Евро попался крепкий орешек

Евро, конечно, будет расти, но в июле «быки» по EURUSD перестарались. К тому мнению все чаще склоняются инвесторы. HSBC считают, что признаки дальнейшего улучшения соотношения экономического роста и инфляции в мире сеют семена ослабления доллара США в будущем. Morgan Stanley переходит от покупок гринбэка к нейтральной позиции из-за чрезмерного удельного веса американской валюты в портфеле. JP Morgan закрывает убыточные шорты по основной валютной паре, а Goldman Sachs утверждает, что недавнее пике индекса USD является началом большого падения.

В основе изменения мировоззрения банков Уолл-Стрит лежит рост уверенности, что повышение ставки по федеральным фондам на 25 б.п до 5,5% в июле станет последним в цикле ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Лишь 19 из 106 экспертов Reuters продолжают верить в прогнозы FOMC о повышении стоимости заимствований до 5,75%. Инвесторы воодушевлены тем фактом, что после окончания монетарной рестрикции должна прийти экспансия. Однако среди экономистов мнение, что ставки будут находиться на повышенном уровне долго, набирает обороты. Доля респондентов Reuters, считающих, что они упадут к марту 2024 сократилась с 78% до 55%.

Чем дольше стоимость заимствований останется на плато, тем больше шансов у доллара США сохранить устойчивость. Поддерживает спрос на американскую валюту и крепкая экономика. Да, рост розничных продаж в июне замедлился до 0,2% м/м, однако в мае показатель был пересмотрен с 0,3% до 0,5%. Кроме того, базовый индикатор подскочил до 0,6%, а динамика основного соответствовала расширению потребительских цен. Все это говорит о сильном внутреннем спросе и позволяет говорить о хорошем старте ВВП в третьем квартале. При этом принципа «сильная экономика – сильная валюта» никто не отменял.

Динамика розничных продаж в США

В то время как к инвесторам приходит понимание устойчивости доллара США, крепкие позиции евро все больше вызывают сомнения. И дело не только в сложном выходе экономики еврозоны из рецессии. Глава Банка Нидерландов Клаас Кнот утверждает, что если в июле повышение ставки по депозитам – дело решенное, то ее рост в сентябре не гарантирован. Все будет зависеть от динамики базовой инфляции. А ведь на днях эксперты Bloomberg сошлись во мнении, что стоимость заимствований вырастет с текущих 3,5% до 4%. Если один из главных «ястребов» ЕЦБ сеет семена неопределенности, стоит задуматься, не слишком ли высоко взлетела EURUSD?

Динамика ожиданий экономистов по ставке по депозитам ЕЦБ

Таким образом, все больше банков Уолл-Стрит переходят на сторону «быков» по основной валютной паре, что позволяет говорить об устойчивости восходящего тренда. Однако крепкие позиции экономики США, длительное удержание ставки ФРС на плато и неопределенность относительно роста стоимости заимствований в еврозоне в сентябре создают предпосылки для фиксации прибыли по лонгам по EURUSD и отката. Падение евро ниже $1,12 станет поводом для краткосрочных продаж.