Акции Citi Trends недооценены?

В связи с инфляцией даже такие торговые сети как Dollar Tree…

• Всё по $1 в Dollar Tree

…оказались вынуждены увеличить цены на свои продукты впервые за 35 лет:

• Dollar Tree hikes prices 25%. Most items will cost $1.25

Сегодня мы решили проанализировать торговую сеть, которая стоит на порядок меньше Dollar General и Dollar Tree.

1. ВВЕДЕНИЕ

Citi Trends – это сеть магазинов продающая женскую, мужскую и детскую одежду, аксессуары и косметику, товары для дома, небольшие электронприборы и обувь.

Большую часть выручки генерирует женская и детская одежда:

Компания была основана в 1946г. в городе Саванна в штате Джорджия. Нынешнее название было принято в 2001г. и на данный момент открыто 614 магазинов в 33 штатах. Управление считает, что существует потенциал для открытия более 1000 магазинов:

Главным отличием Citi Trends является тот факт, что большая часть клиентов – это афроамериканцы и латиноамериканцы:

Большая часть клиентов относит себя к гражданам низкого или среднего достатка:

В магазинах продаются самые различные бренды, некоторые из них представлены далее:

По данным компании, большая часть магазинов находится в районах, где конкуренции нет:

Стоит отметить, что бизнес, скорее всего, очень цикличен из-за того, что большая часть клиентов имеет низкий достаток. Магазины не продают товары первой необходимости или же продукты, а одежда, аксессуары и товары для дома – это те товары, которые люди, оказавшиеся в трудном положении, не будут покупать. Таким образом, стоит ожидать, что в кризисные времена фундаментальные показатели Citi Trends ухудшаются.

2. МАЖОРИТАРНЫЕ АКЦИОНЕРЫ

Инсайдеров среди мажоритарных акционеров нет:

3. ИСТОРИЧЕСКИЙ КОНТЕКСТ

Citi trends вышла на биржу в мае 2005г. Все квартальные и годовые отчеты доступны на сайте SEC. Для долгосрочных инвесторов, данная инвестиция оказалась бы неудовлетворительной:

Спустя 17 лет, акции выросли в цене лишь на 64% и на данный момент уже просели на 77,7% от исторических максимумов.

4. РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ И КОЛИЧЕСТВО АКЦИЙ

Начиная с 2015г. Citi Trends довольно агрессивно скупает собственные акции:

С того момента их количество сократилось на 46%, а это значит, что доля оставшихся акционеров за тот же период увеличилась почти в двое! Последний квартальный отчет указывает на 8,395 миллиона акций. При нынешней цене в $24,17 за акцию, рыночная капитализация составляет $203 M:

5. ВЫРУЧКА

С легкостью можно отметить, что рост выручки в первом десятилетии был более стремительным чем во втором:

Среднегодовой темп роста выручки с 2001г. равен 12,7%. В первом десятилетии он был равен 23,8%, во втором 3,5%. Давайте взглянем на рост количества открытых магазинов…

…и на среднюю выручку каждого магазина:

Инвесторы ой как не любят, когда средняя выручка на каждый магазин сокращается. 2022г. – это фискальный период закончившейся 29 января 2022г. Стоит отметить, что 2021г., то есть указанный как 2022 в случае Citi Trends, оказался очень хорошим для большинства ретейлеров, но не ожидается, что данная тенденция продолжится в ближайшем будущем.

Как и полагается ретейлеру, Citi Trends торгуется с довольно низким PSR:

PSR довольно низок, учитывая средние исторические значения.

6. ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ

Citi Trends оказалась убыточной в 2012г. и 2013г. Данные убытки объясняются двумя отрицательными факторами, которые наложились друг на друга.

В первую очередь отмечается сокращение количества покупок и среднего чека каждого клиента, который был обоснован сложной экономической ситуацией в те года. Во-вторых, агрессивная политика открытия новых точек сказалась на затратах.

Таким образом, в эти года компания получила клиентов, которые тратили меньше, и магазины, чьи затраты увеличились из-за роста их количества.

Фискальный период 2022г. оказался самым прибыльным за всю историю:

Это однозначно хорошо, но не стоит ждать таких же результатов в ближайшем будущем. Само руководство в ежегодном отчете пишет, что выручка сильно выросла в связи с stimulus payments and the lifting of COVID-19 restrictions that created a surge in demand.

