Аналитика ПАО «Россети Ленэнерго»‎

Тикер: $LSNG

Описание: крупный российский IT-холдинг, работающий в сегментах онлайн-рекламы, MMO игр, социальных сервисов и др.

Торговая площадка: Московская биржа (MOEX)

Сектор: Электроэнергетика

Акций в свободном обращении: 1,04% (данные за 22-й год)

— Финансовые показатели

Выручка:

2020 год – 82,7 млрд. руб.
2021 год – 93,5 млрд. руб.
2022 год – 95,2 млрд. руб.

Средние темпы роста выручки – 10,97 %

Чистая прибыль:

2020 год – 29 млрд. руб.
2021 год – 39,1 млрд. руб.
2022 год – 45 млрд. руб.

Средние темпы роста чистой прибыли – 22,18%

— Мультипликаторы

Оценка стоимости компании:

P/E = 8,01 (Цена компании/прибыль)
Хуже среднего по индустрии – 2,24

P/S = 1,68 (Капитализация/выручка)
Хуже среднего по индустрии – 0,50

P/BV = 0,98 (Цена компании/балансовая стоимость)
Хуже среднего по индустрии – 0,69

Рентабельность:

ROE = 12,2%
(Чистая прибыль/собственный капитал)
Лучше среднего по индустрии – 11,6

ROA = 8,4%
(Операционная прибыль/величина активов)
Лучше среднего по индустрии – 5,9%

— Дивидендная политика компании

Компания направляет на выплату по привилегированным акциям 10% от чистой прибыли. При этом одним из условий выплат является уровень долговой нагрузки долг/EBIDA, не превышающий 3.

Дивидендная доходность за 22-й год – 16,2%.

Россети Ленэнерго – одна из моих любимых дивидендных компаний. Оговорюсь сразу, что предпочитаю исключительно префы и покупаю только префы.

Что можно сказать про компанию, про которую толком не слышно на рынке? Да ничего плохо, только хорошее.

Первые два квартала были просто шикарные: рост выручки к прошлому году более чем на 15% каждый и рост прибыли на 44% в первом и 41% во втором кварталах относительно 22 года. В 3-м квартале выручка показала рост на 11,1%, а прибыль +15,3% относительно прошлого года.

Результаты за 23-й год пока что вызывают только приятные эмоции.
Совокупный рост прибыли за 9 месяцев имеем в районе 30%(чем вам не растущая компания?). Такой рост обусловлен рекордным повышением тарифов на передачу электроэнергии. И этот рост будет продолжаться (как минимум на величину инфляции).

Дивиденды по итогам 23 года можно ожидать в районе 25 руб., ведь на данный момент компания уже заработала 20,43 руб/преф. Да, как правило в 4-м квартале, компания проводит крупные списание, которые в итоге подрезают прибыль, но думаю 4,5 рубля компания насобирает к концу квартала. Таким образом, див. доходность может составить 13,8% годовых.
Есть ли хотя бы одна длинная ОФЗ с такой доходностью? Нет. Сравниваю я именно с ОФЗ, потому что Ленэнерго своего рода квазиоблигация. Конечно, рисков тут побольше, чем в ОФЗ, но зато у Ленэнерго есть опция переноса инфляции на потребителя через рост тарифа. Так что со временем из-за инфляции в доходности вы не потеряете, чего нельзя сказать про ОФЗ.

— Преимущества:

Стабильные дивидендные выплаты;
Рост чистых активов превышает рост чистого долга;
Допэмиссии не влияют на размер дивов, приходящихся на префы.

— Недостатки:

Регулярные списания;
Высокая инвестпрограмма.

— Доходность за последние 10 лет

Стоимостная (без учета дивидендов): 1505%
Вложив 1000 руб. десять лет назад, сейчас у вас было бы 16053 руб.

С учетом дивидендов (без реинвестирования): 2416%
Вложив 1000 руб. десять лет назад, сейчас у вас было бы 25160 руб.

С учетом дивидендов (с реинвестированием): 3309%
Вложив 1000 руб. десять лет назад, сейчас у вас было бы 34090 руб.

— Инвестиционная привлекательность – 10/14.

Не является ИИР.