателей потребительских цен в США уже заставила трейдеров пересмотреть свои ожидания, и теперь они делают ставку на то, что ФРС подождет с началом смягчения как минимум до июля.

В последнее время стало заметно, что мировая экономика вступает в новый этап, характеризующийся возвращением инфляции. Этот тренд обозначает собой не только изменения в экономической политике центральных банков, но и влияет на различные сектора финансовых рынков. Два основных показателя этого возвращения — рост доходности казначейских облигаций и увеличение цен на нефть.

Рост доходности казначейских облигаций

Казначейские облигации, являющиеся одним из самых безопасных активов, обычно предпочитают инвесторы в периоды неопределенности или экономической нестабильности. Однако в последние месяцы наблюдается существенный рост доходности по этим облигациям. Это свидетельствует о том, что инвесторы ожидают увеличения инфляции в будущем. Подобное движение происходит в ответ на ожидания ускорения экономического роста, стимулирование правительственных расходов и повышение цен на товары и услуги.

В долг США берут, чтобы пополнить казну и закрыть бюджетный дефицит. Расходы правительства превышают доходы вот уже больше 20 лет. Последний раз профицитным бюджет США был в 2001 году.

⚫️Верхний черный график — доходность 10-леток (4,55% в моменте )

🔵Синий график — ключевая ставка ФРС (5,5% сейчас)

🔴Красный график — инфляция (3,5% по данным последнего отчёта за март)

Больше постов в телеграм канале:

t.me/maxinvest_pro

Консультация по инвестиционному портфелю:

maxinvest.pro/

Сейчас долларовая ставка по американским облигациям составляет:

1-летним = 5%.
10-летним = 4,5%
Абсолютная разница = 5%- 4,5% = 0,5%
Относительная разница = (5%-4,5%)/5% = 10%

По российским ОФЗ:

1-летним = 15%.
10-летним = 13,5%
Абсолютная разница = 15%- 13,5% = 1,5%
Относительная разница = (15%-13,5%)/15% = 10%

Еще пару месяцев назад ставки по долгосрочным ОФЗ составляли 12%. Буквально за месяц они выросли на 1.5 процентных пункта. Не люблю давать рекомендации и ловить дно, но когда-то ведь инвестировать нужно. Я считаю, что сейчас самое время покупать долгосрочные ОФЗ. Мне кажется потенциал роста ставок мизерный. Обе кривые инвертированы, одинаковые пропорции — 10%, везде борьба с инфляцией и везде ее побеждают. Уже даже ЦБ в открытую про это говорит:

📌 «Мы уже видим первые результаты нашей политики — пик инфляции остался позади. В декабре-январе оно заметно снизилось и сейчас находится около 6%.» — Набиуллина

Позади первый квартал, а «ралли всего» продолжается. Растет крипта, растут акции, растет золото, растет даже нефть, хотя многие боялись, что спрос на нее рухнет из-за возможного замедления развитых экономик. 

Меня зовут Сергей Горшунов. Я веду блог о финансах.

Создается впечатление, что инвесторы готовы покупать любые активы. Чего же они боятся? Экономические данные по большинству стран выглядят неплохими, геополитические риски, хоть и постоянно присутствуют в новостях, не наносят какого-то драматического урона… 

Однако, есть один фактор, который из разряда страшилок и пропаганды переходит в реальный фактор на мировых рынках. Это опасения кризиса американского госдолга. 

Около месяца назад аналитики обратили внимание на то, что американский госдолг растет на $1 трлн каждые сто дней. Тем временем процентные ставки остаются высокими, так что перезанимать приходится по сильно выросшим за последние несколько лет ставкам. 

Эта ситуация создает идеальные условия для «смертельной спирали». США занимает под бОльшие проценты, растет стоимость обслуживания долга, приходится занимать еще больше, толкая стоимость своих облигаций вниз (а процентные ставки вверх), и т.д. Теоретически, в самом конце «смертельной спирали» происходит коллапс. 

Всем здравствуйте, давно не писал. Это будет мой завершающий пост в блоге 🥲. После переезда за бугор появились другие интересы, изменились приоритеты. Если российский рынок и раньше не особо интересовал, то теперь даже курс доллар/рубль уже не цепляет.