Что касается PER ситуация такова:

Данный показатель довольно обманчив так как, транслирует идею того, что акции Citi Trends очень сильно недооценены и торгуется с PERttm всего лишь в 3,5. Далее мы узнаем, недооценены ли акции или нет, но не стоит брать во внимание нынешней PER.

7. РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

С 2012г. можно отметить постепенный рост основных рентабельностей:

Но не стоит ожидать чистой рентабельности свыше 3,2% в ближайшее время. Положительным является тот фактор, что чистая и операционная рентабельности находятся близко друг к другу. А это, скорее всего, значит, что у компании нет финансового долга или он несущественен.

8. БАЛАНС

Баланс от 30 апреля 2022г. указывает на $61,6 M наличных средств и на $523 M актива. Пассив оценен в $382 M и отмечу отсутствие финансового долга. Акционерный капитал составляет $141 M и на балансе имеются $262,5 M выкупленных акций.

Отсутствие финансового долга наблюдалось с самого 2001г., видимо руководство привыкло рассчитывать на одни лишь собственные средства. С момента выхода на бирже у компании довольно хорошая финансовая подушка:

У руководства есть разрешение на выкуп дополнительных $54,7 M акций, а это 27% от нынешней рыночной капитализации! А ведь самое приятное это то, что у компании есть необходимые средства!

9. РАЗВИТИЕ

Управление указывает на выручку в диапазоне от $860 M до $880 M в 2023г и считает, что скорректированная чистая прибыль на акцию составит от $2,25 до $2,75. Что касается нескорректированной чистой прибыли на акцию ожидается результата в районе $5,59 — $6,09. Данная разница объясняется тем, что компания продала один из своих распределительных центров за $34,9 М и данная продажа войдет в отчет о прибылях и убытках, тем самым увеличив доход на акцию. Citi Trends продала данный распределительный центр и теперь сама его снимает, таким образом получила капитал и всё ещё пользуется активом.

Таким образом, учитывая данные руководства PSR сейчас равен 0,23 а скорректированный PER равен 9,7, что несомненно является сжатым мультипликатором, но не на столько сжатым как ранее указанный PERttm равный 3,5.

Данные руководства на 2023г. совпадают с прогнозами аналитиков:

Аналитики также считают, что чистая рентабельность сократится в ближайшие годы.

Давайте взглянем на мультипликатор EBITDA в сравнении с рыночной капитализацией, а потом в сравнении с Enterprise Value. Что касается рыночной капитализации, можно сказать, что с исторической точки зрения и учитывая прогнозы аналитиков, акции Citi Trends недооценены:

Учитывая Enterprise Value…

…Citi Trends, также, кажется, что акции недооценены.

10. ИТОГ – АКЦИИ ВСЁ ЖЕ НЕДООЦЕНЕНЫ?

Многократно капитал приумножит вряд ли получиться, но удвоить вложения в краткосрочной или среднесрочной перспективе, вероятно, получиться.

За City Trends однозначно стоит наблюдать! Скорее всего, следующий анализ будет опять про Citi Trends и там мы более детально проанализируем прошлый кризис, а также более свежие высказывания управления.

Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Данная публикация предназначена исключительно для информационных и образовательных целей и не должна быть интерпретирована как рекомендация по покупке или продаже акций.

Если вы интерпретируете данную публикацию как рекомендацию, примите во внимание, что она носит общий характер и может быть не предназначена для вашего профиля риска, который является уникальным. Ваше финансовое состояние не было учтено Автором данного анализа, Автор не знаком с профилем риска и не знаком с целями каждого Подписчика investorywallstreet.

Если вам необходимы индивидуальные инвестиционные рекомендации вы должны обратитесь к аккредитованным и разрешённым специалистам CMVM (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários) или Банка России.

Investorywallstreet и его команда не несут никакой ответственности за возможные потери или доходы вытекающие от использование информации, которая содержится в данной публикации.

Данная публикация являться интеллектуальной собственностью BBTOP20 – Produção de Conteúdos, Lda и предназначена для подписчиков сайта investorywallstreet. Информация и мнения, входящие в данную публикацию, конфиденциальны. Копирование, распространение, перепечатка или иное использование материала, целиком или частично, не допускается без письменного разрешения.

Ознакомьтесь с полным Disclaimer сайта investorywallstreet.