Золото в международных резервах

Продолжаю делиться интересными фактами из работ МВФ. Сегодня речь пойдет о ...  золоте, разумеется. 
Работа Gold as International Reserves: A Barbarous Relic No More? опубликована в январе 23го.

Немного исторического контекста. В первую декаду 21-го века наблюдался сырьевой бум. Он затронул и золото (цена взлетела с $256 в июле 99-го до $1780 в сентябре 11-го). Новый век, бурный рост мировой экономики. Владельцы «старых денег» распродают «устаревшее» дорогое золото. На графике видно какими быстрыми темпами золото испарялось из резервов. Причем как и в количественном отношении (тоннаже), так и в плане числа стран, продающих золото из резервов (правая панель).

После мирового финансового кризиса ситуация перевернулaсь: золотой запас is the new normal

Как можно заметить, в пост-кризисную эпоху в развитых экономиках запасы были постоянными, а развивающиеся страны активно накапливали объемы золота. Однако, доля золота в резервах в 20-м веке была существенно выше. 



Зафиксируем следующее:
1) запасы золото в развивающихся стран все еще где-то вдвое меньше по сравнению с развитыми странами
2) доля золота в запасах в развивающихся странах существеннее ниже
Последнее объясняется просто: условным Штатам нет смысла держать доллары в резервах (поскольку они — эмитент валюты). Соответственно доля валюты в запасах будет меньше (а золота — больше).

Для справки: основные держатели золота


Как я уже отмечал, работы МВФ порой излишне теоретические. Тем не менее, научный подход позволяет делать строгие наглядные иллюстрации. О том, что подход к золоту центробанков EM и DM стран отличается я неоднократно говорил (например вот). Здесь они подошли более строго и привели декомпозицию по R2






Можно наблюдать, насколько разными являются корреляции запасов золота с различными факторами. К слову, меня сильно поразило насколько сильно выросло санкционное давление.


На конец 19-го года 30% стран было под теми или иными санкциями от большой четверки (США, ЕС+, Япония).

Стоит ли напоминать, что с 19-го года мир, кхм, несколько поменялся...

К слову, запасы РФ увеличились (писал об этом тут smart-lab.ru/blog/956403.php) на 5%, у Китая рост и вовсе на 13% (данные на 1 окт 23 по сравнению с данными статьи на конец 21-го).

Вообще, слушая экспертов, я отмечаю, что

буквально все говорят о том, что санкции против ЦБ РФ — это уникальное событие, которое повлияет на позицию ЦБ всех стран (особенно EM)

Ключевой момент состоит в том, что хотя там в тинк танках(tm) и прочей солидной аналитике (того же МВФ) об этом будут упоминать, формулками то будут пользоваться старыми. Ну, может через пару лет пересчитают и сильно удивятся: мол а как же так.

Как по мне, это ключевой фактор. В EM смотрят на вещи прозаичнее и реагируют быстрее.

А пока можно ну например посмотреть даже на старые корреляции, прикинуть как изменился мир. Ну и когда стоит ожидать прекращения нетто-покупок со стороны Центробанков :)