Что будет с облигациями госкомпаний на фоне слухов о дефолтах? Почему не стоит волноваться и с чем это всё связано?
На днях появилось сразу несколько новостей о возможных дефолтах по корпоративным облигациям окологосударственных компаний. Сначала в прессе писали о проблемах у «Роснано», потом у ОВК — Объединённой вагонной компании.
Обсудили ситуацию со старшим аналитиком УК Сбер Управление Активами Владиславом Даниловым: что происходит и как быть инвесторам.
❓ Два возможных дефолта в такие короткие сроки — это совпадение или структурная проблема на рынке облигаций госкомпаний?
Совпадение. Проблемы этих компаний — следствие неэффективностей в самих компаниях. А вот экономика России в 2021 году, наоборот, чувствует себя хорошо благодаря высоким ценам на товарные активы и сбалансированной фискальной и монетарной политике.
Так, ВВП России в 2021 году, по прогнозам Центробанка (ЦБ), прибавит 4–4,5% (по сравнению со снижением на 3% в 2020-м), а дефицит бюджета, по оценкам Минфина, составит 0,2% ВВП.
❓ Есть ли связь с ситуацией на мировых рынках? Например, потенциальный дефолт застройщика Evergrande в Китае?
Проблемы российских госкомпаний никак не связаны ситуацией на мировых рынках — в мире, за исключением отдельных стран и отраслей, нет повышенного уровня дефолтов.
Если говорить конкретно про ситуацию с Evergrande, то там всё иначе: проблемы китайского девелопера связаны с агрессивной финансовой политикой, охлаждением рынка недвижимости Китая, усилением регулирования сектора и снижением доступа к рефинансированию. К российским компаниям ни один из пунктов не относится.
❓ Что будет с корпоративными облигациями в будущем? Стоит ждать больше дефолтов госкомпаний?
Мы считаем, что российские компании сохраняют высокое кредитное качество благодаря быстрому восстановлению экономики России и высоким ценам на товарные активы. Мы не ожидаем рост дефолтов на российском рынке.
Кроме того, мы не ожидаем дефолты и по облигациям других госкомпаний, поскольку они имеют более высокую системную значимость, чем, например, «Роснано», — их проблемы могут оказать бОльшее влияние на экономику России. То есть, в случае чего, государство будет их активно поддерживать.
Да даже и без потенциальной поддержки кредитное качество других государственных эмитентов, как правило, выше. В общем, новых дефолтов государственных компаний мы не ждём.
❓ Может ли это как-то отразиться на ОФЗ?
Данная ситуация не повлияет на ОФЗ. Россия сохраняет очень высокое кредитное качество благодаря низкому уровню госдолга, большим резервам и сбалансированной фискальной политике.
❓ Как вести себя в таких условиях инвесторам — обходить корпоративные облигации стороной?
На наш взгляд, не стоит. Российские эмитенты сохраняют высокое кредитное качество, а их облигации предлагают более высокую доходность, чем ОФЗ.
А чтобы избежать подобных ситуаций, тщательно анализируйте эмитентов перед покупкой и диверсифицируйте портфель, чтобы распределить риски. Помните: чем выше доходность, тем выше риск.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