Текущие позиции

В 2024 год я уходил на 100% загруженным в TLT 😱, но меня терзали сомнения относительно адекватности трат правительства США. Поэтому, в начале 2024 года сократил позицию до 40% TLT, зафиксировав небольшую прибыль.

Не смотрите на госдолг США

Я до сих пор не понимаю, что творит правительство США: к чему такие дикие траты и зачем убивать рынок долга? 🫡

Конечно, долгосрочно можно использовать инфляцию для обесценивания долга, но проблема в том, что траты правительства неэффективны, и долг растет быстрее, чем экономика.

Стратегия инвестирования

Мои ожидания по рынку были ошибочными, в результате чего я пропустил значительный рост. Сложно предугадывать политические решения и закулисные планы, про которые никто заранее не скажет (если не женат на Нэнси Пелоси).

 Теперь в докладе-блокбастере предупреждается, что этот счет выше, чем предполагалось, и к 2054 году достигнет $141 трлн.

Государственный долг быстро становится занозой в глазу американской экономики, которую никто не хочет извлекать – и он будет продолжать наносить ущерб экономике, пока страна не столкнется с финансовым кризисом и 10-летней стагнацией.

Такого мнения все больше придерживается все большее число экспертов, которые бьют тревогу по поводу темпов, с которыми правительство США набирает долги. Важно отметить, что они опасаются, что долг будет означать, что страна не сможет позволить себе необходимые заимствования в будущем в дополнение к средствам, необходимым для обслуживания существующего долга.

Среди членов этого лагеря — председатель ФРС Джером Пауэлл, генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон, <a href=«fortune.com/2024/02/06/bank-of-america-ceo-brian- moynihan-national-debt-problem/#»>Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан, генеральный директор Blackrock Ларри Финк и вице-декан Уортона Жоао Гомеш.

Peter Schiff:

Госдолг превысил уровень $34.6 трлн, прибавив $100 млрд за последние 2 недели и $200 млрд с начала месяца. Вот почему цена на золото вернулась к $2200. Это также объясняет рост цен на commodities, доходности облигаций и инфляции, и падение уровня признания Байдена.

x.com

______________

Пишем больше новостей о финансовых рынках в наших каналах:
t.me/headlines_for_traders
t.me/renat_vv
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants
t.me/headlines_geo 

Закрытые каналы с бóльшим количеством исследований от команды headlines: 
Количественный анализ: t.me/headlines_QUANTS_bot
Детальное изучение действий ФРС: t.me/headlines_FED_bot

Пишем больше новостей о финансовых рынках в наших каналах:
t.me/headlines_for_traders
t.me/renat_vv
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants
t.me/headlines_geo 

Закрытые каналы с бóльшим количеством исследований от команды headlines: 
Количественный анализ: t.me/headlines_QUANTS_bot
Детальное изучение действий ФРС: t.me/headlines_FED_bot

Самыми крупными держателями трежерис являются (с учетом структуры портфеля и актуальных рыночных цен):

• Нерезиденты – 8 трлн
• ФРС – 4.4 трлн
• Домохозяйства плюс взаимные фонды без учета фондов денежного рынка – 3.7 трлн
• Инвестфонды, брокеры и дилеры с учетом фондов денежного рынка – 3.3 трлн
• Госфонды – 2.2 трлн (муниципальное правительство, пенсионный фонды муниципалитетов, госпредприятия)
• Коммерческие банки – 1.5 трлн
• Страховые и пенсионные фонды – 1.1 трлн
• Нефинансовые компании – 0.2 трлн.

Два главных держателя сокращают присутствие относительно объема рынка: ФРС сократила долю с 25.7 до 18.1%, а нерезиденты снизили присутствие с 33.5 до 32.5%, т.е. в совокупности крупнейшие держатели сократили долю с 59.2 до 50.9%.

Нет поддержки и от коммерческих банков, доля которых снизилась с 7.3 до 6.2%, нет активности от госфондов и нефинансовых компаний.

Поддержку рынку обеспечили домохозяйства и инвестфонды, доля которых выросла в совокупности на 8.5 п.п, где домохозяйства и взаимные фонды нарастили долю на 5.5 п.п и все больший вес приобретают фонды денежного рынка.