Бычий флоутер на российском рынке

16.01.2024

АЛЬФА-БАНК-001Р-11

Об эмитенте: Альфа-банк — крупнейший частный банк в России, входящий в пятерку крупнейших банков России по объему активов по данным рейтингов РБК и Forbes. По данным рейтинга «Коммерсантъ» Альфа-банк пятый в России по объёму активов. Имеет около 800 отделений и офисов более чем в 100 городах России.

Основные параметры выпуска:

RU000A107JV6
Дата погашения: 16.01.2027
Тип купона: плавающий
Как рассчитывается купон: Купон рассчитывается как максимальное из двух значений: 12.9% или 25.9% — среднее значение ключевой ставки за купонный период
Текущий купон: 12.9%
Количество купонов в год: 4
Оферта: нет
Амортизация: нет
Рейтинг: АА+

Этот выпуск, возможно, и кажется обычным. Но он символизируют новый этап на российском облигационном рынке. Так как, это первый обратный флоутер🔥🔥, который начинает торговаться на нашем рынке.

Что это за вид бумаг?

Инвесторы привыкли к тому, что флоутеры защищают портфели от роста процентных ставок, так как их купон растет вместе с уровнем ставок на рынке.
Но существует и другой вид флоутеров, которые способны «защитить» от снижения доходностей бумаг.

Обратный, реверсивный, инверсный или бычий флоутер – это облигация, купон которой растет по мере снижения процентных ставок

Обычно купон таких облигаций также привязан к некому бенчмарку. Но купон растет при падении доходности бенчмарка и падает при росте

У нового флоутера Альфа-Банка купонная доходность зависит от уровня ключевой ставки и рассчитывается следующим образом:

Купон равен максимальному из двух значений:

📍12.9% годовых
📍25.9% — среднее значение ключевой ставки за период

Если ключевая ставка 16%, то купон равен 12.9%, так как 25.9% — 16% = 9.9% и это меньше 12.9%.
Если ключевая ставка опустится до 11%, купон соответственно будет равен 14.9% (25.9% — 11% = 14.9% > 12.9%)
Как только ключевая ставка ЦБ снизится до 13%, купон нового флоутера начнет расти.