МГКЛ идет на снижение.

📈 Похоже, Мосгорломбарду не удается собрать достаточное количество заявок, не смотря на все усилия по продвижению IPO. Собрать миллиард с рынка – не самая сложная задача. Тот же Совкомбанк получил заявок на 100 млрд, Хендерсон привлек 3.8 млрд. Физик на мосбирже стал более осмотрительным в выборе размещений. Провал на первой дате можно смело списать на неудачный тайминг – пытались разместиться сразу перед Совкомбанком, который пропылисосил всю ликвидность с рынка. Провал второй даты размещения уже ничем, кроме отсутствия интереса со стороны инвесторов, обосновать невозможно. И ведь действительно, компания размещается капитализацией 5 млрд при 50 млн рублей прибыли за 9 мес. Обещания к концу года довести ЧП до 261 млн звучали не убедительно, хоть и не безосновательно. МГКЛ формирует высокие резервы на кредитные убытки, которые по факту не реализовываются из-за продажи залогов. ЧП в отчетности занижена.

🔔 Теперь же МГКЛ снова переносит дату размещения на 27 декабря и снижает диапазон до 2.5-2.55 рублей/акция. Таким образом капитализация составит 3.75 млрд рублей, если считать еще и конвертацию префов в обычные акции. Объем привлечения составит 830 млн рублей при такой цене. На конец года Р/В 3,3, Р/Е 14 (при ЧП 261 млн) – все еще выше, чем у Кармани (Р/В 1.5, Р/Е 10), но уже более адекватная цена с учетом более ликвидного залога в золоте и отсутствия необходимости в коллекторстве. Оба бизнеса будут иметь хороший рост в будущем, поскольку дополнительный капитал позволит выдавать больше займов.

🟢 Еще позитивная новость в том, что навес из возможных продавцов из числа миноритарных акционеров, не взявших на себя обязательство лок-ап периода, сократилось до 5.73%, а общий фри-флоат в итоге может составить до 29%.
🟢 Все также инвесторы смогут через полгода смогут купить еще 20% приобретенных акций по цене IPO. При этом не будет допэмиссии – продадут основные акционеры. Не могу сказать, что это выход в кэш – очень небольшая доля получается.
🟢 Аналитики ИБ «Синара» и ИФК «Солид» считают справедливой оценку 3-3.4 рубля на конец 2024 года. Это дает потенциальную доходность 17.6% – 33.3%.


🤝 На мой же взгляд компания только сейчас оценена адекватно, а нам ведь нужен еще и апсайд для заработка. И нет самого главного для ИПО – ажиотажного спроса инвесторов. Вялый спрос, даже если он заполнит книгу заявок, приведет к падению цены на более низкие уровни, где бумага будет болтаться довольно долгое время. Я считаю, что размещение может быть интересно только долгосрочным инвесторам, которые купят и забудут на несколько лет о компании. Тактически, лучше покупать акции на открытом рынке на более низких уровнях.

Ещё больше аналитики в моем телеграм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy