КАКИЕ ОБЛИГАЦИИ ПРИКУПИТЬ ЭТОЙ ОСЕНЬЮ?

А стоит ли?

Насколько сейчас привлекательны облигации?

Давайте посчитаем.

На прошлой неделе собрала данные по вкладам.
Большинство банков готовы предложить 12-13% и даже 14% годовых.
И это только системно значимые банки! 

При этом текущие налоговые льготы позволяют либо существенно сократить НДФЛ с процентного дохода, либо не платить его вовсе. Чего не скажешь о бондах.

Какую эффективную доходность* дают облигации?

Короткие ОФЗ ― порядка 12,3% годовых. 

Доходность 30 наиболее ликвидных корпоративных бумаг ― 12,6%. 

(*) Эффективная доходность к погашению — полная доходность облигации, с учетом реинвестирования полученных купонов. Показатель служит, скорее, математическим идеалом и не дает представления о реальной доходности ваших инвестиций. Однако он активно используется для сравнения бумаг между собой ― ничего лучше пока не придумали.

Таким образом, фактическая доходность, с учетом НДФЛ и комиссий брокера, окажется еще ниже. 

 Есть варианты с эфф. доходностью 14-15% годовых. Но риски здесь все же выше, чем по вкладу. Можно найти бумаги с эфф.доходностью 17-18%. В этом сегменте, сами понимаете, кредитные риски еще выше.

Выводы:

• Рынок рублевых облигаций перегрет ― вклады выгоднее

• Спред между корпоративными бондами и ОФЗ неадекватно низкий, а значит «корпораты» могут серьезно просесть

• Покупка облигаций все еще оправдана, если вы используете ИИС

Какую стратегию использовать?

Выбор стратегии зависит от дальнейшей динамики ключевой ставки и курса рубля.

Единой позиции по этому поводу нет.

Есть мнение, что 13% ― пиковое значение, вредное для экономики, далее ЦБ будет ставку только снижать. А рубль через пару месяцев пойдет на укрепление.

В целом, кривая доходности ОФЗ поддерживает эту гипотезу ― доходности дальнего конца кривой почти не двигаются.

Если версия правдива, то покупка длинных ОФЗ может быть интересна ― их стоимость будет расти сильнее при снижении ключевой ставки. 

Мое мнение. Сохраняются риски дальнейшего повышения ставки и дальнейшей девальвации рубля. Причины описала в посте. 

В ситуации неопределенности хорошо бы диверсифицироваться. Часть средств направить на рублевый вклад, часть ― на покупку валюты, замещающих облигаций и/или флоатеров. Длинные бонды и долгосрочные вклады ― риск. 

На что обратить внимание?

• Наблюдаем за индексом гособлигаций RGBI. После длительного падения индекс вошел в фазу консолидации. Куда он из нее выйдет? Вверх или вниз? Сидим― ждем.

• Следим за успешностью аукционов Минфина. Чем слабее они будут проходить, тем вероятнее дальнейшая девальвация и повышение ставки.