Завьялов Илья Николаевич о RMM в крипте

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование. 

Первый продукт на базе RMM запустился 20 апреля 2022 года. 

⁃ CFMM (Constant Function Market Makers) — классическая модель AMM, использующаяся в Uniswap, Balancer и тп.

 ⁃ RMM (Replicating Market Makers) — переосмысление CFMM: CFMM, платежная структура в рамках которой реплицирует/дублирует другие инструменты (в данном случае — опционы).

 ⁃ Primitive — первый проект, использующий RMM.

   Основной посыл создателей RMM и Primitive:

 ⁃ у всех приложений в DeFi есть одна критическая точка — это оракулы. Оракулы это небезопасно, дорого и неоправданно усложняет конструкцию приложений. В RMM отсутствует необходимость использования внешних оракулов;

 ⁃ RMM более эффективен по сравнению с классическими AMM и SSOV.

RMM-01 (первый продукт Primitive) с точки зрения юзера будет являться AMM, но при этом будет более удобен и эффективен для поставщиков ликвидности (которые при предоставлении ликвидности будут одновременно по сути продавать колл-опционы), а также будет привлекать новую категорию пользователей — арбитражников. Кроме того, по замыслу создателей RMM это также инфраструктура для создания более сложных структурированных продуктов (бинарные опционы, например).

   Основные участники RMM:

 ⁃ трейдеры: свапают токены;

 ⁃ поставщики ликвидности: поставляют ликвидность + продают колл-опционы;

 ⁃ арбитражники: те, кто ребалансируют резервы протокола до достижения заданной создателями пулов платежной структуры. Конструкция пулов такова, что арбитражники получают прибыль только тогда, когда они ребаланирсуют пулы ближе к заданной структуре: иными словами, каждый “правильный” свап арбитражника (а только такой свап будет прибылен для него) приближает выплату поставщику ликвидности к выплате, которую он бы получил в виде премиума за продажу колл-опциона — то есть пулы и выплаты в них как бы реплицируют/дублируют «поведение» опциона. По сути, арбитражники занимают в RMM-01 место оракулов, выступая “final price validators”.

   “RMM-01 позиционируется как “Covered Call CFMM”, в которой стоимость активов в пулах оценивается на основании их цены, волатильности и временного периода.” То есть это что-то типа AMM для покрытых колл-опционов (но не совсем так). То есть поставщик ликвидности, предоставляя условный ETH, как бы не только ликвидность дает, но также использует ETH для обеспечения проданного им колл-опциона. То есть предоставленный ETH это обеспечение колл-опциона + ликвидность для свапов. А вместо премии за райтинг опционов поставщики ликвидности получают комиссии из пула (от трейдеров и арбитражников). 

   По сравнению с AMM в RMM:

 ⁃ поставщики ликвидности могут выбирать, с какого момента они готовы нести IL, а также определять ценовую стратегию (то есть IL будут начинаться только после достижения цены страйка — поставщик ликвидности может при цене ETH в $3к обозначить готовность нести риски IL только с $4к);

 ⁃ размер комиссий зависит от времени и волатильности;

 ⁃ некоторые другие отличия, суть которых я не совсем понял, типа “кривые RMM концентрируют ликвидность ближе к дате экспирации, в то время как у Uniswap концентрированная ликвидность зафиксирована”.

   По сравнению с покрытыми колл-опционами в RMM:

 ⁃ не используются внешние оракулы;

 ⁃ не требуется наличия контрагента;

 ⁃ в любой момент токены поставщиков ликвидности могут быть обменяны на базовый актив + в связи с этим могут использоваться в дефи в качестве залога.

И да, на выходе (после даты истечения срока действия пула) ты получишь (1) 100% в стейблах если цена не-стейблкоина будет выше страйка, (2) 100% в не-стейблкоина если цена не-стейбла будет ниже страйка.

   Что можно делать на площадке?

 ⁃ предоставить ликвидность — даешь два токена (один из них стейблкоин), выбираешь цену страйка (тут не только даем ликвидность, но и продаем колл-опционы), уровень волатильности/implied volatility (ожидаемая волатильность актива до даты истечения пула), срок действия пула и гамму (определяет размер комиссий);

 ⁃ свапать токены;

 ⁃ использовать полученные LP-токены как залог для займа (видимо, когда-то в будущем);

 ⁃ создавать ваулты (автоматизированные стратегии) поверх RMM-пулов.

   В разработке:

 ⁃ токенизированная тета;

 ⁃ ванилла-опционы;

 ⁃ бинарные опционы.