Рецензии на книги | Победа в игре с отрицательной суммой Чарльз Эллис

Привожу краткий конспект книги:

Инвестиционные управляющие не побеждают рынок, рынок побеждает их:

1. За 1 год 70% профессионалов не могут показать доходность выше выбранного бенчмарка (S&P 500)
2. Более 10 лет, 80%
3. Более 15 лет, 90%

Да, некоторые профессиональные финансовые менеджеры обгонят рынок в любом конкретном году. Но большинство из них не может это делать в долгосрочной перспективе, и нет надежного способа выяснить, кто будет в тех 10%, которые будут приносить доходность выше индекса на протяжении многих лет

У людей, инвестирующих самостоятельно, результаты еще хуже, а люди, которые торгуют ежедневно, в среднем показывают результаты хуже всех

В 1960-х годах, когда активное инвестирование было выигрышной игрой, частные лица совершали 90% сделок, а учреждения — 10%. Профессионалы могли легко победить любителей.

95% сделок на Уолл-стрит приходится на профессиональных финансовых управляющих, они настолько конкурентоспособны, что делают практически невозможным для кого-либо из них превзойти друг друга, они совершают недостаточно ошибок, чтобы их коллеги могли воспользоваться ими, в итоге это игра с нулевой суммой.

Хотя определить оптимальную инвестиционную стратегию может быть непросто, самая сложная часть инвестирования — это придерживаться разумной инвестиционной стратегии (декларации)

Быть рациональным в эмоциональной среде нелегко, но очень важно чтобы преуспеть

Разработайте свой план и придерживайтесь его

Активное инвестирование — это, в конечном счете, всегда игра с отрицательной суммой

То, что менеджер добился успеха в прошлом, не означает, что он добьется успеха в будущем

Чтобы быть долгосрочным победителем, ставьте реалистичные цели и разрабатывайте разумную инвестиционную стратегию, которая позволит достичь этих целей, а затем обладайте дисциплиной и силой духа, необходимыми для реализации этой стратегии

Единственный способ, которым активные инвестиционные менеджеры могут победить рынок, — это обнаружить и использовать ошибки других активных инвесторов и преодолеть высокие комиссионные издержки

У активных инвесторов есть 3 способа сделать это:

1. Удачный маркет — тайминг
2. Выбор конкретных акций или отраслей
3. Внесение своевременных изменений в общую структуру или стратегию портфеля

Маркет — тайминг — действительно плохая идея, не пытайтесь ее использовать

Единственный способ победить рынок — это победить профессионалов, которые, как группа, являются рынком. Проблема не в том, что вы провели недостаточно хороший анализ, а в том, что почти все провели хороший и глубокий анализ

Хотя рынок не всегда эффективен, затраты времени и сил не стоят того чтобы превзойти его. Если вы не можете победить их, присоединяйтесь к ним и покупайте индексные фонды.

Фондовые рынки изменились по сравнению с тем, какими они были 60 лет назад (1960-е годы).

Индексное инвестирование превосходит активное инвестирование

Индексное инвестирование — низкие затраты

Ежедневная погода сравнительно отличается от климата. Погода — это краткосрочная перспектива. Климат — это вопрос долгосрочной перспективы. Это относится и к финансам. Игнорируйте краткосрочную перспективу и сосредоточьтесь на долгосрочной перспективе.

Гравитация — мощная сила. Мощной силой в финансах является возврат к среднему значению. Это тенденция ряда событий становиться более нормальными или средними с течением времени:

1. В качестве примера – очень жаркие или очень холодные дни, как правило, сменяются менее жаркими или холодными днями
2. То же самое «возвращение к норме» происходит и с коэффициентом P/E (правда никто не знает точную дату)

Инвестирование не должно быть веселым или захватывающим, придерживайтесь своего плана как и игнорируйте шум — вот секрет долгосрочного успеха

Использование индексных фондов позволяет инвесторам идти в ногу с рынком практически без усилий

Уоррен Баффет рекомендует большинству инвесторов рассмотреть индексные фонды

Преимущества индексного инвестирования:

1. меньше Налогов
2. меньше комиссий и сборов
3. меньшие затраты (в первую очередь времени)
4. больше душевного спокойствия

Исследование за исследованием показывает, что индексное инвестирование работает

Чтобы минимизировать риск по отношению к доходности или максимизировать доходность по отношению к риску, инвесторам следует рассмотреть возможность, по крайней мере, международной диверсификации.

50/50 США/международные акции — хорошая отправная точка

Инвесторы, которые решают сосредоточить свои инвестиции в своей родной стране, принимают неявное решение сделать акцент на одной стране по сравнению с другими. Любопытно, что большинство инвесторов поступают именно так. Британские инвесторы предпочитают Великобританию, канадские инвесторы предпочитают Канаду, японские инвесторы предпочитают Японию, американские инвесторы предпочитают США.

Чем больше оборачиваемость портфеля (т.е. много сделок купли — продажи), тем больше налогов и тем ниже накопленная прибыль

Важная истина: «Мы встретились с врагом, и он — это мы» (хотите увидеть главного врага вашего инвестиционного капитала, посмотрите в зеркало)

Действия которых нужно избегать:

1. Составлять слишком агрессивный портфель ( переоценка своего отношения к риску)
2. Составлять слишком консервативный портфель (риск проиграть инфляции)
3. Нетерпеливость
4. Слишком частая смена фондов (высокая оборачиваемость)
5. Торговля с плечами (маржинальная торговля)
6. Наивная оптимистичность
7. Переоценка своих аналитических способностей
8. Частое наблюдение за портфелем

Если временной горизонт достаточно велик, мудрый инвестор может без особого беспокойства вложиться в инвестиции, которые в краткосрочной перспективе покажутся слишком рискованными

Изучение истории доходностей различных классов активов показывает 3 ключевых момента:

1. Акции имеют среднюю доходность, которая выше, чем у облигаций. Облигации имеют более высокую доходность, чем краткосрочные инструменты денежного рынка
2. Колебания фактической доходности акций превышают колебания по облигациям, которые, в свою очередь, превышают колебания по краткосрочным инструментам
3. Величина колебаний нормы прибыли увеличивается по мере сокращения временного горизонта и уменьшается по мере его удлинения.

Изложите свою инвестиционную стратегию в письменном виде, чтобы вы следовали ей в трудные времена

Предсказать, где будет рынок в долгосрочной перспективе, несложно, но даже оценить, как он будет двигаться в ближайшие несколько месяцев, невозможно и бессмысленно

«Что будет с ценами, через месяц???».

«Они будут колебаться!» (J.P Morgan)

Инвестирование всегда должно начинаться со сбережений. Отсутствие сбережений означает отсутствие инвестиций

Наличие защитной финансовой подушки является обязательным условием. Это как огнетушитель

Уоррен Баффет: «Инвестировать просто, но нелегко».

Реальная задача состоит в том, чтобы придерживаться дисциплины долгосрочного инвестирования и избегать реакции на краткосрочные отвлекающие факторы

Выиграть в игре с отрицательной суммой под названием: "обыграть рынок" легко! Достаточно НЕ ПЫТАТЬСЯ ЭТО СДЕЛАТЬ!!

Мой телеграм канал: Intelligent Investments