Сколько % капитала стоит держать в облигациях/депозитах, сколько в акциях? (сколько в недвижке?)

Классические финансовые советники здесь бы сказали, что надо диверсифицировать, определить вашу толерантность к риску, обязательно добавить страхование жизни, и еще какое-то количество общих слов.

Мой ответ – 0% в облигациях, 100% – в акциях

Почему?

Во-первых, акции просто доходнее. Если в облигациях вы получаете только купонный доход, в акциях вы получаете дивидендный доход (по большому числу бумаг превышающий купон по облигациям), но дополнительно к нему еще и участвуете в росте стоимости компании через:
а) расширение бизнеса – рост производства, увеличение числа магазинов и т.п.
б) индексацию цен
в) частую недооценку компаний по мультипликаторам – вы можете дождаться восстановления до справедливого уровня

Тема индексации цен, кстати, особенно важная в такие времена, как это, т.к., скорее всего, нас ждет повышенная инфляция на фоне девальвации, индексации МРОТ и увеличения денежной массы. Акции дают защиту от инфляции, облигации – не дают.

Инвестируя в облигации, вы инвестируете в то же, во что инвестируют самые консервативные институты –банки и страховые компании с огромными деньгами, которые по закону обязаны инвестировать в это и имеют очень низкую ожидаемую доходность. Инвестируя в акции (негос компаний), вы инвестируете вместе с самыми богатыми людьми страны с высокой требуемой доходностью. Если они сейчас инвестированы в эту компанию и не продают ее, значит они ожидают заработать на ней много (а вы вместе с ними, потому что вы будете пропорционально своей доле в компании получать все те же выплаты, что и они)

Есть школа мысли, что нужно держать долю в облигациях, чтобы на просадке рынка акций было на что докупаться. Но в моем понимании, это не особо работающая логика – можно долго ждать и не дождаться падения и недозарабатывать все это время.

Есть и математическое обоснование (пропускайте, если сложно!) К примеру вам 25 лет, у вас миллион рублей на инвестиции, вы хотите иметь максимальное ожидаемое количество денег к 50 лет, и каждый год вы выбираете инвестировать ли в облигации, которые дают 12% доходности с волатильностью 0%, или в акции, которые, например, в 33% случае дают доходность 20%, в 33% – 40%, в 33% -15%. (получается в среднем 15%, но с волатильностью 20%). Для математической простоты давайте предположим, что вы максимизируете ожидаемый капитал по логарифмической шкале (то есть в 2x раза вырасти для вас примерно настолько же хорошо насколько плохо в 2x раза упасть).

И вот вы решаете, какую стратегию выбрать. Казалось бы, коэффициент шарпа (доходность/волатильность) у облигаций будет лучше. (12% c волатильностью ноль даст коэффициент шарпа бесконечность, против 15% дох. с волатильностью 20% даст коэф-т шарпа <1).
Но с точки зрения ожидаемого результата на конце, конечно, стратегия с акциями намного доходнее: мат. ожидание вашего результата в конце будет произведением капитала в начале и доходности в каждый год. А следовательно логарифм вашего состояния на конец будет равен сумме логарифма капитала на начало и логарифма доходности каждый год [т.к. мат. ожидание суммы случайных величин равно сумме мат. ожиданий случайных величин, для произведения же так не работает]. Следовательно вам просто нужно максимизировать логарифм индекса вашей доходности в каждый отдельный год. Так вот, по логарифмической шкале второй вариант даст эквивалент 15% средней логарифмической доходности, против 12% в облигациях. Казалось бы не такая большая разница, но на расстоянии в 25 лет за счет сложного процента он дает разницу почти в 2x раза. (конец математического упражнения)

На самом же деле в акциях еще больше ожидаемая доходность (относительно 15%), есть возможность докладывать деньги, что дополнительно радикально повышает привлекательность акций относительно облигаций.

Что мне еще нравится в акциях (в сравнении с реальными активами например) – так это то, что вы можете свои инвестициихеджировать при помощи валютных фьючесов. Покупая недооцененные и высокодивидендные рос акции, вы можете получать валютную доходность за счет того что в обеспечение тех же акций (без дополнительных денег) вы покупаете валютные фьючерсы!

Понятно, что помимо акций есть еще недвижка в России (перекупленный и излюбленный россиянами актив) – мне кажется она может расти дальше в рублях, но скорее всего продолжит снижение в валюте (на фоне избыточного предложения, небольшого спроса и снижения реальных доходов населения/девальвации рубля). Здесь вы тоже соревнуетесь с огромным количеством россиян, которые умеют и любят покупать недвижку, что определяет низкую доходность по ней.

А также недвижка в Дубае – в целом похоже на пузырь, судя по тому сколько денег туда устремилось и где сейчас цены. Надо понимать, что Дубай – город в пустыне, там предложение по сути безгранично – вводи сколько хочешь, что практически гарантировано будет оказывать давление на цены

В акциях/компаниях в настоящее время тоже есть минусы (прежде всего государство, которое стремится собрать побольше налогов с корп. сектора), приходится лавировать и выбирать наиболее недооцененные компании с учетом этих сборов.

В этом плане держу практически 100% в акциях (с хеджем через валютные фьючерсы) и не нарадуюсь этому.
Понятно, что возможны и просадки, но с достаточной толерантностью к риску их удается (и надеюсь удастся) преодолевать и дальше идти к новым вершинам (чего и нам всем желаю!)